证券基本面分析PPT课件

.,1,第二篇证券投资的基本面分析（）,第三章证券投资的宏观经济分析（）内容提要：本章内容较为繁琐，主要讲述证券投资宏观经济分析的主要内容和分析方法。具体包括宏观经济运行分析、宏观经济政策分析和宏观经济指标分析。要求同学们要了解评价宏观经济的重要指标、影响证券市场价格的因素，重点掌握宏观经济政策对证券市场的影响效果和作用机制。,.,2,一、宏观经济分析的意义和方法1、宏观经济分析的意义证券市场与宏观经济密切相关，尤其是股票市场素有宏观经济“晴雨表”之称。宏观经济分析对于证券投资来说，不仅投资对象要受到宏观经济形势的深刻影响，而且证券业本身的生存、发展和繁荣也与宏观经济因素息息相关。,.,3,2、宏观经济分析的主要方法A、经济指标。经济指标有三类：一是先行指标（又叫超前性指标）：这类指标对将来的经济状况提供预示性的信息，这些指标的变化先于证券价格的变化。如货币供给、利率水平、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模等。二是同步指标（又叫吻合性指标）：这类指标算出的国民经济转折点大致与总的经济活动的转变时间同时发生，这类指标的变化与证券价格的变化基本趋于同步。如失业率、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。,.,4,三是滞后性指标：这类指标反映国民经济的转折点一般要比实际经济活动晚半年，这些指标的变化一般滞后于证券价格的变化。如企业库存量、单位产出工资水平、服务行业的消费价格、银行未收回贷款规模、优惠利率水平、分期付款占个人收入的比重等。,.,5,B、计量经济模型所谓计量经济模型是指表示经济现象与其主要要素之间数量关系的方程式。主要包括经济变量、参数以及随机误差三大要素。,.,6,C、概率预测概率预测实质上是根据过去和将来推想未来。广泛收集经济领域的历史数据和现时的资料是开展经济预测的基本条件，善于处理和运用资料又是概率预测取得效果的必要手段。概率预测用得较多的是对宏观经济的短期预测。,.,7,二、评价宏观经济形势的相关变量1、经济增长率。（1）国内生产总值（GDP），是指一定时期（一般按年统计）在一国领土范围内所产生的产品和劳务的总值，是个绝对指标。GDP与GNP存在差别。（2）经济增长率。GDP的增长速度，反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标和相对指标，是一个国家经济是否具有活力的基本指标。,.,8,2、失业率高失业率说明经济不景气，低失业率说明经济向好。3、通货膨胀。指某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨。4、利率是指借贷期内利息额与所贷资金额的比率。市场利率作为因变量反映经济状况，基准利率作为自变量调节经济运行。,.,9,5、汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。一方面，一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀水平、利率水平、经济增长率等因素的变化而变动；另一方面，汇率及其波动又会对一国的经济发展发挥重要作用。6、财政收支包括财政收入和财政支出两个方面，收大于支是盈余，是抑制经济的方向；收不抵支则出现财政赤字，是刺激经济的方向。,.,10,7、国际收支是一国居民与非居民在一定时期内在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。包括经常项目和资本项目。,.,11,三、宏观经济分析的主要内容,主要包括宏观经济运行分析、宏观经济政策分析和经济指标分析三个方面的内容。一、宏观经济运行分析：（一）影响证券市场价格的因素（需掌握）1、影响股票市场价格的因素（1）宏观经济形势与政策因素A、经济增长与经济周期,.,12,经济开始繁荣，股票市场开始转暖回升，买入股票；经济走向繁荣，股票市场呈大牛走势，买入股票；经济达到顶峰，股票市场犹豫不前，撤离股市，获利了解；经济衰退，股票市场加速下跌，远离股市。,.,13,不同的行业受经济周期影响不一样。有些行业如钢铁、能源、耐用消费品等受经济周期影响较大；而有些行业如共用行业、生活必需品等行业受经济周期影响较小。,证券行情,经济周期,复苏,繁荣,萧条,衰退,开始上涨,加速上涨,提前见顶,加速下跌,.,14,B、通货膨胀。总体来说，适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀对证券市场不利。C、利率水平。利率水平的提高，一方面增加公司的贷款成本；另一方面，增加了投资者投资股票的机会成本，二者均会使股票价格下跌。D、汇率水平。本币贬值，资本从本国流出，从而股票市场价格下跌。,.,15,E、货币政策当中央银行采取紧缩性货币政策时，将导致市场利率上升，货币供应减少，公司资金困难，运行成本加大，赢利减少甚至亏损，居民收入减少等诸多效应，从多方面导致股价下跌。F、财政政策当政府采取紧缩性财政政策时，将减少公司的盈利，影响居民的收入和对未来的预期，从而导致股价下跌。,.,16,(2)产业因素（以下的内容本应在下一章或更以后讲）A、产业周期产业有自身产生、发展和衰落的生命周期，一般将产业生命周期分为初创、成长、稳定和衰退四个阶段。一般，初创期，股价低；成长期，股价上升；成熟期，股价平稳；衰退期，股价下跌。B、产业政策政府支持的产业股价将上升。C、相关产业变动的影响上游产业价格上涨，本产业股价下跌；替代产业价格上涨，本产业股价上涨；互补产业价格上涨，本产业价格下跌。如电子商务对电信、邮局的冲击，移动通讯对固定通讯的冲击。又如建筑业将产生对建材行业的带动、汽车对钢材的带动等。,.,17,（3）公司因素。主要包括公司的财务状况、赢利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司管理水平、市场占有率、新产品开发能力等。,.,18,（4）市场技术因素。指股票市场的各种投机操作、市场规律及监管机构的某些干预等。A、投机操作B、股票市场规律股价循环规律是指股票价格盘整-转变-活跃-回落-再盘整的循环过程。C、证券管理机构的管制行为。如T+1交易、配售办法、股票质押贷款等。,.,19,（5）社会心理因素。羊群效应。,.,20,（6）市场效率因素市场效率越高，价格对信息反映越及时、准确，价格稳定性程度越低，市场变化的随机性越强。,.,21,（7）政治因素指国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或变更、国家或地区间的战争和军事行为等。如中国1999年台海局势紧张、美国911事件、中国人代会等。,.,22,2、影响债券市场价格的因素（1）宏观经济形势与经济周期A、经济增长与经济周期债券市场总体与股票市场一样随经济增长和经济周期同向变动，但由于固定利息制及有限期限特征的限制，变化程度不如股市。经济繁荣的正面影响是企业盈利增加，债券分类风险减小，居民收入增加，使债券价格上涨；但负面影响是通货膨胀，和债券供给的增加，导致债券价格下跌。,.,23,B、利率水平利率水平是债券价格变化的最主要的因素，价格与利率水平呈反向关系。C、通货膨胀通货膨胀一方面提高了债券的收益率水平，另一方面提高了债券的风险补偿要求，两个因素促使其价格下跌，另外过度的通货膨胀将使人们将资金转向实物资产以实现保值，也将导致债券价格下跌。D、货币政策与财政政策对债券市场影响最大的是公开市场业务与国债发行。,.,24,（2）公司因素信用等级越高，市场对该公司债券的收益要求降低，价格便会上涨。,.,25,（3）期限因素即使要求收益率不变，随着到期日的临近，价格将逐渐接近票面价值，,.,26,（4）股票与债券交易价格特点比较（）A、股票交易价格比债券反应灵敏得多，程度也大得多。原因：债券具有固定利息和有限期限。B、价格波动幅度不一样。股票交易价格波动幅度很大。,.,27,（二）宏观经济变动与证券投资（）,1、GDP变动对证券市场的影响（1）持续、稳定、高速的GDP增长促使证券价格上涨。原因：A、公司利润增长；B、投资者形成了良好的预期；C、居民收入提高。（2）高通胀下GDP增长高通货膨胀率，经济恶化的前兆，企业经营困难，居民实际收入降低，经济失衡将导致证券价格下跌。,.,28,（3）宏观调控下，GDP减速增长，证券市场呈平稳渐升的态势。（4）转折性的GDP增长当GDP负增长向正增长转变，或由低速转向高速时，证券价格由跌转升。2、经济周期与股价波动的关系（1）经济总是处于周期性运动中。股价随经济相应地波动，但股价的波动超前于经济波动，股市的低迷与高涨不是永恒的。（2）收集宏观经济资料和政策信息，正确把握当前经济处于经济周期何种阶段，切忌盲从。（3）把握经济周期，认清经济形势，不要被“小涨”或“小跌”所迷惑。,.,29,3、通货膨胀对证券市场的影响A、温和的、稳定的通货膨胀对股价影响较小B、如果通货膨胀处于容忍范围内，股价也将持续上升C、严重的通货膨胀将导致资金流出市场，经济扭曲和失去效率，引起证券价格下跌D、通货膨胀提高了投资者对债券收益率的要求，导致债券价格下跌E、未预期的通货膨胀增加了企业经营的不确定性，提高了还本付息风险，引起债券价格下跌,.,30,二、宏观经济政策分析,（一）货币政策对证券市场的影响预备知识：1、什么叫货币政策是中央银行为实现一定的宏观经济调控目标运用各种货币政策工具调节货币供求的方针和策略的总称。,.,31,2、货币政策的作用A、保持社会总供给与总需求的平衡。B、通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。C、调节国民收入中消费与储蓄的比重。D、引导储蓄向投资转化。,.,32,3、货币政策的目标与中介指标总目标：稳定物价；充分就业；经济增长；国际收支平衡。中介指标：一般包括：利率、货币供应量、超额准备金和基础货币等。,.,33,4、货币政策工具A、法定存款准备金率。B、再贴现政策。C、公开市场业务。,.,34,5、目前我国使用的货币政策工具有：存款准备金率、利率、再贴现、中央银行再贷款、公开市场业务等。,.,35,货币政策对证券分析的影响,一、从总体上说，松的货币政策将使证券市场价格上扬。原因在于：第一：为企业生产提供充足的资金，企业利润上升，股价上升；第二：社会总需求扩大，刺激生产，居民收入提高，证券价格上扬；第三：银行利率随货币供应量增加而下降，股价上扬；第四：货币供应量增加引起的适度通货膨胀有利股价上升。,.,36,二、具体的货币政策工具对证券分析的影响（）1、利率对证券市场的影响A、利率上升，公司借款成本上升，利润下降，股价下跌；B、利率上升，公司经营风险加大，债券和股票均下跌；C、利率上升，债券和股票机会成本加大，价格下跌；D、利率上升，吸引部分资金从证券市场转向储蓄，证券价格下跌。,.,37,2、存款准备金率存款准备金率下调，货币供应增加，股价上涨。3、公开市场业务政府通过证券市场回购国债将1）增大货币供应量，2）减少国债及整个证券的的供给，进而减少证券市场的总供给，这两个因素导致证券价格上扬。,.,38,4、汇率对证券市场的影响A、汇率上升，本币贬值，出口企业收益，因而其股票和债券价格上涨；相反，进口型企业，成本增加，利润受损，股票和债券价格下跌；B、汇率上升，本币贬值，将导致资本外流，本国证券价格下跌；C、汇率上升，本币贬值，进口品价格上涨，带来国内物价上涨，引发通货膨胀，导致价格下跌；D、汇率上升，本币贬值，政府为维持汇率稳定，可能动用外汇，抛售外汇，从而减少本币的供应量，引发证券价格下跌；E、汇率上升，政府可能利用债市或汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量，即抛售外汇，同时回购国债，将使国债价格上升。,.,39,（二）财政政策对证券市场的影响,预备知识：1、财政政策的定义是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。2、财政政策的手段及功能（1）国家预算A、对社会供求总量平衡发生影响B、调节社会总供求的结构平衡,.,40,（2）税收A、调节供需总量B、调节收入分配C、调节社会总供求结构D、调节国际收支平衡。（3）国债A、调节国民收入初次分配B、调节国民收入的使用结构和产业结构C、调节资金供求和货币流通量,.,41,（4）财政补贴我国财政补贴主要包括：价格补贴、企业亏损补贴、财政贴息、房租补贴、职工生活补贴和外贸补贴。（5）财政管理体制（6）转移支付制度,.,42,财政政策运作对证券市场的影响,财政政策分为松的财政政策、紧的财政政策和中性的财政政策总体来说，紧的财政政策将使过热的经济受到控制，证券市场将走弱；松的财政政策将刺激经济发展，使证券市场走强。,.,43,松的财政政策对证券市场的影响是：（1）减少税收，降低税率，扩大减免税范围A、居民收入增加，并同时增加了他们的投资需求和消费支出B、企业税后利润增加，刺激企业扩大投资C、企业经营环境改善，盈利能力增强，降低债券还本付息风险，债券价格上升。（2）扩大财政支出，加大财政赤字扩大社会总需求，从而刺激投资，扩大就业。特别是与政府购买和支出相关的企业将直接收益，其股票和债券也率先上涨。,.,44,（3）减少国债发行（或回购部分短期国债）。其政策效应是扩大货币流通量，以扩大社会总需求，刺激生产。直接的效应是国债价格上扬，进而带动整个证券价格上涨。（4）增加财政补贴财政补贴往往使财政支出扩大，从而扩大社会总需求和刺激总供给的增加。,.,45,三、经济指标分析,1、GDP与经济增长率变动。从总体上看，证券市场一般与经济的增长作同向变动。2、失业率。证券市场与失业率成反向变动。3、通货膨胀适度膨胀有利，过度和恶性膨胀不利。4、利率证券价格与利率水平反向变动。,.,46,5、汇率或是因为出口企业的增加而上涨，或是因为资本的流出而下跌。6、财政收支如基本平衡，则不会对证券市场造成影响，如果出现大量赤字，将引起证券市场下跌。7、国际收支如果出现巨大逆差，从弥补方式看，要么增加国际借贷，增加本币供应，引发通货膨胀，导致国内股市下跌；要么采取紧缩金融政策，提高利率，导致证券市场低迷徘徊。,.,47,第四章产业分析,内容提要：本章内容较少，要求同学们了解产业的定义以及产业的分类方法，重点掌握产业的生命周期分析和产业的市场结构分析。一、产业分析的意义定义：所谓产业，是指由于其产品在很大程度上可相互替代或属于上下游关系而处于一种彼此紧密联系状态的企业群。意义：就证券分析而言，产业是介于宏观和微观间重要的经济因素。产业分析主要是界定本产业在国民经济中的地位，同时对不同的产业进行横向比较，为投资提供准确的产业背景。任务之一，就是挖掘最具投资潜力的产业。,.,48,二、产业的分类方法（一）根据产业的发展与国民经济周期的变化关系，分为成长型产业、周期型产业、防御型产业和成长周期型产业。A、成长型产业。跟经济周期相关程度不高。它们依靠技术进步、推出新产品和新服务及改善经营，获得快速增长。B、周期型产业。直接与经济周期相关。例如珠宝业、耐用品制造业等依赖于需求收入弹性的产业。C、防御型产业。基本不受经济周期的影响，如食品业和公用事业等。D、成长周期型。许多产业属于此类型。,.,49,（二）根据产业的未来发展前景，分为朝阳产业和夕阳产业。A、朝阳产业指未来看好的产业，如信息产业、生物产业、航天产业等。B、夕阳产业指未来发展前途不乐观的产业。如钢铁业、纺织业等。（三）按照产业所采用技术的先进程度，产业分为新兴产业和传统产业。A、新兴产业是指采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业，如电子业、基因工程技术、海洋工程技术、太空技术等。B、传统产业是指采用传统技术进行生产，技术含量低的产业。如机械、电力等。,.,50,（四）按照产业要素的集约度，分为资本密集型、技术密集型和劳动密集型。A、资本密集型如钢铁、汽车、化工容易产生垄断B、技术密集型如信息产业容易激发竞争C、劳动密集型产业如纺织、服装、粮食容易受到技术革命的冲击（五）按指数分类法分类上海证券交易所将上市公司分为5类：工业、商业、地产业、共用事业和综合类；深圳证交所分为6类：工业、商业、地产业、金融业、共用事业和综合类。2001年4月中国证监会正式颁布了上市公司行业分类指引。将产业分为13类别。,.,51,三、产业投资分析,（一）、产业生命周期分析1、初创阶段A、研究开发费用高，产品市场需求狭小B、销售收入低，不但没有盈利，反而普遍亏损C、由于财务困难，存在破产风险如物流、生物技术、基因工程、软件公司、网络公司等。,.,52,2、成长阶段A、新产品经过广泛宣传和消费者的试用，市场需求开始上升，新产业随之繁荣B、投资于新产业的厂商增加，产品从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展C、这一时期虽然企业利润增长很快，但所面临的竞争风险很大，破产率跟合并率相当高如电信设备制造业、环保产业、教育产业、我国的住房业、金融业等。,.,53,3、成熟阶段A、在竞争中生存下来的少数厂商垄断了整个产业的市场，每个厂商占有一定比例的市场份额B、厂商与厂商间竞争的手段从价格手段转向非价格手段，如提高产品质量、改善性能和加强售后服务等。C、产业利润由于一定程度的垄断达到很高水平D、风险由于市场比例比较稳定、新企业难以打入成熟期市场而较低。E、在某些情况下，整个产业的增长可能完全停止，其产出甚至下降。钢铁产业、彩电业、个人计算机制造业等。,.,54,4、衰退阶段A、市场逐渐萎缩B、厂商数目逐渐减少C、利润停滞或不断下降如纺织业、自行车等。,.,55,（二）影响产业兴衰的重要因素,1、技术进步技术进步是影响产业发展的首要因素。它一方面决定了新产业的兴起和旧产业的消亡，另一方面也推动了现有产业的技术升级2、政府的影响和干预政府影响和干预经济的目的在于维护经济的公平和自由竞争，保证经济的健康运行和发展。3、社会习惯的改变社会习惯的改变对产业的发展和产业结构的演变有着重要的影响。,.,56,（三）产业的市场结构分析,产业市场结构可分为四种类型。1、完全竞争A、生产者众多，生产资料完全流动B、产品无论是有形的，还是无形的，都是同质的C、没有一个企业能影响产品的价格D、企业是价格的接受者而非制定者E、生产者和消费者对市场情况非常了解，并可自由进入或退出F、企业的盈利由市场对产品的需求来决定这是一种理论模型，生活现实中很少见。,.,57,2、垄断竞争A、生产者众多，生产资料可以流动B、生产者的产品同种不同质C、生产者对其产品的价格有一定的控制能力制成品如手机、彩电、冰箱等市场一般属于这个类型。处在垄断竞争中的企业竞争激烈，企业经营好坏直接决定于企业的管理能力。,.,58,3、寡头垄断A、生产者数量较少B、这些生产者虽然数量少，但产量大，对市场的价格和交易具有一定的垄断能力C、每个生产者的价格政策和经营方式都会对其他生产着产生重要影响资本密集、技术密集产品，如钢铁、汽车多属于此种类型。处于此类市场中的企业竞争仍然激烈，但程度不如前者，投资风险相对较小。,.,59,4、完全垄断A、市场被独家企业所控制B、产品没有或缺乏合适的替代品C、垄断者可根据市场的供需制定理想的价格和产量，以获取最大利润现实生活中，共用事业如发电、煤气、自来水、邮电通讯和某些资本、技术高度密集型，或稀有金属矿藏均属完全垄断市场类型。处于此类市场的企业是投资对象的上选。,.,60,（四）产业结构的形成和演进,目前世界产业结构演进的内容：A、由第一产业占优势向第二产业、第三产业占优势的方向演进B、由劳动密集型向资本密集、技术密集型产业转变C、由初级产品制造业向中间产品、最终产品制造业演进,.,61,四、产业投资的选择（）,1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资A、随着社会经济、技术的进步，产业结构演进，既具有必然性，又具有规律性B、产业结构演进所引起的产业升级是极为难得的投资机会C、证券市场将或早或迟反映产业演进的趋势C、成功的投资者关键在于把握产业结构演进的趋势，敏感地捕捉新兴产业的机会，择机介入,.,62,2、处在产业生命周期不同阶段的企业，不同的投资者、不同的资金应有不同的处理A、初创阶段公司的股票一般在创业板上市，投资风险较大，投机性较强，不适合稳健的投资者。B、成长阶段公司的股票被称为成长股，投资者投资于成长股，不在乎当前的收益，更关心未来的增值空间，成长股股性较为活跃，投资价值较高，往往能获得数倍或数十倍的收益。C、成熟阶段多产生绩优股和蓝筹股，蓝筹股业绩较为稳定，但想象空间不大，因而股价波动较小，股性较为呆滞，适合追求现金回报和风格稳健的投资者。D、处于衰退阶段的股票，业绩表现不佳，甚至亏损，股价沦为垃圾股，面临退市摘牌风险，只有资产重组才有转机。,.,63,3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会当前如农业、能源、环保、信息技术等都受国家政策鼓励和扶持。,.,64,第五章公司分析,内容提要：本章主要讲述微观层面的公司分析，涉及公司的基本素质分析、公司财务分析和其他因素分析，要求同学们着重掌握公司的财务分析，具体要求能够读懂公司的财务报表和掌握财务指标计算方法，通过财务指标发现公司财务存在的问题。,.,65,第一节公司基本素质分析,一、公司竞争地位分析1、企业技术水平。决定公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，因为技术水平直接关系到企业的生产效率、产品的质量、产品的科技含量以及新产品的开发能力。评价企业技术水平的指标有：A、硬件方面如：机械设备、包括单机或成套设备、设备的成新率、信息化程度等。B、软件方面如：工业产权、专利技术、工艺技术等。C、人力资本方面如：拥有高级工程师、专业技术人员的数量。D、项目储备及新产品开发能力。,.,66,2、企业管理水平。3、市场开拓能力和市场占有率。公司产品的市场占有率是公司利润之源。效益好，并能长期存在的公司（跨国公司），其市场占有率必然是长期稳定并呈增长态势。市场占有率提高一靠产品质量、二靠营销策略、三靠售后服务。4、资本与规模效益。比如汽车产业资本密集、技术密集。但在现代经济中，规模大不一定就是竞争优势，现在有一种说法，“不是大的吃的小的，而是快的吃掉慢的。”,.,67,二、公司盈利能力及增长性分析。,.,68,三、公司经营管理能力分析1、各层管理人员及素质分析A、决策层。一般为公司董事会，包括董事长、副董事长、董事若干人。目前董事会成员呈多经验、高学历、洋学历、年轻化倾向。B、高级管理层。一般指总经理或总裁班子。现在高级管理层一般由职业经理人来担任，公司通过高工资、高福利或股票期权等来提供激励手段。C、部门负责层。主要指部门负责人。D、执行层。投资者可通过查阅公司相关公开资料获得管理人员的信息。,.,69,2、企业经营效率分析。没有现成的指标，或相关的文字介绍，投资者只能通过实地调查方可获得相关资料。3、内部调控机构的效率分析4、人事管理效率评估。5、生产调度效率分析。,.,70,第二节公司财务分析,公司素质分析是事前分析，财务分析是事后分析；前者是定性分析，后者是定量分析。一、认识公司的主要财务报表对投资者来说，最重要的财务报表有资产负债表、损益表、利润分配表和现金流量表。（一）资产负债表1、资产负债表是反映某一特定日期（如年、半年、季度）的财务状况的静态报表，反映的是公司资产、负债（包括股东权益）之间的平衡关系。2、认识资产负债表的各个项目（见教材）。,.,71,（二）损益表和利润分配表损益表是一定时期内（如年、半年、季度）经营成果的反映，是关于收益和损耗情况的财务报表。是一个动态报告，反映公司在一定时期的业务经营状况，揭示了公司获取利润能力的大小、潜力和趋势。利润分配表是当年利润的分配表。损益表和利润分配表各项目见教材。（三）现金流量表是为会计报表使用者提供一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。主要分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分。,.,72,与财务状况变动表相比，现金流量表的优点：A、加大了在权责发生制下，企业扭曲经营业绩的难度，提高了数据的真实性。B、采用现金或现金等价物概念，使不同企业间会计数据的可比性增强。C、现金流量表作为联系资产负债表和损益表的纽带，使会计报表体系在信息披露方面更为完善。,.,73,二、财务报表分析的意义和方法1、目标用户A、公司的经营管理人员。进一步改善经营管理。B、投资者。决定自己的投资策略。C、公司的债权人。决定是否追加抵押和担保，是否提前收回债权等。2、功能。A、通过对资产负债表的分析，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金是否充足作出判断。B、通过对损益表的分析，可以了解公司的盈利能力、经营效率、持续发展能力等做出判断。C、通过对现金流量表的分析，可以了解公司运营资金的能力，判断公司日常资金周转是否充分等。,.,74,3、方法和原则A、方法主要有：单个年度财务比率分析、不同时期比较分析、同行业公司之间比较分析三种。B、原则：坚持全面原则和坚持个性原则。,.,75,三、财务比率分析（一）偿债能力比率1、流动比率A、定义：流动比率=流动资产/流动负债B、流动比率分析：一般认为合理最低流动比率为2。要和同行业平均流动比率、历史比率作比较，才知道计算出来的流动比率是高还是低。,.,76,2、速动比率A、定义：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债B、速动比率分析：通常认为正常的比率为速动比率为1。要和同行业平均流动比率、历史比率作比较，才知道计算出来的流动比率是高还是低。C、保守速动比率=（现金+短期证券+应收帐款净额）/流动负债,.,77,3、利息支付倍数A、定义：利息支付倍数=息税前利润（EBIT）/利息费用B、分析：倍数越大，偿付利息能力就越有保证。合理的倍数应考虑本行业的平均水平。4、应收帐款周转率和周转天数A、定义：应收帐款周转率=销售净额/平均应收帐款应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率B、分析：一般认为，应收帐款周转率越高，周转天数越短，应收帐款回收越快，短期偿债能力越强。,.,78,（二）资本结构比率1、股东权益比率A、股东权益比率=权益总额/资产总额*100%B、分析：一般说，比率越大，说明公司财务结构越稳健。2、资产负债比率A、资产负债比率=负债总额/资产总额*100%B、分析：比率过高对债权人有利，但对管理者和股东来说，没有充分利用财务杠杆，一般理想的资产负债比率为50%。,.,79,3、长期负债比率A、长期负债比率=长期负债/资产总额4、股东权益与固定资产比率A、股东权益与固定资产比率=股东权益总额/固定资产*100%B、分析：该比率越大。说明资本结构越稳健，财务风险越小。,.,80,（三）经营效率分析1、存货周转率和周转天数A、存货周转率=销货成本/平均存货存货周转天数=360/存货周转率B、分析：一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转变为现金或应收帐款的速度越快。2、了解原材料周转率、在产品周转率、固定资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率。3、主营业务收入增长率主营业务收入增长率=（本期主营-上期主营）/上期主营该指标越好，反映公司越有生命力，效益越好，成长性越好。,.,81,（四）盈利能力分析1、销售毛利率A、定义：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售成本*100%B、分析：毛利率是企业形成销售净利率的基础，该指标越大越好。2、销售净利率=净利润/销售收入，反映1元销售收入带来净利润的多少，该指标越大越好。3、资产收益率A、资产收益率=净利润/平均资产总额*100%平均资产总额=（期初+期末资产）/2B、分析：该指标越高，反映公司资产的综合利用效率越高。,.,82,4、净资产收益率（又叫股东权益收益率）A、净资产收益率=净利润/平均股东权益B、该比率越高，说明股东权益资产利用效率越高。5、主营业务利润