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第一章 资金的时间价值与投资方案选择第一节 资金的时间价值1.资金时间价值的含义与原因资金时间价值的含义资金发生的时间不同而使资金的价值不同利息、利率是资金时间价值的体现资金具有时间价值的原因通货膨胀、货币贬值-等量的钱现在的比以后的值钱，货币有通货膨胀的可能承担风险-未来得到同样的货币，要承担时间风险，且具有多种不确定因素货币增值-货币有在一定时间内通过某些经济活动产生增值的可能2.单利利息和时间成线性关系，只计取本金的利息，本金所产生的利息不再计算利息。I=n?i本利和=本金+利息额I：利息额P：本金i：利率n：计息周期3.复利复利指每期末不支付利息，而将该期利息转为下期的本金，即不但本金产生利息，而且利息也产生利息。公式年数 年初本金 本年利息 年末本利和第一年 PPiP+Pi=P(1+i)第二年 P(1+i) P(1+i)iP(1+i)+ P(1+i)i= P(1+i)2第三年 P(1+i)2 P(1+i)2iP(1+i)2+ P(1+i)2i= P(1+i)3。第N年 P(1+i)n-1 P(1+i)n-1iP(1+i)n-1+P(1+i)n-1i=P(1+i)n4.现金流量图一条向右的带箭头的线代表时间轴上面的点代表时间点，起点为0，依次为123n向上的箭头表示现金流入，向下的箭头代表现金流出箭头的长短与资金量值成正比5.资金时间价值换算的基本原则不在同一时点的资金不能比较大小不在同一时点的资金不能直接相加减只有将发生在各个点的资金量换算到同一时点，才能比较大小和相加减6.资金时间价值计算的基本公式【概括】三个值P(现值)：表示现在时点的资金额F(终值)：期末的复本利和A(年值)：是指在一定的时期内，以相同的时间间隔连续发生的等额收付款项。两个因素利率(i)计息期(n)六种换算现值换算为终值 PF终值换算为现值 FP年值换算为终值 AF终值换算为年值 FA年值换算为现值 AP现值换算为年值 PA【初充】关于因数因数可以表示为(A/P，i，n)A/P表示经济活动的内涵，就是三个值里面，斜杠右遍的表示已知的值，斜杠左边的表示要求的值。如A/P表示已知现值P求年值A;F/P表示已知现值P求终值Fi和n表示两个因素，利率和计息期因数的作用在于因数相当于一个计算的系数，不必自行计算，已有现成的表格供使用，在计算时可以查表，或在考试时会直接告诉因数。6.1 现值换算为终值 PF公式形象记忆(存款)一次存款，到期本利合计多少系数名称一次支付复本利和因数(F/P，i，n)6.2 终值换算为现值 FP公式形象记忆(存款)已知到期本利合计数，求最初本金。系数名称一次支付现值因数(P/F，i，n)6.4 终值换算为年值 FA公式形象记忆(存款、养老保险)已知最后要取出一笔钱，每年应等额存入多少钱。年青时定期等额支付养老金，想到一定年龄一次性取出一定钱数，问年青时每月或每年应存入多少钱。系数名称等额支付偿债基金因数(A/F，i，n)6.5 年值换算为现值 AP形象记忆(养老金，房地产估价收益法)一次性存入一笔钱，以后每年可获得等额的养老金，如已知养老金的数额，问最初一次性需存入多少钱。系数名称等额支付现值因数(P/A，i, n)6.6 现值换算为年值 PA形象记忆(按揭)住房按揭贷款，已知贷款额，求月供或年供系数名称资本回收因数(A/ P，i ， n)7.资金时间价值换算的基本公式的假定条件7.1 实施方案的初期投资发生在方案的寿命期初7.2 方案实施中发生的经常性收益和费用假定发生在期末事实上现金流在一年中随机地发生，但是公式默认为现金流发生在每一期的期末。而且在题目中如没有特别说明，都假设现金流发生在期末，即每年的年末。1年上的现金流假设发生在第1年年末，N年上的现金流假设发生在第n年年末。现金流量图中的0点，表示第一年的年初，其它年数1、2、3n都表示是这一年的年末。只有初始投资是在第一个计息期的期初，其它年内的投入或支出，都要归在这一个计息期的期末。7.3 本期的期末为下期的期初前一期的期末就意味着今期的期初，除了第一个计息期外，一笔收入或支出如果发生在这一年的年初，则在现金流量图中必须表示为上一年的流入或流出中。7.6 当问题包括P和A时，系列的第一个A是在P发生一个期间后的期末发生的;当问题包括F和A时，系列的最后一个A与F同时发生当P和A时，系列的第一个A是在P发生一个期间后的期末发生的第一年年初在零的位置上第一次A换算为F，在第4年的位置上，不在第五年位置，所以必须再进行一次换算正确的计算第二节 单一投资方案的评价1.数额法1.1重要概念基准收益率是企业或者部门所确定的投资项目应达到的收益率标准，一般为最低的可以接受的收益率是投资决策的重要参数基准收益率一般大于贷款利率净现值(NPV或PW)投资方案在执行过程中和生产服务年限内各年的净现金流量按基准收益率或设定的收益率换算成现值的总和。其实质是(FP)或(AP)净年值(AW)换算成均匀的等额年值净将来值(FW)换算成未来某一时点(通常为生产或服务年限末)的将来值的总和【注意】净现值、净年值、净将来值三者一般不相等三者中要有一个为零则全为零1.2 数额法的评价标准实质用净现值作为评价指标，都是把资金换算到同时点时进行计算与比较评价标准PW0，说明方案正好达到预定的投资收益水平，或者尚有盈余，项目可以接受PW0，则r一定比r1大r2时，净现值为PW20，则r一定比r2小2.3内部收益率与方案评价判定标准内部收益率大于或等于基准收益率或设定的收益率，表明方案可接受内部收益率小于基准收益率或设定的收益率，则方案不可接受说明只要内部收益率大于基准收益率，净现值就一定大于0，反之亦然对于单一的投资方案，数额法与比率法的结论是一致的3.期间法3.1期间法的评价指标-投资回收期指以项目的净收益抵偿初始投资所需要的时间，用于衡量投资项目初始投资回收速度3.2投资回收期的求解3.3 投资回收期的运用两种投资回收期一种从方案投产算起一种从投资开始算起判定标准投资回收期越短越好投资回收期小于方案的寿命期限可接受投资回收期比国家或企业规定的最大允许回收期短，可接受第三节 投资方案的类型与评价指标1.投资方案的类型独立方案方案间互不干扰，在选择时可以任意组合，直到资源得到充分运用为止若方案间加法法则成立，则是独立方案2.独立方案选择2.1 独立方案的评价指标以效率作为指标，效率=效益/制约资源的数量，主要指内部收益率掌握制约资源，主要是资金只能用相对指标(盈利能力指标)，不能用绝对指标(如净现值)【形象理解】甲项目投资1元，获利1元，利润率100%乙项目投资100万元，获利50万元，利润率50%我们会选甲项目而不是乙项目2.2 独立方案的选择方法(三种情况)无资金约束的项目选择方法1.计算各方案的效率(内部收益率)2.直接将计算出的效率指标与收益标准进行比较3.大于标准的方案可行，小于标准的方案不可行有资金总量约束的项目选择方法1.计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)2.按效率从大至小的顺序排列各方案3.画出资金总量约束线4.资金总量约束线左边的，效率大于标准的项目即为可选方案有资金成本约束的项目选择方法1.计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)2.按效率从大至小的顺序排列各方案3.将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列4.将上述两图合并为独立方案选择图5.效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案2.3内部收益率指标的适用范围一般适用于初期投资后，有连续的正的净收益的方案，没有两个以上实数根(即内部收益率)具有多个内部收益率的投资方案是各期净现金流量有时为正有时为负的情况，此时不宜采用内部收益率作为判断方案优劣的依据通常具有多个内部收益率的投资方案往往其净现值很小，一般可将其直接排除投资类型完全不同的情况，不宜采用内部收益率作为判断标准3.互斥方案选择寿命期相同净值法(净现值、净年值、净将来值法)差额法追加投资收益率法 寿命期不同年值法【难点分析】互斥方案可以用效率绝对值指标比较不能直接用内部收益率指标进行选择但可以使用差额内部收益率法比较3.1净现值、净年值、净将来值法计算出各方案的净值AW=PW(A/P，i，n),实质A=P(A/P，i，n)FW=PW(F/P，i，n)，实质F=P(F/P，i，n)多方案比较，选值最大的项目该方法必须事先给出基准收益率或设定收益率三个指标，哪个方便可使用哪个，结论相同3.2差额法找出两个方案的现金流量差额(B-A)计算出差额的净现值、净年值和净将来值如果上述值为正，则B项目优于A项目3.3追加投资收益率法比较两个方案的投资额或年值收益的差额(B-A)计算差额的内部收益率与基准收益率进行比较，大于基准收益率，表示这种追加投资是值得的，B方案优于A方案引入的A0表示不投资或投资额为零时的方案【难点】无资格方案位于任意两点间连线的下方的项目(证明略)剔除无资格方案以简化计算3.4寿命期不同的互斥方案选择-年值法考虑各投资方案寿命期最小公倍数的期限的现金流量重复出现第一个寿命期的现金流为了简化计算，只计算各方案第一个寿命周期的年值进行选择即可，结论与计算最小公倍数的期限年值是完全一样的4.应用投资回收期时应注意的问题投资回收期不宜作为一个指标单独使用，只能作为辅助性的参考指标加以应用第二节 单一投资方案的评价1.数额法1.1重要概念基准收益率是企业或者部门所确定的投资项目应达到的收益率标准，一般为最低的可以接受的收益率是投资决策的重要参数基准收益率一般大于贷款利率净现值(NPV或PW)投资方案在执行过程中和生产服务年限内各年的净现金流量按基准收益率或设定的收益率换算成现值的总和。其实质是(FP)或(AP)净年值(AW)换算成均匀的等额年值净将来值(FW)换算成未来某一时点(通常为生产或服务年限末)的将来值的总和【注意】净现值、净年值、净将来值三者一般不相等三者中要有一个为零则全为零1.2 数额法的评价标准实质用净现值作为评价指标，都是把资金换算到同时点时进行计算与比较评价标准PW0，说明方案正好达到预定的投资收益水平，或者尚有盈余，项目可以接受PW0，则r一定比r1大r2时，净现值为PW20，则FIRR一定比r1大r2时，净现值为NPV20r2时，净现值为NPV202.1.2.2 财务净现值(FNPV)净现值是指开发项目在投资活动有效期内的净现金流量，按预先规定的折现率或基准收益率，折算到开发项目实施开始的基准年的代数和(NPV)(FP)(AP)NPV0，说明方案正好达到预定的投资收益水平，或者尚有盈余，项目可以接受NPV0，说明方案达不到预定的收益水平，方案不可接受2.1.2.3 投资回收期(Pt)以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，是考虑项目投资回收能力的主要指标累计净现金之和为正的年数为n2.1.2.4 总投资收益率(ROI)指项目达到设计能力后正常年份的年息税前或运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率总投资收益率高于同行业的收益率参考值的，项目可行【例题单选题】某建设项目的总投资为5600万元，年平均利润总额为1200万元，则该建设项目的投资利润率为()A.23.43%B.21.43%C.17.65%D.18.46%【答案】B2.1.3 偿债能力指标及分析2.1.3.1 利息备付率(ICR)指在付借款偿还期内的息税前利润(EBIT)与应付利息(PI)的比值从付息资金来源角度反映项目偿付债务利息的保障程序利息备付率应分年计算利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高，大于1或满足债权人的要求时可行ICR=EBIT/PI2.1.3.2 偿债备付率指借款偿还期内，用于还本付息的资金息税前利润加折旧和摊销(EBITAD-TAX)与应还本付息金额(PD)的比值该值表示用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度偿债备付率应分年计算偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金的保障程度高，大于1或满足债权人的要求时可行DSCR=(EBITAD-TAX)/PD2.1.3.3 资产负债率(LOAR)是指各期末负债总额(TL)同资产总额(TA)的比率资产负债率较低(在合理的范围内)，表明企业经营安全、稳健，具有较强筹资能力，风险较小LOAR=TL/TA100%2.2经济费用效益分析2.2.1 经济费用效益分析概述是从资源合理配置的角度，分析项目投资的经济效率和对社会福利所做出的贡献，评价项目的经济合理性下列类型项目应做经济费用效益分析具有垄断特征的项目产出具有公共产品特征的项目外部效果显著的项目资源开发项目涉及国家经济安全的项目受过度行政干预的项目计算方法采用影子价格计算投入的自然资源，无论财务上是否付费，都必须测算其经济费用不可再生自然资源的影子价格按资源的机会成本计算可再生自然资源的影子价格按资源再生费用计算采用社会折现率对未来经济效益和费用进行折现2.2.2 经济净现值(ENPV)将每一期的经济效益流与经济费用流的差额，用社会折现率折现到建设期初的现值之和ENPV等于或大于0，表明项目可以达到社会折现率的效益水平，可以接受2.2.3 经济内部收益率(EIRR)经济净现值等于0时的折现率如EIRR等于或大于社会折现率，表明项目资源配置效率达到了可以接受的水平，可行2.2.4 经济效益费用比累计的经济效益折现值之和与累计的经济费用的折现值之比比值大于1，表明项目资源配置的水平可被接受2.3费用效果分析2.3.1 费用效果分析概述是指通过比较项目预期的效果与支付的费用，判断项目的费用有效性或经济合理性适用范围适用于效果难于或不能货币化，或货币化的效果不是项目目标的主体时RE/C=E/C2.3.2 费用效果分析方法方法最小费用法-效果固定，选取费用最小方案最大效果法-费用固定，选取效果最大的方案增量分析法-比较效果之差与费用之差步骤将方案由小到大排列从费用最小的两个方案开始，通过增量分析选择优势方案将优胜方案与紧邻的下一个方案进行增量分析，选出新的优势方案重复直至最后一个方案为最优方案2.4区域经济与宏观经济影响分析2.4.1 概念区域经济影响分析宏观经济影响分析分析重点是项目与区域发展战略和国家长远规划的关系分析内容直接贡献和间接贡献有利影响和不利影响2.4.2 适用区域与宏观经济分析的项目项目投资巨大、工期超长(跨五年计划或十年规划)项目对国家经济结构、社会结构以及群体利益格局有较大的改变项目导致技术进步和技术转变项目对生态与环境影响大项目对国家经济安全影响较大项目对区域或国家财政收支影响较大项目的投入或产出对进出口影响大其它重大影响项目2.4.3 区域经济与宏观经济分析指标体系总量指标增加值、净产值、纯收入、财政收入结构指标三次产业结构、就业结构、影响力结构社会与环境指标就业效果指标、收益分配效果指标、资源合理利用指标、环境效果指标国力适应性指标项目使用的资源占全部资源总量的百分比财政资金投入占财政收入或支出的百分比2.5 环境评价2.5.1 环境评价的一般规定三同时制度配套的污染环境防治设施，必须与主体工程同时设计、同时施工、同时投入使用必须进行环境评价的建设项目可能造成重大环境影响的，编制环境影响报告书，进行全面评价可能造成轻度环境影响的，编制环境影响报告表，进行分析或专项评价对环境影响小的，不需要进行环境影响评价，填报环境影响登记表环境影响报告书的内容【例题单选题】【历年真题】根据 中华人民共和国环境影响评价法 的规定，对环境影响很小，不需要进行环境影响评价的建设项目，应当填报()。A.环境影响登记表B.环境影响情况说明书C.环境影响报告表D.环境影响报告书【答案】A2.5.2 环境污染的分类按环境要素分大气污染水体污染土壤污染按污染物的性质物理污染化学污染生物污染按污染物的形态废气污染噪声污染固体物污染辐射污染按污染产生的原因工业污染交通污染农业污染生活污染按污染的空间分室内污染室外污染按污染物的分布范围全球性污染区域性污染局部性污染三废污染废水废气废渣环境污染源分类按污染物发生的类型工业污染源第四章 工程建设项目招标投标第一节 工程建设项目招标投标概述查看汇总：2013年经济师考试建筑专业知识点汇总 1.工程建设项目招标投标的概念与分类概念招标人-发包方-建设单位-业主-开发商投标人-承包方-施工单位分类勘察招投标设计招投标监理招投标施工招投标重要的设备和材料招投标2.工程建设项目招标范围和规模标准2.1 必须进行招标的项目(5项)社会公共利益、公共安全的基础设施项目关系社会公共利益、公共安全的公用事业项目商品住宅，包括经济适用住宅体育、旅游项目使用国有资金投资项目各级财政资金项目纳入财政的政府性专项建设基金项目使用国有企业事业单位自有资金国家融资项目使用国际组织或者外国政府资金的项目【注意】外国政府资金不等于外商投资项目2.2 可以不进行招标的项目(6项)涉及国家安全、国家秘密或者抢险救灾而不适宜招标的(为了保密、及时)属于利用扶贫资金实行以工代赈需要使用农民工的(为了扶持)施工主要技术采用特定的专利或者专有技术的(别人不会)施工企业自建自用，且本企业资质符合工程要求(近水楼台先得月)在建工程追加附属小型工程或者主体加层，原中标人有能力承包的(近水楼台先得月)其它2.3 工程建设项目招标的规模标准(50+100+200+3000)施工单项合同估算价在200万元人民币以上的重要设备、材料等货物的采购，单项合同估算价在100万元人民币以上的勘察、设计、监理等服务的采购，单项合同估算价在50万元人民币以上的单项低于上述规定，但项目总投资在3000万元人民币以上的。3.工程建设招标的原则公