第8章_企业盈利能力分析

第8章企业盈利能力分析,盈利能力分析的目的与内容 资本经营与资产经营盈利能力分析 商品经营盈利能力分析 上市公司盈利能力分析 盈利质量分析,1,第一节 盈利能力分析的目的与内容,盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容,2,一、盈利能力分析的目的,企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩 通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人深入分析企业的偿债能力 股东（投资人）预测获取股息的能力预测股票价格的变动,3,二、盈利能力分析的内容,资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析盈利质量分析,4,第二节 商品经营盈利能力分析,商品经营的内涵商品经营盈利能力内涵与指标,5,一、商品经营的内涵,产品经营的基本内涵 产品经营:在国家计划指导下,企业组织产品生产,以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。 商品经营的基本内涵 商品经营:企业以市场为导向,组织供产销活动,以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。,6,商品经营与产品经营的关系 联系：产品经营是商品经营的最基本环节之一； 商品经营是产品经营的扩展 区别：产品经营侧重于产品实物经营，不强调投入品与产出品的价格；商品经营重视产品实物经营，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品的价格。商品经营目标比产品经营目标更综合。,7,二、商品经营盈利能力的指标,反映商品经营盈利能力的指标收入利润率指标成本利润率指标,8,（一）收入利润率指标,1.收入营业利润率*=营业利润/营业收入100%2.收入营业毛利率*=（营业收入-营业成本）/营业收入100% 3 收入核心利润率*=核心利润/营业收入100 4.总收入利润率=利润总额/收入总额100% 企业收入总额：包括营业收入、投资(净)收益和营业外收入。5.销售净利润率*=净利润/营业收入100% 6.销售息税前利润率*=息税前利润/营业收入息税前利润指利润总额与利息支出之和 100% 例：P131、184,9,（二）成本利润率指标,1.营业成本利润率*=营业利润/营业成本100% 2.营业成本费用利润率=营业利润/营业成本费用总额 100% 营业成本费用总额：营业成本、营业税费及期间费用3. 营业成本费用经营利润率*=经营利润/营业成本费用 100% 4.全部成本费用利润率全部成本费用总利润率=利润总额/全部成本费用 100% 全部成本费用净利润率*=净利润/全部成本费用100% 全部成本费用：营业成本费用总额（营业成本、营业税费及期间费用）、资产减值损失、营业外支出（所得税）。 例：P131、185,10,第三节 资本经营与资产经营盈利能力分析,资本经营与资产经营的内涵资产经营盈利能力分析 资本经营盈利能力分析,11,一、资本经营与资产经营的内涵,资产经营的内涵 资产经营：通过合理配置与使用资产（围绕资产的配置、重组、使用），以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。 资本经营的内涵 资本经营：企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动。在资本增值的领域（资本流动、收购、重组、参股、控股），使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。,12,商品经营与资产经营的关系 资产经营(合理配置和使用资产)不能离开商品经营而独立存在. 资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心 资产经营目标比商品经营目标更综合,13,资本经营与资产经营的区别经营内容不同 资产经营强调资产的配置、重组及有效使用 资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。经营出发点不同 资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营不考虑资源的产权问题； 资本经营在产权清晰基础上，从企业所有者出发，强调资本的运营； 资产经营是资本经营的环节或组成部分。,14,资本经营与资产经营的联系 资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在； 资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步而资本经营是对资产经营的进步。,15,二、资产经营盈利能力分析,资产经营盈利能力的内涵与指标影响资产经营盈利能力的因素资产经营盈利能力因素分析,16,（一）资产经营盈利能力指标,资产经营盈利能力内涵资产经营盈利能力：企业运营资产产生利润的能力。 资产经营盈利能力的基本指标总资产报酬率*=息税前利润/平均总资产100% 利润总额+利息费用 100% 平均总资产 资产总利率=利润总额/平均总资产100% 资产净利率*=净利润/平均总资产100%,17,（二）资产经营盈利能力因素分析,营业收入 息税前利润总资产报酬率 100% 平均总资产 营业收入 总资产周转率销售息税前利润率 例：P82、131、181-182,18,（三）影响资产经营盈利能力的因素,总资产周转率销售利润率,19,三、资本经营盈利能力分析,资本经营盈利能力内涵与指标影响资本经营盈利能力的因素资本经营盈利能力因素分析,20,（一）资本经营盈利能力指标,资本经营盈利能力内涵 企业所有者通过投入资本运营取得利润的能力。资本经营盈利能力的基本指标 净资产收益率(股东权益报酬率) * 净利润100% 平均净资产(股东权益),21,案例一：某企业2012年简化的资产负债表如下： 2012年12月31日 单位；万元资产 年初数 年末数 负债及 年初数 年末数 所有者权益货币资金 100 95 流动负债 220 218应收帐款 长期负债 290 372净额 135 150 负债合计 510 590存货 160 170待摊费用 30 35流动资产 425 450固定资产 净值 800 860 所有者权益 715 720合计 1225 1310 1225 1310 另外，2012年的销售收入净额1014万元（其中赊销收入570万元），销售成本480万元，净利润2535万元，所得税率25%，平均负债利息率6%，经营活动现金净流量280万元。,22,要求；根据以上资料 （1）计算2012年的流动比率、速动比率、现金流量比率； （2）计算2012年的资产负债率、产权比率和权益乘数、已获利息倍数、债务偿还期； （3）计算2012年的应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率； （4）计算2012年销售毛利率、销售净利率、资产报酬率、资产净利率、自有资金利润率。,23,解：(1) 流动比率=450/218=2. 06速动比率 =(450-170-35)/218=1.12（2）产权比率=590/720=0.82 资产负债率=590/1310=45% 权益乘数=1/(1-45%)=1.82已获利息倍数=253.5/（1-25%）+5506%/ （5506%）=11.24债务偿还期=590/280=2.11（3)应收账款周转率=570/(135+150)/2=4 流动资产周转率 =1014/(425+450)/2=1.22总资产周转率=1014/(1225+1310)/2=0.8（4）销售净利率=253.5/1014=25%资产净利率= 253.5/ (1225+1310)/2=20%自有资金利润率=25%0.8 1.82=36.4%,24,指标 本企业 行业平均流动比率 2. 06 1.98速动比率 1.12 1.10现金流量比率 1.28 1.23 产权比率 0.82 1 资产负债率 45% 50% 权益乘数 1.82 2 已获利息倍数 11.24 10.6债务偿还期 2.11 2.5应收账款周转率 4 3.85存货周转率 2.91 3.14流动资产周转率 1.22 1.43总资产周转率 0.8 1.02销售毛利率 52.66% 48.25% 销售净利率 25% 23.36%资产报酬率 29.27% 30.51% 资产净利率 20% 23.83% 自有资金利润率 36.4% 47.65%,25,（二）资本经营盈利能力因素分析,净资产收益率（股东权益报酬率）=净利润/平均股东权益100%=（资产总额总资产报酬率）-负债利息 （1-所得税率）/股东权益100% 总资总资负债负债总额 所得【产报（产报利息） 】（ ） 酬率 酬率 率 股东权益 税率,26,（三）影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率负债利息率资本结构或负债与所有者权益之比所得税率,27,案例二 :大华公司2011年、2012年有关资料如下： 要求：定量分析说明该公司净资产收益率变动的具体原因。,解:2011年净资产收益率=15%+(15%-8%) 0.6(1-33%)=12.864% 2012年净资产收益率=12%+(12%-6%) 0.65(1-25%)=11.925% 净资产收益率变动= 11.925% - 12.864%=-0.939%,28,2011年净资产收益率15% + (15%-8%) 0.6(1-33%)=12.864% 替换总资产报酬率12% + (12%-8%) 0.6(1-33%)=9.648% 替换负债利率12% + (12%-6%) 0.6(1-33%)=10.452% 替换产权比率12% + (12%-6%) 0.65(1-33%)=10.653% 替换所得税率： 2012年净资产收益率=12% + (12%-6%) 0.65(1-25%)=11.925% 总资产报酬率影响净资产收益率=9.648%- 12.864%=-3.216%负债利率影响净资产收益率= 10.452%- 9.648%=0.804%产权比率影响净资产收益率= 10.653%- 10.452%=0.201%所得税率影响净资产收益率= 11.925%- 10.653%=1.272%合 计 -0.939%,29,第四节 上市公司盈利能力分析,每股收益分析普通股权益报酬率分析股利发放率分析 价格与收益比率分析 托宾Q指标分析,30,一、普通股权益报酬率,普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息普通股权益报酬率 100% 普通股权益平均额普通股权益报酬率分析 例：P190二、每股账面价值每股账面价值=（股东权益-优先股股本） /发行在外的普通股股数,31,三、每股收益*,1、每股收益的内涵与计算 净利润优先股股利每股收益* 发行在外的普通股平均股数（流通股数） 例：P187-188 注意：每股收益计算中没有考虑每股股价的高低;每股收益越高不一定每股股利就越高。,32,稀释每股收益：对归属于普通股股东的当期净利润的调整 对当期发行在外普通股的加权平均数的调整 稀释每股收益=调整后归属于普通股股东的净利润 /调整后发行在外的普通股平均股数 例：P187-188,33,2、每股收益分析,每股收益的因素分析 净利润优先股股息 每股收益 发行在外的普通股平均数 普通股权益 净利润优先股股息 平均普通股数 普通股权益 每股账面价值普通股权益报酬率 普通股权益 = 股东权益-优先股股本 例：188,34,四、价格与收益比（市盈率）*,市盈率每股市价/每股收益 可用来判断本企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。 价格与收益比率分析 因素分析法 例：P191-192,35,五、每股股利*每股股利=普通股现金股利总额/发行在外 的普通股股数六、股票获利率（股利报偿率） 股票获利率（股利报偿率）=每股股利/每股市价100,36,七、股利发放率*,股利发放率计算 每股股利 股利发放（支付）率100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率 = 市盈率股票获利率股利发放率分析 差额分析法 例：P191股利发放（支付）率=现金股利总额/净利润100（条件：无优先股，发行在外普通股股数不变）,37,八、留存盈利比率（保留盈余比率）留存盈利比率=留存收益额/净利润 100=（净利润-现金股利总额）/净利润 100=1-股利支付率条件：无优先股 发行在外的普通股股数不变,38,九、托宾Q指标分析,托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比。 股权市场价格+长、短期债务账面价值合计 托宾Q值 总资产账面价值 若托宾Q值小于1，该公司市场价值较低。 十、市净率 市净率是指每股市价与每股净资产的比值。 市净率=每股市价/每股净资产,39,第五节 盈利质量分析,净资产现金回收率全部资产现金回收率盈利现金比率销售获现比率现金分配率每股经营现金流量经营利润（主营业务利润）比率,40,一、盈利现金比率*,盈利现金比率（净利润现金保障比率） 经营活动现金净流量= 净利润 该比率越大，企业盈利质量越好 例：P131、159,41,二、净资产现金回收率*,净资产现金回收率 经营活动现金净流量 = 平均净资产 =净资产收益率盈利现金比率 例：P81、 159 、180 可以作为净资产收益率的有效补充,42,三、资产现金回收率*,经营活动现金净流量（全部）资产现金回收率= 平均总资产 =资产净利率盈利现金比率 例：P81、159 、182 可以作为总资产报酬率的有效补充,43,四、销售获现比率*,销售获现比率（销货收现率） 销售商品、提供劳务收到的现金 营业收入(含税) 例：131、159、186 该比率越大，企业销售收现能力越强，收账工作越得力。 注意：预收账款和前期应收账款的影响,44,五、现金分配率,现金股利现金分配率=100% 经营活动现金净流量 该比率的大小取决于企业的股利政策、还受企业生产经营特征和生产经营所处阶段的影响。 例：P159、193,45,六、每股经营现金流量*,每股（经营）现金流量 经营活动现金净流量-优先股股利 发行在外的普通股平均股数=每股收益盈利现金比率 例：P159、193 该比率越高，企业进行资本支出和支付现金股利的能力越强,46,七、经营（主营业务）利润比率,主营业务利润比率=主营业务利润/利润总额100%或经营利润比率=经营利润/利润总额100%,47,案例三：大兴公司2011年的会计利润2300万元，所得税率25%，年初发行在外的普通股2490万股，（每股面值1元，市价8元），优先股500万股，（每股面值2元，年股利率10%）；7月1日，将优先股按1：2的比例全