证券投资ppt课件

.,1,证券投资理论与实务,项目三另一种投资工具债券,.,2,第一节债券概述,一、债券的性质、特征及票面要素定义：债券是发行者依照法定程序发行，承诺在约定期限内按一定利率支付利息并到期偿还本金的债务凭证，它反映了发行者和投资者之间的债权债务关系。三个要素：资金数额；借贷时间；借贷成本利息。,.,3,借贷双方权利义务关系,发行人借入资金的经济主体投资者借出资金的经济主体利用资金的条件在约定时期还本付息法律关系反映两者的债权债务关系，是法律凭证,.,4,债券的基本性质:1债券属于有价证券2债券是一种虚拟资本3债券是债权的表现,.,5,特征,.,6,有价证券的特征,收益性：按期获得一定收入，或通过转让获取收入流动性：自由转让，承兑、贴现和交易风险性：收益的不确定性期限性：债券有期限，股票无期限股票：收益性、流动性、风险性、永久性、参与性债券：偿还性、流动性、安全性、收益性,.,7,债券的票面要素,.,8,债券的票面价值,确定币种：考虑在哪里发行考虑发行者需要确定票面金额：考虑发行对象市场的供给情况债券的发行费用,.,9,确定票面期限要考虑的因素,资金的使用方向临时周转短期长期需要长期市场的利率变化未来市场利率趋于下降发短期未来市场利率趋于上升发长期债券的变现能力变现能力强长期变现能力差短期,.,10,债券利率的影响因素,借贷资金市场利率水平水涨船高筹资者资信资信高，利率可稍低债券期限长短期限长，利率高,.,11,期满偿还期满偿还就是按发行所规定的还本时间在债券到期时一次全部偿还债券本金。我国目前所发行的国库券、企业债券大都采用这种偿还方式。期中偿还期中偿还就是在债券到期之前部分或全部偿还本金的偿还方式。延期偿还债券延期偿还是在债券发行时就设置了延期偿还条款，赋予债券的投资者在债券到期后继续按原定利率持有债券直至一个指定日期或几个指定日期中一个日期的权利。,二、债券的偿还,.,12,12,.,13,附：债券示例,证券简称:96国债(6)证券代码:696债券品种:96年10年期债券种类:无纸化发行量:250.00亿元上市日期:96年7月12日起息日期:96年6月14日到期日:2006年6月14日发行价格:100.00元票面利率(%):11.83到期本息:备注:,.,14,债券与股票的相同点和不同点?,.,15,债券与股票的比较,债券与股票都是证券的主要品种，两者既有相同点又有不同点。债券与股票的相同点都是有价证券，都是一种虚拟资本；都是发行者筹资的手段，投资者投资的工具；都要承担风险,15,.,16,债券与股票的不同点,.,17,债券与股票的不同点,.,18,债券与股票的不同点,.,19,债券与股票的不同点,.,20,债券和股票的区别,.,21,三、债券分类按发行主体分类,.,22,债券分类按付息方式分类,.,23,债券分类按债券形式分类,.,24,按发行主体不同,政府债券政府债券是政府主体为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本付息的一种债券凭证。政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券。,中央政府发行国债中央政府发行地方政府发行,公债,.,25,政府债券的性质,具备债券的一般特性功能（注意功能的演变）弥补赤字筹集资金扩大公共开支宏观调控,.,26,政府债券的特征,安全性高金边债券流通性强不仅允许交易所交易，允许场外交易收益稳定免税待遇公司债券利息、股息、红利个人所得税国债、国家发行的金融债券免个人所得税,.,27,国债的分类按偿还期限分类,.,28,国债的分类按资金用途,赤字、建设、战争、特种,国债的分类按流通与否,流通、非流通,国债的分类按发行本位分类,实物、货币（本币/外币）,现代国债的主要形式,.,29,我国国债发行的两个阶段,第一阶段：20世纪50年代1950人民胜利折实公债1954-1958国家经济建设公债第二阶段：80年代以来1981年恢复发行国债2000年无记名国债退出历史舞台,.,30,1981年后我国国债品种,普通国债记账式国债凭证式国债储蓄国债,其他国债国家重点建设、国家建设、基本建设、财政、特种、保值,.,31,普通国债,.,32,普通国债发行总体特点,规模越来越大期限趋于多样化（短、中、长）发行方式趋于市场化1991引入承购包销1996招标市场创新2001年净价交易2002年底引入非金融机构法人投资者2002.6启动银行柜台交易市场,.,33,新中国首次发行国库券,.,34,地方政府债券,资金用途：弥补地方财政资金不足地方兴建大型项目分类：一般/专项具有中国特色的地方政府债券以企业债券形式发行：如：1999上海城市建设投资开发公司5亿元浦东建设债券地铁建设如：济南自来水公司1.5亿元供水建设债券自来水设施建设,.,35,2009年北京地方债券,.,36,2012年北京地方债,2012年国家发行2500亿元地方政府债券，其中北京市的地方政府债券规模为68亿元，包括三年期限34亿元，五年期限34亿元，由财政部代理发行2012年是北京市地方政府债券连续发行的第4年，也是资金最多的一年。债券资金拟重点安排在保障性安居工程、公路交通基础设施、生态资源能源等五大民生领域。,.,37,金融债券（一）定义是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。从广义上讲，金融债券还应该包括中央银行债券，只不过它是一种特殊的金融债券，其特殊性表现在：一是期限较短；二是为实现金融宏观调控而发行。（二）发行目的增强负债的稳定性扩大资产业务金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融债券往往也有良好的信誉，通常被认为是收益性、安全性、流动性协调较好的投资工具。,.,38,我国的金融债券（几个重要事件）,始于北洋政府时期新中国1982年开始发金融债券中国信托投资公司在日本发行的外国金融债券1993年中国投资银行首次海外发行金融债券1994年政策性银行成立，金融债券发行主体变为政策性银行,.,39,近年来金融债券品种,政策性金融债券商业银行债券：商业银行金融、商业银行次级、混合资本证券公司债券：2004年开始发行保险公司债券：2004年开始发行财务公司债券：2007年开始发行中央银行票据：2003年开始发行,.,40,我国的金融债券品种,央行票据（短期基础货币的调节工具）证券公司债券商业银行次级债券商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。保险公司次级债保险公司次级定期债务是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上(含5年)，本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。证券公司短期融资券混合资本债券我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。2006年，兴业银行和民生银行两家商业银行发行了总额83亿元的混合资本债券。,.,41,公司债券定义公司债通常又称为企业债，是企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证。特点收益性、流动性、风险性、持券人的权利分类,.,42,有担保债券与无担保债券（信用债券）信用债券信用公司债是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴有担保债券抵押债券(mortgagebond)：以厂房、设备、土地等不动产作为担保；质押债券（CollateralTrustBond）：以股票、债券等金融资产作为担保；保证债券(Guaranteedbond)：由第三方担保，在债务人无力偿债时，保证方代为偿债。实践中，保证行为常见于母子公司之间。,.,43,公司债券收益公司债有固定到期日，清偿时债券排列顺序先于股票，但利息只在公司盈利时才支付。可转换公司债可转换公司债是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券附新股认股权公司债附新股认股权公司债是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券,.,44,按计息付息方式差异单利债券付息债券或息票债券（couponbond）贴现债券（discountbond）零息债券（zerocouponbond）累进利率债券,零息债券和贴现债券的区别是什么？,.,45,按票面利率固定与否固定利率债券在偿还期内利率固定不变的债券浮动利率债券是指利率可以变动的债券。这种债券的利率与基准利率挂钩，一般高于基准利率的一定百分点。当市场利率上升时，债券的利率也相应上浮；反之，当市场利率下降时，债券的利率就相应下调。浮动利率债券就可以避开因市场利率波动而产生的风险。,.,46,按债券形态实物债券凭证式债券记账式债券,.,47,实物债券是一种具有标准格式实物券体的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通。,.,48,凭证式债券是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到原购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿付本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2收取手续费。,.,49,记账式债券是没有实物形态的票券，只在电脑账户中作记录。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立了电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的交易系统来发行债券。投资者进行记账式债券买卖，必须在证券交易所建立账户。记账式债券的发行和交易均无纸化，所以效率高、成本低、交易安全。,.,50,按是否公开发行公募债券私募债券按是否记名记名债券无记名债券,.,51,国内发行，本国货币为面值,国外发行，外国货币为面值,发行地的货币为面值,第三国货币为面值,.,52,国际债券,国际债券指的是由国际机构、外国政府及外国法人所发行的债券。与国内债券不同的是，国际债券的发行人和认购者分属于不同的国家。按照发债货币种类与发行债券市场所在国的关系，国际债券主要分为外国债券和欧洲债券两种。国际债券的发行人，主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。国际债券的投资者，主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。,.,53,1资金来源广、发行规模大2存在汇率风险3有国家主权保障4以自由兑换货币作为计量货币,国际债券的特征,.,54,外国债券所谓外国债券，是指某一国的发行人（包括政府、企业、银行等法人）在另一国债券场上发行的、以市场所在国的货币标明面值的债券。根据债券发行的市场的和发行币种不同，外国债券可以分为扬基债券（YankeeBonds）、猛犬债券（BulldogBonds）、伦勃朗债券（RembrandtBonds）、武士债券（SamuraiBonds）。,国际债券,.,55,外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。外国债券是一种传统的国际债券。在美国发行的外国债券被称为扬基债券，它是由非美国居民在美国市场发行的吸收美国资金的债券。在日本发行的外国债券称为武士债券，它是外国发行人在日本债券市场上发行的以日元为面值的债券。,.,56,“熊猫债券”的首次发行,2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这一新闻也引起了广泛的市场反响。按照央行的说法，这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，也是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。熊猫债券是一种外国债券。,.,57,欧洲债券欧洲债券是指国外借款人在欧洲金融市场上发行的，不是以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。欧洲债券灵活的机制：相对比较开放和自由的市场；筹集的资金数额大、期限长；发行面广，手续简便，发行费用较低；利息收入通常免交所得税，并且以不记名的方式发行,国际债券,.,58,欧洲债券市场与外国债券市场相比的特点：发行人、发行地点和货币单位分属不同国家通过国际银团发行发行手续简单、较为自由、灵活成本较低：发行人：不需注册和信息披露手续，不需缴纳注册费和发行费投资者：利息收入不需缴纳利息税和所得税币种选择余地较大,.,59,五、债券的收益形式,利息收入特殊权益性收益如可转换的权利和可提前赎回的权利等。资本利得,.,60,六、债券评级,债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。债券信用评级有利于降低信息成本，控制市场风险，使资本市场更好地发挥合理配置资源的作用。债券评级分析外部环境分析内部经营状况分析（财务分析）债券合同分析,.,61,债券评级的作用帮助投资者确定债券的风险状况，选择债券的投资对象；帮助筹资者确立债券信用，促进债券的发行。,.,62,六、债券评级,表1标准普尔和穆迪公司的债券评级标准,.,63,中国的信用评级公司,中国目前主要有四家全国性的债券评级机构,分别为大公国际、中诚信国际、联合资信新世纪,它们占据了中国债券评级业务的绝大多数市场份额,且均采用向被评级对象收费的运营模式。2010年,由银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立了中债资信评估有限责任公司,采用投资人付费模式.注册资本5,000万元人民币.公司称运营将不以营利为目的,将采用为投资人服务、由投资人付费的营运模式,为投资人提供债券再评级、双评级等服务.,.,64,垃圾债券,Bondswithrelativelylowriskofdefaultarecalledinvestment-gradesecuritiesandhavear