利用Excel表格计算内部收益率

利用Excel表格计算内部收益率肖爱梅 范海池 王育红 郑喜春（湖南省隆回县水土保持局 隆回县 422200） 【摘 要】投资项目中常需计算财务评价指标，从动态的角度客观地反映投资项目的实际收益水平，缺点是计算过程复杂，通过介绍隆回县兰草河坡耕地整治项目的财务评价指标计算，掌握利用Excel表格计算内部收益率的方法，同时进行敏感性分析，可大大减少工作强度，减化计算程序，提高工作效率。【关键词】 Excel 财务评价 内部收益率 计算在投资项目的可行性研究报告及初步设计中，都要进行财务评价，其主要动态分析指标有经济净现值、效益费用比和内部收益率。其中内部收益率可以从动态的角度反映投资项目的实际收益水平，又不受外部参数的影响，比较客观，可以更好地评价项目建设的经济收益水平。但其计算过程繁琐复杂，要用若干个折现率进行试算，容易出错。作者通过实践摸索，利用Excel表格编辑公式，可以快速准确地进行动态分析指标计算，大大的提高了工作效率。下面就以“隆回县兰草河坡耕地整治项目”中财务评价动态分析指标的计算为实例，详细介绍常规现金流量项目的内部收益率及敏感性分析计算。1. 隆回县兰草河坡耕地整治项目基本情况及工程费用1.1 项目基本情况湖南省隆回县兰草河坡耕地整治项目规划总投资3320.42万元，其中工程措施2768.68万元，植物篱79.03万元，独立费用284.76万元，基本预备费187.95万元。1.2 工程费用及效益：隆回县兰草河坡耕地整治项目建设投入分3年，2010年投入996.63万元，2011年投入1139.64万元，2012年投入1184.15万元；年运费按照水利部1995年颁布实施的水利工程年运行费标准（水财1995年241号文）取总投资的5%。依据水利建设项目经济评价规范（SL-94）及有关规定，效益计算期为20年：2011年效益为68.75万元，2012年效益为141.78万元，2013年效益为521.55万元，2014年效益为803.53万元，2015年效益达到稳定状态，至2029年，每年效益为1097.25万元。2国民经济评价指标的计算方法2.1建立现金流量表1、根据效益计算期、建设投入、年运行费、经济效益、折现系数、费用现值、累计净现值，建立好现金流量Excel空白表，并输入基础数据，见表1。表1 隆回县兰草河坡耕地整治项目现金流量空白表2、 各数值之间的关系计算：各单元格之间的关系：建设投入与年运行费之和等于资金流出，效益即为资金流入；折现率为12%，以2010年为基准年，折现系数F4=1+折现率=1.12。那么2010年折现系数F5=1；2011年的折现系数F6=1/1.12，即为2010年的折现系数除以1.12，即F6=F5/F4；2012年的折现系数F7=F6/F4；2013年的折现系数F8=F7/F4依此类推，2029年的折现系数F24=F23/F4。当年的费用现值=资金流出*折现系数；当年的效益现值=资金流入*折现系数，即G5=C5*F5，H5=E5*F5；依此类推，2029年的费用现值（G24）和效益现值（H24）分别为：G24= B24*F24，H24=E24*F24。累计净现值，也称经济净现值，2010年的累计净现值=效益现值一费用现值，即I5=H5-G5；2011年的累计净现值=2010年的累计净现值+当年的效益现值一当年的费用现值，即I6=I5+H6-G6；2012年的累计净现值I7=I6+H7-G7 依此类推，2029年的累计净现值，就是整个项目的经济净现值为I24，I24=I23+H24-G24。3、 输入计算公式：明白上述道理，在建好的现金流量Excel空白表格中输入如下公式。见表2。表2 隆回县兰草河坡耕地整治项目现金流量表中的计算公式表2中，B、F、G、H、I几列中每列公式相同，利用单元格的相对引用和绝对引用，只需输入相同公式的第一个，用鼠标点中该相同公式的第一个单元格，当单元格右下角出现“”时按左键下拉到执行公式的最后一行处即可。4、计算各项数值通过上述的计算，可得到总费用现值G25=4128.17万元，效益现值H25=5805.66万元，经济净现值I24=1677.49万元，效益费用比= H25/ G25=1.41。（各结果见表3）表3 隆回表兰草河坡耕地整治项目现金流量表2.2国民经济评价指标计算1、经济净现值I24=1677.49万元。2、效益费用比= H25/ G25=5805.66/4128.17=1.41。3、内部收益率。内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。从表3中知道，折现系数F4=1+IRR，那么只要把F4数值改变试算，直至找到净现值等于零（也就是I24=0）或接近于零的那个折现率。在试算过程中，如果净现值是正值，就要增大折现率再来试算；如果试算出一个净现值为负值，则降低折现率后再试算；直到试算的净现值接近或等于零。试算结果见表4，得到折现系数F4=1.187237，内部收益率FIRR=（1.187237-1）*100%=18.7237%。表4 隆回县兰草河坡耕地整治项目内部收益率计算表 4 、敏感性分析。 利用该现金流量表，只需改变相应的参数，就可以进行敏感性分析。例如计算投资增加10%的财务评价指标，只需改变“投资”一列的参数就可以了；计算效益减少10%的评价指标，只需改变“效益”（即资金流入）参数；计算投资增加10%和效益减少10%的评价指标，只需改变“投资”和“效益”两列参数