2010年中国产业发展展望.ppt

二零零九年十二月,2010中国产业发展展望再启“黄金十年”,国务院发展研究中心产业部副部长杨建龙,国泰君安证券2010年投资策略研讨会,周期回升态势已经确立,中长期增长力量是经济周期性回升的坚实支撑,1、高位的周期调整与住行的先导回升是此轮中国经济恢复最突出的特征。2、金融危机加大了短期波动，降低了回复轨迹的均衡位置，加快了结构调整的步伐，但不影响周期趋势。,！,200920102011,第二轮高增长的动力消费结构升级：以汽车住房为主，规模大带动力强城市化和城市结构升级加快“行”的增长远景：千人汽车保有量达到400辆以上。“住”的增长前景：4亿以上的人口进城，人均27平米以上。全球产业转移和出口竞争力提升投资增长的“加速”驱动,第二轮增长周期的特征增长空间大，延续时间更长，需求驱动特征突出，比较平稳，内在持续性强，周期波动呈现收敛趋势，高增长、高投资,重化工业主导特征突出。资源环境压力持续存在并不断增强，将改变生产方式，但不会逆转增长趋势。,经济结构的阶段性特征是中长期增长的决定力量,消费升级产业：汽车、房地产等,积极的结构变化前景中国应对资源环境压力的能力和条件在逐步改善。经济结构优化进入新的阶段，以公共服务为代表的公共消费升级开始启动，将与住行消费升级形成“双轮驱动”格局。新技术阶段逐步展开，中国工业技术进步进程进入加速推进期。,中国经济有望进入新的“黄金十年”,高增长、低通胀资源环境压力促使中国潜在增长的极限逐步下降。市场机制成熟、经济结构逐步优化和宏观调控经验积累，有助于避免未来出现恶性通胀。金融危机前期促成通胀的主要因素和条件在未来5年重新出现的可能性较小。,中国经济已确定进入新一轮周期扩张阶段,2010年“前高后低”不是“二次探底”,2008四季度2009一季度,2009二季度,2009三季度,2009四季度,国民经济增长走势示意图,2010一季度,2010二季度,2010三季度,2010四季度,国泰君安证券2010年投资策略研讨会,投资将保持高位增长态势,制造业投资增长,原材料工业、机械电子、电力燃气及水投资增速远高其他行业政府投资既考虑短期经济恢复，也考虑经济后续发展需求政府投资明显回落，投资主体逐步让位于市场投资,服务业投资增长,行业增速高低分明，整体呈下降态势交运、水利等增速较快行业投资增速高位回落房地产业投资增速不降反升，成为服务业投资增长的领头,市场投资的持续复苏已成为投资持续稳定增长的关键,政府投资规模逐步收缩，市场投资填补政府投资回落空缺09年3季度是政府投资和市场投资相互转换阶段，市场化投资持续攀升并占主导基数效应使2010年投资呈现“前高后低”特点，投资增速整体保持高位,资金来源的多样性可满足后续资金需求，投资主体的投资能力进一步改善中央政府投资规模虽有收缩，但最为稳定，发挥引导作用；地方政府投资需求旺盛但起伏较大，处于可控范围内稳增长的政策需求和适度宽松的货币政策延续，银行将继续扮演主要资金供给者角色企业资金留存和外商投资扩大投资来源渠道,后续投资的资金来源有保障,政府投资增长具有较好的资金保障,2010年，不考虑新增支出，中央政府将有2000亿元左右财政盈余，财政收支状况比2009年明显好转，政府投资的资金保障能力也明显好转。,地方政府投资虽有不确定性，但具备继续投资能力，原因是“土地财政”的特点和实体经济的好转，增加地方政府收入。2010年新增贷款为7.5-8万亿，且呈现总量是“前高后低”，增速是“前低后高”的特点。新增贷款满足经济增长和开工项目后续资金需求。,09年新增巨量贷款部分转化为企业存款，09年末企业利润大幅回升，企业自身留备充裕资金可满足扩大再生产需求，为企业2010年投资提供充裕资金。物价上涨，对工业企业利润增长支撑明显，企业2010年自有资金有保障。中国经济一枝独秀，投资吸引力增强，预期人民币升值，外来资金为投资提供新的途径。,投资增速回落，但总体仍保持与2008年接近的增长水平；2009年投资增长的基数影响，是2010年投资增长形态的决定因素之一；,2010固定资产投资增长预测,固定资产投资有望保持持续快速增长,工业投资增长总体保持稳定，房地产投资继续回升。服务业投资（不含房地产）和第一产业投资增速将明显回落。,2009房地产业投资的基数影响至关重要,国泰君安证券2010年投资策略研讨会,进出口持续回升态势基本确立,宏观经济先行指标显示全球经济复苏趋势确定,涵盖27个国家的JPMorganPMI指数，进入09年呈现持续回升态势，突破50临界值后，高位运行，表明全球经济已经走出衰退，全球制造业重新进入景气阶段。BDI波罗的海干散货运价指数是全球贸易活动的领先指标，领先于国际贸易数据约2-6个月。2009年上半年BDI指数确定的回升趋势得以延续，显示全球经济活跃程度不断增强。OECD综合领先指数穿越100临界值后继续回升，再次验证全球经济回暖的判断。,主要经济体先行指标普遍回升,多国经济已显触底回升态势,各国经济刺激计划效果初显，全球经济尤其是美国经济显露出明显的复苏迹象。韩国，印度，日本，台湾，中国，美国，新加坡，香港等国家或地区出口已经触底，部分国家或地区降幅开始逐步收窄。,剔除价格影响后，进出口实际回升态势更明显,国内进出口企稳回升，但进出口复苏强度不同，进口复苏力度大于出口实际进出口增幅强于名义进出口增幅，实际进口增幅在09年6月已经转正，显示国内经济率先复苏并保持持续性实际出口增幅接近转正，反弹力度和反弹时间弱于实际进口，贸易国家经济复苏进展缓慢，但总体向好趋势未改,对主要国家出口触底回升,加工贸易引领出口复苏，一般贸易引领进口复苏,基数效应影响明年出口回升态势“前高后低”,出口增长取决于欧美经济复苏力度，但未来出口增幅受人民币升值压力较大出口增速“前高后低”特点的基数的递减效应和增长的上升效应所致,进口增速将保持稳步回升态势,人民币升值趋势明显，对初级产品进口有直接影响。投资高速增长将带动能源原材料进口高速增长收入增长和消费升级将带动消费品，特别是奢侈性消费品进口增长加工贸易出口增长加快，将带动加工贸易产品进口增长。2009年进口负增长和低速增长形成的基数效应不容忽视。,国泰君安证券2010年投资策略研讨会,消费稳定增长前景确定,影响消费增长的不确定性09年房价快速上涨后，2010年是否推出控制房价措施09年农村家电下乡、城市以旧换新和小排量汽车税费优惠等政策是否在2010年延续；将物价限制在可掌控范围内，防止注通货膨胀；决策层强调2010年重点解决就业、住房、社会保障、医疗、安全生产、公共卫生等民生问题，可提高居民生活质量状况，消除居民消费后顾之忧。,社会消费品零售总额预测,国泰君安证券2010年投资策略研讨会,经济增长:“前高后低”不改回升趋势,工业增加值增速“前高后低”,工业利润增长将呈现稳步回升态势,工业利润同比增长速度,基数影响是GDP“前高后低”的主要原因,国泰君安证券2010年投资策略研讨会,物价：温和通胀压力渐显,食品、居住价格下降是CPI超预期下跌的主要原因,CPI分品种定基价格指数走势预测（2001年1月=100）,PPI将在2009年末转正，2010年PPI可达6.3%；2季度达7.3%，成为全年最高值，然后略有回落保持在高位翘尾因素对PPI走势影响减弱推动PPI不断攀升的主要因素是生产资料和生活资料价格均出现触底回升态势世界经济逐步复苏，推动大宗商品价格上升，延伸至国内推升能源、原材料价格上涨固定资产投资增速保持高位、经济增长加速将产生对生产资料价格的压力,PPI回升趋势较CPI更为突出,钢铁、石化、有色是PPI走势攀升的关键原因,PPI变动的行业结构分析（分行业价格变化对PPI的贡献分析）,货币政策取向的可能前景,延续政策稳定性与逐渐显现的通胀压力和通胀预期之间存在长期的平衡要求，导致政策的“名义值”与“实际值”之间存在日益明显的差异。政策“名义值”：“稳”字当头，突出政策的延续性，在对2010年一季度快速攀高的物价和经济增长书具有正确判断的情况下，预计下半年会逐渐调整方向，将稳定物价放在更为重要的位置。政策“实际值”：回收流动性的操作将延续，并可能加大力度。从以公开市场手段到储备金率，再到利率调整（升息）为主线的政策推进中，政策推进的节奏取决于物价的实际涨幅与预期之间的关系。人民币升值的压力逐渐增大，将可能推动相应的政策和市场调整。,国泰君安证券2010年投资策略研讨会,行业轮动的前景展望,行业轮动继续演绎，增长重心不断上移,分行业工业增加值增速预测,分行业工业利润增速预测,三种情景下的房地产市场走势预测,房地产销售面积“前高后低”走势几成定局，但下半年销售面积环比仍保持较大幅度增长。增速与销量的走势分歧必将导致市场判断的分歧。抓住关键矛盾供求格局可以看出，在下半年新增供应大幅入市之前，供应短缺问题仍将是主要矛盾，量价齐升格局将主导市场走势。下半年供求格局将可能改善，甚至发生逆转。下半年应高度重视指标变化带来的波动风险。,未来钢铁需求预