《财务第二章》PPT课件

第二章财务管理的价值观念,天津工业大学工商学院,本章重点：1、时间价值的观念与计算复利概念、计算、查表年金概念、计算、查表2、风险报酬的观念,第一节资金时间价值,11时间价值的概念利息率的作用：对于今天的10,000元和十年后的10,000元，你将选择哪一个?时间的作用:时间允许你现在有机会延迟消费和获取利息。财务的基本原则:今天的1元钱较明天的1元钱更具价值。终值指现在的资金在未来某个时刻的价值。现值指未来某个时刻的资金在现在的价值。单利：只就借(贷)的原始金额或本金支付(收取)的利息。复利：不仅借(贷)的本金需要支付利息,而且前期的利息在本期也要计息，即所谓“利滚利”。,第二章资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,12复利终值和现值的计算复利终值：设：Fn为复利终值，P0为本金，i为每期利率，n为期数，则第1期F1=P0(1+i)=P0(1+i)12F2=F1(1+i)=P0(1+i)1(1+i)=P0(1+i)23F3=F2(1+i)=P0(1+i)2(1+i)=P0(1+i)3第n期Fn=P0(1+i)n,第二章资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,12复利终值和现值的计算复利终值系数为便于计算，通常事先将(1+i)n的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表：(F/P,i,n)=(1+i)nFP（1+i）nP(F/P,i,n)例：已知一年定期存款利率为5，存入1000元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5年后共多少钱？,第二章资金时间价值与风险报酬,解：P5=1000(1+5)5=1276（元）,第一节时间价值,12复利终值和现值的计算复利现值：Fn=P0(1+i)nP0=Fn(1+i)-n记：(P/F,i,n)=(1+i)-n，称之为复利现值系数PF（1+i）-nF(P/F,i,n),第二章资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算年金指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同金额的款项。年金的分类：普通年金（后付年金）指在各期期末收入或付出的年金即付年金（先付年金）指在各期期初收入或付出的年金递延年金前若干期没有收付款项，后面若干期等额系列收付永续年金从不中断的、相等间隔同等数量的一系列收付款项,第二章资金时间价值与风险报酬,1.3.1普通年金（后付年金）终值,Fn=F0+F1+F2+Fn-1,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.1普通年金（后付年金）终值由复利终值公式：FtA0(1+i)t，t=0,1,2,3,，n-1,所以：FnF0+F1+F2+Fn-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1上式的值称之为年金（复利）终值系数，记为(F/A，i，n)则：FkA(F/A，i，n),第二章资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.1普通年金（后付年金）现值年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，记为Pn，设i为贴现率,n为支付的年金期数，A为每期支付的年金，由复利现值公式，有PnA(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-n上式的值称之为年金（复利）现值系数，记：(P/A,i,n)，则：PnA(P/A,i,n),第二章财务管理的价值观念,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.1普通年金（后付年金）现值例：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期限10年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量40000元，当时银行利率12，问此投资是否有利？,第二章资金时间价值与风险报酬,解：先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。,PnA(P/A,i,n),第一节时间价值,第二章资金时间价值与风险报酬,房款总价50万首付20万贷款30万贷款年限30年年贷款利率6,PnA(P/A,i,n)APn/(P/A,i,n)30/(P/A,6,30)30/13.7652.18万,第一节时间价值,第二章资金时间价值与风险报酬,工业大学18万首付6万余下每月按1000（每年1.2万）元支付年利率5天津科技大学一次性给予15万,PnA1+A(P/A,i,n)Pn6+A(P/A,i,n)6+1.2(P/A,5,10)6+9.315.3万,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.2即付年金（先付年金）终值计算：FN=AF/A(1+i)FN=A(F/A，i,n+1)-1现值计算:PN=AP/A(1+i)PN=A(P/A，i,n-1)+1,第二章资金时间价值与风险报酬,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.3延期年金现值计算：P=A(P/A)n(P/F)mP=A(P/A)mn-A(P/A)m,第二章资金时间价值与风险报酬,关于递延年金，下列说法正确的是()。A.递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项B.递延年金终值的大小与递延期无关C.递延年金现值的大小与递延期有关D.递延期越长，递延年金的现值越大,ABC,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.3延期年金,第二章财务管理的价值观念,资料各企业第一年年末的投资项目的收入情况如下：甲企业从第二年末至第八年末每年可得收益40000元。乙企业从第三年末至第十年末每年可得收益60000元。丙企业从第四年末至第十二年末每年可得收益72000元。年利率10%要求:根据资料，计算各企业收益在第一年初的现值。,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.3延期年金,第二章财务管理的价值观念,=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元）=72000*5.7590*0.7513=311525.04（元）,第一节时间价值,13年金终值和现值的计算1.3.4永续年金永续年金利率=年现金支付额/年金现值Pn当n；P/A1/iPVA/i,第二章财务管理的价值观念,第二节风险报酬,21风险报酬概念确定型唯一结果、必然发生风险型多种可能结果、知道发生的概率不确定型多种可能结果、不知道发生的概率在财务管理的实践中：将风险与不确定型统称为风险将确定型称为无风险,第二章财务管理的价值观念,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章财务管理的价值观念,已知资金成本率为10问：哪个项目收益大？哪个项目风险更高？,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章财务管理的价值观念,KA=8000.24500.452000.15(-250)0.2=342.5万元KB=12000.17000.352000.3(-330)0.25=342.5万元A、B两个项目的净现值的期望值相同，如何决策？,1、计算期望值K（平均值）,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章财务管理的价值观念,A项目的标准差：DA=346.87（万元)B项目的标准差：DB=487.26（万元)KAKB且：DADBA项目风险小于B项目的风险,2、期望值相同时的风险比较标准差的计算,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章财务管理的价值观念,例如：设项目C、D，收益期望值为：KC500KD200标准差为：DC200DD150,2、期望值不相同时的风险比较标准离差率的计算,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章财务管理的价值观念,设项目C、D，收益期望值为：KC500KD200，DC200DD150但：VC200/500=0.4VD150/2000.75（C的相对离差较小）项目C的风险小于项目D的风险,3、期望值不相同时的风险比较标准离差率的计算,VA346.87342.51.01VB487.26342.51.42,第二节风险报酬,22单项资产的风险报酬（计算）,第二章财务管理的价值观念,4、风险报酬率的计算,风险报酬率RpbV投资报酬率：R无风险报酬率风险报酬率RFRpRFbV其中：b为风险报酬系数；V为标准离差率；RF为无风险报酬率；Rp为风险报酬率。,第二章财务管理的价值观念,1.现有两个投资项目甲和乙,已知期望收益K甲=10%,期望收益K乙=15%,标准离差D甲=20%,标准离差D乙=25%,那么A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定2.在预期收益不相同的情况下,标准（离）差越大的项目,其风险？A.越大B.越小C不变D不确定,第二节风险报酬,练习：,第二节风险报酬,23证券组合的风险报酬,第二章财务管理的价值观念,2.3.1证券组合风险投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险：非系统风险：是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。（公司特别风险，可分散风险）系统风险：是指由于某些因素，给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。（市场风险，不可分散风险）贝塔系数：是一种系统风险指数。它用于衡量某一投资(证券)收益率的变动相对于市场组合收益率变动的敏感性(变化幅度)。整个市场贝塔系数=1。,第二节风险报酬,23证券组合的风险报酬,第二章财务管理的价值观念,2.3.2证券组合的风险报酬风险报酬率Rpp(Km-RF)投资报酬率：R无风险报酬率风险报酬率RFRp其中：Km市场平均报酬率；RF为无风险报酬率；Rp为风险报酬率。,无风险投资报酬率RF,风险程度V,RRFRp,第二节风险报酬,23证券组合的风险报酬,第二章财务管理的价值观念,2.3.3风险和报酬率的关系CAPM：一种描述风险与期望(要求)收益率之间关系的模型，既某一证券(投资)的期望(要求)收益率就是无风险收益率加上该证券(投资)的系统风险溢价。Ki=RF+i(KM-RF)例:BW公司的财务主管在股东的要求下计算投资收益率。财务主管使用的RF值是6%，长期市场期望投资收益率是10%。BW公司的股票分析家已经计算出该公司的贝塔值是1.2，那么，BW公司股票所要求的投资收益率是多少?,KBW=6%+1.2(10%-6%)=10