《国际投资理论》PPT课件

第2章国际投资理论,国际证券投资理论古典国际证券投资理论资产选择理论国际直接投资理论垄断优势论产品生命周期理论内部化理论国际生产折衷理论比较优势论发展中国家的国际直接投资理论及其进展,一、古典国际证券投资理论,背景：跨国投资大发展之前核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。,内容：假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为：C=I/rC：资产或有价证券的价格I：该项资产或有价证券的常年收益r：资本的市场利率,案例一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为：CB=40/5%=800$CA=40/10%=400$因此，B国居民到A国投资。评价实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。,1、仅说明资本从低利率国家向高利率国家的流动，而未能说明资本为何存在大量的双向流动。2、它以国际资本自由流动为前提，这与现实不符，在现实中各国对资本流动的管制处处可见。3、即使国家间存在利率差异，也并不一定会导致国际证券投资。4、该理论仅以利率作为分析问题的基点，有失准确性。,二、资产选择理论,背景：美国经济学家哈里马科维兹Markowtz（1952）提出，并获得诺贝尔经济学奖。资产组合选择1959资产组合选择：有效的分散化,内容：任何证券都是一种所有权的书面凭证，投资者可以借此获取收益。但是由于证券发行者不能确保投资者获得稳定收益，这就需要投资者承担风险。在一般情况下，证券的收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。当今资本市场上，投资风险与日俱增。投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则，而应对投资收益与投资风险进行综合分析。他指出，投资者应同时操纵若干种有价证券，并形成若干种有效的投资组合，投资者可选择适合自己需要的一组。选择的标准是：在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组；在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。,Rp表示证券投资组合的平均收益率,Sp表示证券组合的风险,C,B,A,应选择哪种组合，为什么？,评价理论的核心是“分散投资以分散风险”或“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，已成为一条公认的理财原则，为投资者提供了福音。,理论的运用英国皇室、美国大公司的规定从同时购买雨伞二是该理论以投资国为主体而不是以跨国公司为主体;三是低估了发展中国家接受高新技术的能力.,八、发展中国家直接投资理论-投资周期论,背景：英国经济学家邓宁80年代初提出，又被称为国际生产折衷理论的动态分析。研究了67个国家1967-1978年间直接投资和经济发展阶段之间的联系，认为一国的国际投资规模与其经济发展水平有密切的关系。,内容：发展中国家对外直接投资的直接倾向取决于经济发展阶段和该国所拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势。,人均GNP0-400$的国家（最贫穷的国家）对外投资净值：-人均GNP400-2500$的国家对外投资净值：-人均GNP2500-4000$的国家对外投资净值：-人均GNP4000$以上的国家对外投资净值：+,邓宁从动态角度提出了“投资周期论”，认为一国的国际投资地位与其经济发展水平有关，人均GNP越高，对外投资净值就越大。为此，它将对外投资的发展分为四个阶段：,资本净输入,资本净输出,评价：优点：发现了国际投资的规律局限性：用人均GNP来表示经济发达程度不科学。现实例证。,九、发展中国家国际直接投资理论的新进展,发展中国家FDI的适用性理论（1）小规模技术理论美威尔斯（2）技术地方化理论英拉奥（3）技术创新和产业升级理论英坎特威尔、托兰惕诺中小企业FDI的适用性理论防御型理论、依附理论、信息技术理论、国家支持理论,张维迎：中国企业何以做强？1.垄断资源2.规模经济3.品牌4.供应链管理5.核心技术,1977第三世界跨国企业发展中国家企业相对比较优势来自低生产成本，其反映了母国市场规模的特点拥有为小市场提供服务的小规模生产技术LDC在民族产品的海外生产上颇具优势低价产品营销策略,1983新跨国公司：第三世界企业的发展“特有优势”技术地方化产品地方化生产过程地方化产品特征地方化,内容：,发展中国家企业技术能力的不断提高可实现其产业结构的升级与其对外直接投资的增长直接相关,选择题（一）市场不完全理论首先由美国学者（）于1960年在其博士论文中提出来的。A、金德尔伯格B、海默C、巴克利D、邓宁（二）市场不完全理论又称为垄断优势理论，它的核心基于的假设是（）。A、厂商具有技术优势D、企业具有全球区位经营观念C、企业处于不完全的市场条件下B、企业具有规模优势（三）1966年美国哈佛大学的维农教授根据第二次世界大战后美国的生产和贸易情况提出了（）。A、折衷理论B、追随领导者理论C、产品生命周期理论D、内部化理论（四）产品生命周期理论中所讲的产品寿命是指（）。A、产品在市场营销中的营销寿命B.产品在物质形态上的使用寿命D.产品的自然形态上的寿命C.产品的营销寿命和物质形态上的寿命,(五)“小岛清理论”中的边际产业是指（）。A.已经或即将丧失比较优势的产业B、具有比较优势的产业C.具有潜在的比较优势的产业D、能够带来边际利润的产业（六）根据内部化理论，跨国化就是企业（）。A.加强内部组织管理B.内部化过程超越国界的表现C.特定优势即垄断优势的体现D.内部关系和对外关系的协调统一（七）市场的不完全性表现在（）。A、信息不产生费用B、政府价格管制C、没有贸易障碍D、反托拉斯法,(八)根据折衷理论，企业想对外直接投资，必须满足以下（）条件。A、厂商垄断的优势B、内部化优势C、所有权优势D、企业特有优势（九）邓宁的折衷理论的核心是由哪几项优势构成的()。A、所有权特定优势B、内部化特定优势C、区位特定优势D、比较优势