2008企业资本运营与投融资策略

臧日宏资本运营系列课程rihongg，1，1， 2008企业资本运营与投资融资战略，臧日宏资本运营系列课程rihongg，2，第一部分，转归时代的中国金融与企业命运，3，间接融资，直接融资，1，金融体系结构，4，2，融资战略选择，内部融资与外部融资间接融资政策融资与商业性融资债券融资创新融资方式，5，美国直接融资/企业融资总额的比例以上是英国、法国、韩国等国的这一比例，我国金融体系的主要特征是金融体系。 我国金融体系结构缺陷的核心是直接融资和间接融资比例存在严重失衡。 我国金融体系功能缺陷的核心是体制歧视深度金融控制。 我国直接融资和间接融资状况三、我国金融体系结构和现状六、四、我国金融体系变革、银行体系全面重整和上市资金定价体系利率市场化改革启动：汇率制度大幅度调整RMB上升压力。 资本市场a股IPO和上市公司的再融资全面开展了历史上最长的“冻结期”股权分割改革。 2005年10月27日修改的公司法和证券法对资本市场有很大影响。 7、a分代表企业成长的b分代表企业达到前c分的代表企业都在衰退。 不管是多么辉煌的企业，在b分到来之前都要突破自己。 否则，就走向c点。 如何突破自己？ 产业运营与金融的关系。 五、企业在金融转型中的命运、八、资本市场转变性转型：国家九条、新公司法、证券法建立多层次资本市场：主板市场、创业板市场、三板市场外资允许直接战略性投资a股市场人民币汇率持续上升的国内资本市场面临整体价值重新评估市场化的上市公司直接上市融资市场化趋势六、我国资本市场新变化趋势、臧日宏资本运营系列课程rihong、九、二部分、私募投资融资趋势十、一、相关私募和产业政策限制、中国尚未成型、对私募行为的系统法规， 根据我国特色基础框架下的管理模式，相关限制和约束首先是公司法等企业依据基础企业法规对企业行为的法律约束之后的国家产业政策。 例如，由2007年11月7日颁布的外商投资产业指导目录 (2007年12月1日生效)定义的与外商“奖励类、限制类和禁止类”产业政策的规定工商系统的法规相结合的通常管理税务系统和外汇管理相关法规等，11、2、私人资金筹措(PrivatePlacement )是指指不向证券监督部门提交全部报告，而直接(或通过承包商)向有限数量的购买者出售非注册证券。 也称为个人销售，与公开发行股票相比。 企业向“被批准的投资者”分发公司股份募集资金。 私人资金一般选择投资期间，但投资方式一般为股票投资，通常占有被投资企业的股份，不要求取得公司的控制股。 12、3、私募融资的特点是融资金通常不需要抵押和担保的融资金通常不需要偿还，投资者承担投资风险的投资者在一定程度上参与企业管理，将投资者的优势与企业相结合，建立有利于上市的管理结构、监督体系、法律框架和财务制度， 为企业发展带来科学管理模式、丰富资本市场运营经验、市场渠道、品牌资源和产品创新能力等的投资者能够帮助企业顺利解决员工激励问题，建立有利于上市的员工激励制度，投资能够为企业的后续发展提供持续资金支持，企业能够实现迅速、超常规的发展吗、13，4、私人投资主体类别、海外投资基金。通常重视行业的发展前景和企业在行业的地位，投资是战略性长期收益的风险资本。 他们的最终目的是追求资本增值的最大化，使投资企业以上市、转让、收购的方式退出资本市场，即产业投资机构(部分行业基金)。 希望投资的企业与自己的主业融合、互补，形成协同效应的大型企业集团。 大多需要调整产业结构。 14、5、私募融资的几种准入模式，1、增资增资企业向引进的境外战略投资者增发新股，融资资金均进入企业，这种方式有利于公司更快的发展。 2、老股东转让股票将所有股票(通常高溢价)转让给从老股东引入的投资者，满足一些老股东变化的要求，融资的资金归老股东所有。 3、增资和转让同时进行，15、6、民间资金的一些退出方式是公开上市(IPO )股权转让管理层回购清盘，16、7、寻找民间资金解决方案，适当的战略投资者企业制定企业资金方案制作企业资金文件制作企业资金谈判企业的后续资金追踪，17、8、 企业民间融资要点是透明的信息披露原则，确立双方了解，进行中介业务调查的市场化科学推算原则，以股价为卖价的开放友好的保密原则，考虑到双方企业文化、人力资源、价值观的管理层偏好、管理理理念、风险防范节约化的产业运营原则， 以合理规划融资成本降低、合理逃税未来财务计划、资产负债、收益分配的合理公平价格原则，最佳融资进入模型，构建完整的公司治理结构，重组(扩张、紧缩)资产，成功后期持续融资，为健康可持续产业发展奠定基础。 臧日宏资本运营系列课程rihong，18，第三部分，金融市场融资工具创新，19，一，短期融资券：融资市场新亮点，中国人民银行2005年5月24日对外发布并实施短期融资券管理办法，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。 这说明银行间的短期融资券市场已经开始。 短期融资券是指企业按照短期融资券管理办法规定的条件和手续在银行间债券市场发行(即国内各银行购买不发行给社会)进行交易，约定在一定期间内支付利息的有价证券。 20、1、短期融资券优势、咨询服务费用低，咨询费用、律师费用、信用评估费用、审计费用等费用约为发行额的0.25%。 一年内，融资券总成本为4.0% 0.25% 0.4%=4.65%，发行短期融资债券和银行贷款可节约约1.47%的费用，企业一次发行10亿元短期融资券，每年可节约财务费用约1470万元。 二十一、一、短期融资券优势，短期融资券发行额大。 发行融资券以5亿10亿元人民币为起点，达到数十亿至数百亿，其融资额远远超过股票市场审查简单，无担保无抵押，无政府认可，无证券公司介入的发行时间由企业自行掌握，经国家金融主管部门批准后，企业根据自己资金的需要，灵活决定发行时间企业发行融资券实施盈馀管理。 偿还的融资券盈馀不超过企业净资产的40%。 国有企业、私营企业和跨国公司是平等的。 22、2、短期融资券：发行条件、可以发行短期融资券的企业为上市公司、大型国有企业、大型有名民营企业、大型外商投资企业，必须具备一定的条件。 这些企业的净资产必须在13亿以上，具有较好的收益能力，特别是最近的会计年度需要收益性，流动性良好，期限偿还能力强的信用等级在AA以上，按现在的标准应该达到A-1等级，具有近3年来没有违法和严重违法行为的健全的内部管理体系和集资的使用偿还管理制度”。不得用于长期投资。 企业交换到期的银行贷款，可以降低财务费用。23、3、短期融资券：发行现状与发展，2005年以来，参与企业短期融资券发行规模累计达数千亿元短期融资券发行的企业达160多家。 企业短期融资券的出现，不仅成功拓展了企业的直接融资渠道，而且成为因股权分割改革而融资停滞的上市公司宝贵的短期融资资源。24、2、信用资产证券化：千呼万唤开始，基本概念和原理集中组模型建立MBS模型连通收益权，25、资产证券化基本概念、资产证券化(securitization )为基础资产(underlyingassets ) 支持来自资本市场的现金流，在资本市场发行证券进行融资，分离资产收益和风险进行重组，通过来自基础资产本身的现金流进行偿还的过程或技术。 二十六、二、资产证券化的基本流程，二十七、三、资产证券化的基本流程类型，住房抵押贷款支持证券(MBS ) :发行住房抵押贷款作为证券化资产的证券，首次出现的资产证券化产品。 资产支持证券(ABS ) :除住房贷款以外的资产支持证券化产品，是证券化技术在其他资产领域的应用。 包括汽车消费贷款、个人消费贷款和学生贷款支持的证券；商用房地产、农业用房地产、医疗用房地产抵押贷款支持证券；贸易应收支持证券；设备租赁费支持证券；公园入场费收入、基础设施费、 俱乐部会费收入支持证券保险单收费支持证券中小企业贷款支持证券，28，4，案例：中集集团的应收款证券化，1，中集首先设计安排亿美元的应收款，按照荷兰银行提出的标准，选择优质应收款作为资金池，对信用评级公司进行评级。 2、SPV是TAPCO公司(TAPCO公司是国际票据市场上声誉良好的资产采购公司，集合了其大资本池的数千亿美元的资产，是更加严格的优质资产。 TAPCO公司在商业票据(CP )市场上向投资者发行CP，获得资金后，间接向集中的专用账户支付。 TAPCO公司在商业票据(CP )市场向投资者发行CP。 4、TAPCO从CP市场获得资金支付给SPV，SPV又将资金转交集中组设在国家对外管理局认可的专用账户。 5、项目完成后，中集团只需2周，本来138天就可以收回现金。臧日宏资本运营系列课程rihong、29、集团应收款证券化交易流程图、集团、荷兰银行、国际商业票据投资者、资产采购公司(SPV )、应收款销售、CP公开发行、筹资、集团债务人、信托机构、委托信托机构管理应收款资产， 支付投资者偿还债务305，案例：建设MBS，2005年12月9日，中信信托投资公司(受建设委托)允许发行31亿元以下的个人住房贷款支持证券。 建行作为发行机构，筛选收集本行拥有的一定规模的个人住房贷款资产，给予受托机构信托，依法设立信托，受托机构以上述资产产生的现金流为偿还基础，在全国银行间债券市场公开发行优先资产支持证券，发行收入资金。 受托机构同时向建设方向发行次级资产支持证券。 证券发行后，建设银行受托机构委托，作为贷款服务机构，继续为入库贷款提供服务。 31、6、案例：联通融资模式，银行贷款： 2003年9月26日，联通红筹资公司在香港签订7亿美元银团贷款合同，资金主要用于CDMA三期工程建设。 海外上市： 2000年6月21日、22日，中国联通在纽约交易所、香港联通所成功发行股票，融资56亿5千万美元。国内发行a股： 2002年10月，中国联通a股在上海证券交易所上市，融资总额约120亿元。 股票分红：2004年7月，中国联通在a股市场分红了45亿元。 短期融资券： 2005年7月19日，中国连通a股公司通过中国连通股份有限公司(连通红采购公司)的子公司中国连通有限公司(连通运营公司)，完成了总额100亿元的短期融资券的发行。 资产证券化：2005年8月26日，成功招收中国联通CDMA网络租金收益计划，正式成立，筹集资金32亿元。 资金主要用于GSM网络建设。 臧日宏资本运营系列课程rihong，32，第四部分，始终基本：传统融资方式，33，1，12种中小企业融资方式，应收款抵押贷款2，应收款信托贷款3，保理融资4，商业应收票据折扣5，收费权抵押贷款6，知识产权抵押贷款7，股票抵押贷款8， 动产抵押贷款9、出口退税账户管理贷款10、融资租赁方式11、集合委托贷款12、买方贷款34、2、自己的12个指标：财务结构、1、偿还能力： (1)净资产与年未贷款馀额比率。 必须更大(房地产企业占80%以上)。 (二)资产债权率。 需要更小，最好更低。 (三)流动比率。 一般来说，该指标越大，表示企业短期偿还能力越强，通常该指标越好。 (四)速动比率。 一般来说，该指标越大，表明企业短期偿还能力越强，通常该指标左右较好，对中小企业也应适当缓解。 (五)担保比率。 企业必须把有损失的风险降到最低点。 一般来说，比例应该更小。 35、2、现金流： (6)企业经营活动产生的净现金流为正值，其销售收入现金流必须大于等于。 (七)企业在经营活动中支付购买商品的，劳务现金支付率应当在以上。 3、经营能力： (8)主营业务收入增长率。 一般来说，如果主要的营业收入在每年的增长率以上，就表明那个企业的主要产业处于成长期。 这个比率低表示产品将到达寿命末期。 (九)应收账款周转率。 一般企业必须大于下一个。 一般来说，企业的应收款周转速度越高，企业的应收款平均收款期间越短，资金回收的速度也越快。 (十)存款的周转速度