我国私募股权投资基金现状及建议

我国私募股权投资基金现状及建议摘要：随着我国改革开放的进程，我国与国际接轨，同时，PE也走进了中国。近年来，我国经济迅速发展，PE也发展火热，但我国的私募股权投资基金现状一定的问题关键词：私募股权投资基金发展现状解决措施一、私募股权投资基金（一）、私募股权投资基金的定义私募股权投资基金简称PE，指以公开的方式募集的资本，以盈利为目的的，以财务投资为策略，以未上市公司股权为主要投资对象，又专门负责管理，在限定时间内选择适当时机退出的私募股权投资机构。因此，私募股权投资包括企业首次发行股票并在上市前各阶段的权益投资，即包括对处于种子阶段、初创期、发展期、扩张期、成熟期时期时企业所做的投资，相关资本按照投资阶段可划分风险投资（VC）、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，以及其他上市后私募投资、不良债权等。（二）、私募股权投资基金的运作模式私募股权投资基金的运作模式包含了两个方面，即私募设立和募集设立1、 募集设立，私募股权投资基金的募集设立方式一般有公司制、合伙制以及契约制三种。在公司制私募股权投资基金中，基金的出资人时公司的股东，依法享有股东权利并以其出资额为限对公司承担有限责任，有限合伙制是基金投人以合人的身份参与基金的设立，依法享有伙企业的财产权，基金管理人通常以普通合伙人的身份出现，代表私募股权投资基金对外行使民事权利履行合伙事务，有限合伙人一般不直接参与私募股权投资基金的管理，以出资额为限承担连带责任。在契约制私募股权投资基金中，基金投资人的身份是委托人兼受益人，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人行使基金财产权，并承担相应的受托人责任，由于有限合伙制的组织形式避免了重复纳税，又有利于出资和管理的分离，因此，私募股权投资基金的设立通常采用有限合伙制。2、 投资运作，私募股权投资基金投资运作流程主要包括三个阶段，第一阶段，项目的筛选，第二阶段是交易框架设计和投资，私募股权投资基金在与被投资企业充分沟通的基础上设计投资方案确定交易价格，签署交易价格。第三阶段是投资退出，私募股权投资基金通常以IPO、兼并收购、回购、产权交易市场转让等方式退出，取得投资回报。（三）私募股权投资基金的特点1、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私下协商形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。4、投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。5、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。6、资金来源广泛，如富有的个人、战略投资者、养老基金、保险公司等。7、PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。8、投资退出渠道多样化，有上市、售出、兼并收购、标的公司管理层回购等等。二、我国私募股权投资基金的发展现状随着经济全球化、金融自由化的发展，以及中国经济的高速前进，近年来，私募股权投资基金在中国大规模频繁进行投资并购，中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场之一。我国私募股权投资基金的发展呈现如下特征：（一）、外资私募股权投资基金在我国市场占有较大比重在我国,私募股权投资领域属于新兴市场,外资一直在这一产业扮演着主导者的角色,我国本土私募股权投资基金势力弱小,民营私募股权投资基金发展尚处在萌芽状态。中国本土私募股权投资基金与外资相比,活跃程度要差得多。虽然在资金方面,目前外资私募股权投资基金与本土基金的差别已经在缩小,但由于外资股权私募基金在除资金以外其他服务上的明显优势,如优秀公司治理结构、先进管理经验、国际知名度的带来与否等,本土基金还无法与资历经验雄厚的外资基金直接抗衡。（二）、退出方式仍以IPO方式为主虽然理论上私募股权投资基金有多种退出渠道，但仍以IPO方式为主。（三）、地方政府在私募股权投资基金市场中发挥着积极作用经国务院特别批准，渤海产业投资基金成立，基金总额200亿元，首期募集6O.8亿元。在渤海产业基金的示范效应下，各地政府的积极性被充分调动起来，纷纷建立了本地区的产业投资基金，包括广东核电基金、山西能源基金、上海金融基金和四川绵阳高科技基金、以及中新高科产业投资基金五只产业基金。（四）、人民币基金募资渐成主导在经济危机以后，人民币基金热潮涌动，取代外资基金成为我国私募股权投资基金市场上募资的主力军，从新募集的基金个数来看，2009年新募集的94支中，人民币基金一共有84支，占到了百分之八十九点四，外币仅仅占到了百分之十点六。从募集的数额来看，人民币金额为三十五点六七亿美元，占到了百分之三九点一。（5） 、私募股权投资策略趋向多样化我国私募股权投资市场最明显的趋势之一就是投资策略趋向多样化，过桥资金和对已上市公司的投资(即PIPE类)案例数明显增多。3、 我国私募股权基金存在的问题（一）缺乏专业的投资管理人才专业的投资管理人才是私募股权投资基金的必备要素，纵观世界大型的私募股权投资基金，每一家，都有一支专业的管理团队每一支专业的管理团队都由三类人组成，第一类，社会名流，第二类，投资精英，第三类，管理精英，此三类分工明确，优势互补。然而，我国私募股权投资基金除了某些大型的私募股权投资基金机构，例如，鼎晖投资、中信资本等，绝大多数的私募股权投资基金，都将上述的三类人混合使用，某些小型的私募股权投资基金机构甚至全无投资和管理人才，在这些小型的私募股权投资基金，中投资人兼任投资人和管理人的角色，不仅自己投钱，而且还肩负着管理的重任，这种现状和我国缺乏缺专业的管理人才息息相关。（二）政策法规不完善据对一些投资者的调研，他们认为当前在中国投资面临的主要障碍是我国的政策、法规不完善，法制体系不健全，在投资管理的过程中，投资者和管理人会经常遇到无法可依、无例可循的窘境。不解决资金来源，私募股权基金好似无源之水；不加强对社会资本的引导，私募股权基金好似“雷声大、雨点小”。（三）退出渠道不健全私募股权投资基金作为一种金融资本，又是一种生息资本，是以获得资本增值为目的，结果必然是退出目标企业从而进入下一个循环。创业板市场的开板是对私募股权投资的一个指引，但相对于中国数以万计的中小企业来说还是杯水车薪。我国的产权交易市场地域条块分割限制了产权流动，没有形成全国统一、竞争、有序、开放的市场，阻碍了目标企业的市场价格发现功能。总体上，目前国内多层次资本市场发育不够，企业上市门槛高、道路狭窄，产权交易不活跃，其他退出渠道还在起步阶段，相对而言现有的资本市场无法满足私募股权基金畅捷进入的需求。四、解决措施1、加快培养专业人才在中国活跃的大多是外资或中外合资的私募股权投资，本土专业人才的匮乏给中国PE市场的发展造成极大的障碍。目前看来，一些地方政府尝试的、由政府主导并引进外部管理人的方式是较佳选择之一，即，成立政府PE投资基金，聘请外部GP管理。地方政府可通过与GP的交流和审核GP的投资过程中学习，培养本土人才，累计投资经验。2、健全法律、法规体系首先最重要的是完善法律环境，特别是合伙企业法修订后，为我国私募股权基金按照有限合伙企业形式设立与运作提供了法律保障，下一步很重要的就是完善私募股权基金的发起、运作、退出的办法和完整机制；尽快推出股权投资基金管理办法，让行业参与者有法可依、有例可循。3、建立多层次资本市场体系按照组织形式、交易条件、交易规则和交易产品的不同,建立健全多层次、相互联系、相互补充的资本市场体系,为私募股权投资基金的退出创造条件。应进一步扩大资本市场规模,加快中小企业板市场的建设,加大OTC市场试点力度,不断完善并形成统一、开放、竞争、有序的产权交易体系,创新资产证券化，增强股