私募股权(PE)基金培训讲义

私募股权（PE）基金,二零一七年十二月,1,基金综述,基金大循环：基金的四个主要的环节项目小循环：投资项目的三个主要的环节基金核心：募资和投资,1.1私募股权基金定义,2,私募股权基金，即PE基金，是指通过私募的形式，向特定的合格投资人募集资金而形成基金资产，由基金托管人托管，由基金管理人管理，用于对非上市企业进行权益性投资的投资基金。,Private（私募）的双重含义:资金来源：非公开募集资金投向：非公众企业,私募股权投资PrivateEquity,1.2PE基金与其他基金的区别,3,基金,公募基金,私募基金,封闭式基金,开放式基金,股票型基金,货币市场基金,债券型基金,私募股权基金,私募证券基金,创业投资,并购基金,发展资本,夹层资本,Pre-IPO资本,阳光私募,对冲基金,利益共享风险共担,4,1.3PE基金的投资周期,按照介入时间的早晚，大致可以划分为以下不同类型：,发展资本,夹层资本,孕育期,婴儿期,学步期,青春期,壮年期,稳定期,贵族期,官僚化早期,官僚期,死亡,成熟阶段,爱迪斯的企业生命周期示意图,成长阶段老化阶段,企业生命周期：从实验室到市场需3-7年；资本在不同阶段进入，回报/退出周期亦不同,风险投资,天使资本,5,1.4PE基金的退出渠道,产权交易中心或柜台交易,中国A股市场（首选）,全国中小企业股份转让系统,其它渠道,企业清算,作为上市公司定向增发或配股项目,股东回购,管理层收购,境外上市,借壳上市,上市退出,缴付出资投资收益,1.5PE基金的运作模式,6,资金划拨资金监管,投资收益,委托管理业绩奖励,两个分离：所有权决策权分离资金管理分离,两个减少：避免双重缴税降低运营成本,有限合伙制PE基金,有限责任,不参与管理,业绩奖励,管理,无限责任,资金流入,资金流出,资金流入,资金流出,投资收益,普通合伙人（GP）,有限合伙人（LP）,托管银行,投资项目,1.6PE基金的盈利方式,每股价值,一二级市场差价3-5倍,公司自然增长30%/年,时间,退出,1元,2元,6-10元,入股,IPO,PE盈利=公司自然增长一二级市场差价（以IPO为主要退出方式）,7,1.7私募股权基金的发展及现状,8,新设私募股权基金逐年增加,1.8PE基金的发展及现状,数据来源：清科研究中心,9,十余年政策环境引领市场发展，多层次VC/PE退出渠道快速搭建,全球各市场VC/PE支持上市的企业共611家平均投资回报14.70倍境内上市投资回报16.59倍海外上市投资回报5.71倍深圳中小板投资回报9.18倍深圳创业板投资回报7.81倍海外市场投资回报均低于6倍,全球各市场VC/PE支持上市的企业共229家平均投资回报5.27倍境内上市投资回报5.55倍海外上市投资回报1.48倍深圳中小板投资回报6.38倍深圳创业板投资回报5.79倍,数据来源：清科创投投资回报倍数=发行价上市时股份/上市前资本投入总额各市场及行业的投资回报为相应市场和行业各投资机构投资回报倍数的算术平均值。,2011年,2012年,1.9PE基金的投资回报情况,10,私募股权基金小结,PE投资作为新兴的投资方式，拥有起点高、收益高、风险可控的特点，在当前产业结构调整升级的经济形势下，参与PE投资是私人及企业财富配置值得重点考虑的方向。,11,2.0合伙制基金概要,12,缴付出资投资收益,13,有限合伙人（LP)承担有限责任，总数N10,XXXX股权投资合伙企业（有限合伙）,资金划拨资金监管,普通合伙人（GP）承担无限连带责任,2.1合伙制基金管理架构,XX银行,基金投资人通过签订协议，委托执行事务合伙人或第三方基金管理公司管理投资、项目管理等事宜。,投资人一,委托管理,业绩奖励,投资收益,律师事务所会计师事务所,N,投资人二,投资人三,资金流动,资金流动,2.2项目投资管理流程,项目投资遵循严密的投资管理流程，最大限度降低投资风险。,14,项目尽职调查报告,对项目跟踪管理,项目退出并分配收益,会计及法律尽调,撰写投资建议书,投资决策委员会决策,项目库,NO,NO,NO,NO,归档,归档,反馈,2.3风险控制措施,内部控制措施严格的项目筛选标准（行业领先、技术突出、团队优秀、增长迅速、上市可行）严密的投资管理流程（项目挖掘-项目立项-尽职调查-投资决策-实施投资-投后管理-投资退出）严谨的安全保障条款（签订业绩保证、股权回购等条款）尽职的投后管理服务（对企业提供全方位的增值服务为企业导入各类资源、提供管理咨询等）全方位的安全预警机制（向企业派驻董事、监事；咨询团队与企业合作