案例题ppt课件

1,2020/5/27,外汇交易风险管理,对于外汇交易风险，企业有五种管理办法可供选择：（1）不从事套期保值，即投机；（2）利用远期外汇市场进行套期保值；（3）利用货币市场进行套期保值；（4）利用期权市场进行套期保值；（5）利用期货市场进行套期保值。,2,2020/5/27,假定1月份，一家美国公司向一家英国客户出口一批商品。商品的交易价为GBP375000，信用期为3个月（即公司可望在4月份收到货款）。外汇市场和货币市场上相关的资料如下：即期汇率（GBP/USD）1.4000三个月远期汇率（GBP/USD）1.4175美国三月期国库券利率9.05%（年率）英国三月期国库券利率4.00%（年率）,3,2020/5/27,费城证券交易所上，4月份到期的英镑期权交易价为1.40USD，期权交易费为每镑2.50美分，标准合约为2.5万英镑。双方直接交易市场（银行）上，4月份到期的英镑期权交易价为1.40USD，期权交易费为2.00%，标准合约为2.5万英镑。期货交易的价格为1.40USD，标准合约为2.5万英镑。,4,2020/5/27,根据外部预测公司和本企业财务人员的预测，三个月后美元与英镑的可能汇率为：最高预期汇率（GBP/USD）1.4500最可能的预期汇率1.4300最低预期汇率1.3700假定企业的资本成本为10%。分别计算说明以上五种办法的具体运用并作盈亏分析。,5,2020/5/27,【案例分析】（一）投机（目前什么都不做）1.若到期汇率为1.45美元/英镑，则：汇率上升，得到收益：375000（1.45-1.40）=187502.若到期汇率为1.43美元/英镑，则：汇率上升，得到收益：375000（1.43-1.40）=112503.若到期汇率为1.37美元/英镑，则：汇率下跌，遭受损失：3750008（1.37-1.40）=-11250,评价：采用这种方法可能获取风险收益，亦可能蒙受风险损失。,6,2020/5/27,（二）远期外汇市场进行套期保值现在与银行签定一份远期合同，远期汇率为1.4175美元/英镑，三个月后出售英镑得美元3750001.4175=531562.5美元1.如到期汇率为1.45美元/英镑，则应得美元3750001.45=543750美元亏损：531562.5-543750=-12187.5美元2.如到期汇率为1.43美元/英镑，则应得美元3750001.43=536250美元亏损：531562.5-536250=-4687.5美元3.如到期汇率为1.37美元/英镑，则应得美元3750001.37=513750美元盈利：531562.5-513750=17812.5美元,评价：这是一种保守的交易方式，既放弃了风险收益，也回避了风险损失。,7,2020/5/27,（三）货币市场的套期保值1.借英镑、换美元、购买美元国债1月份借入英镑375000/（1+4%/4）=371287.13英镑，将英镑换成美元371287.131.40=519801.98美元，投资美元国债。4月份收回375000英镑，刚好还清1月份所借英镑本利之和375000。再从银行取出它1月份存入的美元本金和利息，即为它的总收益。本金：371，287.131.40=519，801.98利息收益：519807.989.05%/4=11760.52美元。本利合计：531562.50该套期保值收益为：利息收益11760.52美元。,8,2020/5/27,评价：由于531562.50375000=1.4175英镑/美元，相当于三个月期远期汇率。因此这种套期保值的方式与签定三个月远期外汇合约的方式具有相同的保值功能。,9,2020/5/27,2.借英镑、换美元、用于企业本身投资1月份借入英镑375000/（1+4%/4）=371287.13英镑，将英镑换成美元371287.131.40=519801.98美元，用于企业本身投资。4月份收回375000英镑，刚好还清1月份所借英镑本利之和375000。而用于企业投资，可节省企业资本成本10。本金：371，287.131.40=519801.98利息收益：519801.9810%/4=12995.05本利合计：532797.03美元该套期保值收益为：利息收益12995.05美元。,评价：由于用于企业本身投资，可节省10的资本成本。,10,2020/5/27,（四）利用期权市场进行套期保值根据题意，得知：费城证券交易所的期权费为：3750002.5美分=9375美元场外交易的期权费为：3750001.42.00%=10500美元1.由于费城证券交易所的期权费较低，故可选择向费城证券交易所做一笔买方看跌期权交易，买进4月份卖出英镑的期权合约15份。交易条件：交易数量：15份合同，每份2.5万英镑协议价格：11.4000$期权费用：2.5美分0.025$（每1）,11,2020/5/27,到4月份，当汇率为$1.4500/时，不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：375000（1.4500-1.4000-0.025）=9375$当汇率为$1.4300/时，不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：375000（1.4300-1.4000-0.025）=1875$当汇率为$1.3700/时，执行合同，按协议价卖出英镑，以9375美元的期权费，回避了按1.3700卖出英镑的风险损失，其损益：3750000.025=9375$,12,2020/5/27,评价：利用买方期权交易可在获得风险收益的同时，回避风险损失，其最大的代价是期权费。,13,2020/5/27,2.由于场外交易的期权费较高，故可选择在场外做一笔卖方看跌期权交易，卖出4月份买入英镑的期权合约15份。交易条件：交易数量：15份合同，每份2.5万英镑协议价格：11.4000$期权费用：3750001.42.00%=10500美元,14,2020/5/27,到4月份，当汇率为$1.4500/时，买方不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：375000（1.4500-1.4000）+10500=29250$当汇率为$1.4300/时，买方不执行合同，按市场价卖出英镑，其损益：375000（1.4300-1.4000）+10500=21750$当汇率为$1.3700/时，买方执行合同，按协议价买入英镑，并按市场价卖出货款和执行期权协议所得的英镑头寸，其损益：3750002（1.3700-1.4000）+10500=-12000$,15,2020/5/27,评价：利用卖方期权交易有风险收益也有风险损失，而且收益无限、风险也无限。,16,2020/5/27,（五）期货交易在期货市场做一笔卖出对冲。按1.40美元的价格卖出15份合约（每份2.5万英镑），到期日收回英镑时，在现货市场上将英镑兑换成美元，并同时在期货市场上买进15份合约以轧平期货头寸，则现货市场的买卖损益将被期货市场的反向损益所抵消。其交易分析流程如下：,17,2020/5/27,现货市场期货市场1月汇率1.40美元/英镑汇率1.40美元/英镑卖出合约15份，每份2.5万英镑收进3750001.4=525000美元4月汇率为1.45美元/英镑买入合约15份：得到3750001.45=543750美元付出3750001.45=543750美元损益：盈543750-525000=18750美元亏525000-543750=-18750美元,18,2020/5/27,现货市场期货市场1月汇率1.40美元/英镑汇率1.40美元/英镑卖出合约15份，每份2.5万英镑收进3750001.4=525000美元4月汇率为1.43美元/英镑买入合约15份：得到3750001.43=536250美元付出3750001.43=536250美元损益：盈536250-525000=11250美元亏525000-536250=-11250美元,19,2020/5/27,现货市场期货市场1月汇率1.40美元/英镑汇率1.40美元/英镑卖出合约15份，每份2.5万英镑收进3750001.4=525000美元4月汇率为1.37美元/英镑买入合约15份：得到3750001.37=513750美元付出375