公司理财导论课件

公司理财导论BIJINLINGbijinling2001SchoolofFinance,DUFE,第1章,Copyright2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.,McGraw-Hill/Irwin,基本要求,了解财务决策的基本类型和财务经理的职能了解各种商业组织形式的财务应用了解财务管理的目标理解股东和经理层之间的冲突理解公司所面对的各种监管规范,本章内容,1.1什么是公司理财?1.2企业组织形态1.3财务管理的目标1.4代理问题与公司的控制1.5(金融市场)监管,1.1什么是公司理财?,公司理财强调以下三类问题:1.公司应选择什么样的长期投资项目?2.对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以满足投资需求？3.公司应如何管理日常财务活动？,企业的资产负债表模型,资本预算决策,流动资产,长期资产1有形的2无形的,股东权益,流动负债,长期负债,应选择什么样的长期投资项目？,资本结构决策,怎样为选定的投资项目筹措资金？,流动资产,长期资产1有形的2无形的,股东权益,流动负债,长期负债,短期经营资产的管理,怎样管理和筹措短期经营活动需要的资产？,净营运资本,流动资产,长期资产1有形的2无形的,股东权益,流动负债,长期负债,财务经理,财务经理的主要目标是通过以下措施来增加企业的价值：1.选择能使价值增值的项目2.进行灵活的财务决策,财务经理的主要职责,（1）筹资（2）投资（3）分析（4）再投资（5）分红付息,公司组织机构图,1.2企业组织形态,采用公司制的企业形式是解决筹集大量资金问题的标准做法不过当然，采用别的企业形式也是可以的,企业组织形态,个人独资合伙企业一般合伙有限合伙公司,公司与合伙企业的比较,1.3公司理财目标,以下哪个才是正确的目标?利润最大化?成本最小化?市场份额最大化?股东财富最大化?公司价值最大化？,具有代表性的公司理财目标,利润最大化,以利润最大化作为公司理财目标存在的缺陷没有考虑货币的时间价值；没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；没有考虑风险因素；可能会导致公司的短期行为。,股东财富最大化,1.股东财富的确定,2.股东财富最大化作为公司理财目标的优点能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素能够克服企业在追求利润上的短期行为能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,股东财富最大化,3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,1.3公司理财目标,公司理财的目标是使现有股东每股当前价值最大化,1.4代理问题,契约模型,1.4代理问题,公司代理关系模式,或有索取权,1.4代理问题,代理关系委托人雇佣代理人来代表他/她的利益股东(委托人)雇佣经理(代理人)来经营企业代理问题委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突,管理层目标,管理层目标与股东的目标可能会不一致更高的薪酬工作前景独立性销售与规模的增长并不直接就等于股东财富的增长,管理管理者,管理者薪酬可采用激励手段来协调管理层和股东的利益相一致为保证实现预定目标，需要非常细心地设计这些激励机制公司控制权被并购和接管的威胁可促使管理层更好的工作其他利益相关者,来自公司的现金流(C),1.5金融市场与公司,税(D),留存的现金(F),Investsinassets(B),股利与债务支付(E),CurrentassetsFixedassets,Short-termdebtLong-termdebtEquityshares,企业最终必须产生出现金净流量,来自企业的现金流必须超过来自金融市场的现金流.,公司发行证券收到现金(A),公司内部的资产配置（包括固定资产及流动资产）,债券市场股票市场,1.5金融市场与公司,1933年证券法和1934年证券交易法证券的发行(1933)建立SEC和财务报告披露机制(1934)萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley，“Sarbox”）提高了报告要求，并加大了公司董事的责任,