投资基金及其价值分析

中国海洋大学经济学院,第四章投资基金及其价值分析,2,本章知识结构,投资基金及其价值分析,投资基金概述,投资基金的概念及特征投资基金的种类投资基金的设立和募集投资基金的运作与投资基金管理人的内部控制制度,投资基金价值分析,基本概念封闭型基金价值分析开放型基金价值分析,中国海洋大学经济学院,第一节投资基金概述,4,一、投资基金的概念及特征二、投资基金的种类三、投资基金的设立和募集四、投资基金的运作与投资五、基金管理人的内部控制制度,本节主要内容,中国海洋大学经济学院,第二节投资基金价值分析,6,一、基本概念二、封闭型基金价值分析三、开放型基金价值分析,本节主要内容,7,（一）投资基金的概念,投资基金:是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资工具。投资基金在不同的国家有不同的称谓：美国：“共同基金”、“互助基金”英国和香港：“单位信托基金”日本、韩国、台湾：“证券投资信托基金”,8,（二）投资基金的特征,1、规模经营低成本投资基金将小额资金汇集起来，其经营具有规模优势，可以降低交易成本，对于筹资方来说，也可以有效地降低发行费用。2、分散投资低风险投资基金可以将资金分散投到多种证券或资产上，通过有效组合最大限度地降低非系统风险。,9,（二）投资基金的特征,3、专家管理更多的投资机会投资基金由具有专业化知识的人员进行管理，特别是精通投资业务的投资银行的参与，使得它能够更好地利用各种金融工具，抓住各个市场的投资机会，创造更好的收益。4、服务专业化方便投资基金从发行、收益分配、交易、赎回都有专门的机构负责，特别是可以将收益自动转化为再投资，使整个投资过程轻松、简便。,返回,10,（一）根据组织形式分类,投资基金根据组织形式可分为：1、公司型基金公司型基金是依据公司法成立的、以盈利为目的的股份有限公司形式的基金，其特点是基金本身是股份制的投资公司，基金公司通过发行股票筹集资金，投资者通过购买基金公司股票而成为股东，享有基金收益的索取权。,股份制基金公司,发行股票筹资,投资者购买成为股东,以股份份额分享基金收益,11,（一）根据组织形式分类,2、契约型基金契约型基金是依据一定的信托契约组织起来的基金，其中作为委托人的基金管理公司通过发行受益凭证筹集资金，并将其交由受托人（基金保管公司）保管，本身则负责基金的投资营运，而投资者则是受益人，凭基金受益凭证索取投资收益。注：我国目前的基金均为契约型基金,12,（二）按是否可以赎回及变现方式分类,投资基金按是否可以赎回及变现方式可分为：1、开放型基金开放型基金是指基金可以无限地向投资者追加发行，并且随时准备赎回发行在外的基金份额，因此其基金份额不是固定的，而是随市场供求状况及被投资人的赎回与发行而变化。2、封闭型基金封闭型基金是基金份额发行后固定不变，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻求在二级市场上挂牌转让，同时发行人也不能向投资者追加发行。,13,（二）按是否可以赎回及变现方式分类,对比方面,开放型基金,封闭型基金,发行规模,固定（并在封闭期内不能再增加发行新的基金单位）,不固定，随投资者申购（赎回）相应的增加（减少）规模,存续期限,不固定,固定年限,能否赎回,能,不能,交易方式,在证券交易所按市价买卖,按单位净值向基金管理公司或中介机构申购（赎回）,交易价格,1、市价（受供求影响）2、单位资产净值（根据受持投资品种当天资产价值计算）,基金单位的资产净值,价格变动,当供小（大）于需时，出现溢（折）价,无溢价、折价,14,（三）按投资目标分类,投资基金按投资目标可分为：1、收入型基金以获取最大的当期收入为投资目标，其特点是损失本金的风险小，但长期成长的潜力也相应较小，适合较保守的投资者。收入型基金又可分为：（1）固定收入型：主要投资于债券和优先股，以期获取较为稳定的收益（2）权益收入型：主要投资于普通股，其收益具有不确定性,15,（三）按投资目标分类,2、成长型基金以追求资本的长期增值为目标的投资基金，其特点是风险较大，可以获取的收益也较大，适合承受高风险的投资者。其又可分为：（1）积极成长型：通常投资于有高成长潜力的股票或其他证券（2）新兴成长型：通常投资于新行业中有成长潜力的小公司或有高成长潜力行业中的小公司（3）成长收入型：兼顾成长和收入，通常投资于成长潜力大、红利比较丰厚的股票。,16,（三）按投资目标分类,3、平衡型基金以净资产的稳定、可观的收入及适度的成长为目标，其特点是具有双重投资目标，谋求收入和成长的平衡，故风险适中，成长潜力也不很大。,17,（四）按地域分类,1、国内基金资金只投资于国内有价证券，且投资者多为本国公民2、国家基金是指在境外发行基金份额筹集资金，然后投资于某一特定国家或地区资本市场的投资基金。这种基金大都规定了还款期限，并有一个发行总额限制，属于封闭型基金。3、区域基金把资金分散投资于某一世界性区域的各个不同国家的资本市场，其风险比国内基金和国家基金的小。4、国际基金也称全球基金，它不限定国家和地区，将资金分散投资于全世界各主要资本市场，从而最大限度地分散风险。,18,（五）按投资对象细分,1、股票基金：投资对象是股票2、债券基金：投资对象为债券3、货币市场基金：投资于存款证、短期票据等货币市场工具4、专门基金：投资于某一行业的股票，也称次级股票基金5、衍生基金或杠杆基金：投资于衍生金融工具6、对冲基金：又称套期保值基金，利用现货市场和衍生市场对冲以最大限度降低风险的基金。7、套利基金：在不同金融市场上利用其价格差异低买高卖进行套利的基金。8、雨伞基金：在一组基金之下又组成的若干个子基金9、基金中的基金：以本身或其他基金单位为投资对象,返回,19,（一）投资基金的设立,投资基金的设立首先需要发起人，发起人可以是一个机构，也可以是多个机构共同组成，一般来说，基金发起人必须同时具备下列条件：1、至少有一家金融机构2、实收资本在基金规模一半以上3、均为公司法人4、有两年以上的赢利记录5、首次认购基金份额不低于20%6、保证基金存续期内持有基金份额不低于10%,20,（一）投资基金的设立,发起人要确定基金的性质并制定相关的要件，如属契约型基金，则包括信托契约；如属公司型基金，则包括基金章程和所有重大的协议书。这些文件规定基金管理人、保管人和投资者之间的权利义务关系，会计师、律师、承销商的有关情况以及基金的投资政策、收益分配、变更、终止和清算等重大事项。发起人准备好各项文件后，报送主管机关，申请设立基金。在很多情况下，基金是由基金管理公司或下设基金管理部的投资银行作为发起人，在基金设立后往往成为基金管理人。,21,（二）投资基金的募集,基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表招募说明书，着手发行基金股份或受益凭证，该股票或凭证由基金管理公司和基金保管公司共同签署并经签证后发行，发行方式有以下两种：公募：面向市场上大量的非特定的投资者发行私募：只向少数特定的投资者发行,返回,22,（一）投资基金的运作,基金在发行结束一段时间内，通常为3至4个月，就应该安排基金证券的交易事宜，具体如下：封闭型基金：其股份或受益凭证交易与股票债券相似，可通过自营商或经纪人在基金二级市场上随行就市，自由转让。开放型基金：其交易表现为投资者向基金管理公司认购股票或受益凭证，或基金管理公司赎回股票或受益凭证，赎回或认购价格一般按当日每股股票或每份受益凭证基金的净资产价值来计算，大部分基金每天报价一次，计价方式主要采用“未知价”方式，即基金管理公司在每天收市后才计价，以充分反映基金净资产和股份或受益凭证总数的变化。,23,（二）投资基金的投资,投资基金的一个重要特征是分散投资，通过有效的组合来降低风险。因此，基金的投资就是投资组合的实现，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标确定和构建不同的“证券组合”。,返回,24,（一）内部控制的原则,1、全面性原则：内部控制必须覆盖公司的所有部门和岗位，渗透各项业务过程和业务环节。2、独立性原则：设立独立的监察稽核与风险管理部，监察稽核与风险管理部保持高度的独立性和权威性，负责对公司各部门风险控制工作进行稽核和检查。,25,（一）内部控制的原则,3、相互制约原则：各部门在内部组织结构的设计上要形成一种相互制约的机制，建立不同岗位之间的制衡体系。4、定性和定量相结合原则：建立完备的风险管理指标体系，使风险管理更具客观性和操作性。,26,（二）内部控制的体系结构,公司的内部控制体系结构是一个分工明确、相互牵制的组织结构，具体而言，包括如下组成部分：董事会：负责制定公司的内部控制政策，对内部控制负完全的和最终的责任。董事会下设合规控制委员会、资格审查委员会和薪酬委员会。督察长：独立行使督察权利；直接对董事会负责；及时向合规控制委员会提交有关公司规范运作和风险控制方面的工作报告投资决策委员会：负责指导基金财产的运作、制定本基金的资产配置方案和基本的投资策略。,27,（二）内部控制的体系结构,风险控制委员会：负责对基金投资运作的风险进行测量和监控。监察稽核与风险管理部：负责对公司风险管理政策和措施的执行情况进行监察，并为每一个部门的风险管理系统的发展提供协助，使公司在一种风险管理和控制的环境中实现业务目标。业务部门：风险管理是每一个业务部门最首要的责任。部门经理对本部门的风险负全部责任，负责履行公司的风险管理程序，负责本部门的风险管理系统的开发、执行和维护，用于识别、监控和降低风险。,28,（三）内部控制的措施,1、建立、健全内控体系，完善内控制度：公司建立、健全了内控结构，高管人员关于内控有明确的分工，确保各项业务活动有恰当的组织和授权，确保监察稽核工作是独立的，并得到高管人员的支持，同时置备操作手册，并定期更新。2、建立相互分离、相互制衡的内控机制：建立、健全了各项制度，做到基金经理分开，投资决策分开，基金交易集中，形成不同部门，不同岗位之间的制衡机制，从制度上减少和防范风险。,29,（三）内部控制的措施,3、建立、健全岗位责任制：建立、健全了岗位责任制，使每个员工都明确自己的任务、职责，并及时将各自工作领域中的风险隐患上报，以防范和减少风险。4、建立风险分类、识别、评估、报告、提示程序：分别建立了公司营运风险和投资风险控制委员会，使用适合的程序，确认和评估与公司运作和投资有关的风险；公司建立了自下而上的风险报告程序，对风险隐患进行层层汇报，使各个层次的人员及时掌握风险状况，从而以最快速度作出决策。,30,（三）内部控制的措施,5、建立内部监控系统：建立有效的内部监控系统，如电脑预警系统、投资监控系统，能对可能出现的各种风险进行全面和实时地监控6、使用数量化的风险管理手段：采取数量化、技术化的风险控制手段，建立数量化的风险管理模型，用以提示指数趋势、行业及个股的风险，以便公司及时采取有效的措施，对风险进行分散、控制和规避，尽可能地减少损失。7、提供足够的培训：制定了完整的培训计划，为所有员工提供足够和适当的培训，使员工明确其职责所在，控制风险,返回,31,一、基本概念,1、基金资产总值：是指一个基金所拥有的资产（包括现金、股票、债券和其他有价证券及其他资产）于每个营业日收市后，根据收盘价格计算出来的总资产价值。2、基金的单位资产净值：基金的单位资产净值可用下面的公式来表示：单位资产净值=（基金资产总值-各种费用）/基金单位数量单位资产净值是基金经营业绩的指示器，也是基金在发行期满后基金单位买卖价格的计算依据。,返回,32,（二）封闭型基金价值分析,封闭型基金的价格和股票价格一样，可以分为发行价格和交易价格。其发行价格由两部分组成：1、基金的面值；2、基金的发行费用，包括律师费、会计师费等。封闭型基金发行期满后一般都申请上市交易，因此，它的交易价格也可分为开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交价等。其交易价格主要受到六个方面的影响：即基金资产净值、市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人的管理水平以及政府有关基金的政策。其中，确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值及其