国际金融五外汇业务PPT课件

.,1,第六章外汇业务,.,2,案例导入2005年7月人民币汇率改革后，人民币实际升值幅度远低于市场预期，导致远期结汇价格低于到期日即期市场价格，使不少企业认为做远期结汇“不合算”。上海市农行嘉定支行某客户在2006年8月初提出在月末有一笔大额美元结汇，希望通过远期结汇规避汇率风险。8月14日，美元反弹，美元开盘价为799.05，较上一交易日大幅上升了145个基点。,.,3,上海市农行国际部交易员进行分析后，认为应该帮助客户抓住美元反弹的机会及时办理远期结汇。8月14日下午2点，客户的远期结汇交易委托传真到了上海农行国际部，该行交易员以最快的速度完成了此笔交易，最终以797.54的价格为客户成交，当日美元对人民币收于797.90。8月30日，该笔远期结汇到期，客户以约定的价格797.54办理了到期交割，而当日即期外汇市场美元中间价收于795.90，客户结汇价超过当日即期中间价164个基点。,.,4,第一节外汇市场第二节外汇交易,.,5,第一节外汇市场一、概念：以外汇银行为中心，由外汇需求者和外汇供给者组成的买卖外汇的场所或交易网络。二、种类：按有无固定场所分按外汇交易主体不同分,有形市场,无形市场,银行间市场,客户市场,.,6,三、主要国际外汇市场：伦敦外汇市场巴黎外汇市场瑞士苏黎世外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场中国香港外汇市场新加坡外汇市场,.,7,四、参与者外汇银行：获利向客户提供全面服务管理和平衡外汇头寸外汇经纪人：中介人中央银行：稳定汇率零售客户：跨国公司等,.,8,五、外汇市场的交易工具路透交易系统德励财经终端环球银行同业金融电讯协会系统美联社终端其他通信系统,.,9,第二节外汇交易一、外汇交易：按一定的汇率将一种货币兑换成另一种货币。二、外汇交易业务类型（一）即期外汇交易：1、定义：在外汇交易完成后两个营业日内进行交割的交易。交割日：标准交割日：第二个营业日交割。次日交割：第一个营业日交割。当日交割：当日交割。,.,10,2、报价规则：,双向报价:报价银行同时报出买入价和卖出价。,国际标准银行报价实例,.,11,买卖价表现位置不同直接标价法：买价在前，卖价在后。间接标价法：卖价在前，买价在后。采用美元为中心的报价方法,.,12,3、套算汇率：汇率的折算例1：已知1美元6.8319元人民币求：1元人民币？美元解：1元人民币16.83190.1464美元,.,13,例2：已知：某日香港外汇市场牌价：USDHKD7.77257.7761求：HKDUSD解：1港元17.77250.1287美元1港元17.77610.1286美元1港元0.1286美元0.1287美元（HKDUSD0.12860.1287）,.,14,汇率的套算例1：已知某日纽约外汇市场牌价1美元1.2451瑞士法郎1美元7.7769港元求：1瑞士法郎？港元或1港元？瑞士法郎解：1.2451瑞士法郎7.7769港元1瑞士法郎7.77691.24516.2460港元1港元1.24517.77690.1601瑞士法郎,.,15,例2：已知2010年某日国际汇市行情：USDCAD1.19241.1942USDCHF1.17141.1734求：CAD/CHF解：CADUSD11.194211.1924CADCHF：1.17141.19421.17341.19240.9809/0.9841,.,16,例3：已知某日香港外汇市场：USDHKD8.11208.1130GBPUSD2.25302.2540求：GBPHKD解：GBPHKD：2.25308.11202.25408.113018.276367,.,17,4、汇率在进出口报价中的应用本币报价改为外币报价时，应该用买入价例：已知某日香港外汇市场：USDHKD7.78907.7910某港商出口机床的底价为10万港元，现外国进口商要求以美元向其报价。1000007.789012838.60美元1000007.791012835.32美元,.,18,外币报价改为本币报价时，应该用卖出价例：香港某服装厂生产每套西服的底价为100美元，现外国进口商要求其改用港元对其报价。1007.7910779.1港元1007.7890778.9港元,.,19,一种外币改为另一种外币报价时，按国际外汇市场牌价折算。外汇市场所在国的货币视为本币，其他货币一律视为外币，再依据上述两原则处理。例：我国出口机床原以美元报价，为每台1万美元，现应客户要求改为以港元报价。已知某日外汇市场：USDHKD7.78907.7910100007.791077910港元,.,20,（二）远期外汇交易：1、定义：指外汇买卖成交后，根据合同规定的汇率和约定的日期办理交割的外汇交易。2、分类：固定交割日的远期外汇交易选择交割日的远期外汇交易,.,21,3、银行报价：完整汇率报价例：某日伦敦外汇市场GBPUSD的汇率：即期汇率1.6205151个月远期汇率1.6235503个月远期汇率1.6265956个月远期汇率1.634590,.,22,掉期率报价：掉期率：指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差。A、远期汇率高于即期汇率，称升水；B、远期汇率低于即期汇率，称贴水；C、远期汇率等于即期汇率，称平价。例：某日法兰克福市场：即期汇率USDEUR0.8410203个月掉期率50606个月掉期率8070,.,23,掉期率的表达方式：A.“低/高”结构：即期汇率和掉期率对应相加B.“高/低”结构：即期汇率和掉期率对应相减例1：即期汇率USDCAD1.8310203个月掉期率30403个月远期汇率1.834060例2：即期汇率USDHKD8.1130503个月掉期率25153个月远期汇率8.110535,.,24,远期汇率的决定：两国货币短期利率的差异。升（贴）水额即期汇率两国利差月数12例：伦敦货币市场的年利率为9.5，纽约货币市场的年利率为7，伦敦外汇市场的即期汇率：1英镑1.9600美元，求3个月英镑的远期汇率。解：3个月英镑的贴水额1.9600（9.57）3120.0123美元3个月英镑的远期汇率1.96000.01231.9477美元4、套算汇率计算方法：将掉期率远期报价变为直接远期报价；按即期汇率的套算方法进行套算。,.,25,例：假定某银行掉期率远期报价为：即期USDCHF2.220010GBPUSD1.4840503个月掉期率230240150140求：GBPCHF的3个月远期汇率？解：3个月直接远期汇率：USDCHF2.24302.2450GBPUSD1.46901.4710GBPCHF1.46902.24301.47102.2450GBPCHF3.29503.3024,.,26,例：某日纽约外汇市场：即期汇率USDCHF1.76351.76503个月远期5075我国某公司向美国出口设备，如即期付款每台报价5000美元，现美国进口商要求我方以瑞士法郎报价，并于货物发运后3个月付款，问应报多少瑞士法郎？解：3个月远期汇率1.76851.772550001.77258862.5瑞士法郎,.,27,5、运用：进口付汇的远期外汇操作2009年10月中旬外汇市场：即期汇率USDJPY116.40503个月掉期率1715一美国进口商从日本进口价值10亿日元的货物，3个月后支付。问：设3个月后USDJPY115.0010，2009年1月中旬时支付10亿日元需多少美元？美国进口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？,.,28,分析：3个月后支付10亿日元：10亿（1115.00）8695652.2美元2009年10月中旬美国进口商与日本出口商签订进货合同的同时，与银行签订买入10亿3个月远期日元的合同。3个月远期USDJPY116.233510亿（1116.23）8603630.7美元节省：8695652.28603630.792021.5美元,.,29,（三）掉期外汇交易1、定义：指外汇交易者在买进或卖出一种期限，一定数额的某种货币的同时，卖出或者买进另一种期限，相同数额的同种货币的外汇交易。,.,30,2、类型(按交割期限划分)：即期对远期的掉期交易例：一家美国投资公司需要10万英镑现汇进行投资，预期在2个月后收回投资，因此这家公司买进10万英镑现汇，为了避免2个月后英镑汇率变动的风险，该公司在买进英镑现汇的同时，卖出一笔10万英镑的2月期期汇，假定当时市场汇率为：即期汇率：GBPUSD2.0845/552个月远期汇率：GBPUSD2.0820/40公司买进付出：10万2.0855208550美元公司卖出收入：10万2.0820208200美元,.,31,即期对即期的掉期交易：银行同业远期对远期的掉期交易例：美国某公司1个月后将收到一笔100万英镑的收入，但3个月后应向外支付100万英镑，此时若市场上汇率较为有利，它就可以进行一笔远期对远期的掉期交易。假定：1个月远期汇率：GBPUSD1.6868/803个月远期汇率：GBPUSD1.6729/42买入3个月期汇：1英镑1.6742美元卖出1个月期汇：1英镑1.6868美元收益：100万（1.68681.6742）1.26万,.,32,（四）套汇交易1、定义：指利用汇率的地域差异，在不同的外汇市场上同时进行外汇的买卖，以套取差价利润的行为。,.,33,2、类型：直接套汇：又称两地套汇。例：某日纽约和法兰克福外汇市场，欧元对美元的汇率如下：纽约EURUSD1.237595法兰克福EURUSD1.233050分析：法兰克福市场按1欧元1.2350美元，买入欧元。123.5万1.2350100万欧元。纽约市场按1欧元1.2375美元，卖出100万欧元，获100万1.2375123.75万美元。毛利：123.75123.50.25万美元,.,34,间接套汇：又称三地套汇。例1：同一时刻，在纽约、东京、法兰克福外汇市场上的汇率如下：纽约：1美元109.14日元东京：1欧元135.10日元法兰克福：1欧元1.2336美元一投资者以100万美元套汇。解：判明是否存在套汇机会第一种方法：统一标价法换算为间接标价法：东京：1日元=1135.10欧元三地外汇市场汇率值的乘积是：109.14（1135.10）1.23360.99661表明存在套汇机会。,.,35,第二种方法：套算汇率法1欧元135.10109.141.2379美元与法兰克福外汇市场比较存在汇率差,存在套汇机会。选择套汇路线（投资者100万美元套汇）USDEURJPYUSDA法兰克福东京纽约USDJPYEURUSDB纽约东京法兰克福A方案：100万1.2336135.10109.14100万0.34万美元B方案：100万109.14135.101.2336100万-0.34万美元,.,36,例2：某日苏黎世、纽约、伦敦三地市场的汇率为：苏黎世：USDCHF1.22621.2272纽约：GBPUSD1.84451.8455伦敦：GBPCHF2.29662.2976解：GBPCHF1.22621.84451.22721.8455即2.26172.2648与伦敦外汇市场比较存在汇率差,故有套汇机会。,.,37,选择套汇路线（投资者100万美元套汇）USDGBPCHFUSD,纽约,伦敦,苏黎世,纽约：100万1.845554.19万GBP,伦敦：54.19万2.2966124.45万CHF,苏黎世：124.45万1.2272101.41万USD101.41万100万1.41万,.,38,（五）套利交易1、含义：指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率低的地方转移利率高的地方，以赚取利差收益的外汇交易。分为:,非抛补套利,抛补套利,.,39,2、非抛补型套利：指单纯把资金从利率低的市场转向利率高的市场，从中谋取利息的差额收入。例：假设日本东京市场年利率为3，美国纽约市场年利率为6。即期：USD/JPY109.50/110.00一日本投资者将1.1亿日元转到美国投资1年。不套利：1年后在日本获投资本利和：1.1亿（13）11330万日元套利：1年后在美国获投资本利和：1.1亿11000100万美元100万（16）106万美元,.,40,分析1年后：A.汇率不变：106万109.5011607万日元盈利：11607万11330万277万日元B.汇率下跌：USD/JPY106.00/50106万106.0011236万日元损失：11330万11236万94万日元,.,41,3、抛补型套利：指套利者在把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时，还通过在外汇市场上卖出远期高利率的货币，以防范汇率风险。上例中：一年远期汇率：USD/JPY108.00/108.50106万108.0011448万日元掉期成本：11607万11448万159万日元收入：11607万159万11330万118万日元A.掉期成本年率（远期汇率的升贴水年率）大于两种货币的利差，无利可图。B.掉期成本年率小于两种货币的利差，可进行抛补套利活动。,.,42,外汇期货交易外汇期货：指买卖双方同意在将来某个日期，按约定的汇率买卖一定数量某种外币的合约。市场结构：期货交易所清算所佣金商客户,.,43,外汇期货交易的有关规定每笔交易由交易所分别与买卖双方签订合约。每笔买卖成交时，买卖双方须确定交易价格，缴纳保证金。执行最小价格和最大价格波动幅度制度。期货合同金额标准化。规定了标准的交割日期。实行美元报价制度。外汇期货合同绝大部分通过对冲的方式予以了结。,.,44,外汇期货交易的运用例1：中国香港某商人向英国出口价值10万英镑的商品，3个月后收到货款。即期：1英镑7.7900港元。为防止英镑贬值，香港出口商卖出4份3个月期限的英镑期货合同。若3个月英镑期货合同汇率为：1英镑7.7800港元，则卖出英镑合同可收入77.8万港元。分析：到期时汇率下跌：1英镑7.7500港元（即期）现货：亏损77.977.50.4万港元期货：1英镑7.7400港元买入4份合同对冲盈利77.877.40.4万港元,.,45,到期时汇率上涨：1英镑7.9000港元（即期）现货：盈利7977.91.1万港元期货：1英镑7.8000港元买入4份合同对冲亏损7877.80.2万港元,.,46,例2：假设2008年6月8日，美国福特公司从德国进口价值125000欧元的货物，3个月后支付货款。为防止3个月后进口成本增加，该公司便买入1份9月份到期的欧元期货合约，面值为125000欧元，价格为：1欧元1.2300美元。3个月后，欧元果然升值，则其交易过程和结果如下表。,.,47,外汇期权1、含义：期权的买方支付给卖方一笔期权费后，即获得一种在合同到期日或期满前，按预先确定的汇率买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。2、特征：场内期权和场外期权。期权业务下的期权费不能收回。买方具有选择权。金融机构是主要参加者。,.,48,3、类型：按期权方向不同：看涨期权（买入期权）看跌期权（卖出期权）按履约时间不同：美式期权：在到期日前任何一天都可以行使的期权。欧式期权：只能在到期日行使的期权。,.,49,4、决定期权价格的主要原因协议价格与市场汇率之差距离到期时间汇率的变动率利率差别远期汇率水平,.,50,5、应用举例中国香港某出口商预计在3个月后将有50万美元的收入，为防止美元汇率下跌，造成自己港币收入的减少，该商人计划采取保值措施。该商人决定买入3个月期的美元看跌期权，协定价格：1美元7.7800港元；期权费1美元0.1200港元三个月到期时：美元贬值：执行合同，按协定价卖出。507.78500.12383万港元美元升值：不执行合同。508500.12396万港元汇价不变：支付500.126万港元,.,51,外汇期权、期货交易与远期交易的异同点相同：采用约定汇率在将来预定时间进行交割的货币买卖业务。不同：标准化数量场内期权、期货：标准化数量交易。场外期权、远期：交易数量由买卖双方协定。价格波动期权、远期：无限制。期货：规定最高与最低限额。,.,52,交割时间期权、期货：标准的交割时间。远期：自由议定。保证金制度期货：双方交纳保证金。期权：卖方交保证金，买方向卖方支付期权费。远期：无需交纳保证金。实际交割率期货：仅占1-3。期权：取决于汇率变动情况。远期：占90以上。,.,53,保证金制度期货：双方交纳保证金。期权：卖方交保证金，买方向卖方支付期权费。远期：无需交纳保证金。实际交割率期货：仅占1-3。期权：取决于汇率变动情况。远期：占90以上。,.,54,本章小结：1、外汇市场2、外汇交易即期交易远期交易套汇交易套利交易掉期交易外汇期货外汇期权,.,55,思考题：1、即期、远期外汇交易的报价、套算汇率。2、套汇、套利