练习题---钟百根

典型例题,一、单项选择题：例1.1公司股票价格体现了（）。A.股东财富B.公司价值C.公司财富D.公司利润,A,例1.2公司理财最基本的目标是（）。A.股东财富最大化B.利润最大化C.公司财富最大化D.公司价值最大化,B,28-22,例1.3某公司每年要做些公益广告，这么做公司的目标是（）。A.提高商誉B.利润最大化C.社会责任D.公司价值最大化,C,例1.4公司未来现金流量的现值即为（）。A.公司价值B.公司财富C.股东财富D.公司利润,A,28-23,例1.5金融市场可分为（）。A.资本市场和货币市场B.银行和证券公司C.股票市场和债券市场D.资本市场和期货市场,A,例1.6上海股票交易所属于（）。A.证券公司B.初级金融市场C.一级金融市场D.二级金融市场,D,28-24,二、多项选择题：例1.7公司理财的内容有（）。A.筹集资金B.安排生产C.投放资金D.股利分配E.支付利息,ACD,例1.8公司理财的重要性主要体现在（）。A.公司的生存B.公司的发展C.公司的商誉D.公司的性质E.公司的价值,ABE,28-25,例1.9公司的目标包括（）。A.公司利润最大化B.股东财富最大化C.公司价值最大化D.社会责任E.公司规模最大化,ABCD,例1.10公司财富包括公司的（）。A.现金B.有价证券C.信贷额度D.技术E.市场,ABCDE,28-26,例1.11股东财富最大化（）。A.不考虑货币的市价价值B.必须考虑未来现金流量的风险C.对于管理层来说不容易控制D.运行成本比较高E.等同于股票价格最大化例1.12货币市场包括（）。A.贴现市场B.短期信贷市场C.短期证券市场D.长期证券市场E.同业拆借市场,BCDE,28-27,ABCE,三、判断题：例1.13公司财富最大化就意味着股东财富最大化。（）例1.14股东财富最大化是一个市场概念，而非会计概念。（）例1.15如果未来长期利率将上涨，则投资者应当将钱投资于货币市场。（）例1.16利润最大化强调的是会计利润，它忽略了资本成本。（）,28-28,典型例题,一、单项选择题：例2.1属于公司代理成本的是（）。A.经理的工资B.经理的办公费用C.公司董事会开销D.公司监事会开销,D,例2.2代理冲突主要是指（）。A.股东与经理B.经理与债权人C.股东与债权人D.股东与职员,A,33-27,例2.3体现货币具有时间价值的是（）。A.现金B.超额利润C.利息D.增量的现金流量,C,例2.4不能完全反映所有公开可得信息的效率市场属于（）。A.弱式效率市场B.半强式效率市场C.弱式效率市场或半强式效率市场D.半强式效率市场或强式效率市场,A,33-28,例2.5投资者不能通过公开信息获得超额收益的市场是（）。A.弱式效率市场B.半强式效率市场C.强式效率市场D.弱式效率市场和半强式效率市场,D,例2.6投资者通过技术分析获得超额收益的市场只可能是（）。A.弱式效率市场B.半强式效率市场C.强式效率市场D.无效率市场,D,33-29,二、多项选择题：例2.7投资者不能通过历史信息获得超额收益的市场是（）。A.弱式效率市场B.半强式效率市场C.强式效率市场D.效率市场E.无效率市场,ABCD,例2.8属于代理成本的有（）。A.工资B.激励性奖金C.年报审计费用D.监事会开销E.董事会开销,BCD,33-30,例2.9效率市场的条件有（）。A.信息的取得是有成本的B.信息是有用的C.市场交易没有交易成本D.市场交易不受任何个人交易的影响E.不受会计方法的影响,BCD,例2.10公司理财中必须考虑（）。A.预期收益B.现金流量C.通货膨胀率D.存款利率E.市场的效率程度,ABCDE,33-31,例2.11投资者不能通过技术分析获得超额收益的市场是（）。A.弱式效率市场B.半强式效率市场C.强式效率市场D.效率市场E.无效率市场例2.12竞争市场的结果有（）。A.利润平均化B.难有超额利润C.较高超额利润D.参与者增加E.参与者减少,ABCD,33-32,ABE,三、判断题：例2.13如果证券市场是有效率的，则通过证券投资就可获得超额利润。（）例2.14效率市场的股票价格不会受个人或机构交易的影响。（）例2.15效率市场的股票价格会受到社会资金量的影响。（）例2.16不对称信息理论只有在二手商品市场才适用。（）,33-33,一、计算题：例3.1某人于1997年6月1日在银行存入1000元，复利计息，年利率6%，每年计息一次，到2007年6月1日取出全部存款。请求他取得的利息、本利和各是多少？,典型例题,50-30,解,已知：P=1000，i=6%，n=10；要求：I，S。,由复利法计息公式得：,50-31,S=P(1+i)n=1000(1+6%)10=1790.85(元)I=SP=1790.851000=790.85(元),答：他取得利息790.85元、本利和是1790.85元。,例3.2某人于1997年6月1日在银行存入1000元，复利计息，年利率6%，每年计息两次，到2007年6月1日取出全部存款。请求（1）他取得多少钱？（2）该存款的实际利率是多少？,50-32,解,已知：P=1000，i=6%2=3%，m=2，n=102=20；要求（1）I，S。（2）re,由复利法计息公式得：,每年计息次数越多本利和及利息就越大！,50-33,S=P(1+i)n=1000(1+3%)20=1806.11(元)re=(1+i)m-1=(1+3%)2-1=0.0609=6.09%答：（1）他取到1806.11元；（2）该存款的实际利率为6.09%。,解,例3.3一张六个月后到期、面值为1000元的无息票据，若以年利率6%（每年复利两次）折算，则其现值是多少？,已知：S=1000，i=6%2=0.03，n=0.52=1；要求：P。,由复利现值公式得：,50-34,P=S(1+i)-n=1000(1+3%)-1=970.87(元)答：其现值为970.87元。,解,例3.4一张六个月后到期、面值为1000元的无息票据，若以年利率6%（每月复利一次）折算，则其现值是多少？,已知：S=1000，i=6%12=0.005，n=0.512=6；要求：P。,每年计息次数越多现值就越小！,50-35,P=S(1+i)-n=1000(1+0.005)-6=970.51(元)答：其现值为970.51元。,解,例3.5一张面值1000元、票面利率4%、2年后到期的票据，若要求收益率为6%，则该票据的价值是多少？,已知：S=1000(1+4%2)=1080，i=6%，n=2；要求：P。,50-36,P=S(1+i)-n=1080(1+6%)-2=961.20(元)答：该票据价值为961.20元。,例3.62007年每月末存入银行2000元，年利率12%。请求到年末的本利和是多少？,解,已知A=2000，i=12%12=0.01，n=12，要求：FVA。,50-37,=200012.6825=25365(元)答：一年存款的本利和为25365元。,例3.7每年初投资20万元，连续10年，年利率12%。请求这项投资到第十年末的终值。,解,已知A=20，i=12%，n=10，要求：FVdue。,50-38,=2017.5491.12=393.10(万元)答：这项投资的终值为393.10万元。,例3.8每月初投资A元，年利率12%，要想50年末的终值达到500万元，A为多少？,解,已知FVdue=5000000，i=12%12=0.01，n=1250=600，要求：A。,50-39,A=126.75(元)。,例3.9你现有存款500万元，准备每月末提取A元，50年提完，年利率12%，请求A。,解,已知PVA=5000000，i=12%12=0.01，n=1250=600，要求：A。,50-40,A=50128(元)。,例3.10借款10万元，年利率12%，规定从第四年开始在5年内每年初等额还清。请问每年应还多少元？,解,已知PVdef=100000，i=12%，n=5，k=2，要求：A。,50-41,A=54756(元)答：每年应还款54756元。,例3.11学校准备拨一笔款存入银行，年利率10%，以发放每半年的助学金12万元。请问存入银行的这笔款应是多少？,解,已知A=12，i=10%2=5%，要求：PV。,50-42,=12/5%=240(万元)答：这笔款为240万元。,例3.12丰裕公司面值1000元、息票率8%、每半年付息一次的债券8年后到期。要求：（1）如要求收益率10%，则该债券的价值是多少？（2）如该债券的市场价格为980元，请估计它的到期收益率。,50-43,解,50-44,=892(元)答：（1）该债券的价值为892元。,（1）已知：M=1000，r=8%2=4%，n=28=16，kd=10%2=5%，要求：P0。,50-45,=0.04167=4.167%年利率=4.167%2=8.33%答：（2）其到期收益率约为8.33%。,（2）已知：M=1000，P=980，r=4%，n=16，要求：YTM。,1000(1+164%)-980,16(1000+980)/2,=,例3.13丰裕公司股票市场价格是20元，预计每年红利为0.5元。要求：（1）该股票的预期收益率；（2）如你的要求收益率10%，则对你来说该股票的价格应是多少？（3）你是否会购买该股票？,50-46,解,50-47,（1）已知：D=0.5，P0=20，要求：keke=D/P0=0.5/20=0.025=2.5%；（2）已知：D=0.5，ke=10%，要求：P0P0=D/ke=0.5/10%=5（元）答：（1）该股票预期收益率为2.5%；（2）对我来说该股价格应是5元；（3）目前不会购买该股票。如果股价跌到5元以下，我将考虑购买。,例3.14丰裕公司股票市价20元，刚刚发放红利0.5元。你的要求收益率为10%，要求：（1）如股利增长率为5%，该股票的预期收益率是多少？（2）你是否购买该股票？（3）股利增长率达到多少时你会购买该股票？,50-48,解,50-49,（1）已知：D0=0.5，P0=20，g=5%，要求：keke=D1/P0+g=0.5(1+5%)/20+5%=7.63%；（2）不购买；（3）已知：ke=10%，要求：g10%=0.5(1+g)/20+g，g=7.32%。答：（1）该股票预期收益率为7.63%；（2）不购买；（3）股利增长率达到7.32%时购买。,二、判断题：例3.15随着投资者要求收益率的提高，某个证券对投资者更具吸引力。（）例3.16证券价格越低，则该证券的预期收益率越高。（）例3.17效率市场的股票价格基本上反映了股票的价值。（）例3.18价值高的股票，其市场价格一定也高，因此预期收益率不一定高。（）,50-50,一、计算分析题：例4.1永利公司2005年度有关报表数据（千元）：,典型例题,50-42,50-43,50-44,2.390.9747.5%3.5665.02.301.0227.7%4.1%4.2%8.0%,要求：（1）计算该公司2005年有关财务指标；（2）构造杜邦分析图；（3）分析该公司在同行业中优势和劣势；（4）分析该公司的发展趋势。,50-45,解,50-46,（1）2005年财务指标数据见上表；（2）杜邦分析图：,股东权益报酬率8.0%,50-47,（3）与同行业相比，永利公司除了收账能力略占优势以外，其他方面都处于劣势，尤其是盈利能力太差。（4）从发展趋势看，公司的收账能力有所提高，短期偿债能力没什么变化，存货和资产周转速度略有下降，而盈利能力有大幅度下降。总的来看，公司发展前景较差。,二、单项选择题：例4.2反映资产管理效率的指标是（）。A.流动比率B.资产周转率C.毛利率D.资产报酬率,B,例4.3公司发展的核心是（）。A.盈利能力B.偿债能力C.资产股利效率D.市场价格,A,50-48,三、多项选择题：例4.4反映公司盈利能力的是（）。A.毛利率B.存货周转率C.资产报酬率D.权益报酬率E.市盈率,ACD,例4.5债权人应关心的是（）。A.流动比率B.速动比率C.资产周转率D.资产报酬率E.市盈率,ABD,50-49,四、判断题：例4.6存货周转天数越多越好。（）例4.7公司的股票价格高，但其市盈率不一定高。（）例4.8杜邦分析体系的起点和终点都是股东权益报酬率。（）例4.9对于股东来说，市盈率越低越好，表示公司有较高的市场价值。（）,50-50,一、计算分析题：例5.1投资项目A、B的收益现值（万元）与概率分布如下：,典型例题,47-26,要求：（1）请计算两个项目收益现值的期望值；（2）请计算两个项目收益的标准差；（3）请计算两个项目的变异系数；（4）请分析两个项目的优劣。,47-27,47-28,（1）两个项目收益现值的期望值为：,=300.2+200.6+100.2=20（万元），,150.3+50.4+00.3=6.5（万元）；,解,47-29,（2）两个项目收益现值的标准差为：,=(1020.2+020.6+1020.2)1/2=6.32（万元），,B=(8.520.3+1.520.4+6.520.3)1/2=5.94（万元）；,47-30,（3）两个项目的变异系数为：,=6.32/20=0.32，,vB=5.94/6.5=0.91；,（4）项目较优。因为项目的收益期望值较大且风险较小。,例5.2某组合投资由相关系数为0.5的两种股票A、B组成，有关数据如下：,47-31,请求（1）计算该组合投资的期望收益率、标准差及变异系数；（2）重新分配权重，使组合投资的标准差最小，并求此组合投资的期望收益率、标准差及变异系数。,47-32,（1）该组合投资的有关数值为：,=15%0.5+10%0.5=12.5%，,=9.54%/12.5%=0.76；,解,p=(W2A2A+W2B2B+2WAWBABAB)1/2=(0.520.122+0.520.12+20.530.120.1)1/2=9.54%,47-33,（2）设组合投资中股票A的权重为W，则：,=9.34%/11.6%=0.81。,p=(W2A2A+W2B2B+2WAWBABAB)1/2=W20.122+(1-W)20.12+2W(1-W)0.50.120.11/2=0.0124W2-0.008W+0.011/2,当W=0.008/(20.0124)=32%时，p最小，此时有：p=9.34%，,15%0.32+10%0.68=11.6%，,例5.3已知无风险收益率为6%，市场预期收益率为18%，某组合投资由三股票A、B、C组成，有关数据如下：,47-34,47-35,请求（1）三种股票的预期收益率；（2）该组合投资的系数和预期期收益率；（3）如果已经确定明年经济繁荣，股市看涨，你想要改变投资组合，则你会卖出哪种股票？买入哪种股票？,47-36,（1）由CAPM公式，预期收益率为：,解,=6%+1.3(18%-6%)=21.6%，RB=6%+1.0(18%-6%)=18%，RC=6%+0.7(18%-6%)=14.4%；（2）,RA=rf+A(RM-rf),=1.30.4+10.35+0.70.25=0.945，Rp=6%+0.945(18%-6%)=17.34%。,47-37,（2）组合投资的系数和预期收益率为：,=1.30.4+10.35+0.70.25=0.945，Rp=6%+0.945(18%-6%)=17.34%；（3）如股市看涨，我会卖出系数低的股票，买入系数高的股票，即卖出股票C，买入股票A。,例5.4丰裕公司股票市价20元，刚刚发放红利3元，股利增长率为5%，其系数为1.5。无风险收益率6%，市场要求收益率为16%。请求：（1）该股票的风险收益率和预期收益率；（2）你是否购买该股票？,47-38,解,47-39,（1）预期收益率为Re=6%+1.5(16%-6%)=21%，其中风险收益率为15%；（2）该股票的价值为P0=D0(1+g)/(ke-g)=3(1+5%)/(21%-5%)=19.7（元）；可见市场价格几乎与内在价值相等，因此可以考虑少量买入。,二、单项选择题：例5.5取值在-1至1之间的指标是（）。A.标准差B.变异系数C.相关系数D.系数,C,例5.6系数度量的是（）。A.总风险B.系统性风险C.非系统性风险D.风险收益率,B,47-40,例5.7两项投资不能通过组合来降低风险的情况是（）。A.相关系数为0B.系数为0C.相关系数为1D.相关系数为-1,C,例5.8股市看跌时应买入的股票是（）。A.盈利好的股票B.系数0的股票D.变异系数EBIT0，所以应该选择债务融资，即发行债券；预期每股收益为：,=3.9（元/股）。,53-45,例10.5一家新公司的融资方案有两个：A：发行息票率为12%的债券200万元，同时以每股10元的价格筹资800万元股本；B：发行息票率为15%的债券500万元，同时以每股10元的价格筹资500万元股本。公司适用的所得税率为25%。请求：（1）方案A、B的融资无差异点EBIT0，并绘出EBIT-EPS分析图；（2）预期增加投资后公司的息税前收益为200万元，则应选择哪种融资？预期每股收益是多少？,53-46,（1）融资无差异点EBIT0为：IA=20012%=24万元，NA=800/10=80万股，IB=50015%=75万元，NB=500/10=50万股，,EBIT0=160（万元）；,解,可得EPS0=1.275，EBIT-EPS分析图如下：,53-47,53-48,（2）因为EBITEBIT0，所以应该选择融资方案B，即债券和股本各500万元，预期每股收益为：,=1.875（元/股）。,三、单项选择题：例10.6保本点一定有（）。A.销售毛利为零B.息税前利润为零C.税前利润为零D.净利润为零,B,例10.7当固定成本一定时，确定保本销售量大小的是（）。A.销售单价B.单位变动成本C.边际贡献D.边际贡献率,C,53-49,例10.8当固定成本一定时，确定保本销售收入大小的是（）。A.销售单价B.单位变动成本C.边际贡献D.边际贡献率,D,例10.9揭示普通股每股收益对销售量的敏感性的是（）。A.经营杠杆度B.财务杠杆度C.综合杠杆度D.融资无差异点,C,53-50,四、多项选择题：例10.10与所得税无关的是（）。A.保本点销售量B.融资无差异点EBIT0C.债务资本成本D.融资无差异点EPS0E.普通股成本,AE,例10.11公司风险包括（）。A.经营风险B.财务风险C.系统性风险D.非系统性风险E.破产风险,ABDE,53-51,五、填空题：例10.12公司每年的固定成本总额80万元，产品的边际贡献率为40%，则公司的保本销售收入是万元。例10.13已知公司在现有销售水平下的经营杠杆度为3，财务杠杆度为2，则当销售水平提高10%时，息税前收益将增加；净收益将增加。,200,30%,53-52,60%,六、判断题：例10.14当销售额超过保本点时，债务融资对股东每股收益的增加最有利。（）例10.15作为一个盈利公司，经营杠杆和财务杠杆都越大越好。（）例10.16当公司的息税前收益低于融资无差异点EBIT时，则应选择债务比率较低的融资方案。（）,53-53,一、分析决策题：例12.1公司在外流通股200万股，市价30元；净收益为800万元，按计划将其中的一半用于发放现金股利或以每股32元的价格回购股票。假设股利分配后股票的市盈率不变。请决策公司应采用现金股利还是回购股票？,典型例题,25-19,25-20,（1）现金股利的每股股利为：DPS=80050%/200=2元/股，（2）回购前：每股收益EPS=800/200=4元/股，市盈率P/E=30/4=7.5，回购后：回购股数=80050%/32=12.5万股，剩余流通股数=20012.5=187.5万股，每股收益EPS=800/187.5=4.267元/股，每股价格P=P/EEPS=7.54.267=32元/股，,解,25-21,剩余股东的每股利的为资本利得=3230=2元，可见：资本利得=现金股利，即当市盈率不变时，采用现金股利或回购股票都可以。如果回购股票将使市盈率上升，则应采用回