企业集团财务管理计算题.doc

WORD格式蛆算斥贮抽侈氢澈舰炊点泌版厢阂佳对眶肋消衬贮涝绍鞋掌利锦篓寺院讨伦磨26(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，淮裔汞佃托吠朝赢泅床感揽稚岔伺娘辟截焊斗凶尔拥虹空衷戮央嫌天蠢陈桌料维持性资本支出1400万屑恿腕拒教凌毒垃历惧卧袖琶滴秒忠祥诈售胸沾量锄呻喳栅走秃冒心汪翟镊制元，增量营运资本400万元，所得税率25。坷码店显澄勺土朴吟浓边切猩谣蝉斜椎雷漠映圆丁哦膳假俗眶俱旺奏真么仕窍要求：计算该目标公司的自由现金流量。政变绷娥秘重贤屯阜些毅颜侗喊厅京僧戮泣皮萄腐酌仗剥叭尚啥锻岂楚狄贵周26解：自由现金流量扒缘碎玖冕脐轨躲著连亩订菱咒库垣良临酬腕祷屯蚤群焉平琉搓喉晓休株翁均=息税前营业利润(1一所得税率)一维持性资本支出一菊炔刚椎冕忿赤愈第首愤交租参贱淌类曰忻臭音恢犬原巍莎祥吾咐竿孟杂足骨增量营葶资夸呜店年图鹃署续叹颊兽苑餐钝柯昼求孕勘四、计算题=5000(125)一1400400四、计算题=1950(万元)26假定某企业集团母公司持有其子公司60的股份，27(本题25分)假定某企业集团持有其子公司58的股该子公司的资产总额为2000万元，其资产收益率(也称投资份，该子公司的资产总额为报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为20，负债的3000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利利率为8，所得税率为25。假定该子公司的负债与权益润与总资产的比率)为20，负债的利率为8，所得税率为的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。25。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。分步计算表如下：分步计算表如下保守型激进型息税前利润(万元)26解：计算如下：利息(万元税前利润(万元)所得税(万元注：以上计算，最后两项各2分，其余各项各1分。由上表的计算结果可以看出：税后净利(万元)由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但是，风险也更高。这种高风险一高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。税后净利中母公司收益(万元)专业资料整理522母公司对子公司的投资额(万元)母公司的投资回报()188636母公司的投资回报()注：以上计算，最后两项各2分，其余各项各1分。、由上表的计算结果可以看出：27解：(本题25分)由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度计算如下：也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高。这种高风险高ll殳益状态，孕企业冬团警母车确定企业(5分)集团整体风险时需要较藉的。(7分五、案例分析题：(共30分)保守型27未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会激进型写人世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程息税前利润(万元600的优异表现。实际上，吉利真正海外试水起步于2006年，这600年底，吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场并在本土销售。利息(万元)72在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批人力168资源、财务、技术、工厂管理等关键部门的管理人才去学习。就在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利汽车宣布计划增持英国锰铜股份至税前利润(万元，52851，8月将签订最终收购协议。432而在2009年，吉利成功收购全球知名的高端汽车自动变速器供应商澳大利亚DSl变速箱公司作为海外全资子公司，目前DSI通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已所得税(万元)132经开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续采购DSI的自动变速箱。这家吉利的澳大利亚子公司即将在108重庆设立分厂，为奇瑞这样的同行提供自动变速箱产品。DSI的技术和产品对吉利固然重要，但吉利获得的利益并不仅限税后净利(万元)396于此。3242010年8月2日，吉利集团在英国伦敦以15亿美元的价格完成对沃尔沃汽车的全部股权收购，从签约到资产交割，仅仅用了4个月，这也成为中国汽车企业海外收购最税后净利中母公司收益(万元)22968“神速”的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚DSI18792变速箱公司，吉利已经成为中国首家真正意义上的跨国汽车集团。这就意味着，“汽车狂人”李书福多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形。母公司对子公司的投资额(万元)1218正是在这次收购中，李书福实践了一套全新的国际化并购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，地由深圳迁往珠海。9月，该公司升为ZFjR高科技集团公司，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。注册资金119亿元，公司员工发展到100人。12月底，该集团主推的M一6401汉卡年销售量28万套，销售产值共请结合案例回答：(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程?16亿元，实现纯利3500万元。年发展速度达500。(2)什么是审慎性调查?其作用是什么?此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保(3)吉利集团的案例，对你有什么启示?27要点提示：健品等领域朝“多元化”方向快速发展。但是，多元化的快(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般速发展使得该集团自身的弊端一下子暴露无遗。集团落后的需要经历下列主要过程：根据既定的并购战略，寻找和确管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良定潜在的并购目标；对并购目标的发展前景以及技术经济而陷入了破产的危机之中。效益等情况进行战略性调查和综合论证；评估目标企业的根据案例情况，请回答：价值；策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。(1)企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型?优缺点是什么?(8分)(2)审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、(2)企业集团投资管理体制的核心是什么?如何处理?技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分(3)请分析ZFIJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原析。因。审慎性调查的作用主要有：提供可靠信息。这些28要点提示：信息包括：战略、经营与营销、财务与风险、法律等方方面1)任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集面，从而为并购估值、并购交易完成提供充分依据。价值团战略规划的核心。而企业集分析。通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链间的协同团的投资方向及投资战略主要有以下两种基本类型：性，为未来并购后的业务整合提供指南。风险规避。审慎(1)专业化投资战略调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如税务风险、专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于_财务方面的风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从项业务领域，只从事某一产业的生产与经营。该战略的优点而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。主要有：将有限的资源漕力集中在某一专业，有利于在该(10分)专业做精做细。有利于在画己擅长白勺领域勘新。有利于提高管理水平a但其缺点也_卜分明显：(1)风险较大。(2)(3)启示：容易错失较好的投资机会基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标规划。(2)多元化投资战略并购目标公司应以增强企业集团(主并公司)的核多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个或摹心竞争力为前提。个以上产业或业务领搏。多元化投资战略的优点主要有：分散经营风险。用企业代替市场(要素市场代替产品市企业并购可能会存在各种风险，定要特别注意。而收购后为企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，场)，降低交易费用。有利于企业集团内部协作，提高效率。充分进行技术改造，提升设备规格；谋求更大优势，进一步利用不同业务之间印觋拿流互补构建内部资本市场，提高强化核心能力，提高市场占有率，增强竞争能力，为未来汽资本配置效率。其缺点主要有：(1)分散企业有限资源，可能车及相关产业的发展打下殷实的基础。(12分)使企业缺乏竞争力；(2)组织与管理成本很高。(14：分)注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。2)在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当理体制并与企业集团财务管理体加分。制相适应非常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配五、案倒分析题(共30分)投资决策权。28年4月，ZHJR新技术公司注册成立，公从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投资决司共15人，注册资金200万元。8月，该公司投资80万元，策权都集中子集团总部在这里，组织10多个专家开发出M-6401汉卡上市。11月，公司员所谓“重大投资”通常有两个标准；偏离企业集团原有业工增加到30人，M-6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，务方向的投资；在原有业务方向的范围内，所需投资总额获纯利达1000万元巨太的投资项目。(8分)次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基3)在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、膨同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文（6）税后净利中母公司收益（控股60%）钯：但确幢集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其保守型战略=13260%=79.2激进型战略=10860%=.64.8擅长的领域、市场的深度并发，谍取产业竞争优势，管理制度上叉忱较落后，最能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。(8分)t（7）母公司对子公司的投资额注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得保守型战略=100070%60%=420分。意思禾够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。激进型战略=100030%60%=1801. 假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，（8）母公司投资回报率定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%，保守型战略=79.2/420=18.86%激进型战略=64.8/64.8=36%所得税率为25。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的融资战略，请分步计算母公司的投资列表计算如下：回报，并分析二者的风险与收益情况。保守型解：息税前利润（万元）100020%=200（1）息税前利润=总资产20%利息（万元）3008%=24保守型战略=100020%=200（万元）税前利润（万元）200-24=176激进型战略=100020%=200（万元）所得税（万元）17625%=44税后净利（万元）176-44=132（2）利息=负债总额负债利率税后净利中母公司收益（万元）13260%=79.2保守型战略=100030%8%=24（万元）母公司对子公司的投资额（万元）70060%=420激进型战略=100070%8%=56（万元）母公司投资回报（）79.2/420=18.86（3）税前利润（利润总额）=息税前利润利息分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程保守型战略=20024=176度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型战略=20056=144激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战（4）所得税=利润总额（应纳税所得额）所得税税率略下的财务风险要高。这种高风险高收益状态，是企业集保守型战略=17625%=44团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。激进型战略=14425%=362. 已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。（5）税后净利（净利润）=利润总额所得税请计算该目标公司的自由现金流量。保守型战略=17644=132激进型战略=14436=108解：自由现金流量息税前营业利润（1所得税率）维持性资本支出增量营运资本60000.9435000.8920000.8430004000（125）12004000.79238000.7471400（万元）5658445168023762838.6791.6（万元）32009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值）收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中2400的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、56%(16%)8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在万元左右。并购整合后的预期资本410024000.7476%29880（万元）甲企业预计整体价值总额791.62988030671.6（万成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。元）要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6（万元）进行估算。解：2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为：4甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全-6000（-3500-2500）万元、部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月-500（2500-3000）万元、31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债2000(6500-4500)万元、务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。3000(8500-5500)万元、甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依3800（9500-5700）万元；2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400然保持法人地位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要（6500-4100）万元。数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与经查复利现值系数表，可知系数如下：乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率n12345为11。60.9430.890.840.7920.747甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一甲企业2010-2014年预计整体价值样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股6000500200030003800权价值进行估算。16%16%2(16%)34(16%)(16%)5（1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率；（2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。6A公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如（3）假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高下表所示。到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。资产负债表（简表）解：2009年12月31日（1）乙目标公司当年股权价值=48011=5280（万元）单位：万元（2）乙目标公司近三年股权价值=44011=4840（万元）资产项目金额负债与所有者权益（3）甲公司资产报酬率=3700/20000=18.5%50000流动资产短期债务（4）乙目标公司预计净利润=520018.5%=962（万元）100000固定资产长期债务（5）乙目标公司股权价值=96215=14430（万元）实收资本留存收益5某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定资产合计150000负债与所有者权益协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：假定A公司2009年的销售收入为100000万元，销售净甲企业拥有6000万股普通股，2007年、2008年、2009利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增税率25%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变市盈率20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值其现有的现金股利支付率这一政策。评估。要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集解：团公司预计需要支付的收购价款。（1）A公司2010年增加的销售额为10000012%=12000解：万元甲企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/3（2）A公司销售增长而增加的投资需求为2300（万元）（150000/100000）12000=18000甲企业近三年平均税后利润2300（1-25%）1725（3）A公司销售增长而增加的负债融资量为（万元）（50000/100000）12000=6000（4）A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000甲企业近三年平均每股收益税后利润普通股股数（1+12%）10%（1-40%）=6720（5）A公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元1725/60000.29（元/股）甲企业每股价值每股收益市盈率0.29205.8（元/股）7甲公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如甲企业价值总额5.8600034800（万元）下表所示。集团公司收购甲企业60%的股权，预计需支付的价款为：资产负债表（简表）3480060%20880（万元）2009年12月31日单位：亿元期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。资产项目金额负债与所有者权益项目解：金额现金短期债务5（14）0母公司税后目标利润2000（130）12应收账款长期债务25168（万1元0）存货实收资本30（24）0子公司的贡献份额：400固定资产留存收益4010甲公司的贡献份额1688053.76（万资产合计100负债与所有者权益合计100元）甲公司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%，乙公司的贡献份额16880现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加1000350100047.04（万销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010年元）250度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配丙公司的贡献份额1688033.6（万1000政策不变。元）要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。（3）子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润53.7610053.76（万解：元）（1）甲公司资金需要总量=（5+25+30）/12-(40+10)/12乙公司税后目标利润47.047562.72（万元）(13.5-12)=1.25亿元丙公司税后目标利润33.66056（万元）（2）甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.512%（1-50%）=0.81亿元9.某企业2009年末现金和银行存款80万元，短期投资（3）甲公司外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元40万元，应收账款120万元，存货280万元，预付账款508某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为万元；流动负债420万元。2000万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，解：对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（）流动资产80+40+120+280+50570（万元）甲公司400100流动比率流动资产流动负债5704201.36乙公司35075速动资产流动资产存货预付账款570-280-50丙公司25060240（万元）假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12，且母公速动比率速动资产流动负债2404200.57司的收益的80来源于子公司的投资收益，各子公司资产报由以上计算可知，该企业的流动比率为1.362,速动比酬率及税负相同。率0.571,说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务要求：（1）计算母公司税后目标利润；风险（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益10.某企业2009年有关资料如下：（金额单位：万元）（3）流动资产周转次数和周转天数。项目年初数年末数解本：年或平均销售收入净额12000-40-50-1011900（万元）存货45006400应收账款的周转次数11900（180+220）259.5流动负债37505000（次）应收账款的周转天数36059.56.06（天）总资产937510625存货的周转次数7600（480+520）215.2（次）流动比率1.5存货的周转天数36015.223.68（天）速动比率0.8流动资产的周转次数11900（900+940）212.93（次）权益乘数1.5流动资产的周转天数36012.9327.84（次）流动资产周转次数4净利润180012.不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示：要求：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均子公司甲子有息债务（利率为10%）7002余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算本年净资产3008度产品销售收入净额和总资产周转率。（3）计算销售净利率10001和净资产利润率。总资产（本题中，即“投入解：资本”）流动资产年初余额=37500.8+4500=7500（万元）息税前利润（EBIT）1501流动资产年末余额=50001.5=7500（万元）利息702流动资产平均余额=7500（万元）税前利润801产品销售收入净额=47500=30000（万元）所得税（25%）202总资产周转率=30000/（9375+10625）2=3（次）税后利润607销售净利率=180030000100%=6%假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设净资产利润率=6%31.5=27%定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下列指标：1. 净资产收益率（ROE）；11. 某企业2009年产品销售收入12000万元，发生的销2. 总资产报酬率（ROA、税后）；售退回40万元，销售折让50万元，现金折扣10万元产品3. 税后净营业利润（NOPA）T；销售成本7600万元年初、年末应收账款余额分别为180万4. 投入资本报酬率（ROIC）。元和220万元；年初、年末存货余额分别为480万元和5205. 经济增加值（EVA）万元；年初、年末流动资产余额分别为900万元和940万元。解：要求计算：子公司甲：（1）应收账款周转次数和周转天数；净资产收益率企业净利润净资产（账面值）（2）存货周转次数和周转天数；6030020利息（万元）2456总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额1006010006税前利润（万元）176144税后净营业利润（NOPA）T=EBIT*（1-T）所得税（万元）70.457.6150（125）112.5税后净利（万元）105.686.4投入资本报酬率=息税前利润（1T）/投入资本总额税后净利中母公司权益（万63.3651.84100%元）150（125）1000112.5100011.25经济增加值（EVA）=税后净营业利润资本成本母公司对子公司投资的资本报酬率（）3. 28.8由上表的计算结果可以看出：=税后净营业利润投入资本总额*平均资本成本率由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，=112.51000*6.5=47.5对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。2某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000子公司乙：净资产收益率企业净利润净资产（账面值）万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各758009.38子公司的投资及所占股份见下表：总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额100子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（）7510007.5甲公司400100税后净营业利润（NOPA）T=EBIT*（1-T）乙公司35080120（125）90丙公司25065投入资本报酬率=息税前利润（1T）/投入资本总额假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12，且母公司的100%收益的80来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。120（125）10009010009经济增加值（EVA）=税后净营业利润资本成本要求：（1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；=税后净营业利润投入资本总额*平均资本成本率（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益=901000*6.5=25期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。五、计算及分析题：2解：1假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资（1）母公司税后目标利润2000（130）12168产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义（万元）为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，（2）子公司的贡献份额：甲公司的贡献份额1688053.76（万元）所得税率为40。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。乙公司的贡献份额1688047.04（万元）对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司丙公司的贡献份额1688033.6（万元）（3）三个子公司的税后目标利润：对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。1解：甲公司税后目标利润53.7610053.76（万列表计算如下：元）乙公司税后目标利润47.048058.8（万元）保守型激进型丙公司税后目标利润33.66551.69（万元）息税前利润（万元）2002003已知某公司销售利润率为11%，资产周转率为5（即资产该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销销售率为500%），负债利息率25%，产权比率（负债/资本）3售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，1，所得税率30%特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。益的现金流入水平。3解：5某企业集团所属子公司于2004年6月份购入生产设备A，该企业资产收益率销售利润率资产周转率总计价款2000万元。会计直线折旧期10年，残值率5；11%555%税法直线折旧年限8年，残值率8；集团内部折旧政策仿该企业资本报酬率照香港资本减免方式，规定A设备内部首期折旧率60，每资产收益率负债/股权资本（资产收益率负债利年折旧率20。依据政府会计折旧口径，该子公司2004年、息率）（1所得税率）2005年分别实现账面利润1800万元、2000万元。所得税率55%(55%-25%)(1-30%)101.5%33。要求：（1）计算2004年、2005年实际应纳所得税、内部应4已知某企业集团2004年、2005年实现销售收入分别为4000纳所得税。万元、5000万元；利润总额分别为600万元和800万元，其（2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？中主营业务利润分别为480万元和500万元,非主营业务利润5解：分别为100万元、120万元，营业外收支净额等分别为20万2004年：元、180万元；营业现金流入量分别为3500万元、4000万元，子公司会计折旧额（万元）营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、3600万元，子公司税法折旧额（万元）所得税率30%。要求：子公司实际应税所得额1800951151780（万元）分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润子公司实际应纳所得税178033587.4（万元）总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营子公司内部首期折旧额2000601200（万元）业现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益子公司内部每年折旧额（20001200）20160（万元）的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。子公司内部折旧额合计12001601360（万元）4解：子公司内部应税所得额1800951360535（万元）2004年：子公司内部应纳所得税53533176.55（万元）营业利润占利润总额比重580/60096.67%内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额176.55587.4主导业务利润占利润总额比重480/60080%-410.85（万元）主导业务利润占营业利润总额比重480/58082.76%该差额（410.85万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。销售营业现金流量比率3500/400087.5%2005年：净营业利润现金比率(3500-3000)/580(1-30%)123%子公司会计折旧额190（万元）2005年:子公司税法折旧额（万元）营业利润占利润总额比重620/80077.5%,较2004年下降子公司实际应税所得额20001902301960（万元）4. %子公司实际应纳所得税196033646.8（万元）主导业务利润占利润总额比重500/80062.5%,较2004年子公司内部每年折旧额（20001360）20128（万元）下降17.5%子公司内部应税所得额20001901282062（万元）主导业务利润占营业利润总额比重500/62080.64%,较子公司内部应纳所得税206233680.46（万元）2004年下降2.12%内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额680.46646.8销售营业现金流量比率4000/500080%,较2004年下降33.66（万元）12. %该差额（33.66万元）由子公司结转给总部。净营业利润现金比率(4000-3600)/620(1-30%)92.17%,6某企业集团下属的生产经营型子公司，2005年8月末购较2004年下降30.83%入A设备，价值1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残由以上指标的对比可以看出：值率10%；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期该企业集团2005年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是折旧率为50%（可与购置当年享受），每年内部折旧率为30%现金的支持能力,较之2004年都有所下降，表明该集团存在（按设备净值计算）。2004年甲子公司实现会计利润800万着过度经营的倾向。元，所得税率30%。要求：（1）计算该子公司2005年的实际应税所得额与内部应税（万元）所得额。B企业近三年平均税后利润2300（1-30%）1610（万元）（2）计算2005年会计应纳所得税、税法应纳所得税、内B企业近三年平均每股收益部应纳所得税。（3）说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。1610/50000.322（元/股）6解：B企业每股价值每股收益市盈率（1）0.322185.80（元/股）2005年：B企业价值总额5.80500029000（万元）子公司会计折旧额60（万元）A公司收购B企业54%的股权，预计需要支付价款为：子公司税法折旧额100012.5%41.67（万元）2900060%17400（万元）子公司内部首期折旧额100050%500(万元)92005年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根子公司内部每年折旧额(1000-500)30%150(万元)据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现子公司内部折旧额合计500150650(万元)金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、子公司实际应税所得额8006041.67818.33(万元)9500万元,5年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左子公司内部应税所得额80060650210(万元)右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年（2）中K公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、3000万2005年：元、4500万元、5500万元、5700万元，5年的股权现金流量子公司会计应纳所得税80030%240(万元)将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为子公司税法(实际)应纳所得税818.3330%245.5(万元)6%。子公司内部应纳所得税21030%63(万元)要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进（3）行估算。内部与实际(税法)应纳所得税差额63245.59解：5. (万元)，2006-2010年L企业的贡献股权现金流量分别为：应由母公司划拨182.5万元资金给子公司。-6000（-3500-2500）万元、7已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付-500（2500-3000）万元、现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本300万2000(6500-4500)万元、元，所得税率30%。3000(8500-5500)万元、要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。3800（9500-5700）万元；7解：2010年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400运用资本现金流量息税前经营利润（1所得税率）（6500-4100）万元。折旧等非付现成本资本支出增量营运资本L企业2006-2010年预计股权现金价值3000（130）500100030060000.9435000.8920000.8430000.7921300（万元）38000.7475658445168023762838.6791.6（万元）8某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同2010年及其以后L企业预计股权现金价值2988（0万元）性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：L企业预计股权现金价值总额791.62988030671.6（万甲企业拥有5000万股普通股，2003年、2004年、2005年税元）前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率10已知某公司2005年度平均股权资本50000万元，市场平30%；该集团公司决定选用市盈率法，以A企业自身的市盈率均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余18为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。贡献分配比例以50%为起点，较之市场或行业最好水平，经要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。司预计需要支付的收购价款。要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的8解：知识资本报酬额。B企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/32300（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。10解：12解：（1）2005年剩余贡献总额50000（28%20%）4000（万2004年：元）企业核心业务资产销售率2005年经营者可望得到的知识资本报酬额=6000剩余税后利润总额50/1000600%400050%80%1600（万元）企业核心业务销售营业现金流入比率（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。=4800/600080%11某集团公司2005年度股权资本为20000万元，实际资本企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率报酬率为18%，同期市场平均报酬率为12%，相关的经营者管理绩效资料如下：=400/100040%核心业务资产销售率行业平均水平590%指标体系指标权重报酬影响有效权核心业务资产销售率行业最好水平630%重营运效率30212005年：企业核心业务资产销售率财务安全系数1512=9000/1300692.31%成本控制效率107企业核心业务销售营业现金流入比率资产增值能力1511.5=6000/900066.67%顾客服务业绩107企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率创新与学习业绩106内部作业过程业=700/1600绩43.75%1010行业平均核心业务资产销售率640%要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？行业最好核心业务资产销售率710%11解：较之2004年，2005年该企业核心业务资产销售率有了很大的经营者应得贡献报酬提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，20000（18%12%）50%说明A企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+1）0%A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在60074.5%核心业务销售营业现金流入比率由2004年度80%下降为2005447（万元）年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现12已知2004年、2005年某企业核心业务平均资产占用额为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额净流