财务管理——第9章.ppt

营运资金是在企业生产和运营活动中占有流动资产的资金，表示为流动资产减去流动负债的馀额。因此，也称为净驾驶资金。第八章金融投资，第九章运营资本，第七章项目投资，投资，金融资产投资，生产性资产投资，运营资产投资，资本资产投资，运营资本，净周转资本=流动资产-流动负债，总周转(投资评估的基本方法：“最低成本”(收益)满足生产和运营周转率要求(风险)。)确定流动资产的采购方法。第9章短期财务决策，9.1周转资本管理9.2现金批决策9.3应收帐款管理9.4库存管理9.5流动负债资金分配，9.1周转资金管理，1，周转资本及其分类2，运营资金管理政策，1，定义运营资金：运营资金是企业生产和运营活动中流动资产使用的资金，表示为流动资产减去流动负债因此，也称为净驾驶资金。9.1运营资金管理，1，运营资金和类别，2，流动资产类别和类别，(1)永久流动资产：满足企业最低长期需求的流动资产的一部分。(2)临时流动资产：根据季节性需求变化的流动资产的一部分。按组成部分分类：现金、有价证券等用途分类：9.1营运资金管理、自然资金分配：应付票据、应付帐款、其他应付帐款及其他。(自然发生，没有超过名称的资金分配成本)协议资金分配：短期负债，付款短期债券(合同签订，名义资金分配成本)。一、周转资本及其分类、三、流动负债分类(取决于是否具有自然属性)、9.1周转资本管理、周转资本管理的具体内容包括确定周转资本数量、周转资本采购、流动资产和流动负债的比例关系等。在营运资本管理中形成的制度和方法称为营运资本管理政策。第二，周转资本管理政策，9.1周转资本管理，周转资本持有政策(流动资产投资战略)周转资金分配政策，周转资本持有政策(流动资产投资战略)，1，流动资产投资的风险和收益，大规模流动资产和流动资产中的大规模冷冻资产，特别是现金和短期有价证券的大比例，该资产的流动性相反，变化是相反的。其次，营运资本管理政策、(a)营运资本持有政策、流动性、收益和风险(见可行性)之间的关系：(1)收益和流动性反向波动。(2)盈利能力和财务风险呈现出相同的变化关系。(3)流动性和财务风险呈逆向变化关系。高-低现金证券应收账款库存收益库存应收账款有价证券现金、流动性和各种目的的风险和收益水平也不同。当然，流动资产投资的目的是最大限度地提高资本利益。但是，对于企业流动资产的投资管理，必须重视资本收益和财务风险之间的权衡。企业在考虑流动资产的整体规模和流动资产的项目构成时，应寻找合理或最佳的持有限额。不同行业的工作范围不同，投资组合差异大。大企业融资能力强，可以保持流动资产水平低。大企业技术含量高，设备先进，固定资产所占比例高。另外，不同行业存在差异。，流动资产组合的产业差异(美国1981年)，企业规模对流动资产组合的影响(美国1983年)，2，流动资产投资持有政策：保守政策积极政策中间政策，二，营运资本管理政策，(a)营运资本持有政策，营运资本融资政策，保守融资策略中期融资策略积极融资策略，2，运营资金管理策略，(2)运营融资策略，永久流动资产，固定资产，临时流动资产，短期融资，长期融资，“保守” 第九章短期财务决策，9.1周转资金管理9.2现金批决策9.3应收帐款管理9.4库存管理9.5流动负债融资，第一，企业持有现金的原因，狭义现金：库存现金。 广义现金：除库存现金外，还包括银行存款和其它货币资金。9.2确定现金批，1，现金定义：2，企业持有现金动机：交易动机预防动机投机动机，1，企业现金持有原因，9.2确定现金批，1，基本原则：2，确定最佳现金持有，9.2确定现金批，2，3个模型：库存模型随机模型概率模型，2，确定最佳现金持有量，确定9.2现金批，(a)库存模型(baumolmodel):1952年，美国学者williamsaur从多个方面确定现金最佳馀额与库存1，基本原则：库存模型的基本原则是将现金持有与有价证券联系起来进行折衷。也就是说，现金的持有成本与转换有价证券的成本相权衡，以聚合总成本最低时的现金馀额，得出最佳现金馀额。2，确定最佳现金持有量，(3)库存模型(baumolmodel):2，假设：2，确定最佳现金持有量，(1)库存模型假定企业将剩馀现金全部投资于短期有价证券；(2)短期有价证券的投资组合可以随时兑换成现金。(3)而且企业未来年度的现金流比较准确，现金流也很有规律。(4)每个折换生成大量现金流入，然后逐渐流出，以便在现金馀额为零时重复。、最大现金馀额、平均现金馀额、A、B、C、(3)库存模型(BaumolModel):现金持有机会成本现金和有价证券的转换成本现金持有，(c)库存模型(BaumolModel):2，确定最佳现金持有量，4，最佳现金持有量：因此，使用微积分方法获得的最佳现金持有量为：例1有些企业每月现金需求金额为500万元，现金和有价证券的每次转换成本为1800元，有价证券的月收益率为0.3%，寻找最佳现金持有。(b)即时模式(米勒-奥尔模型):1，基本原则：即时模式是在现金流表示不规则变化时确定最佳现金持有量的方法。这种方法的基本原则是开发确定上限和下限的现金控制领域。上限表示现金持有的最高点，下限表示现金持有的最低点。第二，现金馀额达到上限时，决定将现金转换为短期有价证券的最佳现金持有量；现金馀额下降到下限时，将短期有价证券转换为现金，使现金馀额经常位于上限和下限之间。下图：b，a，h，r，l，每日现金馀额，图9-9最佳现金馀额的随机模型，目标现金馀额，2，恢复行r的目标现金馀额确定方法：(，(b)立即模型(米勒-奥尔模型):第二，确定最佳现金持有量，3，上限h，脱机l确定方法：示例2假定企业有价证券的每日利率为0.018%，并且每个现金和有价证券的转换成本为120元。该企业认为任何时间点的现金馀额都不能低于50000元，根据历史数据测量的现金馀额变动幅度的标准偏差为6000元。寻找最好的现金持有q和上限h。h=3q-2l=376207-250000=12921(元)，4，评估：(1)随机模式是在现金流不规则变化时确定现金持有量的方法。(2)现金不需要在最小和最大范围内转换。(3)计算结果比较保守，大于成本模式和库存模式计算结果。(b)即时模型(米勒-奥尔模型):第二，确定最佳现金持有，第九章短期财务决策，9.1周转资金管理9.2现金部署决策9.3应收帐款管理9.4库存管理9.5流动负债融资，9.3应收帐款管理，第一，企业持有应收帐款的动机2，客户在为商品检验和文件审查保留一定付款期限的激烈市场竞争(2)减少库存减少库存减少库存，从而降低库存存储成本、保险成本和管理成本。可以迅速增加资产，提高即时支付能力。1，动机分析：9.3应收帐款管理，一，企业持有应收帐款的动因，应收帐款的发生表示客户拥有的业务资金的一部分，包括以下成本：机会成本，管理成本，不良债券成本，现金折扣，2，应收帐款相关成本，9.3应收帐款管理，一，企业管理应收帐款(b)信贷期限(信贷销售需要多长时间？(c)回收政策(现金折扣等)，(a)企业用于衡量客户是否有资格获得商业信用的基本条件，即信用标准。高标准：坏账准备损失的可能性小，机会成本低，但同时销售额减少。低标准：坏账准备损失的可能性高，机会成本大，但销售额也增加。1，定义：(a)信用标准，道德：偿还债务的能力：偿还债务的财务能力资本：客户的财务能力抵押，2，“5C”系统：(2)信贷期限，企业向外部世界提供商品和劳务时客户可以延迟付款的时间界限。1，定义：(2)信用期限，边际收益率法：政策变更的可能依据是边际成本大于边际收益以选择最合适的信用期限。，2，决策方法：机会成本(应收帐款占用资金机会成本，即应收帐款占用资金的应计利息增加)管理成本不良贷款成本现金折扣，应收帐款相关成本：应收帐款占用资金应计利息=应收帐款占用资本成本应收帐款占用资金=应收平均馀额变动成本销售债券平均馀额=每日收入平均回收期间(假定该企业的投资回报率为10%，则： (1)差额边际收益：24000-20000=40000元(2)差额边际成本：60天应收款占用资金机会成本=1200000 x(60/365)30天应收帐款占用资金机会成本=1000000 *(30/365)*(800000/100000)* 10%=6575.34元；差异应收款占用机会成本=15780.82-6575.34=9205.48(元)差异收回成本=8000-6000=2000；差额损失=20000-10000=10000；差异边际成本=9205.48 2000 10000=21205.48 (3)差异边际利润-差异边际成本=40000-21205.48=18794.52元 0 (4)结论：您可以延长信用期限，(c)现金折扣，折扣期限，折扣率，“3/10，2/20，n/30”等现金折扣，1，定义：(3)现金折扣，现金折扣，以使企业扩大销售规模，要推进一定的现金折扣政策，销售企业必须付出一定的代价。2，角色：例如，a公司是商业企业。目前信用条件太苛刻，不利于扩大销售，该公司目前正在考虑修改信用条件。缓解现有a、b信用条件的三种备选方案是：已知的a公司变更成本率为80%，资金成本率为10%。呆帐损失率表示预计年度呆帐损失和赊销的百分比。考虑到部分客户延迟付款，a方案中的平均应收帐款回收天数预计为90天。在b方案中，预计客户的40%将获得现金折扣，40%在信用期间支付，剩馀20%将延期结算60天。要求：(1)计算b方案的以下指标：平均应收帐款回收天数；应收款机会成本；现金打折。(2)通过计算选择最佳程序。(一年计算为360天)，a: (1)平均应收帐款回收天数=3040% 9040% (90 60) 20%=78(天)应收帐款机会成本=1620/360180，企业信用政策的组成部分：(a)信用标准(是否信用？(b)信贷期限(信贷销售需要多长时间？(c)回收政策(现金折扣等)，9.3应收帐款管理，企业持有应收帐款的动机2，企业信用政策的构成3，企业信用政策的具体实施，(a)信用评估(2)信用限