第5章 汇率制度.ppt

2011.11，制作：张斌，本章内容，1，汇率制度的分类，2，汇率制度的演变和发展，3，汇率制度的选择，4，中国汇率制度改革，2011.11，制作：张斌，我1973年以前，世界各国的货币制度基本上属于固定汇率制度。固定汇率制度包括金本位下的固定汇率和纸币流通下的固定汇率。2011.11，制作：张斌，金本位体制下的固定汇率1前西方国家实行了金币本位制。金币本位制度中，金币是用一定量和成色的黄金铸造的，金币中包含的一定重量和成色的黄金称为金罕量。实行金本位制度的两个国家货币的金量比率称为造币败。两枚金币的咸阳是决定他们汇率的物质基础，铸币平价是他们的汇率标准。2011.11，制作：张斌，如：英国货币1英镑含金量为113.0016格(纯金7.32258克)，美国货币1美元含金量为23.22格(纯金1.50463克)。根据金量计算，英镑和美元的铸币奇偶性如下。113.0016/23.22=4.8665因此，1英镑=4.8665美元，2011.11，制作：张斌，金币本位图中，汇率变动大体以黄金运输点为界。因为金币基准图中的黄金可以自由输出输入。汇率对外汇买方(或卖方)有利时，他用外币进行国际结算。汇率对他不利的时候，以黄金输入出口结算。2011.11，制作：张斌，两国之间出口黄金，支付包装费、运费、保险费及检验费；运输过程中也有利息问题。例如：在英国和美国之间搬运黄金的费用和利息大约是运输黄金价值的6，即运输一磅黄金的费用，其他费用约为0.03美元。铸币平价$ 4.86650.03是英镑和美元两种货币的黄金运输点，这是英镑美元汇率的波动幅度。黄金投入点，黄金出口点，造币平价，4.8965美元，4.8665美元，4.8365美元，1英镑兑换美元数，2011.11，制作：张斌，纸币流通的固定汇率实行纸币制度时，各国政府对过去流通的金属货币这种汇率制度基本上固定了两国之间的货币费用，两国外汇汇率变动在一定范围内。在外汇市场上，如果两个国家的汇率变动超过规定幅度，相关国家的货币当局有义务干涉我和维护。这种货币制度是布雷顿森林体系体现的代表性例子。2011.11，制作：在张斌、布雷顿伍兹体制下，以美元为中心的固定汇率制与金本位体制下的固定汇率制之间的根本区别在于布雷顿伍兹体制下的固定汇率制通过国际间协议(布雷顿森林协议)人为构建，各国当局通过规定虚假的金补，制定了中心汇率，现实汇率也是外汇干预、外汇控制、国内经济政策，2011.11，制作：张斌，浮动汇率制度浮动汇率制度下，政府不固定汇率，不确定上下波动的界限，根据外汇市场，根据外汇供求情况，自主决定本国货币的外国货币汇率。外国货币供应太多，外国货币价格下降，外币汇率上升。如果外国货币供应不足，外国货币价格就会上涨，外币汇率就会飙升。2011.11，制作：张斌，浮动汇率类型根据政府干预与否，分为自由浮动和管理浮动自由浮动，这是政府在没有干预外汇市场的情况下接受外汇市场供求力量，自愿决定本国货币的汇率。“不洁流动”，也称为管理浮动，是政府对外汇市场或进行明暗干预，使市场汇率向对自己有利的方向流动。中国现行汇率制度是管理浮动类型。官方说法是“以市场供求为标准，参考一篮子货币调整和管理的浮动汇率制”。2011.11，制作：张斌根据汇率变动方式，分别变动、联合变动、固定汇率制、联系汇率制，分别变动。也就是说，一个国家的货币与另一个国家的货币没有固定的联系，其汇率随着外汇市场供求的变化自由调整。英镑、美元、日元等货币。2011.11，制作：张斌，也称为共同浮动，国家集团在成员国之间实行固定汇率，指定货币奇偶性和波幅，对非会员货币实行共同浮动的浮动汇率。联合体内货币汇率的变动超过波长的上下时间限制，相关政府有义务单独或联合介入。参与联合流动的各国政府通常在联合体内某个国家的货币影响成员国的货币时，必须采取一致的措施维持联合波动。欧元上台前欧洲货币体系成员国是共同浮动的典型。2011.11，制作：张斌，1.125%，-1.125%，东中蛇，中央汇率，欧洲货币界成员国实行的联合流动物，2011.11，制作：张斌，固定汇率制固定汇率制度可以分为固定单一货币波动和固定复合货币浮动。分为水平带内固定汇率制和爬行固定汇率制。联系汇率制，将基准货币固定为特定外币的汇率，根据规定的兑换率将货币发行与外汇储备联系起来的货币制度。联系汇率制度是按照货币发行局制度的规定，基于货币的流动和库存都要从外汇储备中得到充分支持的货币发行局制度。也就是说，任何基于货币的变化都要符合外汇储备的对应变化。2011.11，制作：张斌，2001 IMF成员国(地区)汇率制度类型，2011.11，制作：张斌，第二节汇率制度的演变和发展，1，国际金本位制下的固定汇率第2，布雷顿伍兹体制美元为中心的固定汇率特征：各国用金银规定了其货币所代表的价值。货币可以自由铸造。金银有无限的法律补偿，可以在国际上出口；政府计划随时以因本国金币或银币而产生的价格进行金银买卖。2011.11，制作：张斌，1870年代后期至1914年国际金本位制。其作用：国内物价稳定机制、汇率稳定、国际收支稳定调节机制的缺陷：严重限制了应对失业的货币政策使用能力；只有在黄金保持其他产品的价格和稳定的时候，黄金才有稳定价格水平的作用，但是黄金相对价格变化引起的价格水平的波动很大；货币数量的增加主要取决于黄金产量的增加。但是，随着世界黄金产量(增长)跟不上世界经济的增长，国际黄金本位的物质基础继续减弱。2011.11，制作：张斌，布雷顿森林体系的建立，1944年7月1日在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行了44个国家代表参加的联合国货币金融会议(布雷顿森林会议)。经过3周的讨论，会议总结国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定签署了布雷顿森林协定，并建立了以美元为中心的国际货币体系布雷顿森林体系。2011.11，制作：张斌，布雷顿伍兹系统的主要内容，1，双挂钩系统的实施(1)美元与黄金直接连接，即各国1934年1月确定的黄金官方价格35美元1盎司。各国政府或中央银行可以根据官方价格兑换美国黄金。这样，美元就处于黄金般的位置，其他国家的货币不能兑换黄金。为了使金冠价格不受自由市场金价的影响，各国政府需要与美国政府一起在国际金融市场上维持这种金冠价格。2011.11，制作：张斌，(2)其他货币与美元挂钩。其他各国政府规定了各货币的金油额，通过金量比率确定了相同美元的汇率。2、维持固定汇率制度的成员国除了有必要纠正国际收支不平衡外，不能建议改变货币平价；成员国的货币奇偶性必须接受该国的提案，与基金组织协商后才能更改。成员国对美元的汇率通常只能在法定汇率上下1%的范围内波动。各国政府有义务干预金融市场的外汇汇率，维持外汇市场的稳定。2011.11，制作：张斌、美元可兑换金及按国家实行固定汇率制是布雷顿森林体系的两大支柱。基于这个系统是以黄金为基础，以美元为最主要的国际储备货币，人们称之为黄金美元本位。2011.11，制作：张斌，布雷顿森林体系的作用，1，促进国际贸易的快速发展和生产国际化，2，缓解国际收支危机3，建立广泛的经济合作范式，4，促进各国国内经济发展，在金本位制下，国家重视外部平衡，因此国内经济往往趋于紧缩。在布雷顿森林体系中，一般倾向于内部平衡，国内经济比较稳定，危机和失业情况比战前有所缓解。2011.11，制作：张斌、布雷顿伍兹体制的缺陷，1、僵化的交换系统不适应经济格局的变动，1948-1967年美国国际收支继续出现逆差，英法赤字年大于顺差，日本和德国实现了大量顺差。布雷顿森林(Bretton Woods)系统的限制导致美元被高估，出口慢了下来，但仍享有无报酬占有其他国家实际资源的“货币税”的利益。美国因美元高估而失去海外市场，但日本和德国正通过收购美元输入通货膨胀。2011.11，制作：张斌，简介：seigniorage，seigniorage(也称为“货币税”)。指发行货币的组织或国家，发行货币、吸收等价金等财富后，由于货币贬值，货币保留国的财富减少，发行人的财富增加的经济现象。通俗理解：据说古代金币要有10克的重量，没有人实际达到10克的重量，超过7克的重量，显示上面的10克，政府执行没有问题，只要3克就进入政府国库。这叫货币税。2011.11，制作：张斌，2，IMF为解决国际收支不平衡，调整能力有限。另一方面，各国的国际收支问题日益严重，对IMF的贷款要求远远超过了IMF的财力。相反，根据IMF贷款金额和份额关联要求，贸易条件继续恶化，国际收支困难特别严重的发展中国家所获得的贷款很少。3、“三笔问题”。如果没有替代Trifen支出，美元的其他储备货币，以美元为中心的汇率平价系统就会崩溃。2011.11，制作：张斌、特里芬拼图，美元为了满足世界各国对美元储备增长的要求，美国仅通过外债形式提供美元，而美国国际收支长期赤字可能导致美元危机或美元信用减少。相反，如果美国为了保持美元稳定，必须保持国际收支顺差，各国需要的国际结算工具不足，将降低生产和贸易发展的速度。在布雷顿森林体系下，美元化的这种困境被称为“三针问题”。，2011.11，制作：张斌，布雷顿伍兹体制崩溃的原因，制度本身的缺陷“特里芬拼图”美元危机和美国经济危机频繁爆发美国黄金储备减少。美国于1950年开始了韩国战争，60年代中期，美国参与了越南战争，海外军事支出大幅增加，国际收支每年出现赤字，黄金储备不断外流。美国的通货膨胀加剧了。美国发动侵略战争，财政赤字大，要依靠货币发行来造成通货膨胀。伴随着两次石油危机，石油提高了价格，增加了支出。另外，失业津贴的增加降低了劳动生产率，政府支出急剧增加。2011.11，制作：张斌，建立牙买加体系，布雷顿森林体系崩溃后，国际金融秩序和混乱，国际社会和有关人士也分析是否能建立新的国际金融体系，并提出了恢复金本位，恢复美元本位，实施综合货币本位制，建立最佳货币权等诸多改革案，但没有实质性进展。直到1976年1月，经过激烈的争论，IMF董事会“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯顿签署了“牙买加协定”，同年4月，IMF董事会通过IMF协定第二修正案形成了新的国际货币体系。2011.11，制作：张斌，牙买加协议的主要内容，1，浮动汇率合法化牙买加协议正式确认浮动汇率制合法化，承认固定汇率制和浮动汇率制共存的情况，成员国可以选择自由汇率制。与此同时，IMF继续对各国货币汇率政策进行严格的监督，协调成员国的经济政策，促进金融稳定，缩小汇率变动的范围。2011.11，制作：张斌，2、金非货币化废除了原合同中的所有金条，取消了金官价格，从此金不再是廉价基础，不能用于履行对IMF的义务，也不能用于官方间清算，各成员国中央银行可以按市场价格自由进行黄金交易。3.扩大SDR的作用，修改SDR的相关条款，明确成员国之间的SDR交易和转移不需要IMF的特殊规定，使SDR逐渐取代黄金和美元成为国际货币制度的主要保留资产。2011.11，制作：张斌，4，成员国支付IMF的基本份额增加33.6%。成员国的份额比例也有所调整。基金份额的增加，有助于提高IMF的融资能力。5.扩大对发展中国家的融资IMF以黄金销售收益金设立信托基金(TrustFund)，为最贫穷的发展中国家提供优惠或援助，以改善国际收支。2011.11，制作：张斌，第三节汇率制的选择，支持浮动汇率制的学者弗里德曼，约翰逊，哈勃支持固定汇率制的学者纳克斯，蒙代尔，金德伯格，2011.11，制作：张斌，1976年诺贝尔经济学奖获奖者“货币学派”的代表人物。和凯恩斯一起命名。2011.11，制作：张斌，固定汇率制与浮动汇率制的比较，1，实现内外均衡的自动调整效率问题，2011.11，制作：张斌，2011.11，制作：张斌，2，实现内外均衡的政策利益问题最佳货币领域理论认为，如果一个国家在金融交易、生产要素流动或商品贸易中与外界高度集成，固定汇率将比浮动汇率更有效地保证内外平衡。20