风险投资合约的安排及其治理机制

Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,1,风险投资合约的安排及其治理机制,黄晓飞指导老师：曾勇教授电子科技大学管理学院,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,2,Undoubtedly,VentureCapitalwasakindofnewthingthatemergedinthe2ndhalfofthe20thcentury.ButIthasmademanytinyhigh-techstart-upcompaniesbecomeoneofthebiggestgiantsintheircorrespondingindustries.Wereextremelyfamiliarwithsomeofthosecompanies,suchas,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,4,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,5,SomeRecentStatistics,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,6,SomeRecentStatistics,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,7,ABSTACT,从风险投资周期的两个阶段中分析了风险投资参与方投资者、风险投资家以及创业企业家之间广泛存在的信息不对称、有限理性等因素和某些参与方的机会主义行为，以合约经济学的观点分析了风险投资合约的不完全性。基于这些现象的存在，本文从风险投资有限合伙协议以及融资协议的合约安排入手，指出了相应的解决办法和治理机制，以期保证各风险投资参与方的利益。,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,8,引言,Whatistheso-calledVentureCapital?ABriefHistoryaboutVCSomeBasicConceptsParticipants:Investors,VCs,EntrepreneursOrganizationalStructure:VCFunds,LimitedPartnership,LifeCycle,CompensationofVCsVentureCapitalCycle:ItsProcess(Fundraisingproceedsthroughtheinvestin,monitoringof,andaddingvaluetofirms;continuesastheventurecapitalistexitssuccessfuldealsandreturnscapitaltotheirinvestors;andrenewsitselfwiththeventurecapitalistraisingadditionalfunds.,Principal,Agent/Principal,Agent,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,10,影响风险投资合约的重要因素,风险投资各参与方之间存在信息不对称投资者与风险投资家之间的信息不对称合约签订前的非对称信息合约签订后的非对称信息风险投资家和创业企业家之间的信息不对称机会主义行为风险投资家存在的机会主义行为创业企业家存在的机会主义行为未来事件的或然性与缔约方的有限理性：不完全合约,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,11,风险投资合约安排,有限合伙协议的安排风险投资家对投资信息和经营业绩的披露和报告投资者的关键权限承诺与限制性条款承诺与报酬条款融资协议的安排创业企业家对项目的进展和公司经营业绩的汇报分阶段融资和融资选择权可转换优先股（Convertiblepreferredstock）的合约安排控制权的分配,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,12,风险投资合约的治理机制,激励机制有限合伙协议中的激励机制融资协议中的激励机制控制与约束机制有些合伙协议的约束机制融资协议的约束机制其他治理机制的体现,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,13,结论,本文指出了风险投资周期中存在的两层委托代理关系，并阐明了风险投资参与方投资者、风险投资家以及创业企业家之间广泛存在的信息不对称、有限理性以及某些参与方的机会主义行为，并站在不完全合约的角度分析了基于这些行为和因素所缔结的风险投资有限合伙协议和融资协议的不完全性。在风险投资的具体操作过程中，为了尽量减少代理成本和各种交易费用，以期保证各风险投资参与方的利益，本文总结了风险投资有限合伙协议以及融资协议的合约安排，并分析了合约安排中体现的各类治理机制。,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,14,TopicsOnTrainingProgram,SomeProblemsthatIhaveencounteredHowtoqualifiedmaterials?Howtouseadatabase?(EBSCO,ScienceDirect)FurtherExploration:TheoreticalandEmpiricalCases：HarvardBusinessSchool（InsideVentureCapital）ProfessionalLiterature：HarvardBusinessReview,SloanManagementReview,EconomistHowtolearnManagement,EconomicsandFinance?Textbooks,InternetResources,UsingSoftwaretosolvepracticalproblems,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,15,WishesforthenextGeneration,“博学，审问，慎思，明辨”中庸“学问之道无穷，而总以有恒为主”曾国藩“谦虚执著勇气”微软副总裁李开复“学问是融会贯通，是内在的欣喜与乐趣，是悟！”曾勇院长,Copyright2004电子科技大学管理学院版权所有,16,EndQuotation,E.F.Schumacher1973SmallisBeautifulWhatcanweactuallydotomakethingsbetter?TheanswertothisquestionisassimpleasitisdisconcertingWecan,eachofus,worktoputourinnerhouseinorderandtheguidancewenee