《证券与投资》PPT课件VIP

第三章证券交易程序和方式第一节证券交易程序,一、开户（一）开户的必要性1、了解客户2、确立委托代理法律关系3、保证证券交易公正性4、方便日常业务联系,（二）开户的主要内容1、证券账户2、资金账户,（三）开户的主要类型1、现金账户2、保证金账户,（四）我国证券交易所开户办法1、股票账户2、资金账户,二、委托,（一）委托方式1、递单委托2、电话委托3、自助终端委托4、网上委托,（二）委托内容1、证券代码或名称2、买入（卖出）及数量3、出价方式及委托价格4、交易方式5、委托有效期6、交割方式7、其他,（三）委托的执行、变更与撤销1、委托的受理与执行2、委托的变更与撤销,（四）委托双方的责任1、投资者2、证券经纪商,（五）上海证券交易所的委托程序1、递单委托2、电话委托3、自助终端委托4、网上委托,三、竞价成交,（一）竞价的方式1、集中竞价2、连续竞价（1)口头竞价（2）牌板竞价（3）专柜书面竞价（4）计算机终端申报竞价,（二）成交规则1、价格优先2、时间优先,四、结算,（一）证券结算的含义1、含义买卖双方结清价款和交割证券的过程2、证券结算的步骤（1）清算：证券清算、价款清算（2）交割、交收交割：证券收付交收：资金收付,（二）结算原则1、净额清算原则2、钱货两清原则（三）结算方式1、时间安排（1）当日交割交收（2）次日交割交收（3）例行日交割交收（4）特约日交割交收（5）发行日交割交收,2、证券交割方式（1）实物交割（2）自动交割3、资金交收方式（1）个别交收（2）集中交收（四）我国证券市场的结算方式,五、登记过户,（一）过户的必要性（二）过户的办法（三）我国证券交易所的过户办法,六、经纪服务制度,（一）上交所的指定交易制度中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。（二）深交所的托管券商制度中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。,七、交易费用,（一）委托手续费（二）佣金：证券公司经纪佣金证券交易所手续费证券交易监管费（三）过户费（四）印花税,第二节委托指令,一、市价委托含义特点优点缺点应用二、限价委托含义特点优点缺点应用三、停止损失委托（一）含义,（二）应用,1、限制损失：停损买入即时价10元/股，停损委托价11元/股停损卖出买入价6元/股，停损托价5.5元/股2、保障既得利益：买入价6元/股，即时价9元/股，停损委托价8.50元/股,（三）风险1、停止损失委托价过于接近市价，可能使投资者失去原有“部位”。2、成为市价指令后，实际执行价无法预料。,（四）与限价委托的区别,四、停止损失限价委托,停止损失委托与限价委托的结合,第三节现货交易与信用交易,一、现货交易方式证券交易成交后在规定的时间内完成清算和证券交割、资金交收的交易方式。国际证券市场的惯例是交收期为T+3日。,二、信用交易方式（一）信用交易的含义、定义投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行交易的方式。形式：保证金买空保证金卖空,、交易中的信用关系（1）证券抵押贷款（2）证券再抵押贷款,（二）信用交易中的保证金,1、保证金的必要性2、保证金种类：（）现金保证金（）权益保证金3、保证金帐户贷方借方存入保证金购入证券价款出售证券价款佣金、税款股息利息收入贷款利息存款余额利息提取现金,4、保证金比率的决定（1）保证金比率：保证金与投资者买卖证券市值之比（2）法定保证金比率：中央银行决定（3）保证金实际维持率：证券经纪商逐日计算（4）保证金最低维持率：证券交易所或证券公司规定,（三）保证金买空交易,、买空过程及盈利计算例：某投资者有本金2.4万元，判断X股票价格将上涨。X股票当前市价为50元/股，法定保证金比率为50%。,例：,资产净值=抵押证券市值-贷款额盈利=资产净值-本金获利率=（盈利/本金）100%本例中：当股价上升到60元/股时资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元获利率=0.96万元/2.4万元100%=40%股价涨幅=（60元-50元）/50元100%=20%,、保证金实际维持率及超额保证金的计算,（1）保证金实际维持率抵押证券市值-贷款额保证金实际维持率=100%抵押证券市值当股价为50元/股时：4.8万元-2.4万元保证金实际维持率=100%=50%4.8万元当股价为60元/股时：5.76万元-2.4万元保证金实际维持率=100%=58.33%5.76万元,（2）提取现金（超额保证金）：可提取现金=账面盈利（1-法定保证金比率）可提取现金=9600元（1-50%）=4800元提取现金后的保证金实际维持率：5.76万元-2.88万元保证金实际维持率=100=50%5.76万元,（3）追加购买股票：超额保证金购买力=法定保证金比率购买力=4800元/50%=9600元追加购买股票后的保证金实际维持率：(5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元)保证金实际维持率=100%(5.76万元+0.96万元)=50%,、保证金最低维持率和最低限价的计算,当股价跌至40元/股时：3.84万元-2.4万元保证金实际维持率=100%=37.5%3.84万元（1）抵押证券最低市值的计算贷款额抵押证券最低市值=1-保证金最低维持率设：保证金最低维持率为25%抵押证券最低市值=2.4万元/（1-25%）=3.2万元,（2）抵押证券最低限价的计算抵押证券最低市值抵押证券最低限价=抵押证券数量抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股,、保证金的杠杆作用,（1）投资者获利率与股价涨幅成正比（2）投资者获利率与法定保证金比率成反比股价条件保证金比率50%保证金比率40%每股价格涨幅盈利额获利率盈利额获利率50元/股0（4.8万元-2.4万元）0（6.0万元-3.6万元）0-2.4万元=0-2.4万元=060元/股20%（5.72万元-2.4万元）40%（7.2万元-3.6万元）50%-2.4万元=0。96万元-2.4万元=1.2万元70元/股40%（6.72万元-2.4万元）80%（8.4万元-3.6万元）100%-2.4万元=1.92万元-2.4万元=2.4万元,（3）投资者获利率的计算G=（Ri/M）100%其中：G-获利率Ri-股价涨幅M-法定保证金比率,（4）买空盈亏分析图盈利保证金比率302010盈0-10亏-20-3081012市价,、保证金买空利弊分析,（1）投资者收益与风险的放大作用，是一种投机性很强的交易方式（2）形成虚假市场需求，容易引发泡沫经济（3）调控金融的辅助手段,（四）保证金卖空交易,、卖空过程及盈亏计算（1）卖空过程（2）盈亏计算：G=（Rd/M）其中：G-获利率Rd-股价下跌幅度M-法定保证金率,例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票1000股，卖空股价50元/股，法定保证金50%，股价下跌至40元/股时买回。获利：（50元-40元）1000股=10000元获利率：（10000/25000）100%=40%G=（20%/50%）100%=40%,、保证金实际维持率的计算,卖空时股票市值+原始保证金保证金实际维持率=（-1）100%计算时股票市价本例中，当股票价格涨至60元/股时，保证金实际维持率=（5万+2.5万）/6万-1100%=25%,、卖空股票最高市值的计算卖空时股票市值+原始保证金卖空股票最高市值=1+保证金最低维持率设：保证金最低维持率为20%本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/（1+20%）=6.25万元,、卖空股票最高限价的计算,卖空股票最高市值卖空股票最高限价=卖空股票数量本例中，卖空股票最高限价=6.25万元/1000股=62.50元/股,卖空盈亏分析图盈利302010盈0-10亏-2081012市价,、保证金卖空利弊分析,（1）投机获利，是一种投机性很强的交易方式（2）利用卖空回避可能出现的损失（3）调控金融的辅助手段,第四节期货交易方式,一、期货交易概述（一）期货交易的意义、期货交易的定义期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的价格买入或卖出一定标准数量和质量的某一具体商品或金融资产的可转移的协议。期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为交易对象的交易方式。,、金融期货交易的产生（1）布雷顿森林体系崩溃汇率风险（2）西方国家陷入滞帐局面利率风险、期货交易的特征（1）交易对象期货合约（2）交易目的保值、投机（3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结（4）前提条件价格风险,（二）期货市场的参加者,、套期保值者将期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约的买卖，对其现在拥有或将来会拥有的金融资产的价格进行保值的个人或法人。、投机者自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自己的资金冒险，不断买进或卖出期货合约，希望从价格的变动中获取盈利的人。,投机者的类型（1）头寸交易者（2）日交易者（3）抢帽子者,、投机的功能（1）承受风险（2）促进市场的流动性（3）缓和价格波动幅度,、套期保值者和投机者的关系（1）参加交易的目的不同（2）对待风险的态度不同（3）变换“部位”的频率不同、共同交易的原因（1）对价格走势的预期（2）期货市场的杠杆作用和对冲机制,（三）期货交易的功能,、风险转移功能（1）风险转移功能的原理期货价格与现货价格趋势大致一致价格受共同因素影响-基差稳定-价格变动趋势一致,期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本基差=现货价格-期货价格影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限套利者使基差恢复正常期货价格与现货价格的收敛性,（2）套期保值的基本做法看涨期货多头看跌期货空头、价格发现功能众多交易者通过公开竞价形成对未来价格走势的综合判断，期货价格具有预期性、连续性、权威性。,二、期货交易机制,（一）期货交易所期货交易所是高度组织化、集中进行期货交易的公开市场1、价位变动2、涨跌停板3、未结清权益（未平仓合约）4、限仓制度和大户报告制度,（二）期货合约1、标准化的合约2、唯一变量是价格3、不需要实际交割，以对冲方式结束交易,（三）保证金1、履行合约的财力保证2、交易双方均需缴保证金3、按结算价格逐日调整保证金帐户4、保证金比率低，有高度杠杆作用,（四）清算所1、无负债结算制度2、简便高效对冲机制3、没有信用风险，只有价格风险,三、利率期货和股票价格指数期货,（一）利率期货1、利率期货的产生2、利率期货交易的特点（1）报价方式（2）交割与转换系数3、利率期货的主要品种,（二）股票价格指数期货,1、股票价格指数期货的产生（1）股票价格指数期货以股票价格指数为标的物的期货合约（2）产生原因：回避股票市场风险（3）保值原理股票价格指数代表大多数股票价格的变动趋势,、股价指数期货交易的特点、股价指数期货的主要品种、股价指数期货分析有利因素：杠杆作用强、交易易操作、不受股市涨跌限制、交易灵活方便不利因素：合约持有者不能获得股东权益、要有较强的后备资金、到期必须结清,、交易规则（1）股价指数期货合约的价值：指数的点数乘以固定乘数（2）交割办法：对冲后以现金交割（3）合同月：每年的3月，6月，9月，12月,四、套期保值,（一）套期保值策略1、保值与否的判断（1）价格变化不利的可能性及有利的可能性：60%，40%（2）价格变化的不利幅度和有利幅度：10%，8%,（3）套期保值价格额=现货价值价格变化不利概率价格变化不利幅度100万60%10%=6万元（4）套期保值的机会成本=现货价值价格变化有利概率价格变化有利幅度100万40%8%=3.2万元（5）套期保值直接成本=保证金利息+佣金=0.5万元（6）决策：（3）（4）+（5）需保值（3）（4）+（5）无需保值,2、确定套期保值结构（1）种类-与现货商品相同或相关，流动性好（2）期限-与现货商品保值期相近（3）数量-与现货商品数量相当现货商品价值保值时间期货合约数量=期货合约价值合约时间（4）价格-相对低估或高估（）交易方向相反,3、基差变化对套期保值的意义基差变狭窄期货合约价格可能被高估，应卖出期货基差变宽期货合约价格可能被低估，应买入期货4、套期保值交易对冲时机的选择价格走势与预测相反提前对冲减少损失价格走势比预测更好提前对冲实现保值价格变动始终不利可选择延期策略,5、套期保值率的计算,期货交易盈利套期保值率=100%现货交易亏损,（二）利率期货套期保值实例,1、多头套期保值现货市场5月1日，持有8月1日到期的100万美元证券，计划到期后购买国库券,当时国库券收益率为9%8月1日，证券到期，取得100万美元，购入100万美元91天期国库券，票面贴现率为8%，价款为：100万（1-8%91/360)=979,778美元现货利息损失：100万美元（9%-8%）91/360=2,527.78美元,期货市场5月1日买进每手100万美元90天期国库券期货合约1手，IMM指数为91.00，总价值为：100万美元（1-9%90/360）=977，500美元8月1日出售1份到期90天短期国库券期货合同对冲，IMM指为92.00，总价值为：100万美元（1-8%90/360）=980，000美元期货盈利：980，000美元-977，500美元=2，500美元,实际购买国库券成本：979，778美元-2，500美元=977，278美元100万977278360国库券实际收益率=100%=8.99%100万91期货收益2500套期保值率=100%=100%=98%现货损失2527.78,2、空头套期保值(1)现货市场2月1日，发出100万美元服装订单，要求3月1日交货。计划向银行贷款支付货款，当时的银行短期贷款利率为9.75%。3月1日，收到服装发票，向银行借100万美元支付货款，期限3个月，利率12%，利息成本为：100万12%3/12=30000美元现货损失：100万（12%-9.75%）3/12=5625美元,(2)期货市场2月1日，出售3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数90.25，合约总价值为：100万（1-9.75%90/360）=975,625美元3月1日，买进3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数为88.00，合约总价值为：100万（1-12%90/360）=970,000美元期货盈利：975,625-970,000=5,625美元,现货利息成本扣除期货利润：30,000美元-5,625美元=24,375美元24.37512货款实际利率=100%=9.75%100万3期货收益5675套期保值率=100%=100%=100%现货损失5675,（三）股指期货套期保值实例,、空头套期保值(1)现货市场6月1日持有10种股票，市值为129,118.75美元10月底，持有10种股票的市值为116,793.75美元现货股票贬值：129,118.75美元-116793.75美元=12,325美元,(2)期货市场6月1日标准普尔500指数为154.20点，出售2手12月期货合约，价值为：154.20点5002=154200美元10月底，标准普尔500种指数为133.05点，买入2手期货合约，价值为：133.055002=133050美元期货交易盈利：154,200美元-133,050美元=21,150美元净收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元,2、多头套期保值(1)现货市场1月25日预计3月份可收到20万元资金，计划买通用汽车和IBM公司股票通用汽车：50美元3000股=150,000美元IBM：25美元2000股=50,000美元3月31日，20万元资金到位，股价上涨。通用汽车：56.253000IBM：30.3752000共229,500美元现货多支出229,500美元-200,000美元=29,500美元,(2)期货市场1月25日，标准普尔100种股票价格指数138.75点，买进10手6月份期货合约，价值为：138.75点20010=277,500美元3月31日标准普尔100种股票价格指数154.25点，卖出10手6月份期货合约，价值为：154.25点20010=308,500美元期货盈利：308,500美元-277,500美元=31,000美元净盈利：31,000美元-29,500美元=1,500美元,标准普尔指数的涨幅:11.17%通用汽车股价的涨幅:12.50%IBM股价的涨幅:21.50%组合的系数:1.35计算期货合约数:2万/138.75200=7.2手考虑系数:7.21.35=9.72手,期货收益31000套期保值率=100%=100%=105%现货损失29500,五、套期图利,套期图利从两种价格关系的变动而不是从价格水平的变动中赚取利润，通常是至少通过两个分别对冲的部位赚取差价。（一）跨月套期图利利用不同月份期货合约价格变动的差异从中谋利,例1：白银现货价格8美元/盎司，期货持有成本为现货价格的20%1年后交割的白银期货价格：8美元（1+20%）=9.60美元/盎司半年后交割的白银期货价格：8美元（1+20%6/12）=8.80美元/盎司若市场利率急剧下降，使期货持有成本降为现货价格的10%，则1年后交割的白银期货价格：8美元（1+10%）=8.80美元/盎司半年后交割的白银期货价格：8美元（1+10%6/12）=8.40美元/盎司,价格9.60空头盈利8.80多头亏损8.408.808.006月12月,利率下降前：卖出12月到期白银期货，每盎司9.60美元买入6月到期白银期货，每盎司8.80美元利率下降后：买入12月到期白银期货，每盎司8.80美元卖出6月到期白银期货，每盎司8.40美元分别对冲：盈利0.80美元/盎司，亏损0.40美元/盎司净盈利:(0.80美元-0.40美元)5000盎司=2000美元,若白银现货价格上涨至16美元/盎司期货持有成本为现货价格的20%。1年后交割的白银期货价格为：16美元（1+20%）=19.20美元/盎司半年后交割的白银期货价格为：16美元（1+20%6/12）=17.60美元/盎司,现货价格上涨前：买入12月到期白银期货9.60美元/盎司卖出6月到期白银期货8.80美元/盎司现货价格上涨后：卖出12月到期白银期货19.20美元/盎司买入6月到期白银期货17.60美元/盎司分别对冲：盈利9.60美元/盎司亏损8.80美元/盎司净盈利:(9.60美元-8.80美元)5000盎司=4000美元,19.2017.60多头盈利16空头亏损9.608.8086月12月,（二）跨商品套期图利,利用两种不同商品对同一因素变化的价格反应差异从中谋利1、收益率曲