对冲基金分析

对对冲基金介绍和投资战略，中国对冲基金网金融百科网，2，内容，第一部分对冲基金介绍第二部分对冲基金投资战略第三部分对冲基金的一些认识，中国对冲基金网金融百科网，3，第一部分对冲基金介绍，中国对冲基金网金融对冲基金定义，4“unregularatedinvestmentcompanies .”- sec .共同基金和对冲基金，5、共同基金、对冲基金、投资目标、相对收益、基准指数、绝对收益、资本维护、收益的主要来源、市场表现、管理层次和市场表现、投资限制、管理者报酬根据资产规模和业绩表现不能卖空，无杠杆，可卖空杠杆，equities市场，Return，Return，风险管理，被动风险管理，主动风险管理，equities市场，传统投资和替代投资，6， 传统投资TraditionalInvestment，股票市场，债券市场，货币市场， 房地产替代投资AlternativeInvestment，对冲基金，私募股权，低相关性，降低组合风险，提高组合收益率，成熟市场替代投资是传统投资的有效补充私募股权在国内快速发展，随着金融市场的发展，投资工具的丰富，对冲基金在国内的前景广阔， 对冲基金股票和债券的历史表现(01/200204/2010 )，7，能预见高风险投资吗？ 作为资产类别，对冲基金经历过多次金融危机后的累积收益比股票和债券的风险来看，对冲基金的变动性比债券稍高，在明显降低股票金融危机之前，对冲基金的风险和债券相当，收益和股票与传统资产的关联性低，能够有效地分散投资风险。 主要危机发生时的资产表现为8、a股组合和对冲基金，从2001年到现在前证指数的年波动率达到31%，承担巨大风险的对冲基金与a股市场的关联性较低，仅为0.38，因此在a股加入对冲基金组合后， 有效地工会风险工会变动率从31%下降到16%，接近一半，公司承担风险的收益从0.12上升到0.34，最大下跌幅度从71%下降到50%，9，10，第二部分对冲基金投资战略减少的对冲基金战略分类，11，对冲基金战略分类股票多空、Tactical交易、转贷套期保值、固定收益套期保值、股市中性、高利息/危机证券、风险套期保值、特殊事件、全球分散、区域/业界多空、全球宏观、管理期货、高频交易、波动率交易、资本结构套期保值、相对价值战略理念：公式、 利用统计或基本资料分析不同相关金融资产(如股票、可转换债券、债券等)的价值，如果相关资产的价格出现偏差，则采用购买低估资产并出售高估资产的策略，从而更多地利用同一公司的不同产品来彼此对抗，如转换债务、期权、股票、债券、 利用信用产品等风险特点：利用同一家公司的不同产品进行对抗，基本差异小，因此战略本身风险小，收益稳定，价格差异小，部分基金用杠杆扩大收益，过度使用杠杆带来很大风险。 12、可转换债券是公司债券，有权在债权人发行债券后的一定时间内，将持有的债券转换为发行公司的股票或其他公司的股票。 13、相对价值战略转售套期保值、转售价格、价格外、价格内、折扣、垃圾债券、目标股价、固定收益价格、交易战略。14、相对价值战略转售裁定：价格格外，价格内，折扣，垃圾信用卡，目标股价，转售价格，creditipprechapcallfixedincome，volatilitytradedeltneutrallonga SyntheticPut， 可转换债权是一种混合资产，包括股票、公司信用、市场利率、股票波动率等风险因素，它们通过共同决定可转换价格并动态管理相应的风险因素，在可转换债权远低于可转换价格时，可转换债权更多，相反表现出股东性， 可转换债权对股价波动呈凸性，可转换债权卖空一定数量的具有更多可转换债权的股票，其他条件不变的情况下，股价上涨下跌，收益通过信用合同违约交换(CDS )、长期利率协议(FRA )信用和利率风险，15、 相对价值战略可以转卖债务转卖利润，损益，相对价值战略周转债务，17，相对价值战略周转债务，18，相对价值战略周转债务，19，相对价值战略周转债务，相对价值战略周转债务，相对价值战略相对价值战略周转债务，相对价值战略周转债务相对价值战略的转租，相对价值战略的转租，相对价值战略的转租，相对价值战略的转租，案件驱动战略，战略理念：重组，并购，合并关注破产清算等特殊事件发生的公司，如果股票价格准确反映了这些事件，其收益可以根据基本研究，找出价值被低估、具有催化剂(事件)的企业风险特征：事件关注企业事件引起的价格变化， 一般来说，股票市场之间的关联性较低的是金融危机发生时，事件驱动策略推动了易受市场影响的一些基金过度集中或者持有大量市场价格较低的股票的流动性问题，如风险套期保值(RiskArbitrage )、危机证券(Distressed )等29、事件在股票交换并购中，风险投资企业通常在收购公司股票增多的同时，在空中收购公司股票的现金并购中，风险投资企业寻求并购价格与目标企业价格差异历史悠久的交易战略，从1940年开始在投资银行的自营部门运营，给投资带来了丰富的收益。 原美国财政部长鲁宾是高盛收购裁决的负责人风险：由于谈判不确定性和监督部门的反垄断要求，收购可能失败，30、1994年，Paulson设立对冲基金收购裁决，1994年至2007年，该基金的年复合收益率案件驱动战略PaulsonCo.Inc收购裁定，2007年5月7日，美国铝业向加拿大铝业申请收购277亿美元，每股76美元，如果与加拿大铝业以前最高股价61美元的溢价24.6%成功合并，新公司将在世界范围内由于美国铝业报价过低，交易前景不明，被加拿大铝业董事会拒绝，但市场预测这会引起竞争性报价，收购基金于2007年7月12日收购加拿大铝业，以381亿美元的合计价格收购，每股与上一个交易日的加拿大铝业89.6美元的收盘价相比增加了12.7%，到2007年第2季度Paulson购买980万股加拿大铝业到2007年第3季度为止， Paulson基金对加拿大铝业的持股数量增加到2498万股，到2007年第4季度为止，随着收购进展顺利，Paulson基金出售所有股票，案件驱动策略PaulsonCo.Inc进行卖空，以次贷款为担保品分成不同的层次，从低到高的顺序弥补损失，将RMBS的一个层次(例如BBB层次)重新包装成CDO证券，然后是不同的投资者、32、次级住房贷款的组合、住房贷款抵押品、AAA层次(组合的80% )、住房贷款证券(RMBS )层次a级别(3% )、BBB级别(4% )、BB级别(2% )、其馀(2% )、住房抵押证券BBB级证券组合、RMBS抵押品、AAA级别(组合的75% )、a级别(12% )、a级别(4% )、BBB级别(4% )、权益(5% )、CDO证券、贷款发行机构、投资银行、投资者通过对细节和基本面的研究， 以期权类风险/收益特征投资获得超额收益的33、房价指数(1975年=100 )、房价泡沫、低利率流动性泛滥2000年至2005年美国房价增长速度是过去25年增长率的5倍，“BBB”风险与收益不一致， 收入：比Libor高100个百分点的风险：当次贷款损失达到5.6%时，“BBB”开始亏损次贷款的损失超过7%，“BBB”将损失所有本金，房价增长与次贷款损失之间的关系是12倍杠杆将“BBB”清空12-500=700基点收益：截至2007年底，“BBB”帐面价值仅保留20%，利润从100基点上升到3000基点。 清空之后得到了600%的回报。 12倍杆释放“BBB”的投资相当于购买期权，期权费只有7%，潜在的收益空间是无限的。 在房价保持不变的情况下，子信用损失达到7.1%，房价下跌5%，子信用损失达到17.5 06年6月，子信用损失达到0.83%，有进一步恶化的倾向，子信用损失，事件驱动战略PaulsonCo.Inc 案件驱动策略-投资于危机证券、危机证券(DistressedSecurities )正经历融资、运营困难或破产危机的公司债券或股票，从两种错误的定价中获益：一是公司的内在价值，二是公司不同证券的相对价值(资本结构套期保值) 积极参与公司重组过程，保证自己的投资利润风险：对股票、债券和抵押品的正确评估，公司进入司法诉讼程序的正确时间点，股票的多/空战略，战略理念：自下而上的基本理念研究，多做空获得阿尔法，多/空战略在对冲基金行业中比重最大的战略空大主要有三个目的：第一，产生，这是与传统的长期只有经理的主要区别。股票选择可能使倍增第二，空白部分可以用来对抗市场风险第三，经理可以在空白部分获得利息收益的股票很多/空白基金通常是总头寸(空白)不超过200%的风险特征：基本理念相似但是， 基金之间的操作差异很大，有些基金以基本面的研究为重点，有些基金以交易为重点，因此与股市的关联性很高，波动率也特别关注股票集中的许多过度开放的基金，如SAC、Diamondback、Greenlight等，35，期货又称商业交易顾问(CTA )，采用量化、定向战略投资期货和期权市场，追踪价格趋势以获得收益垄断能源、金属、农产品、外汇、利率、债券、股票等市场。 交易合同的主要优势通常是实现100多种风险的分散目的：与传统投资类别无关的全球期货投资，流动性好，透明度高的趋势投资，即使市场上涨或下跌，CTA监督也更加严格，36、 Tactical交易策略与管理期货的股票的关联性：-0.07管理期货的平均月收入市场下跌：0.86%市场上涨：0.15%管理期货是金融危机，市场大幅波动时经常获得好收益，因此管理期货在投资组合中为“保险”，37、 taccal交易策略管理期货，38，taccal交易策略其他全球宏观：根据国际政治经济的重大事件和趋势，分析相关市场可能出现的变动和趋势，构建其投资组合，收入投资范围包括股票、债券、外汇、 大宗商品及其衍生品等在1990年达到高峰，约71%的对冲基金都是宏观战略，现在仅占15%左右的高频交易：基于量化模型的交易对系统要求较高的容量限制，规模受到限制的一般外部投资者为Renaissance，D.E.Shaw Citadel及高盛统计套期保值、波动率交易等未开放，成立于1982年，成立于最成功的量化投资套期保值基金medallitionfund:1989年，量化高频交易，21年连续利润，成立以来年净利润为40.2%，锐利率为2.4，最近3年的锐利率为5.5 %投资“科技”化的公司创始人JimSimons本身就是一家优秀的数学家公司，这与研究机构相似：以数据为基础，以研究为中心，拥有300多名员工，其中包括数学、物理、 来自计算机等科学领域的80名强大的PhD超级计算机系统重视科技设施的建设，计算能力居世界第70位，与美军实验室相似，39 Tactical交易战略Renaissance，40，第三部分对对冲基金的一些认识养恤基金投资管理分为两种模式：集中式和分散式集中式管理依赖于关键人物决策，风险大，好基金往往集中于高收益和大波动率集中式管理一般投资，对基本面进行深入研究，投资管理模式集中式41、基金经理、研究员、 集中管理、风险管理、投资决策和分布式管理(如研究员PaulsonCo .PershingSquare和Harbinger )避免了过于依赖明星经理的风险，收入波动较小，但基金收入几乎恢复到平均水平，许多基金都是集中和分布式的演示42投资管理模型分布式，基金管理者，投资经理(子帐户)，投资经理(子帐户)，投资经理(子帐户)，独立投资决策，无中央帐户：例如D.E.Shaw，Och-Ziff， CITADEL等中央帐户风险管理：例如Millennium中央帐户overlay投资：从SAC Diamondback，分散式管理、风险管理、资产配置、风险管理指标，最大部位限制最大损失分散性请求业界限制网头型限制VaR限制流动性请求杠杆限制， 对冲基金研究的特点，对冲基金都采用自下而上的研究系统，研究产生了投资理念，研究占据了重要地位，43、对冲基金研究系统、基本面的研究、量化研究期货的管理、统计对冲、高频交易等策略简单地以量化研究为基础，如Renaissance Winton、TwoSigma建立专业研究中心，招募PhD进行研究开发是由于数据处理和自动交易，对IT系统的要求很高，如瑞典计算机与美军实验室相匹敌，门槛很高，多/空股战略、事件驱动等门槛低，对冲基金中压倒性的价值战略也需要基本面支持，数学工具比较简单。 一些多重战略的基金，如DE.Shaw、CITADEL、BlueCrest、Millennium等研究的多样性，可以更加分散对冲基金的收入来源，选择不同类型的对冲基金，有效地分散风险，建