第六章：汇率制度与外汇管制

,第六章汇率制度与外汇管制,第一节、汇率制度,一、固定汇率制度二、浮动汇率制度,概述（1）,所谓汇率制度，是指一个国家的货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做出的规定。即是各国确定货币的汇率、汇率波动的界限和维持汇率措施的制度。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可以分为固定汇率制和浮动汇率制。在固定汇率制下，各国货币当局首先规定一个金平价，然后根据本币与其他货币之间的金平价之比来确定本币的中心汇率，本币的市场汇率只能围绕着中心汇率做小幅波动。国际金本位制和布雷顿森林体系下实行的是固定汇率制。,概述（2）,在浮动汇率制下，一国货币当局不再规定金平价，因而也不再有本币对其他货币的中心汇率，本币汇率随外汇市场的供求状况自由浮动，货币当局没有维持本币汇率在一定范围内波动的义务。1973年布雷顿森林体系崩溃，世界各主要工业化国家开始实行浮动汇率制。,一、固定汇率制,固定汇率制：是一种将本国货币与外国货币之间的兑换率或汇率稳定在一定的水平上，并保持其变动幅度相对固定的汇率制度。固定汇率制包括两种，即长期不变的固定汇率制和可调整的固定汇率制度。,长期不变的汇率制度是指货币之间的兑换率保持长期固定，一般不调整相互兑换率的制度。如国际金本位制下的固定汇率制。可调整的固定汇率制是指布雷顿森林制度，各国要规定自己货币的含金量，美元与黄金直接挂钩，各国货币直接与美元挂钩，间接与黄金挂钩。,二、浮动汇率制,所谓浮动汇率制是指，一国政府对汇率的确定和变动不加以干预，任其在外汇市场上根据其供求状况自行涨落的汇率制度。浮动汇率制有自由浮动的汇率制度、管理浮动的汇率制度、独立浮动汇率制度和联合浮动汇率制度四种形式。,浮动汇率制的分类（1）,1、以货币当局是否干预本币汇率为标准，可分为自由浮动和管理浮动。自由浮动又称清洁浮动，是指一个国家货币的汇率完全由外汇市场的供求关系决定，货币当局不采取任何干预本币汇率的措施。,管理浮动汇率又称“肮脏浮动汇率”。它是指一国货币当局对外汇市场采取一定的干预措施，使汇率朝着有利于本国经济发展的方向浮动。为此，货币管理当局经常采用的措施是在外汇市场上参与外汇买卖，以保持汇率稳定，通过调整银行利率和外汇管制来控制本国市场上的外汇供求。,浮动汇率制的分类（2）,2、以汇率的浮动形式为标准，可分为独立浮动和联合浮动。独立浮动是指一国货币对其他任何货币的汇率都根据外汇市场的供求关系进行浮动。目前，美国、日本、澳大利亚、加拿大和少数的发展中国家实行独立浮动汇率制。,联合浮动汇率制又称“共同浮动汇率”，它是指几个国家出于发展相互经济关系的需要达成协议，建立稳定的货币区，参加这个货币区的成员国之间实行固定汇率，允许它在规定的范围内浮动，超过这个范围各国中央银行有义务进行干预，而对货币区以外国家的货币则实行联合自由浮动。如欧洲经济货币联盟欧元区。,浮动汇率制的分类（3）,3、按照IMF（国际货币基金组织）的分类，汇率制度可以分类盯住汇率制和弹性汇率制。盯住汇率制是指一国货币与其他某一种或某一揽子货币之间保持比较稳定的比价，即盯住所选择的货币。也即一国货币的汇率随着另一种或一组货币汇率的变动而上下波动的汇率。当盯住的货币汇率上升时，该国货币的汇率随之上升，反之则下降。被盯住的一般是主要工业化国家的货币或IMF的特别提款权。盯住汇率制可分为盯住单一货币和盯住一揽子货币。弹性汇率制是指本币汇率在一定范围内可以浮动的汇率制度。,固定汇率制度的优缺点,优点：汇率稳定，有利于国际贸易和世界经济的发展缺点：国内经济目标服从于国际收支目标；货币政策缺乏自主性；需要比较多的外汇储备；,浮动汇率的优缺点,缺点：给国际贸易和投资带来不稳定性优点：国际收支均衡的实现无须以牺牲国内经济目标为代价；增加货币政策的自主性；无须太多的外汇储备；可以提高国际货币制度的稳定性，避免出现累积性的长期国际收支赤字或赢余。,汇率制度选择应考虑的因素,1.经济规模2.经济开放度3.贸易伙伴国的集中程度4.政策意图,第二节外汇管制,一、外汇管制的概念外汇管制（Foreignexchangecontrol）是指一个国家或地区为了执行某一时期的金融货币政策，以政府法令形式对外汇买卖、国际结算、外汇汇率等方面采取的限制性行为或政策措施。,二、外汇管制的目的,1限制资本外逃，改善国际收支逆差2加强黄金、外汇储备，增加本币信誉3稳定汇率，扩大出口4作为谈判手段，保护本国产业,20世纪80年代以来，取消外汇管制成为一种明显的发展趋势。,但时至今日，绝大多数国家尤其是发展中国家还实行外汇管制,三、外汇管制的机构,三种类型：一是由国家设立专门的外汇管制机构，如法国、意大利和中国；二是由国家授权中央银行直接负责外汇管制工作，例如英国是由英格兰银行负责外汇管制工作；三是由国家行政管理部门直接负责外汇管制工作，如美国是财政部负责，日本由大藏省、通产省负责。,中国外汇管理机构是？,主要职责是负责制定和监督执行外汇管理的政策、法令、规章和条例，并随时根据情况变化和政策需要，采取各种措施，控制外汇收支。,四、外汇管制的对象,1对人的管制2对物的管制3对地区的管制,五、外汇管制的措施,（一）对汇率的管制方法与措施1直接管制汇率2运用经济手段干预汇率3实行复汇率制度,汇率管制,目的,奖出限入,（二）对贸易外汇的管制方法与措施1进口付汇管制:（1）限制进口商对外支付使用的货币（2）进口商品要获得外国提供的一定数额的出口信贷，否则不准进口（3）实行外汇审批制度,目的:奖出限入、改善国际收支,各国外汇管制的重点,（二）对贸易外汇的管制方法与措施2出口收汇管制结售外汇制度,目的:鼓励出口，扩大外汇收入,（三）对非贸易外汇的管制方法与措施,非贸易外汇收支包括运输费、保险费、港口使用费、邮电费、佣金、利润、股息、利息、专利费、稿费、旅游费等。属于进出口贸易的从属费用，如运费、保险费、佣金等，基本按贸易外汇管制办法处理；对其他非贸易外汇收入，一般要求卖给国家指定银行。,目的：集中外汇收入，限制外汇支出,（四）对资本输出（入）的管制方法与措施,1国际收支长期顺差的国家（1）通过银行限制资本流入。（2）通过企业限制资本流入。,2发展中国家（1）对外资企业实行优惠税率政策，鼓励外国资本流入。（2）对外商投资提供完各的基础设施配套，提供各方面的优惠服务。（3）未经管汇机构批准，在账户上的资产，包括外国人的银行存款、证券及其他资产，不能动用，严禁汇出。（4）直接限制企业在国外投资，限制居民购买外国有价证券。（5）征收利息平衡税。,避免本币汇率过分上浮，影响出口商品的竞争能力,鼓励外国资本在本国投资,（五）对黄金、现钞输出入的管制方法与措施,一般禁止私人输出（入）黄金，若由于国际收支的不平衡急需输出或输入黄金，则由本国中央银行或指定银行办理。外汇管制的国家有的禁止本币输出，有的则规定本币现钞输出的最高限额。,六、外汇管制的利弊,（一）积极作用1、保护内部经济2、争取外部平衡3、实现经济安全（二）弊端1、阻碍国际经济交往2、导致市场扭曲3、导致高昂的管理费用和腐败,第三节中国的外汇管理,一、我国外汇管理的必要性1.实行外汇管理是我国深化经济改革和对外开放的客观需要2.实行外汇管理是保持我国国际收支平衡的需要3.实行外汇管理是维护我国人民币统一市场的需要4.实行外汇管理是提高我国用汇经济效益的需要,中国已经入世了，还需要外汇管理吗？,二、我国外汇管理的发展过程,（一）1979年前的外汇管理体制1第一阶段（19501952）2第二阶段（19531972）3第三阶段（19731978）,1、物价对比法确定汇率2、汇率不稳定,1、外汇业务由中国银行统一经营，逐步形成了高度集中、计划控制的外汇管理体制2、汇率稳定,1、频繁地调整人民币对外币的汇率2、盯住加权的“一篮子”货币的办法,社会主义计划经济，对外自我封闭，对内高度集权,20世纪80年代初，国家外汇基本上处于零储备,二、我国外汇管理的发展过程,（二）19791993年的外汇管理体制,（19791984）1、对外贸易由国营外贸部门一家经营改为多家经营2、汇率双轨制(1980-1993)3、“一篮子”货币加权平均的计算方法,（19911993）1、官方汇率实施有管理的浮动运行机制2、官方汇率数十次小幅调低，但仍赶不上水涨船高的出口换汇成本和外汇调剂价,（19851990）1、恢复单一汇率制(1985)。2、新双轨制3、放弃盯住“一篮子”货币的做法，改为管理浮动(1986),二、我国外汇管理的发展过程（三）1994年至入世前外汇管理体制,11994年实行人民币经常项目有条件可兑换（1）实行银行结售汇制度，取消外汇上缴和留成，取消用汇的指令性计划和审批（2）汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度（3）建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场（4）对外商投资企业外汇管理政策保持不变（5）禁止在境内外币计价、结算和流通,21996年12月1日实现人民币经常项目可兑换（1）将外商投资企业外汇买卖纳入银行结售汇体系（2）提高居民用汇标准，扩大供汇范围（3）取消尚存的经常性用汇的限制,人民币经常项目可兑换，是人民币完全兑换的重要步骤。,二、我国外汇管理的发展过程,（四）入世后外汇管理体制的主要变化1、大幅减少行政性审批，提高行政许可效率2、进一步完善经常项目外汇管理，促进贸易投资便利化3、稳步推进资本项目可兑换，拓宽资金流出入渠道4、积极培育和发展外汇市场，完善有管理的浮动汇率制5、加强资金流入管理，积极防范金融风险6、强化国际收支统计监测，加大外汇市场整顿和反洗钱力度,（五）中国现行的外汇管理框架,1人民币经常项目可兑换2资本项目部分管制3加强对金融机构外汇业务的监督和管理4不断改进的人民币汇率形成机制5不断发展的外汇市场6不断完善的国际收支监测体系7健全和完善外汇管理信息化系统8逐步建立科学有效的外汇管理法规体系,（五）中国现行的外汇管理框架,1人民币经常项目可兑换（1）经常项目外汇收入实行限额结汇制度（2）境内机构经常项目用汇，除个别项目须经外汇局进行真实性审核外，可以直接按照市场汇率凭相应的有效凭证用人民币向外汇指定银行购汇或从其外汇帐户上对外支付。（3）实行进出口收付汇核销制度,1、境内机构超限额结汇期限由现行的10个工作日延长为90日2、对于因实际经营需要而确需全额保留经常项目外汇收入的进出口及生产型企业，可以按企业实际外汇收入的100核定经常项目外汇账户限额。,（五）中国现行的外汇管理框架,2资本项目部分管制（1）直接投资：我国对外商直接投资外汇管理一直比较宽松。近几年，不断放宽境内企业对外直接投资外汇管理，支持企业“走出去”。（2）证券投资：（3）其他投资,除国务院另有规定外，资本项目外汇收入均需调回境内,流入,1、境外投资者可直接进入境内B股市场；2、通过合格境外机构投资者（QFII）间接投资境内A股市场3、境外上市（H股），或者发行债券,流出,逐步放松,1、对外债实行计划管理2、境内机构180天（含）以上、等值20万美元（含）以上延期付款纳入外债登记管理3、对外担保管理：对外担保属于或有债务，其管理参照外债管理,（五）中国现行的外汇管理框架,3加强对金融机构外汇业务的监督和管理,银行在办理结售汇业务中，必须严格按照规定审核有关凭证，防止资本项目下的外汇收支混入经常项目结售汇，防止不法分子通过结售汇渠道骗购外汇。,（五）中国现行的外汇管理框架,4不断改进的人民币汇率形成机制,自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,思考：参考一篮子货币和盯住一篮子货币的含义一样吗？,（五）中国现行的外汇管理框架,5不断发展的外汇市场从交易主体看，除银行金融机构之外，符合条件的非金融企业和非银行金融机构都可以进入即期银行间外汇市场，并扩大远期结售汇业务的试点银行范围；从交易机制看，改外汇单向交易为双向交易，引进美元“做市商”制度，并在银行间市场引进询价交易机制；从业务品种和范围看，批准中国外汇交易中心开办外币对外币的买卖，引进人民币对外币掉期业务，增加银行间市场交易品种，开办远期和掉期外汇交易；从汇价管理看，扩大银行间市场非美元货币波幅，取消银行对客户非美元货币挂牌汇率浮动区间限制，扩大美元现汇与现钞买卖差价，允许一日多价等；从结售汇头寸管理看，实行银行结售汇综合头寸管理，大幅增加银行体系的总限额，统一中外资银行管理政策和限额核定标准。,（五）中国现行的外汇管理框架,6不断完善的国际收支监测体系完善银行结售汇统计，重新设计和开发了新版银行结售汇统计系统；升级国际收支统计监测系统，加强对跨境资金流动的监测；加快建设国际收支统计监测预警体系，初步建立高频债务监测系统和市场预期调查系统，不断提高预警分析水平。提高国际收支统计数据透明