股票估值PPT演示课件

股票估值,1,优先股是一种有固定股利的股票，但股利的支付要有董事会的决议.优先股在股利的支付和财产请求权上优先于普通股.,优先股定价,2,优先股定价,这与永久年金公式相同!,(1+kP)1,(1+kP)2,(1+kP),V=,+,+.+,DivP,DivP,DivP,=,t=1,(1+kP)t,DivP,orDivP(PVIFAkP,),V=DivP/kP,3,优先股定价例,DivP=$100(8%)=$8.00.kP=10%.V=DivP/kP=$8.00/10%=$80,StockPS股利支付率8%,发行面值$100.投资者要求的报酬率10%.每股优先股的价值是多少?,4,普通股定价,在公司清算时，普通股股东对全部清偿债权人与优先股股东之后的公司剩余资产享有索取权.在公司分配利润时，普通股股东享有公司剩余利润的分配权.,普通股股东是公司的最终所有者，他们拥有公司的所有权，承担与所有权有关的风险，以投资额为限承担责任.,5,普通股股东的权利,6,普通股定价,(1)未来股利(2)未来出售普通股股票,当投资者投资普通股时，他会得到哪些现金流?,7,股利定价模型,基本股利定价模型：普通股的每股价值等于未来所有股利的现值.,(1+ke)1,(1+ke)2,(1+ke),V=,+,+.+,Div1,Div,Div2,=,t=1,(1+ke)t,Divt,Divt:第t期的现金股利ke:投资者要求的报酬率,8,调整股利定价模型,如果股票在第n期被出售：,(1+ke)1,(1+ke)2,(1+ke)n,V=,+,+.+,Div1,Divn+Pricen,Div2,n:Pricen:,9,股利增长模式假定,股利定价模型要求预测未来所有的现金股利.假定未来股利增长率将会简化定价方法.固定增长不增长阶段增长,10,固定增长模型,固定增长模型假定股利按增长率g稳定增长.,(1+ke)1,(1+ke)2,(1+ke),V=,+,+.+,D0(1+g),D0(1+g),=,(ke-g),D1,D1:第1期的股利.g:固定增长率.ke:投资者要求的报酬率.,D0(1+g)2,11,固定增长模型例,StockCGg=8%.上一期分得的股利$3.24/股，投资者要求的报酬率为15%.普通股的价值是多少？D1=$3.24(1+.08)=$3.50VCG=D1/(ke-g)=$3.50/(.15-.08)=$50,12,不增长模型,不增长模型假定每年股利不变即g=0.,(1+ke)1,(1+ke)2,(1+ke),V=,+,+.+,D1,D,=,ke,D1,D1:第1期将支付的股利.ke:投资者要求的报酬率.,D2,13,不增长模型例,StockZG上一期分得股利$3.24/股.投资者要求的报酬率为15%.普通股的价值是多少？D1=$3.24(1+0)=$3.24VZG=D1/(ke-0)=$3.24/(.15-0)=$21.60,14,D0(1+g1)t,Dn(1+g2)t,阶段性增长模型,阶段性增长模型假定公司先以超常增长率增长一定的年数（g可能会大于ke），但最后增长率会降下来。,(1+ke)t,(1+ke)t,V=,t=1,n,t=n+1,+,15,D0(1+g1)t,Dn+1,阶段性增长模型,阶段性增长模型假定在第2阶段股利按g2固定增长，所以公式应为:,(1+ke)t,(ke-g2),V=,t=1,n,+,1,(1+ke)n,16,阶段性增长模型例,StockGP头3years按增长率16%增长，而后按8%固定增长.上一期分得的股利$3.24/股.投资者要求的报酬率为15%.在这种情形下该普通股的价值是多少？,17,阶段性增长模型例,D0=$3.24D1=D0(1+g1)1=$3.24(1.16)1=$3.76D2=D0(1+g1)2=$3.24(1.16)2=$4.36D3=D0(1+g1)3=$3.24(1.16)3=$5.06D4=D3(1+g2)1=$5.06(1.08)1=$5.46,18,GrowthPhasesModelExample,PV(D1)=D1(PVIF15%,1)=$3.76(.870)=$3.27PV(D2)=D2(PVIF15%,2)=$4.36(.756)=$3.30PV(D3)=D3(PVIF15%,3)=$5.06(.658)=$3.33P3=$5.46/(.15-.08)=$78CGModelPV(P3)=P3(PVIF15%,3)=$78(.658)=$51.32,19,D0(1+.16)t,D4,GrowthPh