《证券投资的决策》PPT课件

第九章证券投资的决策,教学目的、要求（分掌握、熟悉、了解三个层次）:通过本章学习，使学生掌握对外直接投资的主要方式；证券投资的含义、种类、目的和特点；掌握证券投资的估价及影响价格的因素。熟悉对外投资的特点与原则。了解对外投资的目的。教学重点、难点：证券投资的目的、特点，证券投资的估价方法。,案例链接:,2008年来，证券市场和商品市场均出现较大幅度波动，防范控制投资风险的重要性愈发凸显。我国A股市场在过去十六年里牛熊波动较为频繁，我国A股市场经历了5轮牛熊更替周期。最近一轮行情中，上证指数自2006年11月20日站上2000点之后一路飙升，至2007年10月16日，上证指数创下了十八年的历史新高6124.04点，接下来的一年，中国股市如同绞肉机，彻底粉碎了中国投资者的发财梦。截至2008年10月16日收盘，上证指数为1994.67点，离最高点位，跌幅为67.4%，如果个体投资者的资金从峰值回撤小于67.4%。我国1999年至2006年间投融资规模见下图。由于证券市场波动频繁，证券投资的风险往往较大，如何达到风险与报酬的均衡是证券投资要解决的主要财务问题。,第一节对外长期投资概述,一、定义是将资金投放于企业外部以分得投资收益的活动。二、特点1、对外长期投资的对象多样化，决策程序比较复杂2、对外长期投资的收益与风险差别较大3、对外长期投资的变现能力差别较大4、对外长期投资回收的时间和方式差别较大,三、对外长期投资的分类,（一）对外直接投资定义：是企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行直接投资，以获得投资收益或者实现对被投资企业控股的目的。方式：合资经营方式合作经营方式购并控股方式,（二）对外证券投资,1、证券的定义：是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。2、证券的种类债券：政府债券金融债券公司债券股票：蓝筹股股票成长性股票周期性股票防守性股票投机性股票投资基金,四、证券投资的目的,1、暂时存放闲置资金2、与筹集长期资金相配合3、满足季节性经营对现金的需求4、获得对相关企业的控制权,第二节债券投资决策,一、债券的概念及其投资的特点债券是指发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。债券具有期限约定、流动性强、安全性较高且能为投资者带来收益等特点。,二、债券收益评价,评价债券收益水平的指标是债券价值和到期收益率。原则是：用时间价值的观念去考虑问题。（一）债券价值的计算债券估价的实质是估计未来增加的现金流量即现金流入量的现在价值。所以对债券价值的定义就是债券未来的现金流入的现值。债券价值购买价格可买债券价值15%798.45100010%购买价格可买股票价值整个股票市场的风险，假设B种股票的系数=2；即市场收益率上涨1，则B种股票的市场收益率也上涨2：如果C种股票的1，说明C种股票的风险整个股票市场的风险，假设C种股票的系数=0.5；即市场收益率上涨1，则C种股票的市场收益率也上涨0.5：,三、证券投资组合的风险与收益,1、资本资产定价模式夏普认为股票投资的风险报酬率应按如下关系来确定：资本资产定价模式是由美国人威廉F夏普（W.F.share）于1964年创立的一种证券投资理论。证券组合投资能够分散非系统风险，证券组合关心的却是系统性风险，在证券市场均衡时，一种证券应当提供与系统性风险相对称的期望报酬率，市场的系统性风险越大，投资者从该证券获得的期望报酬率也应当越高。资本资产定价模式有效地描述了市场均衡状况下，单个证券的风险与期望报酬率的关系，进而为确定证券的价值提供了计量前提。,风险报酬率（平均风险股票报酬率无风险报酬率）RR=(Rm-Rf)K=RS=Rf+RR=Rf+(Rm-Rf)预期报酬率无风险报酬率风险报酬率,例:10-7,甲企业欲投资于A公司所发行的股票，已知市场上全部股票投资的平均收益率为18，A公司股票的系数为15。假设一年期国库券利率10，那么，甲企业投资于A公司股票的风险报酬率和预期报酬率应为多少？RR=(Rm-Rf)1.5（1810）12RS=Rf+RR=Rf+(Rm-Rf)101222,2、根据预期收益率计算股票价值,股票价值下一期股利（预期报酬率成长率）VD1/（RSg）例：某股票为固定成长股，其成长率为3，预期第一年后的股利为3元。假定目前国库券收益率3，平均风险股票的必要报酬率为5，而该股票的系数为12，那么该股票的价值为多少元？RS=Rf+(Rm-Rf)31.2(5%3%)5.4VD1/（RSg）3/（5.43）125（元/股）,3、计算投资组合的预期报酬率P206,系统性风险不能通过投资于更多的证券而分散掉，但可以通过投资组合来降低或提高组合的资产的，从而降低或扩大了投资组合的市场风险，同时，投资组合的报酬率也在降低或提高。XiiRXiRi,例：,某投资人持有共200万元的3种股票，该组合中A股占30，B股占30，C股占40，均为1.5.(ABC)Xii=301.5+301.5+401.5=1.5如果将C种股票出售并买进同样金额的D债券，为0.1.(ABD)Xii=301.5+301.5+400.1=0.94分析：,假设前例中，RA18，RB15，RC20，RD13R（ABC）XiRi3018+3015+4020%=17.9%R（ABD）XiRi3018+3015+4