《财务管理》课件第12章 财务报表与财务分析

第3章财务分析与评价,FinancialManagement,海虹公司2008年的资产负债表：,开篇案例海虹公司财务分析案例,海虹公司2008年利润表：,开篇案例海虹公司财务分析案例,其他资料：（1）该公司2008年末有一项未决拆讼，如果败诉预计要赔偿对方50万元。（2）2008年是该公司享受税收优惠的最后一年，从2009年起不再享受税收优惠政策，预计营业税金的综合税率将从现行的8%上升到同行业的平均税率12%。（3）该公司所处行业的财务比率平均值如表海虹公司2008年利润表：,开篇案例海虹公司财务分析案例,思考题：1计算该公司2008年年初与年末的流动比率、速动比率和资产负债率，并分析该公司的偿债能力。2计算该公司2008年应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率，并分析该公司的营运能力。3计算该公司2008年的资产净利率、销售净利率和净资产收益率，并分析该公司的盈利能力。4通过以上的计算分析，评价该公司财务状况存在的主要问题，并提出改进意见。,开篇案例海虹公司财务分析案例,第3章财务分析与评价,3.1财务分析概述3.2财务分析的方法3.3财务报表及其结构3.4财务比率分析3.5财务状况的综合分析,1.财务分析定义：财务分析是指以财务报告和其他资料为主要依据，对企业财务状况和经营成果进行剖析和评价，分营企业经营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。目的是了解过去、评价现在、预测未来。,3.1财务分析概述,2.财务分析的目的（1）投资人（Investor）:了解盈利能力、抗风险能力、竞争能力（2）债权人（Creditor）：了解偿债能力（3）管理者（Manager）：了解各方面的能力（4）供应商（Supplier）：了解企业的商业信用、偿债能力（5）政府（Government）：了解企业纳税情况、对社会的贡献大小等（6）企业职工（Employee）：企业的盈利能力与职工的收入和待遇是否相符？（7）中介机构（Auditor/Consultant）：审计重点、与咨询内容有关的方面,1.确立分析目的,3.财务分析的程序,3.1财务分析概述,(1)企业所有者作为投资人，关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标。(2)企业债权人因不能参与企业剩余收益分享，首先关注的是其投资的安全性，因此更重视企业偿债能力指标。(3)企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握。(4)政府兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具有身份不同而异。,总的看来，财务分析的基本内容包括偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析和发展能力分析，四者是相辅相成的关系。,4.财务分析的内容,3.2财务分析的方法,一、趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。,趋势分析法的具体运用主要有以下三种方式：,重要财务指标的比较会计报表的比较会计报表项目构成的比较,重要财务指标的比较：（1）定基动态比率定基动态比率=分析期数额/固定基期数额100%（2）环比动态比率环比动态比率=分析期数额/前期数额100%,采用趋势分析法应注意的问题：(1)用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；(2)剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据反映正常的经营状况；(3)应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作为重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。,一、趋势分析法,二、比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型主要有以下三种：构成比率效率比率相关比率采用比率分析法时，应当注意以下几点：对比项目的相关性对比口径的一致性衡量标准的科学性,3.2财务分析的方法,预定目标历史标准行业标准公认标准,三、因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体包括以下两种：1.连环替代法2.差额分析法采用因素分析法时，必须注意以下问题：(1)因素分解的关联性；(2)因素替代的顺序性；(3)顺序替代的连环性；(4)计算结果的假定性。,3.2财务分析的方法,1.连环替代法定义：连环替代法是因素分析法的最基本的形式，它是从数值上测定各个相互联系因素对有关经济指标的差异影响程度的一种分析方法。计算程序：(1)确定分析指标与其影响因素之间的关系；(2)根据分析指标的报告期数值与基期数值理出两个关系式，或指标体系，确定分析对象;(3)连环顺序替代，计算替代结果;(4)比较各因素的替代结果，确定各因素对分析指标的影响程度；（5）检验分析结果。,三、因素分析法,1.连环替代法,三、因素分析法,例：某企业2007年3月某种原材料费用的实际数是4620元，计划数是4000元。实际比计划增加620元。资料如下：,要求：分析各因素变动对材料费用总额的影响程度。,计划指标：10085=4000（元）第一次替代：11085=4400（元）第二次替代：11075=3850（元）第三次替代：11076=4620（元）（实际指标）,三、因素分析法,产量增加的影响,材料节约的影响,价格提高的影响,全部因素的影响：400-550+770=620元,1.连环替代法,1.连环替代法例：计划数：10085=4000,三、因素分析法,替代：11085=44004400-4000=400由于产量增加100件，使材料费用增加400元替代：11075=38503850-4400=550由于单耗减少1千克，使材料费用减少550元替代：11076=46204620-3850由于单价增加1元，使材料费用增加770元三因素对材料费用的综合影响：620元,1.连环替代法,三、因素分析法,分析总资产报酬率指标：影响因素：总资产产值率、产品销售率、销售利润率,例：某企业1999和2000年有关总资产报酬率、总资产产值率、产品销售率、销售利润率的资料如下：,要求：分析各因素变动对总资产报酬率的影响程度。,1.连环替代法,三、因素分析法,替代：80%94%22%=16.544%16.544%-16.96%=-0.416%由于总资产产值率降低2%，使总资产报酬率降低0.416%替代：80%98%22%=17.248%17.248%-16.544%=0.704%由于产品销售率提高4%，使总资产报酬率提高0.416%替代：80%98%30%=23.520%23.520%-17.248%=6.272%由于销售利润率提高8%，使总资产报酬率提高6.272%三因素对总资产报酬率的综合影响：0.416%+0.704%+6.272%=6.56%,例：23.52%-16.96%=6.56%1999：82%94%22%=16.96%,2.差额分析法定义：是直接用两种数（不同时期或实际数与计划数）之间的差额来计算各因素对指标变动影响程度的一种方法。计算程序：A因素的影响：（A1-A0）B0C0B因素的影响：A1（B1-B0）C0C因素的影响：A1B1（C1-C0）,三、因素分析法,2.差额分析法例：实际数-上年数=620元上年数：10085=4000产量变动对材料费用的影响：（110-100）85=400单耗变动对材料费用的影响：110（7-8）5=-550单价变动对材料费用的影响：1107（6-5）=770三因素对材料费用的综合影响：400-550+770=620元,三、因素分析法,2.差额分析法,三、因素分析法,各因素之间不是连乘的情况：,例：某企业2006和2007年有关成本的资料如下：,要求：分析各因素变动对产品总成本的影响程度。,差额计算法：产品总成本=产品产量单位变动成本+固定成本=bx+a分析对象：23200-210002006年：100012+9000=21000（元）替代1：120012+9000=23400（元）替代2：120011+9000=22200（元）2007年：120011+10000=23200（元）,产量变动,单位变动成本,固定成本变动,全部因素的影响：2400-1200+1000=2400元,2.差额分析法,三、因素分析法,3.3财务报表及其结构,财务报告的内容,基本财务报表：资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表附表：利润分配表利润表的附表附注：财务状况说明对财务报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在报表中列示项目的说明,定义：是反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东（所有者）权益的报表。反映的信息：企业所拥有的资源及其分布情况以及企业的生产经营能力资产企业所负担的债务及其偿债能力负债企业所有者所拥有的权益，以及所有者权益在总资产中所占的份额股东（所有者）权益企业未来财务状况的变动及其变化趋势等,1.资产负债表,27,Currentassets,Totalassets,Long-termdebtEquity,Capitalassets,Totalliabilities&equity,资产负债表Simplifiedbalancesheet,Currentliabilities,定义：是反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表。反映的信息：营业收入总额成本费用总额投资净收益营业外收支净额所得税总额税后净利润根据这些财务信息，可以分析企业的盈利能力的强弱、投资收益率的高低、企业经营管理的水平和企业未来经营成果的变化趋势。,2.利润表,30,Sales$10,000Costofgoodssold6,900Grossprofit3,100Operatingexpenses:1,700Sellingandadministrative800Depreciation(Amortization)900NOI(EBIT)$1,400Interestexpense600EBT$800Incometax(45%)360Netincome(EAT)$440Dividendsonpreferredshares140Netincometocommonshares$300,利润表,3.现金流量表定义：现金流量表是反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况的报表。这里的现金是指广义的现金，既包括现金及现金等价物。反映的信息：说明企业的偿债能力和支付能力；分析企业未来获取现金的能力；企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响。,3.3财务报表及其结构,现金流量表年月日,营运资本(Networkingcapital)：短期债务与可偿债资产的存量比较是流动资产超过流动负债的部分。营运资本=流动资产流动负债=700-300=400流动资产=总资产非流动资产流动负债=总资产股东权益非流动负债营运资本=（股东权益+非流动负债）非流动资产=（960+740）-1300=400营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。,3.4财务比率分析,37,CurrentassetsCashMarketablesecuritiesAccountsreceivableInventory,NWC,FixedassetsBuildingsEquipmentLand,CurrentliabilitiesAccountingpayableShort-termloanTaxespayable,Long-termdebtEquityCommonsharesPreferredsharesRetainedearnings,TheInvestmentDecision,TheFinancingDecision,Networkingcapital,Totalvalueofassets,Totalvalueofthefirmtoinvestors,1.短期偿债能力指标反映企业短期偿债能力流动比率：流动资产与流动负债的比值。计算公式为：,3.4财务比率分析,流动比率越高，说明企业短期债务清偿能力越强；反之，越弱。,一、偿债能力分析,流动比率(Liquidityratios)：例：某企业2007年12月31日的资产负债表中，流动资产年末数为700万元，流动负债年末数为300万元，则计算流动比率为：,流动比率比较高，说明企业短期债务清偿能力较强。流动比率常规值为2，又称为2：1比率。,1.短期债务清偿能力指标,流动比率：,1.短期债务清偿能力指标,式中：速动资产=流动资产-存货,速动比率,速动比率越高，说明企业短期债务清偿（清算）能力越强；反之，越弱。,例：某企业2007年12月31日的资产负债表中，流动资产年末数为700万元，其中：速动资产年末数为496万元，流动负债年末数为300万元，则计算流动比率为：,速动比率,速动比率比较高，说明企业短期债务清偿能力较强。速动比率常规值为1，又称为1：1比率。,速动比率,原因：（1）存货变现速度较慢；（2）可能部分以抵押给债权人；（3）存货的估价还存在着成本与市价相差悬殊的问题；（4）部分存货可能已损失报废还没作处理；（5）待摊费用和待处理流动资产损失不具有偿债能力。,现金流动负债比率:现金流量比率,现金流量比率：是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率。可以从现金流量角度来反应企业当期偿付短期负债的能力。,说明：从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。现金流动负债比率越高，企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该比率过高可能说明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。,例：某企业2007年12月31日的资产负债表中，流动负债年末数为300万元，期初数为220万元，年经营现金净流量为323万元。则计算流动比率为：,现金流动负债比率,现金比率,现金比率：是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产：主要指货币资金和交易性金融资产,说明：现金类资产是变现能力最强的流动资产，因此，现金比率越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱；但是，该比率过高可能说明企业现金持有量过高。,现金比率,例：某企业2007年12月31日的资产负债表中，流动资产年末数为700万元，其中：货币资金年末数为50万元，交易性金融资产年末数为6万元，流动负债年末数为300万元则计算流动比率为：,48,1.短期债务清偿能力指标,49,编制单位：ABC公司207年12月31日单位：万元,例：资产负债表,50,例：利润表,编制单位：ABC公司207年单位：万元,51,2.长期偿债能力指标,评价偿债能力目的债权人本金安全性、获利保证；所有者留剩权益特性更要注意风险控制、增加盈利水平（财务杠杆效应）经营管理者控制企业流动性、风险水平、完成受托责任的要求评价目的差异导致：希望或要求指标状态不一致债权人低负债所有者高负债经营者适中负债,2.长期偿债能力指标,负债比率资产负债率是指负债总额与资产总额的比率。,说明：该比率越低，企业债务负担越小，偿债能力越强；反之，偿债能力越差。财务风险越大。,负债比率,例：某企业2007年12月31日资产负债表中的资产总额年末数为2000万元，负债总额年末数为1040万元。则计算资产负债率为：,产权比率,说明：该比率越大，说明企业债务负担越重，偿债能力越差，财务风险越大；反之，偿债能力越强，财务风险越小。,产权比率：是负债总额与所有者权益总额的比率。表明1元股东权益借入的债务数额。,产权比率,例：某企业2007年12月31日资产负债表中的所有者权益年末数为960万元，负债总额年末数为1040万元。则计算产权比率为：,权益乘数,说明：产权比率与权益乘数是常用的财务杠杆计量，反应特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关；且可以表明权益净利率的风险，与盈利能力有关。,权益乘数：是总资产与股东权益的比率。表明1元股东权益拥有的总资产。,权益乘数,有形净值债务率,说明：该比率考虑企业无形资产价值的不确定性，将无形资产的净值从所有者权益中扣除，能反映企业真实的偿债能力。,有形净值债务率：是负债总额与有形净资产的比率。,有形净值债务率,例：某企业2007年12月31日资产负债表中的所有者权益年末数为960万元，无形资产年末数为6万元，负债总额年末数为1040万元。则计算有形净值债务率为：,说明：长期资本负债率反映企业长期资本的结构。,长期资本负债率是非流动负债占长期资本的百分比。,说明：该比率越低，表明企业偿付长期债务的能力越强，所有者权益应对或有负债的保障程度越高；该比率越高，表明企业承担的相关风险越大。,或有负债比率：是企业或有负债总额对股东权益的比率。反映企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。,或有负债比率：,或有负债比率,例：某企业2007年资产负债表中的股东权益为960万元。年末企业的或有事项只有对外提供债务担保，担保金额为15万元。则计算或有负债比率为：,说明：该指标反映企业获利能力，反映获利能力对偿还到期债务的保障程度。偿付借款利息的能力。指标越大说明企业偿付利息的能力越强。,已获利息倍数利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比值。,已获利息倍数至少应大于1，如果过小，企业将面临亏损及偿债的安全性与稳定性下降的风险。其数值大小可据经验判断。国际上通常认为：已获利息倍数为3倍时较为适当。,已获利息倍数,例：某企业2007年利润表中的利润总额为200万元，其中：净利润为136万元，所得税为64万元，利息费用为110万元。则计算利息保障倍数为：,说明：该指标表明1元利息费用有多少倍的经营现金流量作保障，比以收益为基础的已获利息倍数更可靠。,现金流量利息倍数是企业经营现金流量与利息费用的比值。,说明：该指标反映企业用经营现金流量偿还全部债务的能力。比率越高，说明企业承担债务的能力越强。,现金流量债务比是企业经营现金流量与债务总额（年均数或期末数）的比值。,说明：比率越低，表明偿债（尤其偿还利息）压力越低；比率越高，表明企业承担的债务风险和偿还利息的风险越大。,带息负债比率是企业某一时点的带息负债金额与债务总额的比值。在一定程度上体现了企业未来的偿债（利息）的压力。,例：假定企业2006、2007年的短期债务与长期债务均为带息负债。则,带息负债比率,70,2.长期偿债能力指标,71,二、运营能力分析,评价营运能力目的1.评价企业管理效率；2.管理者受托责任履行情况；3.评价各个部门工作业绩；4.赢利来源稳定性；5.资源配置合理性。,72,1.人力资源运营能力指标,劳动效率=营业收入或净产值/平均职工人数比较：实际劳动效率与本企业计划水平、历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比。,2.生产资料运营能力指标,资产周转率=资产周转额/资产平均数资产周转天数=360/资产周转率,流动资产周转情况分析固定资产周转情况分析总资产周转情况分析,2.生产资料运营能力指标,资产周转比率资产管理比率、运营能力比率包括：存货周转、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率等,存货周转率,分析目的不同,存货周转率,例：某企业2007年12月31日资产负债表中的存货项目年末数为119万元，年初数为326万元；2007年利润表中的销售成本为2644万元。则计算存货周转率为：,应收账款周转率,说明：应收账款周转率和存货周转率越大，说明应收账款和存货的周转速度越快，即管理效率越高。,应收账款周转率,77,例：某企业2007年12月31日资产负债表中的应收账款项目年末数为398万元，年初数为199万元；2007年利润表中的销售收入为3000万元。则,应收账款周转率,若用期末数：,例：某企业2007年12月31日资产负债表中的应收账款项目年末数为398万元，年初数为199万元；2007年利润表中的销售收入为3000万元。,营业周期：是指从企业取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这一段时间。,营业周期,则计算营业周期为：,营业周期短，说明企业资金周转速度快；营业周期长，说明企业资金周转速度慢。,流动资产周转率,固定资产周转率（周转次数）,例：某企业2002年的销售收入为3000万元,2002年12月31日资产负债表的资料如下：,例：某企业2002年的销售收入为3000万元,2002年12月31日资产负债表的资料如下：,总资产周转率（周转次数）,不良资产比率,资产现金回收率,一定程度上体现生产资料的运营能力。反映资产的质量状况和资产的利用效率。,85,三、获利能力分析,评价获利能力目的必须考虑盈利的阶段性效应，即近期与远期配合问题1.债权人评价目的短期债人权较少关心企业远期盈利能力，侧重关注近期盈利能力；长期债权人更关注持久的盈利能力还本的保障；2.所有者评价目的投资目的主要在于投资回报水平；3.管理者评价目的完成受托责任之一、保持良好的发展趋势。,盈利能力比率,三、获利能力分析,计算盈利能力比率为：销售净利率,净资产报酬率,成本费用利润率,销售毛利率,资产净利率,三、获利能力分析,.资本收益率资本收益率=净利润平均资本100%其中：平均资本=实收资本（股本）年初数+资本公积年初数+实收资本（股本）年末数+资本公积年末数2上述资本公积仅指资本溢价或股本溢价.盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。,四、上市公司特殊财务比率,上市公司财务报告：1.招股说明书2.上市公告3.定期报告（1）年度报告（2）中期报告4.临时公告（1）重大事件报告（2）公司收购公告,每股股利,四、上市公司特殊财务比率,市价比率每股收益（EPS）,市盈率,一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。但是某种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。,股利支付率,四、上市公司特殊财务比率,股利获利率,股利保障倍数,四、上市公司特殊财务比率,每股净资产,市净率（倍数）,留存收益比率,例：某上市公司，本年利润分配和年末股东权益的有关资料如下：,2.每股股利,计算市价比率为：1.每股收益,3.市盈率,4.股利获利率,例：某上市公司，本年利润分配和年末股东权益的有关资料如下：,计算市价比率为：,5.股利支付率,6.股利保障倍数,7.留存收益比率,例：某上市公司，本年利润分配和年末股东权益的有关资料如下：,计算市价比率为：,8.每股净资产,9.市净率（倍数）,96,四、上市公司特殊财务比率,解释：每股收益（也称每股利润或每股盈余）每股收益的计算包括基本每股收益和稀释收益。（1）基本每股收益基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股的加权平均数其中：发行在外普通股的加权平均数=期初发行在外的普通股股数+（当期新发行的普通股股数已发行时间）/报告期时间-（当期回购普通股股数已回购时间）/报告期时间。,97,四、上市公司特殊财务比率,（2）稀释每股收益稀释每股收益的含义稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。分子的调整：第一：当期已经确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；第二：稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用；第三：相关所得税的影响。分母的调整：调整为假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股的加权平均股数。,98,四、上市公司特殊财务比率,解释：（2）稀释每股收益,稀释潜在普通股的含义和常见种类：稀释潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股票期权等。,每股收益计算,99,例1：甲公司2006年初发行在外普通股股数10000万股，2006年3月1日新发行4500万股，12月1日回购1500万股，2006年实现净利润5000万元，要求确定基本每股收益。,解答：普通股加权平均数=10000+4500（10/12）-1500（1/12）=13625（股）基本每股收益=5000/13625=0.37（元）,每股收益计算,100,例2：乙公司2006年1月1日发行票面利率为4%的可转换债券，面值800万元，规定每100元面值的债券可转换为1元面值普通股90股。2006年净利润4500万元，2006年发行在外普通股4000万股，公司适用的所得税率为33%。解析：基本每股收益=45004000=1.125（元）稀释的每股收益：净利润的增加=8004%（1-33%）=21.44（万元）普通股股数的增加=（800/100）90=720（万股）稀释的每股收益=（4500+21.44）/（4000+720）=0.96（元/股）,五、发展能力分析,评价企业发展能力的目的,101,企业发展的速度资本积累和资本扩张的发展发展状况稳步发展的趋势,五、发展能力分析,102,五、发展能力分析,103,（一）营业收入增长率营业收入增长率=本年营业收入增长额上年营业收入总额100%其中，本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上年营业收入总额说明：营业收入增长率若大于零，表明企业本年营业收入有所增长，该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。增长率=（本年数-上年数）/上年数,五、发展能力分析,104,（二）资本保值增值率资本保值增值率=扣除客观因素后的本年末所有者权益总额年初所有者权益总额100%一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%。,资本保值增值率,五、发展能力分析,105,（三）资本积累率资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益100%其中，本年所有者权益增长额=本年末所有者权益-上年末所有者权益说明：若该指标大于0，则指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险，持续发展的能力越强。（四）总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100%其中，本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额,五、发展能力分析,106,（五）营业利润增长率营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年营业利润总额100%其中:本年营业利润增长额=本年营业利润总额-上年营业利润总额（六）技术投入比率技术投入比率=本年科技支出合计/本年营业收入净额100%,五、发展能力分析,107,（七）营业收入三年平均增长率一般认为，营业收入三年平均增长率越高，表明企业营业持续增长势头越好，市场扩张能力越强。（八）资本三年平均增长率,五、发展能力分析,108,D04（1+g）3=D07（1+g）3=D07/D04,3.5财务状况的综合分析,1.财务综合分析的含义及特点财务综合分析：是指将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等诸方面的分析，纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。财务分析的特点指标要素齐全适当；主辅指标功能匹配；满足多方信息需要。,3.5财务状况的综合分析,2.财务综合分析方法（1）杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系的核心公式净资产收益率=营业净利率总资产周转率权益乘数其中：营业净利率=净利润营业收入总资产周转率=营业收入平均资产总额权益乘数=平均资产总额平均所有者权益总额=1（1-资产负债率）=1+产权比率,净资产收益率,总资产净利率,权益乘数,营业净利率,总资产周转率,1(1-资产负债率),净利润,营业收入净额,营业收入净额,营业收入净额,资产平均总额,-,成本总额,所得税,其他利润,+,-,（期初资产+期末资产）/2,负债平均总额,资产平均总额,流动资产,长期资产,+,流动负债,长期负债,+,指标分解,（1）杜邦财务分析体系,（1）杜邦财务分析体系,112,指标之间的关系净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是杜邦体系的核心。净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率和权益乘数。营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系。提高营业净利率是提高企业盈利的关键，主要有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。总资产周转率揭示企业资产总额实现营业收入的综合能力。企业应当联系营业收入分析企业资产的使用是否合理，资产总额中流动资产和非流动资产的结构安排是否适当。此外，还必须对资产的内部结构以及影响资产周转率的各具体因素进行分析。权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越大，说明企业负债程度越高，能给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时也带来了较大的偿债风险。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构。,（1）杜邦财务分析体系,利润表年月日,（1）杜邦财务分析体系,权益净利率,总资产净利率,权益乘数,营业净利率,总资产周转率,1(1-资产负债率),7.39%=4.53%1.6304,平均资产负债率,1(1-50%)=2,（1）杜邦财务分析体系,净利润,营业收入净额,-,成本费用总额,营业外收支净额,投资收益,+,+,136,3000,2850,6,44,所得税费用,-,64,（2）沃尔比重评分法,沃尔比重评分法：是指把选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。企业经济效益评价指标体系：销售利润率=利润总额销售收入净额总资产报酬率=息税前利润平均资产净额资本收益率=净利润实收资本资本保值增值率,（2）沃尔比重评分法,企业经济效益评价指标体系：资产负债率=负债总额资产总额流动比率=流动资产流动负债或：速动比率=速动资产流动负债应收账款周转率=赊销净额平均应收账款余额存货周转率=销货成本平均存货成本社会贡献率=企业社会贡献总额平均资产总额社会积累率=上缴国家财政总额企业社会贡献总额,（2）沃尔比重评分法,沃尔比重评分法的基本步骤包括：(1)选择评价指标并分配指标权重；(2)确定各项评价指标的标准值；(3)对各项评价指标计分并计算综合分数；(4)形成评价结果。,（2）沃尔比重评分法,1.杜邦财务分析体系,权益净利率,总资产净利率,权益乘数,营业净利率,总资产周转率,1(1-资产负债率),=2520/16500=16.20%,11.72%=12.6%0.93,平均资产负债率,1(1-27.6744%)=1.3826,1.杜邦财务分析体系,净利润,营业收入净额,-,成本总额,所得税,其他利润,+,-,2520,20000,16600,800,1680,3.6财务比率分析,业绩评价的内容评价指标评价标准评价方法综合评价,123,3.6财务比率分析,一、业绩评价的内容,124,（一）财务业绩定量评价是指对企业一定期间的盈获利能力、资产质量、债务风险和经