关于河北钢铁集团开展套期保值业务的（终稿）2010

关于河北钢铁集团开展套期保值业务问题的研究河北钢铁集团矿业公司承德分公司 河北钢铁股份承德分公司内容提要：本文从河北钢铁集团当前面临的价格、汇率等市场风险、套期保值工具的多种功能及国内期货市场的政策环境、国内外已上市期货品种以及相关企业的成功经验等方面分别论述了河北钢铁集团开展套期保值业务的必要性与可行性；并就组建河钢集团期货部、市场研究、建立严密的风险内控体系等提出了自己的见解。关键词：河钢集团、套期保值、期货部、风险内控体系。一、开展套期保值业务的必要性（一）规避价格、汇率等市场风险已成为河北钢铁集团经营发展的迫切需要随着全球经济一体化、信息化进程的加快，市场竞争日趋激烈，企业作为市场竞争的主体，面临着越来越大的各种经营风险。对于2009年粗钢产量（4020万吨）规模居全国第一位、世界第二位的河北钢铁集团（以下简称“河钢集团”）来说，当前面临的主要经营风险是螺纹钢等系列钢材产品、铁矿石等主要原材料的价格风险以及汇率风险，尤其是钢材市场价格波动风险。因此，为化解或降低上述风险，实现稳定经营，河钢集团迫切需要采取相应的套期保值策略和措施来尽可能锁定成本和利润。（二）套期保值是规避现货价格风险最有效、最重要的手段虽然进行远期交易的钢材电子交易市场已存在多年，但这种“准期货”市场不仅小而分散，而且易受大资金操纵；另外，虽然通过签订钢材远期合同能够在一定程度上消除或降低市场价格风险，但因远期合同缺乏流动性，使其价格的权威性和分散风险的作用大打折扣。而钢材期货市场通过公开、公平、公正的集中竞价方式进行的交易，易于形成真实而权威的期货价格，能在指导企业生产经营活动的同时又为套期保值者提供规避、转移价格波动风险的机会。此外，期权套期保值也具有与期货套期保值同样的效果，而且交易方式更灵活、风险更小。因此，套期保值理应成为河钢集团转移、规避钢材和焦碳、铁矿石及锌铝等现货市场价格风险最有效、最重要的策略和手段。（三）套期保值还是一种经营管理和安全营销工具套期保值还是一种日常经营管理和安全营销的工具： 1.首先，可将套期保值用作最重要的风险管理工具：一方面利用期货交易控制产品售价，通过由预售而进行的卖期保值锁定产品销售收入；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值锁定集团所需有关原、燃料的价格，既能保障充分供应，又可最大限度地降低集团的原材料采购成本及库存成本；通过这种风险管理方式，使河钢集团按既定的经营计划稳定运营。 2.其次，将套期保值视为融资管理的工具之一。集团已生产及待产的钢材等产品可通过套期保值使之具有相当的稳定价值，从而能显著提高其担保价值。而使河钢集团因交易风险减少获得更高的信贷额度。3.另外，将套期保值视为重要的安全营销工具，首先，套保作为一种安全营销的保障，可有效地保证原材料供应，稳定采购，同时，可在一定程度上消除因产品出售发生债务互欠的可能性，其次，期、现货交易结合，近、远期交易相结合，形成多种价格策略，有助于提高河钢集团的市场竞争力，扩大市场份额。4.最后，将套期保值视为经营管理创新的工具。发挥行业信息优势，采取科学、灵活的交易策略，主动参与保值活动，取得期、现货市场相配合的最大效益。二、开展套期保值业务的可行性（一）国内期货市场环境日益完善新中国期货市场发端于上世纪80年代，经历了90年代初的无序发展和继而长达7年的的两次全面清理整顿，国家先后制定和出台了一系列政策规定，确立了较为有效的监管架构之后，国内期货市场进入了规范发展阶段。随后，一系列相关法律法规和措施相继出台，国内期货市场期货交易量呈现恢复性增长并连创新高，许多品种又恢复上市。自07年4月15日起正式实行的期货交易管理条例标志着我国期货业迎来了创新发展的巨大机遇。（二）期货品种的不断丰富为河钢集团开展套期保值提供了现实操作平台1.早在2007年3月，作为钢企重要原料之一的铝、锌等金属就已在国内期货市场成功上市。2.钢材期货品种日益丰富钢材是世界上仅次于原油的第二大商品品种。为争取国际钢铁定价权，各国交易所近年来纷纷推出钢铁期货。（1）国外钢材期货市场发展现状2004年3月，印度大宗商品交易所(MCX)推出了第一个在交易所交易的钢材期货合约。2006年1月30日，印度国家商品及衍生品交易所也推出了海绵铁期货交易。2005年10月11日，全球第一个废钢铁期货合约正式在日本中部商品交易所(CCOM)上市交易。2007年10月29日，阿联酋迪拜黄金和商品交易所交易推出了第一份建筑钢材期货合约。2008年4月28日，英国伦敦金属交易所(LME)钢坯期货正式在场内进行交易。（2）国内钢材期货市场现状2009年3月27日，首批品种螺纹钢、线材期货在上海期货交易所上市。（三）套期保值正被越来越多的国内相关行业的企业所采用在境外套期保值业务上，自2001年5月有关部门联合颁布国有企业境外期货套期保值业务管理办法，允许符合条件的大型国企从事期货境外套保业务至今，已先后有四批共31家大型国企获得了境外套保业务资格，其中：有色金属企业队伍扩大到21家，其他10家分别为4家石油企业、4家贸易企业和2家粮油企业。其中，江西铜业集团公司被业内公认为套期保值的成功典范。在国内套期保值业务上，农产品、有色金属和化工等行业的许多企业都已在利用本行业相关期货进行套期保值。例如： 2008年，大多数有色冶炼企业因持有空单而在有色金属价格大跌过程中在期市上获得了收益，其中，需要采购铜精矿冶炼成阴极铜的铜陵有色通过做电铜套保获得了巨额浮盈，使其其他流动资产从2007年底的113万猛增至3.69亿，剧增近3万倍。其他各有色类上市公司2008年期货业务也大都盈利。螺纹钢和线材期货自2009年3月27日上市以来，也受到了广大钢材贸易企业等市场参与者的欢迎；在众多钢铁企业中，沙钢、日照等作为机制灵活的民营企业之一，已率先开展套保业务并尝到了甜头。三、关于河钢集团开展套期保值业务的建议（一）组建河钢集团期货部对于螺纹钢和线材等占年总产量相当比重的河钢集团来说，当前面临的最主要、最直接的经营风险是钢材市场价格波动风险。因此，为确保集团按照既定的生产经营计划平稳运行，迫切需要充分运用钢材期货这一避险工具，尽快开始套期保值业务的相关工作。首先，成立河钢集团期货工作领导组、期货部两级管理机构（非销售公司下属的期货部）。其中：期货工作领导组由集团总经理、主管副总经理和财务总监等公司主要高层领导组成，其主要权责是制定集团套期保值的原则及套期保值的各阶段目标并监督考核；期货部则是套期保值业务的具体实施部门，由四个业务组构成：由钢材期货研究人员组成的期货信息分析组、由期货部经理、销售总公司经理和资产财务部部长及首席研究员组成的期货运作决策组、由资产财务部和法律事务部有关人员组成的合规监管组、由期货交易员（职业操盘手）组成的期货运行操盘组。期货部实行经理负责制，受期货工作领导组直接领导，该部可设在集团总部。其次，同步招聘和培训相关专业技术人才，并组织考察、学习国内有关上市公司利用套保为企业稳健经营发展保驾护航的成功经验；最后，严格按照国内期货业有关政策法规和专业化管理要求，制定并完善期货部内部各项规章制度。（二）重视市场研究在全球经济一体化的今天，国内商品市场和资本市场越来越显著地受到外部市场影响。由于期货市场的价格变动是市场各方根据自身掌握的相关信息及其判断进行相互搏弈的结果，而影响期货市场和现货市场的主要因素是相同的，在期货市场可以发现市场变动的脉络及趋势，这些宝贵的信息资源对我们发现价格有着极其重要的指导作用。只有通过认真、周密的市场研究和科学分析，才能做到准确判断钢材期货市场价格变动趋势并把握好入市时机，充分发挥钢材期货套期保值的作用。因此，信息分析组应充分重视对国内外政治经济形势及国内宏观经济政策动态、钢铁行业发展变化趋势和微观现货市场动态的跟踪及信息收集与研究，为套期保值决策提供科学依据，力争使企业能在期、现两个市场同时获利。（三）建立严密的风险内控体系河钢集团应根据2009年3月24日国资委网站公布关于进一步加强央企金融衍生业务监管的通知精神，始终严格坚持只对相关产品和原材料进行套期保值的原则，实行期现互动，同时，严格控制操作流程，建立严密的风险内控体系。主要措施如下：1.科学制定并严格执行期货交易计划。期货工作领导组定期召开会议，根据当前市场形势、生产情况以及经营目标等来制定各阶段的期货交易计划，使公司套期保值交易行为与自身的生产经营情况紧密相联，并通过严格执行期货交易计划来控制期货交易风险；在实际操作中，根据螺纹钢、线材等产品计划产量确定套保额度，对不超量保值，不做市场投机，利用期货和现货进行互动调节，有效规避期货市场过量套保的风险。2.立严格的分级管理和集体决策制度。为控制风险，防止投机，在期货信息分析组、期货运作决策组、期货运行操盘组等各组内部实行集体决策制度。决策组每天都要依据信息分析组提供的日报表和定期分析报告等进行综合分析并决策。遇有行情，立即进行分析、研究，快速集体决策；操盘组在操作时可根据决策组确定的方案，视买卖的活跃程度在一定范围内临机操作。3.实行分级授权和额度控制制度。通过对具体投资流程的控制来控制交易风险：在交易权限方面，实行交易人员逐级授权制度，明确规定主管经理、期货部经理、期货部交易员当天交易量限额。在风险控制指标方面，不同具体品种一般不超过年产量（或需求量）的一定比例，头寸的建立与了结都要严格遵照现货计划与期货的配比性，不可根据行情随意了结头寸或选择其他品种进行投机操作；单边保值头寸浮动亏损达到一定比例时，应请示期货部经理决定是否止损。4.实行合规检查制度。规定在一定周期（如每季度结束后20日、年度结束后30日）内，合规监管组必须就前段的期货业务进行合规检查；当重大业务发生变动时，则随时检查并就套期保值管理中有关问题进行聆讯。套期保值基本流程图（四）结语河钢集团套期保值业务的顺利开展离不开集团决策、管理层的鼎力支持和集团内部相关部门的密切配合；另外，随着国内资本市场进一步完善，铁矿石期货、焦碳等期货以及外汇期货、利率期货等期货品种上市可期；届时，河钢集团就将可以更充分地通过套期保值操作来规避相关市场风险。（作者：卢圣军 张建梅） 参考文献1 索寒雪：钢材期货风险与利益两难权衡，中国证券网，2007（08.26）。2 钢铁行业宏观基本面分析，中国钢材期货网，2009（04.11）。3 什么是钢材期货？ 钢材期货的特征有哪些，中国钢材期货，2009（04.11）4 世界钢材期货合约介绍，中国钢材期货，2009（04.11）。5 要用好钢材期货这把双刃剑，中国钢材期货，2009（04.08）。6 企业投资指南，中国钢材期货，2009（04.08）。作者简介：卢圣军，男，河北钢铁集团矿业有限公司承德分公司 管理工程硕士工程师 资源规划科；张建梅，女，河北钢铁集团承钢公司 经济师 统计科；研究方向：现代融、投资管理；联系地址：承德市双滦区双塔山镇，邮编 ；电话：，0314-邮箱：lsj_附件四2010年企业管理与改革论文登记表论文题目关于河北钢铁集团开展套期保值业务问题的研究作者姓名卢圣军张建梅作者单位河北钢铁集团矿业有限公司承德分公司河北钢铁