【经济管理】美的电器+财务分析ppt模版课件.ppt

,美的电器财务分析,组员：陈笑云、李淑仪、黄安琪、陈明洁、邓善华、黄思桃,Contents,第一部分：公司介绍,公司发展史,公司简介,2,1.1公司发展史,1968年始建1980年进入家电行业后，以电风扇和电饭锅起家1981年开始使用“美的”品牌1985年开始制造空调1993年成功上市，共筹得资金192,406,500.00元2000年实行管理层收购，与东芝建立伙伴关系2001年美的出渠道，东芝出技术，为2002年成功进入冰箱行业做好了铺垫2004年收购荣事达，将主营业务向冰箱，洗衣机横向延伸2006年进行股改,1.2公司简介,美的已由当初只有5000元资金的小公司发展成一制冷为代表，向冰箱、洗衣机等电器横向发展的大公司。目前已经具备约1200万台的产能规模,空调产业链优势和协同效应更为显著，逐渐形成综合成本最低，其它竞争者无法租贷的产业链优势。已经取得空调世界第三，压缩机国内第一的卓越成绩。为应对空调行业异常激烈的市场竞争，公司沿着以白色大家电为主营业务的发展战略，通过与东芝的合作,收购荣事达，已经涉足洗衣机，冰箱领域。,1.2公司简介,美的一直注重技术在产品中的体现。在商务和家用空调上都将有高端产品推出，在具有领先地位的空调部分，美的将关注三四级市场，拓展具有很大潜力的市场。在刚进入的冰箱和洗衣机方面推出中高端产品，从而做大做强白色大家电产业。,第二部分：企业战略分析,行业分析,竞争战略分析,2,2.1行业分析,竞争力量1:现有公司间的竞争,竞争力量3:替代产品的威胁,竞争力量4:购买者的讨价还价能力,竞争力量5:供应商的讨价还价能力,行业分析,竞争力量2:新公司加入的威胁,竞争力量1分析:现有公司间的竞争,A、行业经济效益增长速度呈现下滑态势。,B、家电行业是一个高度竞争的行业,家电企业之间的竞争已由过去的国内企业之间的竞争演变为跨国集团之间的较量。,C、产品不存在很大独特性,转换成本较低。,D、家电厂商一般追求规模经济，并不断增强技术研发。,E、产品的固定-可变成本的比率比较高。,F、家电行业由过去的产能不足发展到过度生产；产品由量的提升发展到质的提升。,G、家电行业是一个高资本投入的行业，特别是在建立品牌的时候，需要投入大量的资金和技术，所以有一定的退出障碍。,竞争激烈,竞争力量2分析:新公司加入的威胁,新加入公司的威胁不大,（1）美的是品牌产品，品牌产品一定程度上存在规模经济,（2）美的具有先行优势,（3）销售渠道的多元化，空调产业引入4S概念,（4）不存在明显的法律障碍。,竞争力量3分析：替代产品的威胁,美的替代产品的威胁不大，主要是同类产品之间的竞争。,竞争力量4分析:购买者的讨价还价能力,2、虽然购买者的购买数量通常不是很大，向后整合的能力不够强，但是家电行业是高竞争的行业，购买者的可选择产品的数量多，转换成本较小，所以，购买者具有较强的相对讨价还价能力。,1、家电行业一直存在激烈的价格战，从单件价格上看，多数属于居民消费中的贵重耐用品，而且家电产品的独特性和转换成本都比较低，购买者有很高的价格敏感性。,购买者的讨价还价能力较强,竞争力量5分析:供应商的讨价还价能力,由于家电制造商数量多，行业内的竞争异常激烈，而供应商的数量比较少且买主可以选择的替代品很少时，以致于每一单个买主都不可能成为供方的重要客户。从这一方面来说，供应商的讨价还价能力是比较高的。,行业分析总结,综合以上分析，在家电行业中，由于激烈的行业竞争导致家电制造商的价格战愈演愈烈，此外，家电制造企业面对分别来自国际品牌的压力和消费者对产品质量的高要求，使得他们必须通过高额投资研发新产品、保持高质量和维持优质的售后服务。这两方面的因素共同导致家电行业的低获利潜力。同时，供应商和购买者的强讨价还价能力更进一步地降低了家电企业的获利潜力。,2.2竞争战略分析,竞争战略,威胁(Threat),劣势(Weakness),优势(Strength),机会（opportunity）,优势（Strength）,战略定位清晰，产业链结构完整,经营稳健务实，业绩持续高速增长,跨国技术合作，研发制造领先,营销有道,管理机制灵活，管理团队朝气蓬勃,治理结构完善，产权清晰透明,劣势(Weakness）,劣势：多元化发展，扩张过度。,机会（opportunity）,、中国正成为全球的制造中心，消除了国际资本和技术的流入障碍，以及国有企业改革等内外环境，使国内的竞争环境趋向良性循环，这意味着品牌企业能获得更多投资者的青睐，融资更容易，而技术的引进、创新以及专利保护则能进一步提升企业的竞争力。,、随着原材料的涨价和厂家的激烈竞争，空调业中大多数中小规模品牌遭遇淘汰，市场资源不断向优势品牌集中。随市场资源不断向优势品牌集中，行业洗牌最终将形成目前一个由不超过10个空调品牌组成的主流空调阵营。,、竞争手段由价格战转向价值战。,、体育营销大手笔，美的成为国家跳水、游泳队的主赞助商。,威胁(Threat),1,国美、苏宁等家电连锁大卖场逐渐控制零售终端。,3,外表设计、特殊性能上容易被其他家电模仿。,2,营销内耗严重，影响产品的毛利率。,竞争战略分析总结：,美的经营竞争战略的出路，还是在于品牌出路。,第三部分：资产负债分析,财务比率,应收账款和应收票据,2,债务分析,资本结构,3.1财务比率,从02年到06年的年报中看出美的电器财务的两方面特点：1.资产负债率较高，在60%到70%左右2.年净利润增幅较大，例如2005到2006年，净利润增长高达32.40%，2003到2004年增长111.29%。,3.1财务比率,首先，我们先对比一下和美的电器处于同一行业的格力电器，我们发现两个公司的各项财务指标都很接近。,美的与格力的比较,线索一的解读：,资产负债率较高（链接图说明），相比于整个电器行业的通性。整个行业的资产负债率50%到80%之间。,线索一的解读：,流动比率，两个公司都接近1,这是一个比较低的水平，表明公司的短期偿债能力不是很强，因为公认的较好的值应为2。对于美的电器，这是因为她的资产负债率本来就较高，而且这些负债都为短期借款，我们从公司的年报中查得公司仅在2003年有长期借款2亿元，而在2004年的年报中长期借款就为0了。说明公司的举债方式偏重短期，这样较长期借款降低了筹资成本，但同时也面临着较大的财务风险。如公司能有效地控制风险，作好资金预算，也不失为一种高效率的筹资方式。,美的与格力的比较,销售利润率：一般都在2%左右，而对于一般行业为5%正常值，可见电器行业的销售利润率并非很高。权益收益率：由于公司主要采用了债务融资的方式，即较大限度地使用了财务杠杆，权益资产收益率大幅提高了；同为电器业的海尔就没有。资产负债率仅为0.12。总资产收益率为3.8716%，权益乘数1/(1-0.12)。净资产收益率4.67%总资产周转率，存货周转率：两者都相差不多，说明营运能力较好。,线索二的解读：,对于两次净利润的大幅增长，2004年销售收入高达190个亿，2003年为130亿，主要是由于业务收入的增长。而2005到2006的净利润大幅增长而销售收入却相差无几其原因则是多方面的，,其他业务利润的较上一年增长132.71%,主要系：原于材料销售收入增加和收取的租金、商标使用费的增加。,利润增加但应交税金却减少了33.61%,主要系：“美的集团武汉制冷设备有限公司”为外商投资生产型企业，本年度的利润尚不够弥补以前年度累计亏损，故暂未作企业所得税纳税准备。“合肥荣事达电冰箱有限公司”为外商投资生产型企业。本年度的利润尚不够弥补以前年度累计亏损，故暂未作企业所得税纳税准备。再无其他所得税变更。（资料来源：美的电器年报报表附注）,3.2应收账款和应收票据,美的电器的应收账款净额呈增长趋势，可看出其销售不断增长。净额在05年末达到最高值，并于06年初迅速回落，随后又陡增，是报表利润使然，还是其它原因，因资料有限不得而知。不过如此剧烈的变化，为美的接下来显著地使用应收票据提供了解释。因为大量采购原材料时，可用应收票据背书转让方式支付采购款，致使应收账款、应收票据都大大减少，提高了资金的运营能力。,3.2应收账款和应收票据,美的公司应收账款和应收票据余额的变化，与公司产品销售模式有关。公司产品销售模式分为内销和出口两类。内销：公司主要采用预收货款的结算方式，即区域销售公司以银行承兑汇票预付本公司的销售货款。在会计处理上，区域销售公司支付预付货款时，公司等额啬预收账款和应收票据，区域销售公司向公司提货，公司出货并出具增值税发票后，确认产品销售收并相应减少预收账款；区域销售公款。在会计处理上，区域销售公司支付预付货款时，公司将应收票据背书用于支付材料采购款时，等额减少应付账款和应收票据；若应收票据到期兑付，公司则减少应收票据，增加公货币资金。,3.2应收账款和应收票据,出口：公司产品主要采用信用证或赊销的方式结算，应收账款余额主要由产品出口业务形成。美的2004年应收账款所占主营业务收入比重不大，且自2004年的8.00%下降到2005年的4.09%。应收账款占总的流动资产比重也在下降，而且表格中平均周转率、平均周转天数数据说明，其管理良好，少坏账发生，故计提准备为零。2006年，应收账款锐减而应收票据激增，是因为它除了大量出口外，还积极推动内销，此时采用银行承兑汇票背书转让方式，支付采购货款，较大的减少营运资金的占用，提高了资金使用率。,3.3.1权益筹资,权益筹资分为普通股，优先股，留存收益。由于本公司没有利用优先股进行筹资，下面我们就普通股和留存收益来分析企业的权益筹资。,美的电器上市以来利用普通股筹资的情况,留存收益的折线图,3.3.2债务筹资,短期借款,短期借款解读,从图中可以看出短期借款波动幅度比较大，是由于短期借款期限比较短，利率比较低，公司可以根据业务的需要随时进行短期借款，由于公司每年业务不同，对短期借款的需求也就不相同。所以短期借款会有较大波动。另外，还存在短期借款长期占用的问题，也就是借款的展期。从图中可以看出，美的电器大概有4亿左右的借款属于短期借款长期占用。,长期借款,长期借款解读,美的电器的长期借款基本控制在5亿以内，只有01年的长期借款达到了8.6亿。是因为01年公司进行了大量的研发、基建等投资活动，而这些活动所需要的资金主要是利用债务进行筹资的，从短期借款图上也可以看出，公司在01年的短期借款也特别多。04，05，06三年公司的长期借款为0，是因为公司在这三年的留存收益比较多，这三年所需要的资金主要来源于公司的留存收益，只是在必要的时候使用了一些短期借款。,公司没有发行债券的原因,3.4资本结构(美的与格力的比较),3.4资本结构(美的与格力的比较),从图中可以看出，美的的资本结构基本稳定在2.5左右。格力的资本结构要高于美的，说明美的较格力更喜欢利用权益进行筹资，而格力较美的更偏向于用债务进行筹资。由于很难从数量上找出是公司价值最大的最佳资本结构，所以也很难说美的和格力谁的资本结构更好。,3.4资本结构(美的与格力的比较),从以上分析可以看出，由于债务筹资成本低而且有避税的作用，公司比较喜欢使用债务筹资。而且如果公司能够利用债务筹资筹集到资金，说明该公司已经通过了银行的审核，具有良好的信誉，所以相对于股票筹资而言，能够传递好的信号。,第四部分：费用及收入分析,费用分析,收入分析,2,4.1费用分析,（一）综合折旧率体现了各家公司对固定资产的折旧态度计提比例高表明公司采取加速折旧的做法在该指标上，青岛海尔的综合折旧率达到了7.98%，而格力电器只有5.35%，美的电器的折旧率则居中，为6.29%。,4.1费用分析,（一）美的06年的费用总额为29.27亿元，比05年减少了3.6亿元，比04年减少了0.57亿元。预提费用大幅增加的同时，三费费用率全面下降。2006年，公司三费率为14.52%，比2005年的三费率15.44%。同时预提费用却是在大幅增加：06年末预提费用余额为8.61亿元，同比增加135%，其中预提的销售返利余额为3.83亿元，同比增加246%，预提的安装维修费为1.85亿元，同比增加515%。一方面，预提安装费与销售返利规模的扩大在一定程度上体现的是公司产品结构调整、销售规模扩大以及营销策略变化等因素，此类费用的增加意味着其他费用支出方面的节约或效率。另一方面，在如此高额的预提费用前提下，公司仍获得了盈利水平的提升，公司从规模扩张过渡至精益生产和管理模式的效果正在逐步体现。如果费用的计提是偏激进的，净利润则是偏“保守”的，这一点值得投资者关注。,4.2收入分析,报告期内公司主营业务收入较上年出现小幅下降，其主要原因是上年同期数中包含了公司小家电业务出售前小家电业务的收入。但报告期内公司主要业务空调与压缩机较上年均实现了稳定增长，空调业务收入相比上年同期增长了23.16%，压缩机在报告期内的销量也较上年同期增长了24.35%，但因压缩机行业的整体降价，包含内部销售的压缩机业务收入较上年同期增长了1.30%，不包含内部销售的压缩机业务收入较上年同期下降了4.06%，压缩机整体业务的毛利率也较同期下降了九个百分点。因此造成报告期主营业务利润同比下降幅度略高于主营业务收入的下降幅度。,4.2收入分析,主营业务及其经营状况报告期内，公司空调业务实现销售额183.20亿元，销量1,091万套，其中出口535万套，继续保持国内空调出口的领先地位；压缩机业务实现销售额33.29亿元（包括内部销售），销量955万台，位居行业第一。,4.2收入分析,其他业务利润本年度较上年度增加人民币63,562,010.59元，增长46.18%，主要系本年度收取的商标使用费及租金增加所致。报告期内，公司空调业务实现销售额183.20亿元，销量1,091万套，其中出口535万套，继续保持国内空调出口的领先地位；压缩机业务实现销售额33.29亿元（包括内部销售），销量955万台，位居行业第一。,第五部分：前景预测,行业发展趋势及市场展望,公司未来发展的展望,2,公司未来面临的风险因素,5.1行业发展趋势与市场展望,未来三年，全球空调产业的增幅大致在35之间；国内家用空调行业的成熟期特征将更加明显，内销市场趋于稳定，增长放慢，市场竞争焦点将转向产品结构升级；三、四级市场及农村市场依然是内销增长的主要潜力市场；外销增长将继续是行业整体增长的主要亮点，增幅有望保持10左右，未来出口的增长将主要依赖于新兴市场的需求。居民住房条件的改善及电网的改造，大大改善了家电的使用条件，推动了对家电的需求。另外，伴随着“三农”问题持续升温，农民收入水平的不断提高农村三、四级市场将会有所发展。,5.1行业发展趋势与市场展望,商用空调目前依然处于高速增长期。尽管整体市场规模不大，但成长空间大，未来市场将持续保持年均20%左右的增长速度。展望2007年，国内冰箱行业将延续2006年度的良好增长势头，保持快速增长。,5.1行业发展趋势与市场展望,商用空调目前依然处于高速增长期。尽管整体市场规模不大，但成长空间大，未来市场将持续保持年均20%左右的增长速度。展望2007年，国内冰箱行业将延续2006年度的良好增长势头，保持快速增长。,5.2公司未来发展的展望,公司推出管理层股票期权激励计划，进一步激发了公司的经营活力，稳