《财务分析V》PPT课件

2020年5月21日星期四,第2章财务分析1,公司财务管理:理论与案例,公司财务管理CorporateFinancialManagement第2章财务分析,俞军合肥学院管理系会计教研室,第2章财务分析,本章学习目标掌握四个主要财务报表的结构与相互关系明确财务报表分析的目的和作用提升读解财务报表的能力掌握财务分析的基本框架正确理解和使用财务比率掌握整体财务报表分析体系与方法,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析2,第2章财务分析,本章主要问题：不同利益主体的财务信息需求与财务分析目的的差异如何发现企业存在哪些财务问题如何判断引发企业财务问题的经营原因本章案例问题：一个具有账面利润的公司是否意味着为股东创造了价值。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析3,第2章财务分析,本章内容2.1财务分析概述2.2财务报表及解读2.3财务比率计算2.4财务分析框架与分析体系本章案例分析、讨论与点评,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析4,第2章财务分析,本章内容框架,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析5,第2章财务分析,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析6,本章内容框架,2.1财务分析概述,2.1.1财务分析依据外部分析：来源于可利用的公开性资料内部分析：来源于可利用的公开与非公开的资料四川长虹年报.pdf苏宁电器公告.doc研究报告.pdf国元证券上交所深交所RESST,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析7,2.1财务分析概述,2.1.2财务分析目的企业各类不同的利益相关者财务分析侧重点：股东：长期发展战略、成长性、投资回报债权人：偿还债务的产生现金流能力经营管理者：权衡股东价值目标和任期业绩目标其他主体：基于自身及服务对象的利益要求,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析8,2.1财务分析概述,2.1.3财务分析的方法常用的财务分析方法比较分析方法横向/纵向总量/结构财务比率因素分析方法,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析9,趋势分析,趋势分析,四张主要财务报表.,2.2财务报表及解读,2020年5月21日星期四,第2章财务分析12,公司财务管理:理论与案例,2.2财务报表及解读,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析13,资产负债表（季报、半年报、年报）利润表（季报、半年报、年报）现金流量表（年报）股东权益变动表（年报）报表之间的相互关系,哪一个报表是企业永恒的价值载体,问题,2.2财务报表及解读,2.2.5四张主要财务报表之间的关系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析14,利润表与现金流量表利润表与资产负债表,2.2财务报表及解读,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析15,资产负债表1,资产负债表2,会计期间,利润表、现金流量表、权益变动表,时间起点期初价值,价值创造,资产负债表是企业的永恒价值载体,时间终点期末价值,2.2财务报表及解读,2.2.1资产负债表解读(简)资产负债表提供的基本信息资金来源与结构特征资产结构融资与资产对应关系股权结构(产权性质、持股比率)资产的核心业务相关性程度资金与投资关系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析16,2.2财务报表及解读,2.2.1资产负债表解读资产状况：公司目前的资产类别,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析17,2.2财务报表及解读,2.2.1资产负债表解读资产状况：资产的规模与结构（行业差异）,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析18,2.2财务报表及解读,2.2.1资产负债表解读资产状况：资产的质量,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析19,2.2财务报表及解读,资产状况：资产质量举例1（循环周期）【例2-1】巨人集团投资巨人大厦导致整体资产的产生现金流能力下降。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析20,2.2财务报表及解读,资产状况：资产质量举例2（循环主体）【例2-2】四川长虹的短期投资对当期主营现金流不一定有贡献。【例2-3】三九医药（000999）的其他应收款被三九集团长期占用，无法投入主营业务，自然也不可能对主营业务收入的现金流有贡献。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析21,2.2财务报表及解读,资产状况：资产质量举例3（贡献程度）【例2-4】四川长虹对APEX的巨额应收账款无法收回，占用企业大量资金，增加了资金成本，最终以坏账处理。这部分应收账款无法贡献于主营业务收入的现金流。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析22,2.2财务报表及解读,资产状况：资产质量举例4（创造时间）【例2-5】2004年深康佳（000016）有6453万元的在建工程，这6453万元的资产没有对当期主营现金流入有贡献。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析23,2.2财务报表及解读,负债状况：支出现金流的约束程度不同支出现金流的期限结构不同支出现金流的承诺方向不同(内外),2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析24,2.2财务报表及解读,所有者权益状况：从形成过程可以分为两类，但要求整体回报：股东投入企业的原始资本股本附带所有权，决定了董事会及权利结构资本公积不附带所有权股东原始资本创造的的累计留存收益盈余公积未分配利润,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析25,2.2财务报表及解读,问题：资产负债表所有者权益的四个项目中为什么仅有股本附带了所有权以及相应的投票权，而其他项目却没有？,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析26,2.2财务报表及解读,2.2.2利润表解读利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表，披露了会计主体在某一特定期间内所实现的收入、利润及发生的成本与费用。利润表的列报必须充分反映企业经营业绩的主要来源和构成，有助于报表使用者根据利润的来源和构成判断净利润的质量及其风险，有助于使用者预测净利润的持续性，从而做出正确的决策,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析27,2.2财务报表及解读,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析28,问题：上市公司的利润来源于哪几个部分？,2.2财务报表及解读,2.2.2利润表解读利润表提供的基本信息营业收入的来源结构毛利润率(营业成本)主营利润期间费用对营业利润的影响营业利润调整项(资产减值、公允价值、投资收益)营业收入净利润率,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析29,2.2财务报表及解读,公司的利润结构,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析30,2.2财务报表及解读,影响营业利润的因素营业收入营业成本和期间费用资产减值损失公允价值变动收益（或损失）投资收益,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析31,2.2财务报表及解读,2.2.3现金流量表解读：概念回顾现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，不能随时用于支取的存款不属于现金。现金等价物，是指企业持有的期限短，流动性强，易于转化为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短，一般是指从购买日起三个月内到期，现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况，确定现金等价物的范围，一经确定不得随意变更。现金流量，是指现金和现金等价物的流入和流出。企业从银行提取现金，用现金购买短期到期的国库券等现金和现金等价物之间的转换不属于现金流量。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析32,2.2财务报表及解读,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析33,问题,表中哪部分现金流量属于基本现金流？,现金流量表,是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金,是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支付的存款不属于现金。现金等价物,是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短,一般是指从购买日起三个月内到期。现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资等。权益性投资变现的金额通常不确定,因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况,确定现金等价物的范围,一经确定不得随意变更。,2020年5月21日星期四,34,现金流量表中的现金和现金等价物,公司财务管理:理论与案例,2020年5月21日星期四,35,资产负债表中的货币资金,公司财务管理:理论与案例,资产负债表中的货币资金其内容包括库存现金银行存款其他货币资金,现金货币资金(后面简化),2020年5月21日星期四,36,公司财务管理:理论与案例,2020年5月21日星期四,37,资料来源：公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号财务报告的一般规定（2010年修订）,相关信息披露方式,公司财务管理:理论与案例,财务报告中“公司主要会计政策、会计估计和前期差错”中披露“现金及现金等价物的确定标准”财务报告中“合并财务报表项目注释”中披露“货币资金的构成情况以及因抵押、质押或冻结等对使用有限制、存放在境外、有潜在回收风险的款项的单独说明”财务报告中“合并财务报表项目注释”中披露“现金和现金等价物的构成”,2020年5月21日星期四,38,资料来源：公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号财务报告的一般规定（2010年修订）,现金和现金等价物的构成,公司财务管理:理论与案例,2020年5月21日星期四,四川长虹相关信息的披露（2009年）,公司财务管理:理论与案例,重要会计政策、会计估计和合并财务报表的编制方法现金及现金等价物公司现金流量表之现金指库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金流量表之现金等价物指持有期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金且价值变动风险很小的投资。包括但不限于满足前项条件的从购买日起三个月内到期的债券投资、可以以通知方式提前支取的银行定期存款、可转让存单等。定期存款如果不可以随时支付，不作现金确认，如果可以随时支付，作为现金确认。其他货币资金中6个月以上的保证金存款不作为现金确认，6个月以下的保证金存款作为现金确认。资料来源：四川长虹2009年年报P57,合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细,2020年5月21日星期四,40,质押保证金中定期存款为1,501,863,200.00元。保函保证金、信用证保证金和质押保证金中期限在6个月以上的金额分别是1,749,417.80元、41,500,083.74元和1,223,360,000.00元，公司未将其作为现金及现金等价物。资料来源：四川长虹2009年年报p77,四川长虹相关信息的披露（2009年）,公司财务管理:理论与案例,2020年5月21日星期四,41,合并财务报表主要项目注释其他货币资金明细,资料来源：四川长虹2009年年报p119,四川长虹相关信息的披露（2009年）,公司财务管理:理论与案例,合并财务报表主要项目注释资产负债表中的货币资金与现金流量表中的现金的关系,2020年5月21日星期四,42,资料来源：四川长虹2009年年报p119,四川长虹相关信息的披露（2009年）,公司财务管理:理论与案例,2.2财务报表及解读,结合资产负债表的现金流量表解读（经营活动产生的现金流）,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析43,2.2财务报表及解读,结合资产负债表的现金流量表解读（投资活动产生的现金流）,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析44,2.2财务报表及解读,结合资产负债表的现金流量表解读（筹资活动产生的现金流）,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析45,2.2财务报表及解读,2.2.4股东权益变动表解读股东权益变动表，又称股东权益变动表，是反映构成股东权益各组成部分当期的增减变动情况的报表。股东权益变动表不仅包括股东权益总量的增减变动，还包括股东权益增减变动的重要结构性信息，特别是要反映直接计入股东权益的利得和损失，使报表使用者准确理解股东权益增减变动的根源，进而分析权益变动对净资产收益率的影响。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析46,2.2财务报表及解读,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析47,2.2财务报表及解读,报表使用者可以从四个方面解读股东权益变动表综合收益（包括净利润和直接计入股东权益的利得和损失）所有者投入和减少资本、利润分配、股东权益内部结转,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析48,2.2财务报表及解读,2.2.5四张主要财务报表之间的关系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析49,利润表与现金流量表利润表与资产负债表,现金流量表与利润表的关系,2.2三张报表的关系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析51,知识拓展,报表附注（简化）报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。,财务情况说明书财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。,2.3基本财务比率,企业财务分析的目的在于发现存在哪些财务问题，根据实际问题分析的需要，在理解财务比率含义的基础上，选取不同的财务比率。2.3.1盈利能力指标2.3.2营运能力指标2.3.3偿债能力分析2.3.4发展能力分析,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析54,2.3基本财务比率,2.3.1盈利能力指标净资产收益率（权益净利率，ROE）总资产净利率（总资产报酬率，ROA）营业收入利润率（销售净利率）每股收益（EPS）除了上面四个经常用的直接衡量企业盈利能力的指标外，也使用一些间接指标衡量企业盈利能力，如每股净资产、股利发放率、市盈率。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析55,2.3基本财务比率,2.3.1盈利能力指标净资产收益率（权益净利率，ROE）其中：平均净资产（期初净资产期末净资产）2净资产收益率反映单位股东资本获取的净收益，可以用于在不同的行业、不同业务类型的企业之间进行比较。知识拓展：加权平均净资产收益率.ppt,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析56,2.3基本财务比率,2.3.1盈利能力指标总资产净利率（总资产报酬率，ROA）其中：平均资产总额（期初资产总额期末资产总额）2总资产净利率反映企业单位总资产产生的净利润，是企业盈利能力的关键性指标，是由净资产收益率和财务杠杆比率共同决定的。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析57,2.3基本财务比率,2.3.1盈利能力指标营业收入净利率（销售净利率）营业收入利润率反映了单位营业收入创造利润的能力，有时可使用营业收入毛利率、营业收入净利率等指标。营业收入受企业的行业竞争力、产品结构以及各品种产品的销售额的影响。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析58,2.3基本财务比率,2.3.1盈利能力指标每股收益（EPS）每股收益是指将净利润扣除优先股股息后的余额与年末发行在外的普通股份加权平均数的比值，反映了普通股的获利水平。公司间每股收益的比较有助于评价该公司的相对盈利能力。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析59,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标营运能力通常是指企业在一定时期管理资产营运效率的能力。资产周转率是测度企业资产营运效率的财务指标。资产周转率说明了资产使用的效率情况，代表了企业投入和运用的单位资产所创造的营业收入的能力。资产周转越快，反映创造营业收入的能力越强。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析60,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标总资产周转率非流动资产周转率流动资产周转率存货周转率应收账款周转率,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析61,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标总资产周转率总资产周转率表明总资产在一年中的周转次数，即反映了单位资产投资所产生的营业收入。在营业收入利润率不变的条件下，资产周转的次数越多，资产的营运效率越高，产生的利润也越多。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析62,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标非流动资产周转率非流动资产周转率是营业收入与非流动资产的比值，反映非流动资产的管理效率。非流动资产周转率的影响因素是在建工程、工程物资等当期不能投入企业的生产中的资产项目、固定资产、无形资产、其他长期资产等项目。过多的在建工程、工程物资导致整个企业的资产周转率下降。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析63,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标流动资产周转率流动资产周转率表明了流动资产一年中周转的次数，反映单位流动资产所产生的营业收入。流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度缓慢，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析64,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标存货周转率存货周转率表明了存货在一年中的周转次数，是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析65,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标存货周转率（使用营业成本计算）存货周转天数,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析66,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标应收账款周转率应收账款周转率表明了应收账款在通常为一年中周转的次数，是反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款的回收速度越快，企业经营管理的效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析67,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标问题讨论：为什么企业要保有一定的应收账款？应收账款有哪些成本，他们之间是什么关系？公司管理层控制应收账款存量余额应遵循什么原则？,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析68,2.3基本财务比率,2.3.2营运能力指标持有应收账款的成本与收益,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析69,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标偿债能力是指用企业资产清偿企业长、短期负债的能力。在持续经营的假设前提下，企业不会简单地用账面资产清偿企业的债务，而主要是用经营过程创造的未来收益现金流偿还长、短期债务。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析70,2.3基本财务比率,短期偿债能力流动比率速动比率现金比率,长期偿债能力资产负债率产权比率有形净值债务率利息保障倍数,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析71,2.3.3偿债能力指标,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标-短期流动比率流动比率是流动资产除以流动负债的比值，反映企业以流动资产数量偿还流动负债的能力。如果企业当前的流动资产数量规模大于流动负债，且保持经营状况稳定的持续性，则有理由认为企业具备产生充足现金流的能力。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析72,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标-短期速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值，反映企业的短期偿债能力。速动资产是指流动资产中扣除存货后剩余的部分。应收账款的变现能力是影响速动资产变现能力的主要因素。速动资产=流动资产-一年内到期的非流动资产-其他流动资产,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析73,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标-短期现金比率现金资产与流动负债的比值称为现金比率，表明单位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。直接用流动性最强、可直接用于偿债的现金资产测度偿还未到期流动负债的能力。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析74,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标问题讨论：1.如果一个企业的流动比率大于行业平均值，这个企业是否在未来一定具有偿还流动负债的能力？2.为什么说偿还流动负债并非是用目前的账面资产偿还？,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析75,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标-长期资产负债率资产负债率反映了债权人提供的资金占企业全部资产的比重。从债权人角度，比值越小，对债权人债务的保障程度越高；从股东角度，当借款利息率小于加权资本成本时，该比率越大，杠杆效应会使股东所得到的利润率越大。（下页ROE）,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析76,假设不考虑优先股，净资产收益率和总资产收益率之间的关系:,总资产收益率按息前税后收益计算,税后负债成本=负债利息率（1-所得税税率）,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标-长期产权比率产权比率作为衡量长期偿债能力的另一重要指标，反映了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系以及企业财务结构的稳定性，也反映了企业清算时对债权人的保障程度。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析78,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标-长期有形净值债务比率有形净值债务比率是负债总额与有形净值的比率，是不考虑无形资产的价值，只考虑可能并可以用于偿债的股东具有所有权的有形资产的净值。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析79,利息保障倍数=息税前利润利息费用公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税前的利润。公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿还的。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。,2.3基本财务比率,2.3.3偿债能力指标问题讨论：1.一个企业的资产负债率明显低于行业平均水平，能否说明这个企业的成长性高于行业平均水平？2.管理层如何权衡成长性与负债率？知识拓展：影响偿债能力其他因素.ppt,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析81,知识拓展：2.3.4发展能力指标-发展能力通常是指公司未来生产经营活动发展趋势和发展潜能从结果看，一个发展能力强的公司，能够不断为股东创造财富，能够不断增加公司价值。从形式上看，发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要靠不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。反映公司发展能力的指标主要包括以下四种：（1）销售（营业）增长率销售（营业）增长率是本期销售（营业）增长额与上期销售（营业）总额之比。ABC公司的销售（营业）增长率计算如下:,（2）总资产增长率为了反映公司在资产规模方面的增长情况，可以用总资产增长率指标。ABC公司的总资产增长率计算如下：（3）三年利润平均增长率仅介绍三年利润平均增长率指标指标，其计算公式为:该指标可以均衡计算公司的三年平均利润增长水平，从而客观评价公司的收益增长情况。,（4）三年股东权益平均增长率三年股东权益平均增长率是用于均衡计算公司股东权益增长幅度的指标，其计算公式为：在一般情况下，上述四种指标越高，公司未来的增长机会就越大。需要注意的是股东权益增长率主要是指由于利润增加带来的增长率,因此,应剔除发行新股和股票回购等因素的影响.,2.4财务分析框架与分析体系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析85,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析86,2.4财务分析框架与分析体系,问题：为什么净资产收益率可以作为一个综合性财务指标？净资产收益率的分解由哪两个财务报表要素组成？净资产收益率没有反映企业哪些重要的财务信息？,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析87,2.4财务分析框架与分析体系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析88,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系以净资产收益率核心的财务分析体系的特点是：以净资产收益率为起点，分别按照分析营业收入净利率、分析资产周转率和分析财务杠杆这三条路径，分析影响企业净资产收益率变化的主要因素，发现企业存在的财务和经营问题，从而实现对企业的价值进行有效的管理。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析90,算法说明：,净资产收益率归属母公司股东的净利润平均归属母公司股东的权益销售净利率净利润营业总收入资产周转率营业总收入平均总资产归属母公司股东的净利润占比归属母公司股东的净利润净利润权益乘数平均总资产平均归属母公司股东的权益经营利润率EBIT营业总收入,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析91,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系第一条分析路径营业收入净利率因素分析以营业收入净利率为路径的财务分析是依据影响营业收入净利率的各种因素之间的逻辑关系展开的，可以通过对利润结构、成本费用及其他因素判断对营业收入净利润率的影响，如下图2-17所示。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析92,2.4财务分析框架与分析体系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析93,图2-17,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系第二条分析路径资产营运效率因素分析以资产周转率为路径的财务分析是依据影响资产周转率的各种因素之间的逻辑关系展开的，可以通过对总资产、部分资产及单项资产周转率的分析来判断对资产周转率的影响，如下图2-18所示。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析94,2.4财务分析框架与分析体系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析95,图2-18,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系第三条分析路径财务杠杆因素因素分析以财务杠杆为路径的财务分析是依据影响财务杠杆的各种因素之间的逻辑关系展开的，可以通队总资产负债率、债务结构、融资政策与能力的分析，判断对财务杠杆的影响，如图2-19所示。,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析96,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.2以净资产收益率为核心的财务分析体系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析97,图2-19,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.3现金流分析体系现金流创造能力的5因素营业收入成长性经营资产质量成本费用优势资本投资价值持续融资能力5因素的逻辑关系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析98,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.3现金流分析体系这五个驱动因子之间内在的逻辑关系是：营业收入成长性是现金流产生能力的源泉；经营资产质量是实现营业收入现金流创造能力的基础；成本费用优势是实现盈利现金流的保障；资本投资价值是未来预期现金流创造能力的体现；持续融资能力是实现营业收入持续增长的支撑,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析99,2020年5月21日星期四,【案例】中兴通信现金流分析,2.4财务分析框架与分析体系,MBA财务管理100,公司财务管理:理论与案例,2.4财务分析框架与分析体系,2.4.3现金流分析体系,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析101,国有资本金绩效评价指标体系.ppt,本章案例讨论与点评,四川长虹经济增加值案例点评（1）案例现象与问题：现象：四川长虹自上市以来，除了在2004年因冲销应收账款坏账而导致巨额亏损外，其他所有年度在盈利，但是近年来的净资产收益率却比国债利率还要低。问题：一个具有账面利润的上市公司是否为股东创造了价值，与公司的经营具有什么关系？,2020年5月21日星期四,公司财务管理:理论与案例,第2章财务分析103,本章案例讨论与点评,四川长虹经济增加值案例点评（2）分析思路：运用经济增加值