上市公司资产剥离的动因及其绩效分析.介绍

郑州航空工业管理学院毕 业 论 文(设 计) * 届 * 专业 * 班级 题 目上市公司资产剥离的动因及其绩效分析 姓 名 * 学号* 指导教师 * 职称 讲 师 二一 三年 五 月 *日内 容 摘 要资产剥离属于收缩资本运作模式的一种，与扩张性的并购交易相反，资产剥离代表了企业的战略收缩，并不总是意味着企业经营的失败，很多时候它同样是企业发展战略的合理选择。企业通过剥离进行的资产收缩与通过并购进行的资产扩张其运作原理是一样的，都是对公司业务组合的重新定位以及对企业经济资源的重新配置，其目的都是为了实现企业最佳的经营规模，以增强企业的竞争力，最终增加企业的盈利。企业根据其经营目标或战略需要对其资产进行简单的剥离，因此对于正确认识和评价资产剥离具有重要价值。本文首先介绍了资产剥离的定义，在此基础上分析了上市公司为什么要进行资产剥离，从盘后存量资产、调整产品结构、优化资产结构、改善财务结构等分析了企业进行资产剥离的原因，然后分析了剥离对企业绩效产生的影响。最后文章从把握剥离的时机、理智选择剥离的资产等方面提出了企业进行资产剥离的对策。本文的创新之处在于系统的分析了上市公司进行资产剥离的主要动因，并完善了多样化的剥离对象。关键字 上市公司；资产剥离；剥离动因Motivation and performance analysis of listing Corporation of asset divestitureBy:xuyafei Supervisor : Lecturer，Li FengtuanAbstractA divestiture to shrinking capital operation mode, and the expansion of M & A transactions instead, divestiture represents a strategic contraction enterprises, it does not always mean business failure, most of the time it is also a reasonable choice of enterprise development strategy.The enterprise through the stripping of asset shrinkage and through mergers and acquisitions of assets to expand its operation principle is the same, is the relocation of business combination and allocation of economic resources of the enterprise, its aim is to realize the best operation scale enterprises, in order to enhance the competitiveness of enterprises, and ultimately increase the profitability of enterprises.According to its business objectives or strategic need for simple stripping of its assets, so it has important value for the correct understanding and evaluation of assets stripping.This paper first introduces the definition of assets, on the basis of the analysis for the listed company assets, from after-hours stock assets, adjust product structure, optimize the asset structure, improve financial structure, etc. It analyses the reasons of the assets of enterprise, then analyzes the stripping of influence on enterprise performance. Finally this paper hold its timing, rational choice of assets etc. Puts forward the countermeasures of enterprise assets. The innovation of this paper lies in that the system analysis of the influence the performance of the listed company assets, improve the diversification of the ice off objects.Key wordsListed company; Asset stripping; Stripping factor目 录一、资产剥离概述 .- 1 - （一）资产剥离的定义和动机.- 1 - （二）国内外资产剥离研究现状.- 3 -二、上市公司进行资产剥离的动因 .- 4 -三、上市公司资产剥离后绩效分析.- 8 - （一）资产剥离对绩效产生的影响.- 8 - （二）资产剥离对上市公司长期绩效的影响.- 9 -四、完善上市公司资产剥离的对策.- 12 - （一）准确把握资产剥离的时机.- 12 - (二)理智选择适合剥离的资产.- 13 - (三）科学确定剥离资产的价值.- 13 - (四）重视资产剥离的后期管理.- 14 -致 谢.- 15 -参考文献.- 16 - 上市公司资产剥离的动因及其绩效分析 徐亚菲 指导老师：李丰团 讲师资产剥离的理论与实践始于19世纪末和20世纪初的西方国家，但大规模的企业剥离产生于20世纪60年代的第三次并购浪潮以后。随着大量无关经营企业的失败以及股市的持续走低，再加上1974-1975年的经济萧条，迫使许多企业不得不将部分资产出售，以便更好的获取资金、改善财务状况，以至于1975年美国的资产剥离交易占到其当年全部交易的54%（高根，2004），并在随后的20多年间稳定在35%-40%之间，资产剥离因而成为一种重要的资本运营方式。与此同时，资产剥离问题也引起了学术界的关注，大家主要围绕资产剥离的动因和资产剥离对公司绩效产生的影响两大方面展开研究，取得不少成果。1、 资产剥离概述（一）资产剥离的定义和动机 所谓资产剥离，就是指在企业股份制改制过程中将原企业中不属于拟建股份制企业的资产、负债从原有的企业账目中分离出去的行为。企业进行资产剥离并不是企业经营失败的标志，它是企业发展战略的合理选择。企业通过剥离将不适用于企业长期战略、没有成长潜力或影响企业整体业务发展的部门、产品生产线或单项资产，可以将资源集中于经营重点从而更具有竞争力。同时企业能获得更有效的资产配置，都是来源于资产剥离，这样不仅提高了企业资产的质量并且也提高了资本的市场价值。企业进行资产剥离动机可以归结为：(1)当企业所属的行业竞争环境发生变化时，例如从产品开发期进入产品成熟期之后，行业利润率呈现下降趋势时，从垄断进入完全竞争，企业为了投资新兴产业和利润更高的产业，通过资产剥离和出售可以实现产业战略的收缩。(2)当企业在所投资的领域不具有竞争优势，资产赢利能力不足的情形下，为了避免资源浪费或被淘汰出局，减少风险，出售和剥离资产可以使企业掌握主动，及早实现产业战略转型。(3)在存量资产大多数沉淀的企业里，为了有助于企业集中资源优势，培养核心竞争力。存量资产的出售是实现资产保值增值的重要手段。(4)非经营性资产的剥离是对企业办社会功能的清理，让企业在市场竞争中放下包袱，轻装上阵。(5)不良资产和债权的转移和出售可以改善企业的财务状况，降低成本，减少亏损，增强企业的盈利能力。尤其是当资产授让方以现金支付的形式来完成交易的情况下，资产出售方不仅可以获得一笔流动性资金，而且还可以增强企业的再投资功能。从1993年开始，我国企业进行收缩性资本运营。当时，我国国有企业的股份制正开始进行改造。为了使企业真正摆脱社会的负担，轻装上阵，对非生产经营性资产进行剥离，是国有大中型企业股份制改造成功的重要条件。很多进行股份制改造的国有企业，陆续、一步步地对非经营性资产进行了剥离。此后，许多没有改制的国有企业，也把剥离非经营性资产作为使企业变强的重要手段。还有一些国有企业，通过分拆的方式在香港或其他国家(地区)上市。党的“十五大”以后，收缩性资本运营逐渐被上市公司所采用而且有不断上升的趋势，尤其以资产剥离为甚。据了解，从l998年到现在，共有l000多家上市公司进行了资产剥离。现在看来，资产剥离在上市公司中已经成为日常经营的组成部分。但是，到目前为止，我国上市公司资产剥离还没有出现具体的实证研究，这可能有两方面的原因：一是案例太多，分析起来比较困难；二是股票数据收集和处理难度太大。正因为如此，对我国上市公司资产剥离进行实证研究，就显得更有价值。（二）国内外资产剥离研究现状尽管生活中资产剥离的案例渐渐增多，但是国内外对资产剥离的研究热情远远比不过企业并购。虽然众多的收缩性资本运营活动已经在中国企业出现了，少不了理论的指导，但是中国目前关于资产剥离的文献大都停留在规范分析层面而且过少，尤其是对资产剥离动因的研究十分薄弱，大部分文献还停留在对国外剥离理论的介绍和简单的统计分析上，缺少实证研究。资产剥离作为资本市场运作的一个重要手段，理应得到社会的关注和支持。20世纪70年代末期，随着资产剥离的现象在西方企业中日益增多，学术界开始对其动因和影响进行研究。Alexander等（1984）将企业进行资产剥离的目的概括为盈利能力差的业务、降低多元化程度、为公司筹集资金。Duhaime等（1984）通过对40家美国大型多元化公司经理的访谈发现，被剥离资产的盈利状况、与企业其他部分的关联程度以及相对与行业平均水平的企业整体财务状况三个因素是影响企业资产剥离行为的主要因素。Coyne等（1986）、Ravenscraft等（1987）研究发现企业被剥离的业务或部门具有五个特征：（1）被剥离资产的业绩很差；（2）出售资产的企业遇到财务困难；（3）被剥离业务与企业剩余业务在战略上缺少一致性；（4）管理层投入到这部分业务上的精力很少；（5）该部分业务所存在的问题再被剥离之前就已经明显暴露出来。Hamilton等（1993）采用问卷调查法，对98家新西兰最大上市公司的CEO进行调查，发现影响资产剥离的首要因素是被剥离资产的糟糕业绩。Bergh(1995)对500强中112家公司进行研究发现，股东的所有权集中度（不包括经理与董事）越高公司越倾向剥离非相关业务或规模小的业务部门；而经理层的持股比例高倾向于剥离相关业务或者规模大的业务部门。Steiner（1997）对20世纪80年代美国大公司资产剥离行为研究后发现，资产剥离行为与企业的业绩水平和经理层及董事持股比例负相关，而与企业的债务水平和涉及的行业数量相关。国内关于资产剥离动因的研究十分有限，还停留在对国外剥离的介绍上，真正的实证研究并没有多少。俞铁成（2001）以中国1999年发布资产剥离公告的上市公司为对象，研究发现中国上市公司资产剥离“年末效应”显著，且绝大多数资产剥离为关联交易，剥离金额越大，存在关联交易的概率越大，这些资产剥离往往是为了改善短期业绩而非提高长期质量，并认为中国上市公司资产剥离的动因除了追求主业清晰、改善现金流、扭转经营困境等之外，还有“买壳上市”或配股保壳的需要。2、 上市公司进行资产剥离的动因资产出售作为上市公司的一种收缩，以运用资产出售为目的，将一些盈利差、流动性弱的低质量资产出售，来提高企业的盈利能力和市场竞争能力，或者通过资产出售来加强主营业务，提高上市公司的核心竞争力。公司出售资产是上市公司对经济环境变化所做出的调整。根据上市公司的经营情况及上市公司的发展战略，可以把上市公司资产出售的直接动因归纳为四个方面： 1.减轻债务负担，改变财务状况有这种动机的上市公司一般是那些严重亏损或者经营状况尚可但负债比例过高的上市公司；也有一些上市公司由于资产质量差，或者是企业亏损，无法给公司带来效益，为改变公司的财务状况不得不将部分资产出售。案例：湖大科教(SZ)于2002年12月17日发布公告称，“公司将劝商场房产及相应土地使用权出售给石家庄卓然企业管理咨询服务有限公司。中国华融资产管理公司是本公司的债权人，双方曾于2000年11月就债务问题达成还债协议，由于公司资金困难，还债协议未能得到全部履行，截止2002年11月30日，除利息外公司共欠华融公司债务人民币2742万元：该项债权的抵押物为劝业商场(含房产及相应土地使用权)。为了缓解该项债务压力，公司决定出售抵押物劝业商场，以售楼款清偿中国华融资产管理公司债务”。 2.盘活资产，套取现金具有这类动机的上市公司出售的资产一般是一些闲置的资产，如土地、生产线以及一些流动性较差、收益不高的股权。当然，也有部分上市公司出售成功的投资项目以获取收益。案例：莱钢股份(SH)于2002年8月21日发布公告称“鉴于冷轧带钢车间的产品及设备已不能很好地适应电炉钢系统提高核心竞争力的需要为60集中力量发展具有市场竞争力的产品进一步提高品种效益，加快把特钢厂建成特种钢精品基地的步伐，并促进公司存量资产的盘活和产品结构的优化调整，公司拟将特钢厂冷轧带铜车间的部分资产出售给莱芜钢铁集团有限公司”。 3.回归主业或者调整主业具有该动机的上市公司一般是从事过于广泛的多种经营，不能有效地管理与控制公司，被迫出售一些与公司核心业务没有关联的业务部门以集中资源；也有可能是上市公司发展战略发生改变，需要调整主营业务，从而出售部分资产。案例：西藏金珠(.SH)于2002年5月30日发布公告称，“公司根据1999年度第二次股东大会决议，于2000年初正式参股西南证券有限责任公司，参股金额为人民币2000万元，占该公司总股本的1.77%。公司经过近两年来的发展，基本面已发生重大变化，特别是自2001年以来，公司的发展战略和经营管理更是发生了重大调整和变革，公司的主营业务与所辖实业项目也有行业跨度大、参差不齐的特征，难以形成公司在经营上的核心竞争力。鉴于此，公司为调整现有的资产结构和投资范围，改善公司的财务状况，经研究决定，在合法合规的前提下，拟对公司所持西南证券有限责任公司的股权进行转让”。 4.资产优化这一类别的上市公司主要是为了调整多种资产类型和比重，改变资产的获利能力和流动性，或者是出于上市公司与其子公司之间生产和经营协调的需要。 案例：清华紫光(SZ)于2001年12月21日发布公告称，“为加快项目投资回报，改善投资结构并利用其他投资人的力量进一步开拓公司网络产品的市场，本公司与山东省国际贸易集团中心就转让本公司所持有的清华紫光比威17.2的股权达成协议。本次股权转让交易将有利于加速本公司的投资回报和资金周转，改善投资结构；在投资各方优势互补的基础上，通过引入新战略投资人，共同推动国产网络产品的研发和产品化，有助于加速清华紫光比威的发展和提升其市场竞争力，从而提高公司整体收益”。以上因素也可以通过并购、资产置换等方式来进行资产重组。企业之所以选择资产剥离进行资产重组，主要是资产剥离有以下优势：(1)资产剥离操作简便，不会涉及到公司的股本变动。股本是有限责任公司或者股份有限公司的立足之本，不能随便改变，股本的变动要得到股东大会和债权人的同意才能进行，因此比较麻烦，受到的法律约束也较多。而对于资产剥离，母公司的经营层就可以自主决定，不必征求股东大会和债权人的同意。(2)资产剥离的对象广泛。除了下属的子公司、分公司，还可以包括机器、设备、厂房、无形资产等。(3)资产剥离可以直接获取现金或者等量证券收入。这对于企业来说很有吸引力。尤其当企业急需大量的现金时候，资产剥离无疑是一种较好的方式。(4)资产剥离的方式很灵活，可以向公司外的机构或者个人出售，也可以向公司的管理层或者员工出售。 在实践当中，上市公司出售一项资产可能有多个原因，因而很难说到底是哪个原因。上市公司在实施产业化经营战略的同时，也越来越强调主营业务的重要性，注重资产质量，通过资产出售来优化资产结构，提高上市公司的核心竞争力；此外，资产剥离的动因也出现多样化的趋势。 三、 上市公司资产剥离后绩效分析（一）资产剥离对绩效产生的影响资产剥离不同于日常经营业务，是企业部分出售的重大交易，将使存续主体的财务结构、经营和现金流量发生重大转变。 1.资产剥离对财务结构的影响 企业进行资产剥离时会将企业的资产结构发生变化，主要分为两部分一部分是长期资产包括固定资产无形资产、长期股权投资等资产减少；另一部分是短期资产包括现金、准现金资产（有有价证券、应收款项）等资产增加，资产、负债一同剥离的企业还会降低负债水平。短期资产的增加和负债的减少将立即提高资产的流动性增强企业的短期偿债能力。长期偿债能力将取决于剩余资产的利用状况。2.资产剥离对经营成果的影响资产剥离减少的是有特定功能的经营性资产，剥离后与该资产有关的业务不再进行，自然相关的收入和费用也不再发生。如果这部分资产与留存资产的使用无关，那么对未来损益的影响就是与剥离资产相关的收入、费用和利润不再发生。如果剥离资产与留存资产的使用相关，例如剥离的是某部件加工分厂，资产剥离后，企业今后生产所需的部件将依赖外购，那么资产剥离后除了相关资产的收入、费用不再发生外，留存资产的收入、费用情况也会改变。另外，资产剥离的实际价格与资产原账面价值的差额是资产剥离收益或损失，而且，由于交易摩擦性，资产剥离的过程中还会发生一笔可观的交易成本，再扣除这部分成本后的余额就是资产剥离的净损益，它是一次性的。3.资产剥离对现金流量的影响资产剥离对现金流量产生了两方面的影响。一是企业进行资产剥离交易时现金余额得到增加，二是资产剥离后与剥离资产相关的现金流不再发生。实际上，企业的未来前景取决于收回资金的利用状况。从某些业务中撤离后，收回的资金可用于发展核心业务，开拓新业务或偿债。（二）资产剥离对上市公司长期绩效的影响分析我国上市公司资产剥离的数量和规模呈持续增长的态势,以资产剥离长期绩效的情况看来，对于正确认识和评价资产剥离具有重要价值。1、关联与非关联交易分析上市公司在编制报表前突击资产剥离的现象十分明显，许多公司看中的是资产剥离能带来一次性的收益，从而使收益指标能得到快速的提升。俞铁成（2001)以我国1999年发布资产剥离公告的上市公司为研究样本，现我国上市公司资产剥离的“年末效应”显著，分析出我国上市公司资产剥离存在着“买壳”保牌、保配的动机。同时，还发现我国上市公司资产剥离中存在着大量的关联交易以及交易价格不公现象，说明在资产剥离的过程中，大量存在的为短期改善业绩而和关联方进行的剥离交易。许多公司通过关联方交易出售或转让上市公司中盈利能力差、流动性不强的低质量资产，由于缺乏对资产评估的相应理论体系和操作规范，再加上关联方交易的固有特点和控股股东与地方政府的刻意参与，上市公司的出售或转让资产的行为通常表现为不等价交易和利润的转移而对于非关联交易形式的资产剥离能够一定程度上杜绝这种盈余操控的动机，真正完成企业追求主业清晰，改善产业结构，扭转经营困境的动机，从而能够很好地改善企业的长期绩效。资产剥离关联交易中属于内幕交易较多的，其资产剥离的长期绩效没有明显改善；非关联交易公司的长期绩效显著改善。这种情况表明：企业通过关联交易方式实现的资产剥离，往往是处于盈余管理的动机。因而，难以改善其长期绩效；而通过非关联交易方式实现的资产剥离，一般是企业处于经营战略发展的选择，所以长期绩效能够得以显著改善。2.是否剥离与公司行业相关的资产分析根据归核化理论假说，上市公司之所以会进行资产剥离，是放弃一些与公司核心业务联系不甚紧密和不符合公司长远发展战略、缺乏一定成长潜力的业务和资产，通过收缩业务战线，将经营重心集中于主营业务，在长期来看是个很好的战略决策，更有利于公司的成长与发展能为公司创造长期的财富。相反，剥离掉与公司核心业务相关的资产，往往是出于改善短期绩效的动机，可能想改善现金流量也可能出于短期的报表盈余操纵动机，而对于长期的公司主业发展相当不利。剥离与公司行业非相关的资产时，长期绩效得到显著改善。这一结论支持了归核化理论，通过剥离非相关的资产，可以帮助公司集中主业，增强竞争力。这对于那些采取多元化扩张战略的企业，是一个重要的警示，企业应当审慎地选择多元化战略。（3）长期资产负债率高低分析权衡理论认为，当负债比率超过最佳资本结构时，财务拮据成本和负债资金的代理成本大于税额庇护利益，导致企业价值下降。如果企业赢利能力过低，负债资金产生的收益不能按时偿还利息，企业的债务负担就会越滚越大，甚至到无法承担的地步。所以偿债能力低的公司很可能选择资产剥离获得现金以减轻负担，当长期资产负债率较低的时候企业可以利用剥离获得现金减轻负担，并及时地调整企业的产业结构和资本结构，以利于企业更好地发展，提高企业竞争力。而当长期资产负债率过高时将会影响公司的运营甚至有破产的危机，公司进行资产剥离卖掉资产所筹集的资金也不足以清除长期债务，而只能改善短期的公司业绩。从长期来看公司价值得不到体现，没有从根本上改善其产业结构，从而资产剥离的长期绩效将得不到改善。长期资产负债率高的公司其资产剥离的长期绩效变化不显著，绩效得不到改善；长期资产负债率低的公司其长期绩效显著改善。这一结论表明：长期负债比率高的企业，其资产剥离的目的往往是迫于偿还债务而摆脱财务困境的压力，其被剥离的资产可能会是企业经营需要的，剥离这些资产无异于饮鸩止渴，最多可以改善企业的短期绩效，而难以改善长期绩效。而长期负债比率低的企业，其资产剥离往往是处于调整产业结构和优化资源配置的动机，因而能够改善长期绩效。（4）资产剥离相对规模分析根据融资理论假说，上市公司进行资产剥离的一大原因是盘活资金满足公司的现金需求，通过把那些没有吸引力的资产转化为现金，不但可以改善企业的财务报表，还可以再投资到企业的核心业务或其他领域OAlexandrou and Sudarsanam(2001)发现企业所出售资产的相对规模越大，其股东所获得的财富越高。所以规模效应应当会影响资产剥离的绩效。从长期的角度看，剥离的规模越大，该交易将会对公司原有资产的配置造成的影响越大，对上市公司未来的经营影响也越大。同时当公司剥离资产相对规模较大时，该资产剥离活动的影响更大，那么管理者在决定是否采用这种资产重组方式时会更加谨慎，会更慎重地考虑这种决策对于企业长期战略的影响；同时当剥离相对规模较大时会受到更多的监管和控制，从而使得管理层的资产剥离活动受到监督，抑制了盈余操控的动机，从而使得资产剥离更多地是出于企业一种长期战略决策考虑反之，当资产剥离相对规模较小的时候，这种剥离活动所受到的关注度越小，管理层自身的态度也变得不太谨慎，从而可能会产生短视现象；同时监督力度越小，就越容易被管理层操控来改善其短期业绩，以达到自身目的。资产剥离相对规模较大的公司长期绩效改善更加显著。这一结论说明 ：资产剥离是企业的一种战略调整，剥离规模大，意味着企业进行了重大的战略调整，因而对其长期绩效影响就明显。四、完善上市公司资产剥离的对策（一）准确把握资产剥离的时机 绝大多数企业只有在经营上出现严重问题时，才会意识到需要通过剥离资产来解除困境，如此一来往往就错过资产剥离的最佳时机，进而导致难以取得预期的效果，上市公司须在恰当的时机剥离非主营业务以使其更充分地利用企业的资源，增强企业核心竞争力。为此，企业应该经常评估其业务或资产组合，以提高资产剥离的主动性与及时性。同时，企业的剥离动机要端正，要想实现长远发展，切实改善经营业绩，就必须进行实质性的资产剥离，绝对不可以把资产剥离变成操纵利润的手段 。(二）理智选择适合剥离的资产时刻关注国家经济政策以及公司所属行业的发展变化，同时要时刻留意公司本身的发展状况，建立科学有效的预警机制。在需要剥离的情况下，公司必须理智地全方位地分析其各个业务的发展条件、发展前景以及发展潜力等，最终选择出最需要进行剥离的资产。值得一提的是，有些业务在当前情形下发展情况不乐观，但是并不代表其没有快速发展的可能，反之亦然。公司在进行决策时需要冷静、理智权衡利弊，以免得不偿失。总而言之，上市公司资产剥离时必须综合各方面的因素进行分析，国家政策、经济形势、行业环境以及自身隋况等，最终确定其中最该剥离的那部分资产。（三）科学确定剥离资产的价值资产剥离过程中，非市场因素对剥离资产的价值会产生很大影响，主体利益目标的不一致会影响到资产公允价格的确定，因此剥离资产评估前需要净化市场环境 。同时，当前一些中介机构在资产评估、财务审计的过程中，从自身利益出发进行评估，缺乏其该有的客观公正性。为此，需要健全中介机构从业管理体系，自律与他律相结合，以确保中介机构正确行使其职能，保持其该有的独立性，做到客观公正。此外，在当前资产剥离的会计处理过程中，缺乏明确的会计准则和相关的法律规，在很大程度上影响了上市公司资产剥离的有序进行，故需要加快资产剥离的会计准则制定 。（四）重视资产剥离的后期管理企业要想获得长远发展 ，就必须根据市场经济规律的新要求、新特点以及自身的经营现状进行科学的管理，并需形成一套能够适应市场经济要求的经营管理模式。资产剥离战略运行后，其后期的运作管理对其能否取得剥离的预期效果是至关重要的。上市公司剥离后，应根据公司自身实际情况制定切实可行的管理方案，同时加大对资产剥离后期的运作监管，运行过程中一旦发现问题须及时解决。另外，为了高剥离的成功率，还需要对剥离后的企业进行资源的重组与整合，以突出核心优势提高上市公司资产剥离后的整体竞争力，实现公司长远发展。 致 谢天下没有不散的宴席，虽然大四的生活多半时间还是呆在学校里，但是论文致谢语写就的那一刻也真正标志着我与这所学校就此别离了，没有伤感，更多的是遗憾，但是总归不如意事十有八九，过去的不能挽回，人应该大胆向前看，所以这段文字应该像它的标题一样充满感恩和致谢，感谢四年来在我的成长道路上扶持过我，指点过我的人。论文得以顺利完成，要感谢的人实在太多了。首先要衷心地感谢我的指导老师*老师，您严谨的治学态度，开阔的思维，循循善诱的指导一直给我很大的帮助。当我对论文的思路感到迷