公司债首次信用评级撰写要点课件

工商评级二部,1,PPT学习交流,一、评级作业流程梳理二、公司债券首次评级报告内容框架三、报告撰写要点,目录,一、评级作业流程梳理,前期沟通签订合同收费下任务单部门经理分配人手，成立评级项目小组（不早于收费日）现场尽调（不少于2个工作日）评级报告撰写（初稿时间，一般公司不早于离场后10个工作日，集团公司不早于离场后30个工作日）三审征求意见（征求意见稿、对外提供的初稿需三审之后稿件，极特殊情况下，经部门经理同意可以提供二审后稿件）核数核稿（时间紧可以跟征求意见同时进行）上信评委会索取评级结果确认函，并确认所有归档资料已齐备出具报告归档（5个工作日内完成）,二、公司债券首次评级报告内容框架,一、主体概况二、本次债券概况及募集资金用途三、行业分析四、基础素质分析五、公司管理六、经营分析七、财务分析八、本次公司债券偿债能力分析九、债权保护条款分析十、综合评价,4,PPT学习交流,二、公司债券首次评级报告内容框架,报告的内在联系：首页是重中之重。要做到看完首页就能对发债主体有大体了解。注意首页的优势和关注一定要在正文中重点分析。同时，首页也是报告撰写的指导。报告要详略得当，何谓得当？优势关注分析明晰，大路货可以适当简略。行业分析是非常重要的。把企业放到行业背景里进行考察，可以更容易看出其优势及需要关注的点。具体而言，一个企业，与行业共同特点发生背离的经营、财务表现，常常即其独特的优势或应该特别关注。在此基础上，添加行业共同的优势和关注，通常即可满足首页优势、关注的要求，同时也可以提炼出报告写作的重点。经营数据和财务数据是有勾稽关系的。财务数据是经营状况的直接反映。例如，销售量价与主营业务收入有直接关系等。要注意前后数据的一致性。,5,PPT学习交流,三、报告撰写要点首页,评级观点分为3部分：公司优势和关注的提炼、评级展望、本次公司债券的偿还能力定性。公司优势和关注的提炼：在下面优势、关注的基础上，以通顺的语言表述出公司的主要优势和需要关注的要点。要注意在提炼时需要有一定的逻辑顺序，建议按行业-经营-财务顺序分别描述优势和关注。如有增信情况，请将其作为优势的最后一点加以明示。评级展望：此部分为对公司未来13年的经营形势的预测。评级展望分为正面、稳定、负面和发展中4种。正面是未来有重大利好，负面是未来可能有重大不利情况，发展中是有重大事项发生，但无法判断对公司的影响程度。稳定是在未来经营状况不会有太大变化。首评在实践上通常是以“稳定”为主，尽量不用“发展中”。本次公司债券偿还能力：注意根据公司主体等级和债项等级进行描述，见附件4。,6,PPT学习交流,三、报告撰写要点首页,优势和关注，主要考虑共性和特殊性。共性是指行业内企业均面临的优势和关注，例如行业面临良好前景或行业不景气，例如房地产企业通常是高杠杆、投资规模大，存在一定的资金压力等。此部分主要结合正文的行业分析进行。特殊性即发行主体与行业趋势或者行业平均水平差异较大的方面，可能是优势也可能是关注。在了解行业一般特征的基础上，结合正文的经营和财务分析进行。例如贸易行业通常毛利率很低，但某企业可能因为渠道的垄断或者规模大降低采购成本等而毛利率较高。需要注意的是，优势和关注的总结依赖于报告正文的分析，需要在报告相应位置进行呼应。,7,PPT学习交流,三、报告撰写要点主体概况,主体历史沿革：主要按照时间逻辑和重要性原则进行撰写。顺序上，首先写公司成立时的基本情况，包括时间、股东、注册资本、股权占比等。此后，写公司重大增资和导致控股股东变化的情况、公司更名的情况。在公司增资较多的情况下，可以“历经多次增资及股权转让”说法概括。公司有上市情况需要单独列示。最后，写截至最新的时点公司的股权结构情况，控股股东以及实际控制人情况。实际控制人：上溯至政府部门、自然人或无控股股东的企业。如果公司股权分散，没有人能够控制公司，则为无实际控制人。公司经营范围：可参考公司营业执照。,8,PPT学习交流,公司组织结构：截至最新时点公司内部部门情况（数量不多，10个以下可以罗列，否则采取主要部门+见附件形式）、公司合并范围子公司情况（有上市公司需要写明，包括证券简称等）、公司人员情况（与下文的人员分析一致）。公司财务概况：需注意必须要有归属于母公司所有者权益和归属于母公司所有者的净利润。同时，财务概况也是确定全文单位的首个部分，对于部分规模较小，收入、利润、总资产、净资产中最大的数不超过50亿元的，采用万元为单位，下文分析相同。公司注册地址和法定代表人。,三、报告撰写要点主体概况,9,PPT学习交流,1本次债券概况主要包括债券名称、发行规模（基础发行额和超额配售额）、是否分期发行（若分期需要明确本期是第几期，以前几期债券发行情况）、期限（是否有特殊条款，如第x年末附发行人上调票面利率选择权和投资者回售权）、利率确定方式、计息和还本方式。本次债券担保情况。2本次债券募集资金用途一般为补充流动资金和偿还债务中的一种或者二种。少部分会有建设项目。如果有建设项目，需要对投资的项目进行简要分析，如项目概况、投资总额、经济效益等。,三、报告撰写要点债券概况,10,PPT学习交流,三、报告撰写要点行业分析,资料来源：联合评级搜集整理,根据公司的主营业务判断需要分析的行业。单主业的公司，按照下面模块进行分析；多主业区分主次，注意重要性原则，根据收入占比和利润占比确定重点分析的行业和简化的行业。一般占比在10%以下的不需分析。有些正在转型中的公司，某板块目前可能收入和利润很低，但是公司未来发展方向，也需要进行分析；在过去收入和利润占比较高，但未来可能收入利润大幅下降的板块，其分析可以简化。行业分析一般控制在第10页结束。涉及行业比较多的，也尽量不要超过12页。此为一般原则。如果觉得需要更多篇幅才能描述清楚的，根据项目实际情况进行。,11,PPT学习交流,行业概况此部分一般首先对行业进行一个定义。其次，对行业的主要特点、行业发展历程、行业上下游产业链进行介绍。然后对行业内的主要业务模式、行业市场概况、市场容量等情况进行介绍。这部分其实是个筐，凡是无法归入行业分析其他部分的，理论上都可以放到这部分。但是要注意逻辑性和起承转合，不要想到哪里写到哪里，给人造成一种凌乱的感觉。,三、报告撰写要点行业分析,12,PPT学习交流,三、报告撰写要点行业分析,市场供需or行业上下游。行业有明确原材料供应和下游行业的，适用于行业上下游模式。行业上游为原材料，行业下游为以本行业产品为原材料的行业。没有明确行业上游或下游的适用于行业供需。行业供给指本行业的生产量，行业需求指对本行业的需求量，或消费量。行业上下游写法：行业上游，分析原材料情况。包括主要使用的原材料、该行业的市场格局（判断本行业的对原材料采购的话语权）、近三年原材料销售量、销售价格等，可参考行业概况写法，重点放在原材料供应的充足性、价格等对本行业影响较大的因素上。行业下游，分析本行业产品的主要应用行业，参考行业概况，重点放在下游行业的需求量（一般可考虑以销售量代替）、销售价格、市场格局、发展前景等。,13,PPT学习交流,竞争格局此部分主要分析行业内竞争态势。首先可以对行业整体的竞争态势作出判断，包括垄断、寡头垄断、垄断竞争还是完全竞争。其次，可以分析行业的壁垒以说明行业进入和退出的难易度，主要壁垒包括资金壁垒、政策壁垒、技术壁垒、渠道壁垒、先发优势壁垒（先发优势壁垒典型是国外电信行业，虽然是自由进入的，但是先进入的企业在基础网络架设完毕后，边际运营成本非常低，如果有新进入者，先发企业可以将价格降到极低，使得新进入者大量亏损而不得不退出。）等。再次，可以选取行业前几名的销售额占行业之比等，最后，对行业竞争态势的未来发展做预测，是集中度快速提高、慢慢提高还是维持现状。,三、报告撰写要点行业分析,14,PPT学习交流,三、报告撰写要点行业分析,行业政策此部分主要写近三年的重要政策。除非非常重要且影响一直持续到现在，否则原则上不写3年前的政策。行业关注一般要跟上面的上下游、政策等密切相关，需要在上面有展开分析。行业发展对于行业未来发展的判断，包括行业容量、需求、价格、竞争等多方面。,15,PPT学习交流,三、报告撰写要点行业分析,区域房地产市场状况（针对房地产企业）此部分针对房地产企业，对其主要业务区域的整体经济状况和房地产市场情况进行分析。主要经济状况：主要分析所在区域GDP状况、人口状况、产业状况、固定资产投资状况等。以上这些对区域房地产市场影响很大。区域房地产情况：主要分析房地产投资总额、土地出让溢价、新开工面积、竣工面积、房地产成交面积、价格、区域性房地产政策等。,16,PPT学习交流,三、报告撰写要点基础素质分析,规模与竞争力此部分主要要点可以分为规模、竞争力两部分。规模部分，主要包括生产能力、厂房占地面积、产量、销售量等，以体现公司的经营规模。竞争力部分，主要写体现公司竞争力的内容，例如市场地位、品牌知名度、获得的荣誉、技术等。此部分撰写通常是源于企业提供的资料，可能存在溢美之词，而且是出于企业自身的角度来描述。注意要修改成客观、第三者陈述的语气，而且要把美化的词语去掉。,17,PPT学习交流,技术实力制造型企业，通常需要分析其技术实力，包括设备先进程度、技术先进程度、公司研发体系介绍、研发团队情况、近三年公司每年研发投入金额及其占营业收入和净资产的比重、截至最新时点的发明专利、实用新型专利和外观专利等。,三、报告撰写要点基础素质分析,18,PPT学习交流,三、报告撰写要点基础素质分析,人员素质首先介绍公司董事、监事和高级管理人员的基本情况（人数）。其次，董事长和总经理的简历。如果对公司经营非常重要的其他人员，例如高科技企业的核心技术人员等，也要列明简历。人员简历不要完全照抄企业提供资料，部分人员社会职务、社会荣誉太多可以适当删减。再次，描述公司的人员构成，包括学历构成、岗位构成、年龄构成。原则上应该采用合并口径，如果无法取得，可考虑以母公司口径代替。最终得出结论，从管理层和人员构成两个角度总结。,19,PPT学习交流,股东背景股东背景较好的发债主体，介绍控股股东或对其业务非常重要的股东基本情况，可考虑参考规模与竞争力的写法。同时，股东对发债主体的支持的具体措施和力度等也要描述，主要可从股东增资、资金支持、业务支持等角度着手。外部环境/政府支持对于业务区域分布比较集中的企业，需要分析外部环境因素。主要分析所在区域GDP状况、人口状况、人均可支配收入、产业结构状况、固定资产投资状况等。着重分析与发债主体业务经营有关的内容，尤其是区域内相关行业的情况。此外，若企业为高新技术企业、税收方面享受较大的优惠或获得的政府补助规模较大，也需要进行分析。,三、报告撰写要点基础素质分析,20,PPT学习交流,治理结构相关材料可以从公司章程中获取。分别介绍公司股东会、董事会、监事会、高级管理层的情况。三会一般是介绍人数、产生方式、任期、主要职责，董事会需要介绍独立董事人数（如有），监事会需要介绍职工监事情况。管理体制首先，公司的主要部门设置。其次，介绍公司主要的制度。在制度的选择上要注意跟公司的经营和财务状况联系。例如一般公司的人力资源制度可能不需要列示，但是像软件开发公司等主要依靠人力的企业则需要列示。对外担保较多的公司需要列示对外担保制度，关联交易规模大的需要列示关联交易管理制度。一般来说，对于子公司的管理制度、财务制度、资金制度等为必备制度，制造企业需要生产管理制度、安全生产制度等。,三、报告撰写要点公司管理,21,PPT学习交流,经营概况本部分分析的核心为表2。首先，介绍公司的业务的主要构成，并对公司的营业收入和净利润（若净利润主要依赖于营业外收入，则可分析营业利润）的近三年变化情况和原因分析。计算主营业务收入在营业收入中的占比，并判断主营业务是否突出。其次，对公司的主营业务收入构成作分析。分业务板块分析，先分析该板块近三年收入的变化趋势、幅度和原因；然后计算该板块收入在主营业务中占比变化情况。通常占比5%以下的业务板块不必分析。再次，分析公司的毛利率情况。分业务板块进行，分析近三年该板块毛利率变化情况及其原因。然后列示公司综合毛利率变化情况。每一节注意总结性段落，总结要从分析中得出。,三、报告撰写要点经营分析,22,PPT学习交流,三、报告撰写要点经营分析,23,PPT学习交流,业务运营一般模式：产-供-销。没有固定的顺序，具有一定的逻辑顺序即可。一般可采取原材料采购-生产-销售的顺序；也可以采取生产-原材料-销售顺序；如果严格以销定产，以销售定生产，以生产定采购，也可以采取销售-生产-采购的顺序。在实践中，采购-生产-销售的流程顺序采用较多。,三、报告撰写要点经营分析,24,PPT学习交流,原材料采购首先介绍公司主要的采购物资，采购流程、采购计划制定、采购渠道等一般描述性内容。其次，根据表3，分析公司近三年的具体采购量变化情况，变化原因；原材料均价变化情况及原因。判断公司的原材料采购是不是跟生产和销售趋势一致，公司原材料价格压力情况。再次，分析公司的采购集中度，判断公司是否对供应商存在依赖。一般分析第一大供应商和前五大供应商合计占总采购量的比，若数值高则认为较为依赖。但如果采购的原材料供应商数量多，品质也没有区别，公司可以轻易更换原材料供应商，只是出于长期合作或其他原因采购集中度高，也认为不存在依赖。最后，描述结算方式、结算周期等。如果外币结算，需要介绍公司应对汇率波动的措施，若无，提示汇率风险。,三、报告撰写要点经营分析,25,PPT学习交流,三、报告撰写要点经营分析,26,PPT学习交流,产品生产首先介绍生产产品、生产工艺、生产设备、生产计划安排等内容。其次，根据表4分析公司的产能、产量和产能利用率。分析近三年公司产能变化情况和变化原因（若有变化，常常伴随在建工程、固定资产的变化，注意跟财务分析相关内容的勾稽关系）、分析近三年的产量变化情况和原因（通常与公司销售量有关，注意跟下面的销售部分分析的一致性）、近三年的产能利用率变化情况。再次，介绍公司安全生产、环保情况小节总结。,三、报告撰写要点经营分析,27,PPT学习交流,三、报告撰写要点经营分析,28,PPT学习交流,产品销售首先，公司销售区域、销售渠道等介绍其次，根据表5分析近三年公司的销量变化及原因、产销率变化情况。再次，分析销售集中度，参考原材料采购的集中度分析。最后分析公司的信用政策、结算方式和结算周期（对客户的信用政策常伴随应收账款的变化，注意跟财务分析相关内容的勾稽关系）。小节总结。,三、报告撰写要点经营分析,29,PPT学习交流,三、报告撰写要点经营分析,30,PPT学习交流,在建项目主要根据下表，分析公司在建工程未来资金需求，判断公司的资金压力。根据在建工程情况判断其竣工后对公司经营的影响。,三、报告撰写要点经营分析,31,PPT学习交流,重大事项对公司影响重大的事项均应列示，主要包括：增资（非定向增发）、重大资产重组、对公司经营影响重大的重大投资、可能影响到公司持续经营或者导致公司亏损的事项等。,三、报告撰写要点经营分析,32,PPT学习交流,关联交易关联交易为企业提供了操纵利润的空间，或为向关联方转移利益提供了空间，因此，在关联交易规模较大的情况下，需要单设关联交易一节进行分析。在具体分析中，主要分析从关联方采购商品、接受劳务和向关联方销售商品、提供劳务。从关联方采购商品、接受劳务，需要分析具体金额，占营业收入的比重、产生的原因、交易价格的确定原则。向关联方销售商品、提供劳务，需要分析具体金额、占营业成本的比重、产生的原因、交易价格的确定原则。此外，如果与关联方的资金往来、拆借、担保金额较大，也应该分析年末或期末的余额情况。最后，需要对公司关联交易发生的合理性、定价的公允性作出判断。,三、报告撰写要点经营分析,33,PPT学习交流,经营效率此部分，主要通过分析应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率变化趋势及变动原因，以及最新一年的上述三项指标与同行业公司的比较，判断发债主体的经营效率变化趋势及绝对水平。房地产企业因为预售制度，其应收账款通常规模较小，分析意义不大，因此房地产企业经营效率选取存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率三项指标。注意事项：1、上述指标的单位是次。2、做同业比较时，选取的可比企业应与财务分析中的盈利能力同业比较保持一致。3、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率的分子为营业收入；而存货周转率的分子为营业成本。,三、报告撰写要点经营分析,34,PPT学习交流,经营关注此部分各个关注点在上面的正文分析中应有体现。也就是说，通过上面的分析，此部分应该是顺理成章地出现，而不是在此部分重新思考、重新寻找关注点。此部分的关注点，要与发债主体结合紧密，一些行业共同面临的问题，要与发债主体的经营状况中的表现结合起来。例如，房地产受政策影响大，那么要具体到发债主体，在哪些地区的房地产市场收到影响，销售量增长或下降了多少。此外，此部分为经营关注，不要出现存货规模大、应收账款规模大等财务方面的关注，要归结到经营方面，例如存货规模大可以归结到销售不畅，或者生产计划执行偏差等，应收账款规模大可以归结到销售信用政策放宽或者货款收回不及时等。同时，这部分也是得出首页部分关注点的来源。,三、报告撰写要点经营分析,35,PPT学习交流,未来发展此部分，可以参考的资料包括上市公司的年报、发债主体的十三五规划、或者n年发展计划，或者其总经理工作总结、汇报等。注意事项：以上材料往往是从发债主体自身角度出发，注意把语言整理成从第三方角度出发的客观语言，去掉溢美之词。较为口语化的表述要改为书面报告语言。过于假大空的表述也需要进行甄别，可让企业重新提供等。,三、报告撰写要点经营分析,36,PPT学习交流,财务概况此部分，首先描述审计报告的期间、审计机构、审计结论、财务报表适用的会计准则。其次，需要对近三年合并范围的变化进行说明。在合并范围变化不大的情况下，可采取列表形式详细说明，若新纳入和减少的主体较多，可采取仅对变化的子公司数目进行说明的方式。然后，对财务数据的可比性进行判断。最后，列明发债主体最新一年和最近一期财务概况，同主体概况里面相关内容一致。注意事项：1、三年连审需要说明；另外，若结论为标准无保留审计意见，则需要描述出具非标意见的原因2、对财务数据可比性进行判断时，同一控制下的企业合并，因为对期初数进行了追溯调整，因此即使合并范围变化较大，对公司影响较大，可比性也仍然较强。此外，房地产企业因为其业务模式，每年可能会大量新设或注销、转让大量项目子公司，因此，可比性仍然算较强。3、对于同一控制下企业合并进行的追溯调整，需要说清楚报告中引用的数据；对于进行重大资产重组的情况，如使用备考报表，也需要说明。,三、报告撰写要点财务分析,37,PPT学习交流,资产质量此部分，一般以最近一年末的资产分析为主，最新一期的资产状况在分析完最新一年后，以较为简略的方式进行。写作中可采取逐步分解的写法，首先写资产总额的变化和最新一年末的资产总额中流动资产和非流动资产的构成；其次，分流动资产和非流动资产，具体分析其中各个科目的占比情况。具体而言，首先，分析近三年公司资产总额的变化趋势、复合增长率、变化的原因。其中变化的原因可以归结到流动资产、非流动资产的变化。然后描述截至最新一年底的资产构成情况，并判断是否符合其业务特点。,三、报告撰写要点财务分析,38,PPT学习交流,流动资产首先分析近三年流动资产变化趋势、年均复合增长率、变化原因；最近一年末较上年末变化情况及原因。其次分析截至最新一年末流动资产的构成，占比5%以上的均应包括。若流动资产构成科目较多，可画图；科目较少（3个及以下），文字描述即可。其次，对占比较大科目分别分析。主要科目均应分析近三年变化趋势、年均复合增长率、变化原因；最近一年变化幅度及原因。除以上通用内容外，具体科目应该分析的内容如下：,三、报告撰写要点财务分析,39,PPT学习交流,货币资金：主要构成、受限资金情况、如有境外业务也需分析币种构成。应收票据：主要构成（银承、商承的比例，商业承兑汇票是商业信用，在下游行业不景气的情况下，要注意商承的风险；银承为银行信用，一般认为风险较小）。应收账款：账龄分析、公司坏账准备计提的会计政策（注意计提比例是否有变化，可能涉及利润调整），坏账准备的累计计提金额（注意是截至xx年底的累计金额，而不是xx年计提金额），同时，结合主要的欠款单位判断其计提是否充足。前五大欠款单位的合计占比情况，如果是风险较大的，可考虑列表，风险不大的，可以文字描述。注意事项：在分析变化趋势的时候，因为应收票据和应收账款均为公司业务产生的经营应收，所以在分析变动原因的时候可以综合在一起考虑。,三、报告撰写要点财务分析,40,PPT学习交流,预付款项：主要看有没有较大额的期限较长的预付款项，要考虑其合理性，如果系不合理的长账期，要考虑交易对手的履约能力和意愿。其他应收款：科目里带有其他字样的，通常都是容易藏匿不规范、有风险的内容的。要仔细阅读附注，具体情况具体分析。可能涉及关联方往来情况比较多，需判断资金占用情况。存货：构成、存货跌价准备的计提金额以及计提是否充足的判断（判断时结合产品价格走势进行，具体可参考会计准则里面存货跌价准备的计提部分）。需要注意的是，部分行业的企业，尤其是房地产企业，其存货可能被用于抵押，需要揭示其用于抵押的存货的账面金额。,三、报告撰写要点财务分析,41,PPT学习交流,非流动资产整体分析思路参考流动资产分析。以下为具体科目应该分析的具体内容：长期股权投资：需要介绍会计政策，成本法还是权益法，各自的占比情况。此外，需要有主要投资标的的介绍，如果较多可以考虑列示前五大，或者重点介绍产生投资收益较大的标的。投资性房地产：在房地产企业中较为多见，要分析其会计政策为成本法还是公允价值法。此外，需要对其主要投资性房地产列表分析，包括建筑面积、成本、截至xx年底公允价值、每平米均价等，并判断其是否存在高估。此外，投资性房地产还常常被用作抵押，需要揭示其用于抵押的金额。（如在经营中进行分析物业出租情况，则存在勾稽关系）在建工程：减值准备、重大的在建工程情况（与经营分析在建项目也存在勾稽关系）。,三、报告撰写要点财务分析,42,PPT学习交流,固定资产：需要揭示固定资产的构成、累计计提折旧额、减值准备额（折旧率是否有变化）。需要计算固定资产成新率，并作成新率高低的判断。成新率=净值/原值。商誉：一般是非同一控制下企业合并产生，主要为支付对价与其所有者权益的差额。一般认为，此部分变现能力、价值都不太好，所以占比较高要提示风险。揭示减值情况。其他非流动资产：名称里包括其他的，里面的内容都比较杂，可能隐藏着各种问题，就要主要仔细看附表，是否有风险。对于部分抵押资产规模比较大的企业，也可以统一进行归纳列表公司使用受限的资产情况。,三、报告撰写要点财务分析,43,PPT学习交流,注意事项：1、在建工程和固定资产的变化趋势可以考虑综合在一起分析。2、投资性房地产以公允价值计量时，在转入投资性房地产（科目转换）时，其成本或账面价值与公允价值之差，计入所有者权益里面的其他综合收益；此后每次评估的价值变动，计入当年损益表中的公允价值变动收益。3、对于一般的工商企业，如果没有大规模的金融投资和长期股权投资，那么在建工程年度投资额与投资活动现金流出有密切关系，要注意其对应。,三、报告撰写要点财务分析,44,PPT学习交流,最后一部分为资产部分总结。总结的时候，要综合考虑资产的足值性和流动性。所谓足值性，即其资产是否存在价值虚高的判断，包括各种减值准备和跌价准备计提的充足性、以公允价值计量的资产其评估价值的合理性等。所谓流动性，即将资产变现时的难易程度，已经变现的价值损失的大小：越容易变现，变现时损失越小，流动性较好。,三、报告撰写要点财务分析,45,PPT学习交流,负债流动负债整体分析思路参考流动资产分析。以下为具体科目应该分析的具体内容：短期借款：注意大多数短期借款其实都是流贷，很少用于项目建设。应付票据、应付账款：这两个科目都是经营性应付科目，可放在一起考虑。值得注意的是，应付票据因为常常存在手续费，所以大量采用票据支付通常预示着资金比较紧张。预收款项：一般的工商企业此部分规模较小，除非是垄断性行业地位高的企业、或者存货构建时间长的行业，或者像房地产这样存在预售制度的行业。通常预收账款进行账龄分析是不必要的，除非有重大款项账龄特别长的，需要陈述一下原因。其他应付款、其他流动负债：需要结合审计报告附注，判断是否有息。很多时候企业处于各种考虑，会把有息债务放到这些科目里面，例如短期融资券、信托借款、股东或者关联方借款等。,三、报告撰写要点财务分析,46,PPT学习交流,负债非流动负债长期借款：注意需要进行期限分析。应付债券：思路类似于长期借款，也需要对到期日进行分析。长期应付款：实践中，经常有企业将融资租赁款放到这个科目。还是需要看审计报告附注来判断是否为债务。如果是债务也要分析一下期限。递延所得税负债：一般为某项资产的会计账面价值与计税价值之间的差额产生。常见于房地产企业投资性房地产以公允价值计价，增值后产生。其他资产类似情况也会产生递延所得税负债。其他非流动负债：关键还是看附注，看有没有隐藏债务。,三、报告撰写要点财务分析,47,PPT学习交流,债务分析：首先进行近三年债务规模变化分析。其次，对最新一年底的债务结构进行分析，并判断其债务结构是否良好。对评级来说，长期债务占比越大，期限越长越好。然后进行资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率的近三年变化分析。总结段总结段要从负债和债务两方面进行。,三、报告撰写要点财务分析,48,PPT学习交流,注意事项：1、区分负债和债务。负债指资产负债表中负债部分的科目；债务为我公司自己认定。债务的判定标准：有明确的到期日、明确的偿还金额。有无利息并非债务判定的唯一标准。2、判断集中偿付压力时，要将长期借款、应付债券和长期应付款等其他长期债务的期限结构和每年到期金额综合在一起判断。有集中到期情况，但规模相对于公司来说较小，也不能说有集中偿付压力。3、若有现存永续债，采取以下方式处理：首页财务概况表不变，但在表下的注释中增加以上财务数据未将永续债从所有者权益调整至负债的内容；在财务分析的负债分析中，有关债务结构、资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率的分析中，分为未调整和调整后两种情况分别进行测算。在本次债券偿债能力测算中，也按照未调整和调整后两种情况进行测算。,三、报告撰写要点财务分析,49,PPT学习交流,所有者权益模式：近三年变化情况和原因。然后分析截至2015年底，归属于母公司所有者权益和少数股东权益的占比。然后分析归属于母公司所有者权益的构成情况，判断权益稳定性。对于权益稳定性的判断：一般来说分为账面价值的稳定性和结构的稳定性。个人认为价值的稳定性比较重要。股本占比高肯定是稳定性好。未分配利润占比高肯定是不好。资本公积、其他综合收益则要结合形成原因来判断。如资本公积为股本溢价，则稳定性也好。而可供出售金融资产公允价值变动形成的资本公积因为其公允价值变动方向不好确定，稳定性也不好。,三、报告撰写要点财务分析,50,PPT学习交流,盈利能力首先，分析近三年营业收入变化情况、营业利润or利润总额、净利润、归母净利润变化情况。其次是期间费用的分析。首先分析费用总额。其次，分析费用总额的构成，判断其是否与业务经营特点一致。接下来分析近三年三项费用各自的变化情况。最后分析费用收入比情况，判断其费用控制能力。判断费用控制能力要结合行业特点进行，例如贸易等毛利率很低的行业，相应费用收入比标准应该较低；医药行业等高毛利高销售费用的，标准应该相应较高，可与销售毛利率进行比较得出结论。要注意有些高科技企业研发费用较高，导致费用收入比较高，应该看到这是对公司提高竞争力有利的，不宜作出费用控制能力较差的结论。,三、报告撰写要点财务分析,51,PPT学习交流,再次，对公司利润构成和可持续性进行分析。具体而言，是分析公允价值变动收益、投资收益、营业外收入。对于投资收益，分析近三年情况及占营业利润的比；对于营业外收入，分析近三年及其占利润总额的比。需要对投资收益和营业外收入的可持续性进行判断。对于房地产企业，投资性房地产可能存在增值幅度较大情况，需要分析公允价值变动收益情况。另外，如果公司计提较大规模资产减值准备，也需要对资产减值损失进行分析。然后是对盈利指标的分析，包括总资本收益率、总资产报酬率和净资产收益率。同行业比较，需与经营对比选取的对象一致。最后是总结段。针对公司的盈利能力强弱和可持续性下结论，并对公司未来的盈利能力情况做预测。,三、报告撰写要点财务分析,52,PPT学习交流,现金流现金流分析，建议都是先分析流入，再分析流出，最终得出净现金流状况。在经营活动现金流分析部分，要分析现