国际金融要点

第一章调整国际收支的方法1.支出转移政策：主要是通过改变支出方向，鼓励支出从国外转移到国内，最终改善国际收支。具体来说，它包括：(1)降低本国货币的汇率；(2)采用复合汇率制度；(3)提高进口关税；(四)实施进口配额2.支出增减政策：主要通过增加或减少国民收入来改变可用于购买商品或服务的支出额，包括(1)支出增加政策，如扩张性财政和货币政策(2)支出减少政策，如紧缩性财政和货币政策第二章1)国际货币基金组织的定义：外汇是货币当局(中央银行、货币当局、外汇稳定基金和财政部)在出现银行存款、国债、长期和短期政府证券等形式的国际收支赤字时可以使用的债权。2)外汇功能1，作为衡量各国商品和服务价值的手段2，作为国际支付手段3，具有储存手段4的功能，干预功能3)外汇市场参与者1.商业银行(1)外汇交易中介(2)调整外汇头寸2。外汇经纪人(1)外汇交易中介(2)获得佣金3。央行(1)外汇市场经理(2)外汇市场干预4。非银行客户：进出口商、投资者、投机者4)三角套利伦敦市场：英镑/欧元=1.4702-1.4706纽约市场：英镑/美元=1.9699-1.9703法兰克福：欧元/美元=1.3372-1.3374首先，计算伦敦和纽约之间的汇率：欧元/美元=1.3395-1.3402显然，法兰克福的欧元比对冲市场的欧元便宜，所以用美元在法兰克福购买欧元。有了1亿美元，该如何运作？美元、欧元、英镑和美元5)远期外汇交易目的：套期保值：指卖出或买入相当于外汇资产或外汇负债的外汇，使以本币表示的外汇资产或外汇负债的价值不受汇率变动的影响。投机：指预期汇率变动的规模和方向，有意持有外汇的多头或空头头寸，希望从汇率变动中获利。6)外汇掉期：在进行一项交易的同时，用相同的货币和金额进行另一项交易，但方向相反，交割期限不同。根据第一笔交易的交割时间，掉期交易可分为即期远期和远期远期远期。在买入或卖出即期远期：的现货交易所的同时，卖出或买入一个现货交易所。远期：当一个交易者买入或卖出一个期货交易所时，他也卖出或买入另一个交割时间不同的期货交易所。例如，一位外汇投机者在3月1日预测，马克对美元的汇率将上升，在同一天在芝加哥市场购买了10份12月交割的欧元期货合约，并按要求支付了10笔1500美元/合约=15，000美元的存款。当欧元在6月1日升值时，他卖出了10份欧元期货合约，并获得了以下利润：3月1日购买10份欧元期货合约(12月交割):1欧元=0.6530美元6月1日，卖出了10份欧元期货合约(12月交割):1欧元=0.6760美元利润水平：1250010(0.6760-0.6530)=28750($)第三章1)汇率超调理论基本思路是：在货币市场失去平衡(如名义货币供应量突然增加)后，商品市场价格是粘性的，而证券市场是极其敏感的，利率将立即调整，以恢复货币市场的平衡。正是因为价格在短期内停滞不前，股票市场才会承受货币市场回归均衡的压力。在短期内，利率将不可避免地超过新的长期均衡水平。如果资本能够在世界范围内自由流动，利率的变化将导致大量的套利活动，这将导致汇率的瞬时变化。与利率超调一致，汇率也将超过新的长期均衡水平，表现出汇率超调的特征。第四章1) J曲线效应是指：当一个国家的货币贬值时，其贸易差额最初将恶化而不是改善。只有在一段时间后，贸易平衡的恶化才会得到控制并开始改善，最终改善一个国家的贸易平衡。在货币合同阶段，由于进出口合同是提前签订的，进出口商品的价格和数量不会因贬值而改变。在传递阶段，进出口商品的价格在签订合同时已经开始发生变化，但数量并没有变化(即供求数量是粘性的)，到了数量调整阶段。进出口数量不仅会发生变化，而且其变化幅度会逐渐增大并超过价格变化幅度。此时，本币贬值对改善一国贸易平衡的作用将开始发挥，贸易平衡将从逆差转向顺差，最终实现贸易顺差。2)在开放经济条件下，双出口模式：并不仅仅考虑政府。如果政府和私人支出用c表示，则有：y=c I x-m=c s-I=x-m b=s-I。3)国际收支自动调节机制(a)汇率调整机制当一国的国际收支失衡时，不可避免地会对外汇市场产生压力，导致汇率变动。如果政府允许汇率在没有干预的情况下自发变化，国际收支失衡可能会因汇率变化而消除，从而恢复该国的国际收支平衡。相反，当一国的国际收支出现盈余时，本币汇率的自发上升也会使该国的国际收支趋于自发平衡。(二)收入调节机制如果国际收支在一定的均衡收入水平上出现失衡，国民经济就会产生改变收入水平的力量，而收入的变化至少会部分地减少国际收支的失衡。(3)货币调节机制国际收支不平衡将影响该国流通的货币数量，从而影响该国的价格水平、利率和公众持有的现金余额等变量。这些变量本身的变化将在缩小国际收支平衡方面发挥作用。这是国际收支的货币调节机制。如果没有政府干预，它可以自动消除国际收支不平衡。第五章1)货币局制度货币发行局制度是一种货币发行和兑换的制度安排。法律规定，货币当局发行的货币必须有等量的外汇储备或硬通货支持。港元汇率稳定的原因：联系汇率制度的自动稳定机制财政收支平衡由中国大陆外汇储备支持1)两种固定汇率金本位制下的固定汇率制度，汇率在黄金进出口点波动，由于波动幅度小，是一种固定汇率制度。布雷顿森林体系规定，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。各国货币对美元的汇率一般只能在1%以内波动。波动范围仍然很小。这是一种固定汇率制度，或者说是一种可调整的钉住汇率制度。2)与一篮子货币挂钩：为了稳定与一些国家的经济交易，选择与本国经济交易密切的国家的几种货币，通过加权平均法形成一个货币篮子，并将本国货币与货币篮子挂钩，使本国货币与这些货币之间的汇率保持相对稳定，而本国货币与其他货币之间的汇率随货币篮子浮动3)蜜月期效应：如果政府是一个强有力的政府，即市场参与者对政府保持一个明确的、开放的波动范围和边界有充分的信心，那么就会形成所谓的“蜜月期效应”，即当本币汇率下降并明显偏离中央汇率时，中央银行进行干预的可能性2.货币是完全可兑换的(二)货币局制度的利弊1.货币发行局制度的优点相对固定的汇率有利于国际贸易和投资的发展。2.货币发行局制度的弊端(1)孤立外部冲击并不容易：例如，当外部冲击需要调整国际收支时，政府采取的手段有限。(2)完全丧失了货币政策的独立性。实行货币局制度的国家的货币政策必须与锚国的货币政策一致，因此不可能确定其货币发行和利率。(3)货币发行局制度下的固定汇率容易导致投机性攻击如果实行货币发行局制度的国家和发行锚货币的国家的经济出现严重偏离，当地货币的高估或低估将继续恶化，这可能导致国际投机资本的攻击。5)浮动汇率制的利弊(一)与固定汇率制度相比，浮动汇率制度的优势主要包括：1、有利于汇率发挥国际收支自动调节的作用2、防止国际游资冲击，减少外汇储备3.内外平衡易于协调。(二)浮动汇率制度的弊端1、不利于贸易和投资的发展2、鼓励国际金融市场的投机活动3、可能导致竞争性贬值4.引发通货膨胀。在固定汇率制度下，为了保持固定汇率，政府不能随意增加货币供应量。然而，在浮动汇率制度下，这一限制并不存在。为了刺激国内经济，扩张性政策很容易引起通货膨胀。6)最佳货币区：在这一地区，常见的支付方式是单一通用货币或几种货币。这些货币具有无限的可兑换性，它们的汇率相互挂钩，在正常交易和资本交易中保持不变，但本区域国家和本区域以外国家之间的汇率保持浮动。7)蒙代尔-弗莱明模型(一)固定汇率制度下资本完全流动时的政策效应1.货币政策的效果：如果资本可以充分流动，国内外资产可以完全替代，那么在固定汇率制度下，这意味着国内外利率相等。否则，任何利率差异都会导致资本流动，直到利差为0。假设央行增加货币供应量，在短期内，LM曲线向右移动到LM，平衡点从E移动到E。虽然商品市场和货币市场同时达到均衡，但国内利率低于国外利率(二)浮动汇率制度下资本充分流动的政策效应1.货币政策效应：在浮动利率下，央行没有义务干预外汇市场以维持汇率水平。假设货币供应量增加，长周期曲线向右移动到长周期。短期内，在新的均衡点e，收入增加，进口相应增加，导致经常项目恶化，而国内利率低于国外利率(一)，资本外流导致资本项目赤字，国际收支进一步恶化，导致本币汇率相应下降。从长远来看，国内出口将会增加，而IS曲线将向右移动到IS直到新的平衡点E。结果，收入进一步增加，高于经济关闭时的水平。因此，货币政策在这种条件下是有效的。2.财政政策的效果假设政府支出增加，IS曲线向右移动到IS，新的平衡点是e。当时，国内利率高于国外利率，导致大量资本流入，导致当地货币升值，导致国内出口下降、进口增加和贸易平衡恶化。因此，信息系统曲线从左侧移动到原始位置。因此，在这样的条件下，财政政策是无效的。因此，扩张性财政政策将通过加息导致货币升值1.货币政策：假设中央银行增加货币供应量，在短期内，LM曲线向右移动到LM，均衡点从E移动到E，导致较低的利率和较高的收入。虽然商品市场和货币市场在短期内同时达到均衡，但均衡点偏离了英国石油公司曲线，国际收支失衡。这是因为收入的增加导致进口的增加，从而导致经常账户赤字。从长远来看，为了维持固定汇率，中央银行被迫出售大量外汇，购买本币，导致国际储备减少，本币供应量相应减少，导致LM曲线向左移动，直至恢复到原始状态。结果，国家的货币供应量、利率、收入、国际收支等。都已恢复原状，但该国的基本货币结构发生了变化，国际储备也有所下降。2.财政政策：如果政府采取扩张性财政政策，导致支出增加，那么IS曲线向右移动到IS，平衡点从E点移动到E点。这意味着短期内国内利率和收入会增加。然而，均衡点偏离了英国石油公司的曲线，由于收入增加，导致经常账户赤字，从而减少外汇储备。从长远来看，由于外汇干预，货币将回到中央银行，这将导致国内基本货币供应量减少。直线运动曲线移动到左边的直线运动曲线，直到三条曲线重新连接到一个点(E)。此时，经济处于新的平衡状态。结果，利率进一步上升，收入保持不变，国际储备减少。因此，它是无效的。(4)资本完全不流动时浮动汇率制度下的政策效应1.货币政策：在浮动汇率条件下，国际收支完全是通过汇率的自发调节来实现的，因此汇率可以视为内生变量，汇率反映了国内国际收支平衡。因此，在该模型中，可以用当地货币汇率(E)代替英国石油公司的曲线。扩张性货币政策实施后，LM曲线将向右移动，导致利率下降和收入增加，这将进一步恶化国际贸易平衡。因此，当地货币将贬值。当地货币汇率将从e0降至e1，表明当地货币汇率的英国石油公司曲线将向右移动。与此同时，当地货币贬值导致的出口增长使IS曲线向右移动，直到三条曲线在一点相交。在新的经济均