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.第一、第三章企业投资价值的计算方法(股票评价)一、企业投资价值的定义(一)企业投资价值的定义和内涵(二)上市公司价值的具体形式和价值附加方式二、企业投资价值评价原则(一)企业原则(二)管理原则(三)财务原则(四)价格原则三、企业投资价值的计算方法(一) 决定标准得分和各原则所占的权重;(2)选择评价指标,计算评价企业的实际得分;(4)运用计算结果进行投资操作;(2)1)企业投资价值的定义和内涵;(3)企业投资价值的定义:企业投资价值是指投资者根据企业收益性向企业股票投资获利的收益水平。 利润指的是投资者从股价上涨中得到的股价差额利润。3,2 .企业投资价值的内涵:企业投资价值包含两个含义:一是企业价值,企业价值是企业竞争力和资源垄断形成的收益能力,企业净资产收益水平等可以测量的二是股票投资价值,股票投资价值是投资者投资有企业价值股票获得的收益水平。 简而言之,好企业股票价格低廉,投资价值。 这样,投资者就能同时获得利润和利润。4,3 .企业投资价值规律:企业投资价值规律包括两个内容,一个是企业要获利,二个是企业利润持续增长。 企业利润是投资者获利的基础条件,利润的增加是投资者获利的前提。 5,4 .企业价值与企业股价变化长期相关。 从短期来看,企业股价波动可能与各种因素有关,各种因素对价格的影响是由于融资者对价格的期望及其选择而发挥作用,形成了人们对价格预期和价格变化结果的价格动态变化过程,无法预测企业股价的变化。 但是,从企业股价变化的长期趋势可以看出,企业股价变化与企业价值变化有相关关系。 6、(2)上市公司价值的具体形式和价值增值方式1 .上市公司价值的具体形式。 上市公司价值的具体形式被定义为产生利益的净资产。 包括两个层面的含义,一个是价值纯资产,二个是带来利益的纯资产。 评估投资者投资的股票是否有投资价值,就是评估所购股票的价格与所购股票的净资产和利润相比是否合适。 这种评价又称股票评价。 股价的评价主要有股价收益率和股价净资产率两个指标。 7,2 .上市公司价值增值方式上市公司价值增值方式从明显价值和潜在价值两种增值方式,投资者投资上市公司不仅安全,而且可以获得高于社会公司平均收益水平的投资收益。 显现价值:指投资者投资上市公司所预期的收益,显现价值由内生价值和外生价值构成。 潜在价值:上市公司并购、重组或其他意外因素造成的收入或净资产增值,或投资者通过投资管理获得的超额投资收入。8,2,企业投资价值评估原则,企业竞争力和资源垄断能力由企业成长历史、经营管理水平决定,反映在企业财务状况中,企业投资价值可以根据相关内容进行评估和计算,企业投资价值原则是“企业、管理、财务、价格四大原则”。 企业原则、管理原则、财务原则是评价企业价值的标准,价格原则是评价股票价值的标准,四个原则构成了评价企业投资价值的完整内容。 9、(1)企业原则,1 .企业基本情况由投资者判断。 2、企业经营历史悠久,具有核心竞争力。 3、企业可以继续经营,有效维持核心竞争力。根据企业的原则,企业的经营历史及其形成的品牌价值、主要收益、市场或市场细分市场占有率等指标至关重要。10、(2)管理原则,1 .管理层应合理。 2 .管理层对投资者诚实,可以报告成果和忧虑。 3 .管理层可以拒绝小组跟进。 根据管理原则,管理层的职业经验、企业红利衍生等指标很重要。 11、(3)财务原则1 .企业财务本身风险低,债权率低,对外保证少,偿还能力强。 2 .有较高的利润水平和利润持续增长。 3 .考虑到各种风险,计算风险损失后的利益更真实。 4 .公司的保留利润也可能持续获利。 根据财务原则,在评价企业价值时需要使用很多财务指标。 包括债权率、偿还能力、净资产收益率、收益增长状况在内,对外保证额占净资产的比例等也可以作为评价企业价值的指标使用。 12、(4)价格原则,1 .股价下跌到强调投资价值时购买。 在企业价值一定的条件下,股价越下降越有投资价值2 .在购买企业股票的情况下,在企业价值被折扣之前,也就是说在股价低于其价值之前不能购买。 根据价格原则,股价收益率和股价净资产率这两个指标很重要。 股票收益率=(每股)价格/(每股)利润。 时价=(每股)价格/(每股)净资产,13,3,企业投资价值的计算方法,企业投资价值的计算有绝对价值评价法和相对价值评价法两种。 绝对价值评价法是计算企业每股价值的绝对值的方法。 例如,一家企业的股票每股多少元? 相对价值评估法是计算企业的股票有多少值得投资的概率值的方法。 例如,企业具有投资价值的可能性是百分比。14、相对评价法计算企业投资价值的方法,(1)决定标准得分和各原则所占的权重。 4项原则以衡量企业投资价值概率总值为100%,财务评价功能强,比重为40%,其他各项原则权重分别为20%。15、(2)选择并代入评价指标。 分别选择四项原则相关的评价指标,根据过去的统计检验结果,分别给出各指标的评价标准值。 (见表1 :关于企业投资价值相对评价法的指标得分标准)例如按企业原则,企业经营年限这一投资价值概率值为60%、75%、90%的经营年限分别为3年、6年和10年以上。 另外,在财务原则上,净资产收益率这一投资价值的概率值分别为60%、75%、90%,净资产收益率水平分别为8%、12%、16%。16,17,说明1 :企业财务指标需要专业分析,对企业价值进行正面评估需要一些指标,而对企业价值进行负面评估只需要少量指标。 债权率过高,对外担保资金占净资产的比例过高,应收比例过高,收益波动大,净资产收益过低,是否定企业价值和投资价值的依据。 说明2 :实证检验发现上述指标相关性不明显,或存在线性相关性问题,使用者应慎重参考。 说明3 :得分基准值也必须根据统计结果进行调整。 例如,国际钢铁行业的股价收益率长期维持在10倍左右的水平,因此钢铁行业的股价收益率为10倍时,基准分为合格水平60分。 说明4 :银行资产经营优势和安全性是资本充足率的评价指标之一,根据新巴塞尔协定的要求,银行资本充足率超过8%,核心资本超过4%符合要求,银行资产债权率超过90%正常。 同样,贵州茅台酒和山西汾酒等纯资产收益率长期超过20%的企业,时价率可以接受更高的评价标准。18、(3)计算评价企业的实际得分。根据各企业的实际情况,对照表1所示的参考基准,首先分别计算所评价企业的各指标的实际得分,然后用算术平均法计算投资价值的概率值p值。19,(4)运用计算结果进行投资操作。 对某企业进行投资,以企业投资价值的概率值p的值为基准使用时,用X=2P-1的公式操作,x是某企业的股票资金占该企业投资计划额的比例,p的值在50%以下,不进行投资。 即使p值超过50%,企业股票投资的资金比例也远远小于投资价值的概率值,其目的是加强投资的可靠性。20,X=2P-1,该公式是根据金融资产投资中存在的“损失必须加倍偿还”的原
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