证券投资课件第3章.ppt

第三章行业分析技术与技巧,第一节：行业分析概述第二节：行业特征分析第三节：行业分析技巧,第一节：行业分析概述,一、行业分析的含义二、行业分析的作用三、行业划分的方法,一、行业分析的含义,行业的定义所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。特点1.规模性2.职业性3.社会功能性,.,二、行业分析的作用经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。,.三、行业划分的方法,(一)经济周期与行业分析1.成长型行业成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。在过去的几十年内，计算机和复印机行业表现了这种形态。2.周期型行业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加。例如消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业，就属于典型的周期性行业。3.防御型行业还有一些行业被称为防御型行业。不受经济周期处于衰退阶段的影响。有时候，当经济衰退时，防御型行业或许会有实际增长。例如，食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求的收入弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。4.成长周期型行业,.,(二)行业生命周期分析。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，1.初创阶段(也叫幼稚期)，企业还可能因财务困难而引发破产的风险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。2.成长阶段、由于受不确定因素的影响较少，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。3.成熟阶段,行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以进入而较低4.衰退阶段。厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。,.,1、初创期（行业发展的幼稚期）2、成长期（行业发展的黄金时期）3、稳定期（行业发展的巅峰时期）4、衰退期（行业发展的暮年期）,.,(三)道琼斯分类方法道琼斯分类法是在19世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，它是证券指数统计中最常用的分类法之一。道琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业,.,(四)标准行业分类法为了便于汇总各国的统计资料，进行对比，联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个全部经济活动国际标准行业分类(简称国际标准行业分类)，建议各国采用。它把国民经济划分为10个门类：1.农业、畜牧狩猎业、林业和渔业；2.采矿业及土、石采掘业；3.制造业；4.电、煤气和水；5.建筑业；6.批发和零售业、饮食和旅馆业；7.运输、仓储和邮电通信业；8.金融、保险、房地产和工商服务业；9.政府、社会和个人服务业；10.其他。,.,(五)我国国民经济行业的分类中华人民共和国国家标准(GB/T475494)中对我国国民经济行业分类进行了详细的划分。将社会经济活动划分为门类、大类、中类和小类四级。A.农、林、牧、渔业B.采掘业C.制造业D.电力、煤气及水的生产和供应业E.建筑业F.地质勘查业、水利管理业G.交通运输、仓储及邮电通信业H.批发和零售贸易、餐饮业I.金融保险业J.房地产业K.社会服务业L.卫生、体育和社会福利业M.教育、文化艺术及广播业N.科学研究和综合技术服务业O.国家机关、党政机关P.其他行业,.,(四)我国证券市场的行业划分1.上证指数分类法。上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。2.深证指数分类法。深圳证券市场也将在深市上市的全部公司分成六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。,第二节：行业特征分析,一、行业市场结构分析二、行业的生命周期分析三、行业兴衰的影响分析四、行业结构的形成和演进六、行业投资的选择,一、行业市场结构分析,一、行业市场结构分析.,二、行业的生命周期分析,。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，1.初创阶段(也叫幼稚期)，企业还可能因财务困难而引发破产的风险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。2.成长阶段、由于受不确定因素的影响较少，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。3.成熟阶段,行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以进入而较低4.衰退阶段。厂商的数目逐步减少，市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。,.三、行业兴衰的影响分析,行业兴衰的实质是行业在整个产业体系中的地位变迁，也就是：行业经历“幼稚产业先导产业主导产业支柱产业夕阳产业”的过程资本在某一行业领域“形成集中大规模聚集分散”的过程新技术的“产生推广应用转移落后”的过程,.,(一)技术进步(二)政府影响和干预(三)产业政策(四)产业组织创新(五)社会习惯,(一、)技术进步1当前技术进步的行业特征：（1）以信息通信技术为核心的高新技术成为2l世纪国家产业竞争力的决定性因素之一。（2）信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业。（3）研发活动的投入强度成为划分高技术群类和衡量产业竞争力的标尺。(4）技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。2技术进步对行业的影响。技术进步对行业的影响是巨大的，它往往催生了一个新的行业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。,.,(二)、产业政策产业政策是国家干预或参与经济的一种形式，是国家（政府）系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和。1产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理，使产业结构高级化。产业结构政策是一个政策系统，主要包括产业结构长期构想、对战略产业的保护和扶植以及对衰退产业的调整和援助。2产业组织政策是调整市场结构和规范市场行为的政策，以“反对垄断，促进竞争，规范大型企业集团，扶持中小企业发展”为主要核心，其目的在于实现同一产业内企业的组织形态和企业间关系的合理化。产业组织政策主要包括市场秩序政策、产业合理化政策和产业保护政策。3产业技术政策是促进产业技术进步的政策，是产业政策的重要组成部分。它主要包括两方面内容：产业技术结构的选择和技术发展政策、促进资源向技术开发领域投入的政策。4产业布局政策。产业布局是产业存在和发展的空间形式。产业布局政策的目标是实现产业布局的合理化。产业布局政策一般遵循经济性原则、合理性原则、协调性原则和平衡性原则。.,.,(三)、产业组织创新产业组织是指同一产业内企业的组织形态和企业间的关系，包括市场结构、市场行为、市场绩效三方面内容。因此，所谓产业组织创新，是指同一产业内企业的组织形态和企业间关系的创新。产业组织创新的直接效应包括实现规模经济、专业化分工与协作，提高产业集中度，促进技术进步和有效竞争等；间接影响包括创造产业增长机会，促进产业增长实现，构筑产业赶超效应，适应产业经济增长等多项功效。,.,.,(四)、社会习惯的改变随着人们生活水平和受教育程度的提高，消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰。,.,四、行业结构的形成和演进五、行业与区域板块分析,六、行业投资的选择,(一)选择的目的一般来说，在投资决策过程中，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业，所以要仔细研究欲投资公司所处的行业生命周期及行业特征。增长型行业的特点是增长速度快于整个国民经济的增长率，投资者可享受快速增长带来的较高股价和股息。,.,投资者一般应避免初创期的行业，因这些行业的发展前景尚难预料，投资风险较大，同样，也不应选择处于衰退期的行业。1.遗传工程行业正处于行业生命周期的初创阶段。2.个人用计算机行业处于成长阶段的初期，医疗服务行业处于成长阶段的中期，大规模计算机和快餐服务行业处于成长阶段的后期。3.石油冶炼、超级市场和公用电力等行业已进入成熟期阶段。4.纺织和采矿业已进入衰退期。,.,(二)选择方法如何在众多行业中选择呢？通常可以用两种方法来衡量：一是将行业的增长情况与国民经济的增长进行比较，从中发现增长速度快于国民经济的行业；二是利用行业历年的销售额、盈利额等历史资料分析过去的增长情况，并预测行业的未来发展趋势。,.,第一，确定该行业是否属于周期性行业。第二，比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。第三，计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。,2.行业未来增长率的预测,利用行业历年销售额与国民生产总值、国内生产总值的周期资料进行对比，预测的方法有多种，使用较多的方法有以下两种：一种方法是将行业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，也绘在坐标图上，这一关系曲线即为行业增长的趋势线。根据国民生产总值的计划指标或预计值可以预测行业的未来销售额。另一种方法是利用行业历年的增长率计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率。,.,(三)行业投资决策综上所述，通过行业分析，投资者可以选择处于成长期或稳定期、竞争实力雄厚、有较大发展潜力的行业作为投资对象。同时，即期的价格/收益比率也在某种程度上可以反映投资者出于对未来总收入考虑所产生的信心和期望。,第三节：行业分析技巧,一.找出行业最主要的经济特征二.行业中取得竞争成功的关键因素三.行业吸引力及盈利的前景分析,键,.,第二节：行业的投资机会分析,一、行业变动的外在影响因素分析1、政府政策：税收、关税、信贷、价格、补贴;2、相关行业变动：1）投入品行业变动对股价的影响：2）替代品行业变动对股价的影响：3）互补品行业变动对股价的影响：3、技术进步4、WTO的影响：金融、电信、商贸、汽车、农业、纺织,三、行