安博尔信用评级要素特征分析的创新实践

-安博尔信用评级要素特征分析的创新实践 此文获“标准普尔2007中国信用共建优秀论文征集活动”三等奖作者：浙江安博尔信用评估有限公司 王国勇摘要信用评级的要素根据对信用品质的影响不同，可以分为外部要素和内部要素，这两个方面要素构成了信用状况的整体。安博尔信用评级认为：不论是外部要素、内部要素、外部要素各因素之间、内部要素各因素之间，还是外部要素与内部要素之间，这些要素互为关联、相互影响，有的要素表现为信用品质的现象，而有的要素则是信用品质的保障。本文系统介绍了安博尔信用评级对企业信用评级要素特征进行研究的创新实践。关键词 企业 信用评级 要素 创新正文信用评级要素特征的分析贯穿于评级工作的全过程。准确把握信用评级要素并对要素特征进行有效分析，是保证评级客观性、公正性、科学性和公信力的重要基础。在对评级要素进行考察时，必须要坚持全面、科学的原则，同时要有针对性。所谓全面，就是要对影响评估对象信用状况的各个方面都要有所考虑，不但要考察对象本身的情况，还要研究其周边环境；不但要了解对象的历史信用记录，还要预测其未来的发展趋势。在全面考虑的同时，还必须坚持科学的原则和态度。在这些评级要素中，哪些因素是直接因素，哪些因素是间接因素，哪些因素是主要因素，哪些因素是次要因素；哪些因素是潜在因素，哪些因素可以忽略不计，都要有科学依据。此外，还需要有针对性地进行考察。一、信用评级要素与信用评级方法和指标的关系信用评级方法体系是安博尔信用评级在对被评对象的信用品质进行客观公正的评价时所采用的评级要素、评级指标、评级标准、评级权重、等级设定及与评级模型相结合的总称。信用评级方法体系是信用评级的依据，没有一套科学的信用评级方法体系，信用评级工作就无所适从，更谈不上信用评级的客观性、公正性和科学性。信用评级方法体系必须在充分分析信用的环境要素、基础要素、动力要素、表现要素、保证要素的基础上，按照全面性、科学性、针对性、公正性、合法性和可操作性的原则建立，以反映受评对象的信用品质。信用评级要素与信用评级指标密切相关，信用评级要素表示信用评级所要评价的内容，而信用评级指标是反映信用状况某一方面某种特征。信用评级指标是信用评级要素的具体化，而信用评级要素是信用评级指标的综合表现。信用评级人员执行信用评级业务，只有根据受评对象类型、信息征集等相关条件，对不同信用评级要素的特征进行全面、综合分析，才有可能得出正确的评级结论。信用评级的指标体系是由信用品质的基础要素、关联关系及评级标准三部分构成，但并非所有基础要素都对信用品质有显著作用或效果。通过科学分析和经验总结，可以找到这些基础要素的相关性及显著性，不断进行经验积累，逐步建立起信用评级理论体系、信用评级标准及信用评级模型，再从被评级对象的众多指标中，找到关键指标，通过一系列衡量标准的选取，以简单的、容易识别的符号让评级结果使用者可以直观地获得被评级对象的信用状况，从而达到信用评级的目的。因此，对信用评级要素特征的分析是发挥信用评级作用的前提。社会经济活动中信用交易的基本主体是企业和个人。由于企业和个人两类主体具有较大的差异性，因此评价企业信用和个人信用的好坏，无论在信用评级要素、信用评级指标体系、评级方法及评级标准等方面都有根本区别，本文仅对企业信用评级要素的特征进行研究。二、影响企业信用品质的外部要素影响企业信用品质的外部要素，包括产业发展、行业风险和经营环境等。企业无论是生产、经营、筹资、投资，还是利润分配都要与企业外部发生经济关系。外部环境对企业的信用状况有时可能影响很大，例如税务法规、财务法规、利率汇率、产业政策、物价趋势等等，对企业的盈利能力、产品销路、市场地位、筹资条件等都有可能带来冲击，有好的一面，也有不好的另一面。而且这些影响都是企业无法进行控制和调整的，不同的行业、不同的地区所受到的影响也不完全相同，有的企业较为敏感，有的企业相对来说不太敏感。例如利率调低，对借款人可以降低筹资成本，改善信用状况；但对贷款人来说，要减少利息收入，降低盈利能力，对企业经营和发展会增加一定压力。又如某种产品价格上调，生产这种产品的企业将会受到实惠，赢利空间会有提高；但消费这种产品的企业，就要增加负担，赢利空间会有降低。因此，在评价一个企业的信用状况时，必须考虑这些外部环境要素对企业信用状况的影响，要对经济前景、政策变动、物价趋势、技术进步等进行分析和预测；同时，还要了解企业对外界环境的变动所产生的风险，有什么对策，采取的对策是否有效。1、产业发展前景随着市场经济制度在我国的确立，短缺现象逐渐消除，平均利润率正在形成，利用价格双轨制、以及体制转换过程中的观念落差和制度落差获得暴利的机会越来越少，这就需要进行“产业发现”研究，但我国对产业的分析研究还很薄弱，特别是从产业发现的角度去审视产业则更显不足。大量的研究是受生产性企业委托而进行的，主要是为一些短期目标服务，缺少全面性和时间上的连续性，不可能进行“产业发现”的研究；另一些研究是政府部门开展的，多为政府制定政策服务，强调全面性，缺少价值分析。安博尔在信用评级的实践中认识到，根据不同产业的分类，对各类产业的发展前景，包括市场特征和技术变化；市场竞争特征，如生产成本、销售网络和研究与发展特性；产业组织和金融特性等因素进行产业分析，发现新的产业增长点，对科学信用评级变得越来越重要。产业分类是研究的重要一步，我们根据评级要求，以国家统计局产业分类（便于采用国家统计局的对口数据进行研究）中的行业作为基准进行研究，这种产业分类是产业分析的基础。在这一基础上进行产业的细分和并类，如依据产业发现的要求对高速增长的小产业，甚至是产品类进行细分，以求发现新产业的增长等，另外在产业上还需要大的并类，即将原来看来不属于相同部门和行业，但日趋融合的产业分析进行并类，如现代电讯业将计算机网、有线电视网和公共电话网进行三网合并进行分析就是一个并类分析。安博尔在分析中逐步形成独特的分类和并类研究，从信用评级现实角度看，产业大致可从四类标准进行分类并着手研究，这四大类标准为：第一类是按技术变化标准，包括高科技产业、新兴产业、传统产业等，重点是发现潜在的产业变化中的商业信用风险；第二类是按成长性标准，主要是针对产业现有的发展状况进行分类研究，如成长性产业、衰退性产业、饱和型产业，比较注重产业细分，使投资者能从产业分化中获得商业利益；第三类是按金融特性进行分类的产业，主要是对产业的财务特性，如盈利、财务状况等，资本结构、收益的稳定性和投资的安全性特性等进行分类研究，重点放在股份公司，包括项目性融资等，特别是上市公司的产业分析上，强调了未来投资战略评价等，如进行兼并时对多极化的评估和处理等，美国80年代以垃圾债券为代表的兼并浪潮就是通过对产业多角化分析进行所谓“击碎”方式进行的兼并；第四类是按国家政策标准进行分类，它包括国家支持的战略性产业、基础性产业等等，以及国家退出的产业和国家放松管制的产业等，从国家角度进行分类的产业是非常重要的分析领域。产业分类是多样的，标准取决于目的，分类标准也互相交叉，但目的是一致的，就是要发现产业成长和风险所在。企业所属产业的发展前景体现了企业信用的动力，对推动企业不断前进，改善信用状况的发挥着不可小视的作用。有的企业当前信用状况不好，但是企业的发展前景很好，经营能力很强，成长能力很快，信用状况被动的局面就会及时扭转；反之，企业的发展前景暗淡，经营能力很差，成长能力很慢，即使现在的信用状况好，也会很快衰退下去。因此，信用评级必须重视企业的产业发展前景，这可判断企业的信用状况是向好的方向发展，还是向差的方向运行。2、宏观经济环境宏观经济环境要素指的是对所有企业的信用活动都会产生影响的环境方面的各种因素，安博尔在对市场参与者的评级中从政治法律环境、经济环境、技术环境、社会文化环境等方面进行分析，找出这些因素对企业信用品质的影响。因为，市场参与者只有面对宏观环境的变化，不断调整经营发展战略，明确自身面临的机遇和危机，以便利用机遇，避免或消除危机，才能在把握宏观环境发展变化趋势的基础上顺势而为，实现专业化经营和多元化发展，保持信用状况的稳定。政治法律环境对企业生产经营活动具有实际与潜在影响，安博尔在对企业进行信用评级时，首先要考虑的问题是被评级对象所在国家和地区政策的稳定性和安全性，在此基础上，着重考虑政府对发展地方经济的支持力度和政务工作的效率。为了促进当地经济的发展，一般来说，所在国家和地方政府会出台一系列优惠政策来吸引投资者，为企业提供优质、高效的行政服务，切实保障企业的利益。但企业在某些国家和地区也会遇到一些地方政府部门存在官僚主义，直接干预过多，办事效率低，地方保护主义严重等现象。因此，评级时应考察被评者所在地的政策是否稳定、政府服务的效率等政治环境。国际化经营的企业还需要考虑目标国对外来企业和外来商品的政策及态度等。经济环境直接影响企业生存和发展，信用评级需要密切关注国家经济政策的变化，因为，政府制定的经济政策对某一行业及其企业的影响，既可以是鼓励和保护性的，也可以是限制和排斥性的。2005年12月国务院发布实施的促进产业结构调整暂行规定中的产业结构调整指导目录就是由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。对鼓励类产业投资项目，国家制定优惠政策支持，以消除经济持续发展的瓶颈；对于限制类项目，国家督促改造和禁止新建；而对于淘汰类项目，国家禁止投资，采取高税收、行业管制等政策，对这类企业诸多政策限制很容易造成其信用品质急剧下降。自然资源的丰欠在一定程度上影响着企业已投资产业的成败。如石油危机的冲击，一方面导致汽车燃油价格上涨，用车成本上升；另一方面使宏观经济减速，消费者信心指数下滑，在两者的双重作用下，汽车销量下降，汽车产量下降，对汽车制造业产生了强烈影响。同时，人口规模和结构的改变对企业行业选择的影响更为直接。因为，人类的需求是企业生产的前提，一切生产都是为人类服务的。人口总量的变化、不同的年龄构成、性别构成、文化教育水平等，都会影响不同的需求构成，进而影响着相应的市场变动。经济增长速度对企业所选择投资的方向也有重大影响。在经济快速增长时期，居民的收入会有相应的提高，相关产业会有较快的增长，这会给企业的投入和产品销售提供良好的条件，有利于企业的成长和发展。相反，当经济增长延缓时，企业的成长和发展就会受到严重的阻碍。企业应抓住经济快速增长的有利时机，做大做强现有产业，努力开辟新的市场。技术环境包括国家科技体制、科技政策、科技水平和科技发展趋势等因素，信用评级要密切关注受评企业的技术发展动态和竞争者技术开发、新产品开发方面的动向，及时了解是否有当前技术的替代技术出现，并发现可能给企业带来竞争利益的新技术、新材料和新工艺。我国是一个设备大国，资产规模庞大，每年因各种原因导致设备停产、报废所造成的损失逾千亿元，大量设备的报废对环境和资源也造成巨大压力。研究和开发再制造技术，并将再制造业发展成为一个规范的现代化产业，从不能再利用的工业垃圾中，低成本、低污染、高效率地回收金属、塑料、玻璃等原料投入再生产，能够使企业在节能、节材、降耗、减少污染和提高经济效益上发挥巨大作用，大力推动我国循环经济发展。另外，社会文化环境包括民族特征、文化传统、价值观、宗教信仰、教育水平、社会结构、风俗习惯等因素，也是企业发展的重要条件，社会文化因素对企业信用品质的影响是间接的、潜在的和持久的。3、行业信用风险行业风险分析是信用评级的重要组成部分，对企业竞争情况和经营环境等行业相关因素的分析有助于估计其总体风险。行业是由具有共同特征的企业组成的群体，同一行业内的企业成员在生产经营上存在着相同性或相似性，其产品或服务具有很强的替代性，行业内的企业之间处于一种紧密的联系状态。行业的兴衰和发展趋势反映了行业内部企业整体的生存条件和发展状况，而被评级企业所处行业的特征，企业在行业内的相对地位等因素都是信用评级的重要内容。安博尔在对企业的信用评级时所进行的行业风险分析不仅关注行业短期内的发展和变动趋势，而且还关注中长期、跨经济周期的行业风险。行业的中长期、跨经济周期风险可以通过行业风险评级来揭示，行业短期内的发展和变动趋势可以通过行业风险指数来监测，行业风险指数还可用于行业之间风险比较。为了充分地揭示行业风险以及实现行业之间风险比较，我们将传统的以定性分析为主的分析方法和以定量分析为主的分析方法有机地结合在一起，制定了全新的行业风险分析体系，即在行业风险指标体系的基础上，一方面对影响行业风险的定性因素和定量指标进行定性分析，得到行业初步评级和风险评价；另一方面，运用获得国家著作权登记的“多变量信用风险二维判断分析法”等现代数学理论和方法，结合计算机和网络技术，计算得到能够反映行业综合风险、行业风险排序以及可以动态监控行业风险变动的行业风险指数。行业风险定性分析和行业风险指数相互补充、相互校验，得到被评级对象的最终评级和风险综合评价。实践表明，从事不稳定行业且竞争处于劣势的企业违约现象最为常见。被评级对象的信用品质高低不仅与其所处的行业紧密相关，也与其在行业内的地位紧密相连，因此在信用评级的行业风险分析中，不能只单纯的考虑行业风险，而应当将行业风险和被评级对象在行业中所处的竞争地位结合起来分析。评级对象不同，行业风险分析的侧重点也有所不同。长期债务的信用评级侧重于中长期、跨经济周期的行业风险分析，短期债务的信用评级对行业风险的分析更关注行业短期的发展趋势以及风险的变动情况。可用以考核企业的指标很多，但只有少数几个指标反映行业的决定性因素。行业整体评价的主要目的，就是依据行业特点选取考核要素，并确定各考核要素的重要程度，以准确、真实反映企业的风险特征。行业的决定性因素主要取决于行业竞争的方式，如价格、产品质量、销售渠道及销售网络、产品概念或形象、产品细分程度、服务等。如以价格竞争为主的行业，其决定因素主要是成本控制能力；以产品质量竞争为主的行业，其决定因素可能是质量管理水平；以销售渠道及销售网络竞争为主的行业，其决定因素则可能是区域、产品销售的增长水平。一般来说，某个行业中地位较低的企业风险总是较大。安博尔评级研究表明，长期债务如企业债券的信用级别与短期债务如短期融资券的信用级别之间存在高度的相关性，结合长期债务和短期债务之间的相关关系和实践经验，我们给出了具有不同行业风险（短期）、在行业内处于不同地位的发债主体所发行短期债务最可能的信用级别上限。行业及被评级对象相对地位的评价可用于指导和规范信用评级。在对评级对象进行信用风险分析并给出初步的信用级别后，可以根据行业及被评级对象相对地位评价结果对评级对象的初步信用级别进行校验或调整。三、影响企业信用品质的内部要素安博尔对信用企业信用评级要素的分析有两个组成部分：一是影响企业信用品质的外部要素；二是影响企业信用品质的内部要素。内部要素包括企业竞争力、企业素质、规模实力等，这些要素是企业信用品质的基础，与信用状况密切相关，评级必将考察之。信用的基础并非企业短期内所能达到的，需要经过长期的努力。信用基础扎实，信用状况必然可靠，除非有特殊情况。基础不扎实，经不起冲击，即使信用状况目前尚可，也不能持久。影响企业信用状况的内部要素的核心是企业的经济效益或盈利能力，这是企业信用状况的根本。在社会主义市场经济体制中，企业只有提高经济效益，才能生存和发展，因为市场经济需要通过竞争实现优胜劣汰，企业如果不提高经济效益，就有可能在竞争中失败。企业要立于不败之地，必须千方百计提高经济效益。而利润是企业经营业绩的最重要指标，也是企业经济效益的直接体现。企业要扩大再生产，没有利润不行；即使企业可以通过筹资方式解决资金来源问题，如果企业连续发生亏损，连简单再生产都难以维持，更谈不上信用能力了。（一）企业竞争力面对经济全球一体化，我国企业间的市场环境将更加严峻。强化和提高企业竞争力，是增强国力的需要，是企业进入战略型经营创新阶段的需要，也是信用评级所要考察的着眼点。 企业竞争的实质，是企业自身在市场上的产品或服务的占有率以及在用户中的信誉。企业的市场占有率高低或信誉好坏都是产品或服务竞争力的充分体现，而企业的竞争力，则有不同层次的显现。1.企业竞争力的层次从市场的层次看，优胜劣汰是企业竞争力作用的结果。这可以从企业外部观察到。 国际上著名的大公司都具有巨大的市场份额。全世界5万多个跨国公司掌握全世界13的生产、23的投资、23的贸易、23的技术转让，控制着全球性的市场活动。如果这些具有强大竞争力的跨国公司所经营的产品或服务价格调整，就会引起整个产业的波动。企业竞争力在市场占有率和信誉之间不能划等号，但是它们之间存在紧密的因果关系：企业竞争力强，市场占有率高，信誉覆盖面大；企业竞争力不强，市场占有率低，信誉覆盖面小。从科技层次看，创新能力成为企业竞争力的关键。知识创新是产品或服务创新的前奏。企业要在市场上能占有一席之地，必须要有适应用户需求的产品或服务。随着科学技术的不断进步和经济社会的发展，促使人们的消费观念不断变化，在品 种、性能、质量方面对产品或者服务的要求越来越高。这就要求企业要有新工艺、新技术来启动产品或服务的创新，不断健全销售一代、研制一代、构思一代的链条式的科技创新机制。从企业行为层次来看，增强企业竞争力依赖战略经营作保障。企业战略经营是否合理，有不同的判断角度。从企业竞争力这个角度看：一是有一个适应企业自身优势的长期战略规划；二是有经营战略持续的机制作保证。2.企业竞争力的影响因素影响企业竞争力的因素有客观的也有主观的，具体表现在四个方面：（1）产业集中程度低、区域性产业结构趋同。目前，我国除了石油、航空、铁路运输等个别行业产业的集中度较高以外，其它行业产业集中度普遍较低。重要产业的企业生产专业水平低、 协作化程度不高。（2）企业制度未健全，低成本扩张受约束。综观发达国家大企业或集团公司无一不是通过兼并联合逐步壮大起来，并通过扩大协作而形成强大的竞争力的；仅靠自身的积累实现扩张，其进程必然缓慢而又步履艰难。（3）企业的科技创新机制乏力。企业是现实生产力的载体，也是科技创新得以实现的基地。目前，科技创新制约竞争力的主要表现：一是对市场反应不迅速，产品更新换代周期长。二是企业与科研院所联合不紧密。三是企业内部科技创新机制乏力。据国际经验，企业科技投入占销售收入的1%则难以生存，占2%企业才能勉强维持，占5%以上才有较强的竞争力，而浙江平均不到1%。（4）企业的竞争策略缺乏创新。一是依靠资金投入提高竞争力的经费不足。 世界500强前十名的大公司，投资额占销售收入的比率最低是12，最高达22，而我国企业的一般不到3。企业的投资创新原动力不足，直接影响企业的产品创新能力。二是竞争的手段少，非价格竞争乏力。三是缺乏一个长期的企业战略规划。靠价格策略来拓展市场空间已不能适应目前的消费者的选择心理要求，不了解用户、竞争对手、竞争格局及市场用户需求的多样性，在一些浅面层次上竞争，这是我国大多数企业的现实。 无战略经营意识，频繁更换企业经营者，沉浸在具体的经营事务，不能从长期的角度来驾驭企业、捕捉企业发展的增长点。（二）企业素质企业素质是指企业各要素的质量及其相互结合的本质特征，不是指组成生产力的各个要素，而是这些要素发生的作用。企业素质的外在表现就是企业的活力，它是决定企业生产经营活动所必须具备的基本要素的有机结合所产生的整体功能。企业素质是一个质的概念而不是量的概念，因此，对企业的信用进行评级不能只看其规模，而是要注重其内在质量。同时企业素质也是一个整体的概念，在评级分析企业素质时，不仅要分析企业各个部分的质量，更要注重各个要素有之间的内在联系和相互整合。在2007年1月5日召开的中央企业负责人会议上，国务院副总理曾培炎指出：“要全面贯彻落实科学发展观，全面提高企业素质”，国资委主任李荣融指出，企业考核仅仅关注结果还不够，还要关注过程，一个很重要的内容，就是要提高企业内在的素质。评价企业信用品质更要注重引导企业提高素质。企业素质从内容上看主要包括三个方面的内容，即：企业的技术素质，企业的管理素质和企业的人员素质。企业的技术素质是企业素质的基础，它主要包括：劳动对象的素质，即原材料，半成品和产成品的质量及水平；劳动手段素质， 即企业的设备，工具及工艺水平。企业管理素质是企业素质的主导，是技术素质得以发挥的保证，它包括：企业的领导体制，组织结构，企业基础管理水及管理方法，管理手段、管理制度的水平，经营决策能力，企业文化及经营战略。企业的人员素质是企业素质的关键，它包括企业经营管理者素质和企业职工素质。经营管理者素质包括企业经理人员、科技人员的政治素质，文化素质，技术素质及身体素质，以及与各种工作结构的配套状况；职工队伍素质包括员工的政治思想素质，文化技术素质及身体素质等。另外人员素质还包括企业各个部分人员的结构性素质，即各类人员的搭配状况，以及各部分工作人员的积极性、主动性的高低。企业经营管理者素质和员工素质对企业信用状况具有重要影响，如果他们具备强烈的责任感，恪守信用，诚实可信，一般来说，不会发生违约问题；反之，如果他们不负责任，敷衍塞责，即使企业财务实力雄厚，也会时常发生违约事件。企业素质是由各个因素以某种确定的方式构成的，其中有些方式之间存在着相互包容的关系。企业素质可以通过企业能力得到反映， 企业能力是企业素质的表现形式，安博尔对被评级对象的素质分析主要通过以下四种企业能力的考察：1. 企业产品的竞争力。企业是通过自己的产品去参加市场竞争，因此，产品竞争力是企业素质的综合反映，产品竞争力主要表现在产品盈利能力和产品适销能力两个方面。2.企业管理者的能力。即企业决策能力，计划能力，组织能力，控制能力，协调能力以及他们共同依赖的管理基础工作的能力，这些管理能力直接决定企业的人、财、物各种的潜力和潜在优势的充分发挥。3.企业生产经营能力。企业生产过程主要包括产品能开发过程、资源输入过程、产品生产过程、产品销售过程、售后服务与信息反馈过程等六个过程。这些过程的好坏都是由企业的技术素质、人员素质和管理素质共同决定的，是这三大因素在企业生产经营活动中的综合表现。4.企业基础能力。它包括企业的基础设施对生产的适应能力，技术设备能力，工艺能力，职工文化技术能力，职工劳动能力和职工团结协作、开拓创新和民主管理的能力。安博尔对企业的信用进行评级并不依赖简单的财务结果。首先，企业已不是简单的“赚钱组织”。随着经济的发展，企业已成为对社会经济资源予以配置的最为重要的市场主体，企业对社会的影响力越来越大，已不仅仅是经济范畴的追求利润最大化的组织，而已成为社会的企业公民；其次，账面价值不能反映企业的经营行为。社会上对企业各种考核都会依赖于简单的账面价值，造成忽视环保、轻视就业、重复建设、盲目投资等恶果。企业的产权改革、股份制改革等政策，很大程度上是企业在“几本账”上大做文章，目前，资金的给付制度、核算制度、经营制度等都有了较大的改革，但是在改革过程中还存在一些不配套的制度，精细的价值管理体系还不健全，企业有时也不得不以“几本账”来对付。可见，靠账面价值已不能区分企业信用品质的优劣；再次，账面价值的评价不利于引导企业自主创新。账面价值的评价主要依据当期的经营业绩。企业为了获得好的“数字业绩”，有时不惜一切代价采取盲目扩张、急功近利、弄虚作假等手段冒险创造好的“业绩”。而对有利于提高竞争力的创新则应付了之，由于创新需要创新成本的支出，而创新成本的支出按现在的财务制度在账面价值中要冲减当期利润，还可能承担创新失败的代价，这样，企业就没有动力来进行创新的投入。总之，财务的账面价值已不能说明企业的全部价值，只考核财务指标不利于引导企业提高素质，也不能充分发挥信用评级对企业持续发展的引导作用。此外，企业偿债能力和履约情况是企业信用状况的表现，也是信用评级的主要内容之一。企业信用状况的好坏，要从偿债能力和履约情况表现出来。企业偿债能力差，不能及时偿还债务本息，不能及时履约，直接体现了企业的信用。但是造成偿债能力差的原因来自各个方面，从短期偿债能力来说，企业内部因素有经营业绩、资产结构、融资能力等，外部因素有信贷政策、社会有效需求、市场竞争条件等；从长期偿债能力来说，外部因素基本相同，内部因素有盈利能力、投资效益、权益资本增长幅度等。在这些诸多因素中，有的来自财务方面，有些来自非财务方面。概括以上所述，信用评级的要素根据对信用品质的影响不同，可以分为外部要素和内部要素，这两个方面要素构成了信用状况的整体。不论是外部要素、内部要素、外部要素各因素之间、内部要素各因素之间，还是外部要素与内部要素之间，这些要素互为关联、相互影响，有的要素表现为信用品质的现象，而有的要素则是信用品质的保障，安博尔信用评级在影响信用品质的要素研究基础上，所形成的“多变量信用风险二维判断分析法”在对被评对象评级过程中，既分析现象，又通过现象分析各个方面的原因，抓住关键要素全面分析，以恰当评价企业信用品质的全貌。2007年3月 于杭州参考文献1、约瑟 A 罗培斯、马可 R圣登勃格，信用风险模型有效性的评估方法探析，国际金融研究，2002年09期2、吴晶妹，现代信用学，中国金融出版社，20023、梁世栋、郭人人、李勇、方兆本，信用风险模型比较分析，中国管理科学，2002年02期 4、戴根有，建立我国征信体系的思考，河南金融管理干部学院学报，20055、罗平，巴塞尔新资本协议：研究文献及评述，中国金融出版社，2004王国勇：信用危机的应对策略信用危机好比一场火灾，不幸的是只要我们还在这一行业做生意，就没法置身于火场之外。火灾求生的可能性，取决于两类策略：一是自救策略，二是群体逃生和消防营救策略。IT渠道应对信用危机，也需要两类策略：一是企业自身策略，二是行业整体策略，而这些策略是相互关联的。 以表现最突出的拖欠债务为例，一个完善的债权人利益保护体系应该是如图所示的金字塔形。最理想的机制是通过良性的市场淘汰自然使信用不良的公司出局，而要实现这一点，图中“市场淘汰”塔尖以下的每层都要起到支撑作用。其中最底层塔基是公众对债权文化的认同。遗憾的是中国目前缺乏这种文化，有专家归因于缺乏强有力的信仰约束（相对于西方对宗教的认同）、商界财富拥有者的原始积累过程不透明，使得社会存在不同数量财富的拥有者间对他人财富的不尊重。不管这种文化形成的理由如何，至少这种文化状态目前形成对信用经济发展的重要障碍，在此之上本来就不健全的法律、监管、治理机制就更难以发挥作用，以“征信”为主营业务的信用服务业则因为没有足够数量的买单者无法成长起来。 IT渠道逃离不了这种大环境，但可以通过主动改善小环境，来更加积极地适应变化中的大环境下以活得更好。达尔文有一重要的论断值得引喻：在数万年的生物进化历史中，延续最久的既不是最强壮的物种，也不是最聪明的物种（包括能及时觉察环境变化的那些），而是最能适应不断变化的生存环境的物种。 行业策略犹如防范火灾的基础工作是建立健康有效的公共消防体系 畅导和建立健康、诚信、共赢、共担风险的商业文化，是改善渠道信用环境的基础。商业文化的营造需要行业组织、从业公司、媒体机构的共同努力。中国信息产业商会渠道委员会（ITCC）成立之初提出要以建设“健康、诚信、发展、快乐”的IT渠道为使命。日前，ITCC推出“共铸诚信”活动，和媒体一道向全行业推荐、宣传和扶持“共铸诚信”活动中涌现的诚信IT渠道合作伙伴。与此同时，通过媒体加强对商业信用纠纷事件的报道、不定期公布发生信用纠纷的公司名单等方式，大力倡导“守信者荣、失信者耻”的观念，在全国IT渠道内营造一个诚实守信、依法经营的良好氛围。近两年成立的中关村电子贸易商会、南京市珠江路电子一条街商会等地方行业协会也都把推动商业诚信建设作为行业服务的重点，在区域渠道环境的改善方面不断发挥作用。 加强渠道行业与等相关机构的合作，为改善渠道信用状况取得争取更好的外部支持。目前的情况是渠道公司在遭遇信用不良事件时，相关部门能给予的保护力度非常有限。除非对方性质过于恶劣，渠道商一般不会诉诸法律，因为审判周期过长、成本也很大。积极促进IT渠道与政府、司法、金融等部门的沟通与合作以更好维护会员合法权益，应该是ITCC这样的行业协会承担的重要职能，由于ITCC和各区域渠道商会成立时间都不长，这一职能尚未有效发挥出来。不过，IT渠道的公司的不良信用案件增多已开始引进相关部门的重视，例如上海市长宁区检察院就已经开始参与ITCC在华东举办信用问题研讨，以便采取更有并效措施预防和打击这一领域的信用犯罪，改善当地的产业环境。ITCC和各区域行业协会有义务积极加强与这些机构的合作，促进信用外部支持环境的改观。加强行业服务，通过推广信用管理的成功模式和典型案例的宣传，帮助业内公司提高信用控制能力。美国全国零售商协会（National Retail Merchants Association）从1934年起，设立了一个信用管理小组(Credit Management Division)作为一个研究机构，使该协会能够通过研讨会、调查研究以及出版刊物的方式，对会员商店提供零售信用的适时宜的管理技术。中国信息产业商会渠道委员会设立信用工作机构比之晚了69年，但工作扎实有效。去年底和今年2月份，该委员会分别在北京和上海组织业内主流的IT公司开展了信用管理和风险控制方面的交流，并计划把这些主要渠道公司的信用控制经验和模式整理出来在全行业推广。SP/计算机产品与流通华东版也计划与当地司法机关合作，总结近年来发生在IT渠道的典型案件，在杂志上开设案例分析和信用风险的预防指导等栏目，帮助业内公司提高信用管理水平和风险防范能力。 建设全行业的信用数据库和信息共享、检索、预警体系，是降低IT渠道的整体信用风险的重要手段。目前渠道公司的信用信息来源非常局限，往往是以自身的交易记录为评估依据，或者只能靠“圈”内人的口碑，“交学费”的风险和成本都比较高。建立一个全行业共享的信用信息体系不仅能通过信息的复用有效地降低各公司信用评估成本，而且能够有效防范“吃了这家吃那家”式的信用欺骗，从而降低全行业的经营风险和商业成本，对全面治理IT渠道信用危机有重要意义。自去年11月14日起中国8家最重要的IT渠道公司在ITCC的框架下结成信用联盟，相互共享各自信控部门的信用评估数据，首批共享信息形成了存有近200余条信用纠纷记录的数据库。今年，ITCC这项服务将向更广泛的渠道公司开放。 保证被共享的信用信息的真实可靠非常重要，据中国信息产业商会IT渠道委员会副秘书长杜海燕介绍，目前向ITCC提供共享信用信息的成员有严格条件：IT行业的分销商、经销商、集成商，业务范围覆盖全国至少5个大区，下级渠道数量超过300家，自身需具有有效的信用评估体系，有义务按规定的评估标准提供真实数据。 信用信息的判断争议是存在的，在ITCC的共享机制启动最初，山东一家地方知名的渠道公司因返点引起的欠款纠纷被加入了共享数据，后来该公司提出了异议后与信息提交方国内重要渠道商A达成了和解。参加信息共享的另两家大型渠道B、C近日均反馈此事件后与山东的这家渠道商合作非常不错。最重要的一点是ITCC要向业内提供客观存在的信用纠纷事实，而并不评判双方谁应对纠纷负责，因为这种评判应该是司法或仲裁机关的职能。目前IT渠道信用信息共享体系还只是对静态历史数据的共享，下一步应该通过在线论坛和建立突发事件的通报系统，让参加信用信息共享的公司在第一时间获知同业公司发生的信用事件，以帮助成员公司对突发的信用事件预警和在防范与追偿等方面实现最快的反应速度。 引导面向IT渠道的信用管理服务业，形成渠道信用的商业支持平台。由于行业协会作为非盈利性组织，其宗旨、人力和财力限定了其信用服务不可能根据具体某一渠道成员的要求，提供灵活、微观、定制化的信用管理作业，这一市场职能只能靠商业性的信用管理服务公司来补充。 在发达的信用经济环境中，信用调查、信用征集、信用担保、信用咨询等信用中介机构在内的各类社会信用服务业是整个信用体系中完成信用管理作业最多的中坚力量。国外的渠道商在执行一个有风险的交易时，可以委托专业公司完成交易对方的信用调查、由信用担保公司提供担保、向信用保险机构购买商业交易保险，委托专业公司追帐，使交易风险最小化。目前专业的信用服务机构在国内也已小有规模。例如美国的穆迪、邓白氏，法国的科法斯，日本的帝国征信所等都有在华业务；北京的中诚信、大公、新华信、华夏、金城、联合等本地公司已有些历史。据统计，目前在中国从事信用担保、评估、征集、调查、咨询等社会信用中介机构大约有500家之众，中国的信用调查、评估、评级市场未来30年内可以发育到上千亿元的规模。 问题在于目前这些信用服务公司对于多数自身缺乏信用管理能力的中小型IT渠道公司都有点不合用，洋公司收费太贵，本地公司素质不高、对IT渠道缺乏了解、获得信用信息的基础性环境不具备，甚至有信用机构本身不讲信用的情况发生。IT渠道有必要由ITCC等行业组织的协调下，引导和培育一批了解IT渠道、能面向IT渠道提供性能价格比合适的信用服务的专业公司，以形成渠道信用服务的商业平台。 “黑者出局”的市场淘汰机制是净化信用市场的最持久动力。毫无疑问这是最有效的，也是最难实现的理想境界，需要包括上述策略之内各种因素的综合作用，以及辅以建立有效的行业投诉监管机制来催化市场淘汰作用的发挥。 特别强调的是“黑者出局”的主体不仅包括企业法人，还应该包括从业的自然人。尤其是我国逐步趋向灵活的公司注册制度使得自然人新设立一个公司变得越来越容易。这对“黑者出局”的机制是一个新挑战，要求整个信用保障体系能够对同一法人或相关法人注册的一批关联公司进行有效地跟踪和制约。另外，非法人从业人员的信用问题也开始突出，例如很多公司的某些货款能否收回往往与具体承办这个单子的销售人员有关系，当此销售人员跳槽后，这笔销售就变成了坏帐。还有具有一定权力的分公司经理或中层销售主管“兼守自盗”，勾结其他渠道公司大量从本公司提货后跳槽甚至“人间蒸发”，于是一大笔坏帐突然浮出水面。 ITCC的信用联盟数据库已能记录相互关联公司的法人信息，下一步需要建立以自然人为跟踪对象的从业人员资信数据收集和共享系统，这也是ITCC第一届理事会第一次全体会议上达成的共识。企业策略犹如减少火灾损失的关键在于必须学会自救 全行业信用保障体系的建设和完善是一个较为漫长的过程，渠道公司当然不能被动等待信用环境的改善，犹如火场中在公共消防设施尚没能充分发挥作用之时，必须学会自救一样。在如此恶劣的信用环境下，多数渠道公司都已经开始被迫学会采取措施应对信用问题，也积累了许多成功经验。对比信用危机的成因，可以总结出目前许多渠道公司在“自救”方面的不足有三：一是孤立对待突发的信用不良事件，缺乏从整体经营的高度来考虑如何通过改善财务的健康状况、优化经营结构以提高抵抗经营风险的能力。二是没有坚持预防为主，或者不肯在信用风险防范方面投入成本，而宁愿把更多的钱花在信用不良事件出现后的追讨和补救上。三是信用控制工作处于摸索阶段，缺少专业的信用评估和控制人员，工作流程没有系统化，效果也差强人意。由于专业性不强，不少信用评估不是基于客观数据而是基于人情，结果可能是“熟人骗你最惨”。 从基础工作做起强壮经营，“吃补药”，降低对信用交易的依赖程度，有助于从根本上提高对信用风险的抵抗力。 一是积极补充资本金，提高自有资金实力。IT渠道经营者需要在关注产品市场的同时加强对资本市场的关注，已经启动的中国金融改革的一项重要措施是拓宽投资渠道以缓解巨额资金存在银行对金融体系的压力，我国二级资本市场可望在近两年进一步形成规模。IT渠道多是起步于融资困难的时期，建议能抓住这样的机遇进行融资。 二是谨慎选择产品线、优化创利模式，控制恶意压货，防止上下游渠道转嫁经营风险。在渠道扁平化、微利化的情况，更要坚持选择能够充分自身的经营项目，探索增值业务，只有具备一个良性的创利模式才能从根本上杜绝依靠规模扩张维持现金流所带来的信用风险。 三是优化物流、资金流、信用流，提高各项经营资源的运用效率。信用问题表现在财务上，实质上附着于物流和资金流，管好物流和资金流，就能最大限度地节省用于信用控制的直接成本。 四是实行谨慎的财务原则预防和处理坏帐。其中商业信用票据化值得考虑，目前通行的信用交易凭证形式有3种：一是欠帐(open account)，买方并不需要为赊销开立借据；二是期票(promissory note)，债务人开出承诺一定期限内支付现金的债务凭证；三是商业承兑票据(trade acceptance)，收/付款人开出经付款人承兑的正式商业票据。目前IT渠道多数只采用第一种形式，使得遭遇信用不良问题时缺乏财务票据方面的支持。此外，足额计提坏帐准备金是保持财务状况健康的重要手段。 五是健全信用控制机制，严格信用额度的审核，防范信用风险。这一项是建立在前面四项基础之上的，也是目前广大渠道公司最希望了解和借鉴的，以下遴选了三类模式供读者参考。 以神州数码、英迈、佳杰和威达等公司为代表的大型渠道公司的信用管理模式可供学习。这些公司由于业务量大，管理相对完善，信用控制工作起步较早，已经形成一套可供业内公司借鉴的信用管理模式。以佳杰科技为例，该公司从1999年开始成立了单独的信用控制部门，其业务监控人员按分公司的销售量来配置，基本上每2000万的销售规模估计有50至60家的客户，需要配备2至3个人来进行监控。 制定帐期的长短主要考虑的因素有：一是公司的资金实力和资金周转目标，公司要有整体的资金规划，把握自己的资金实力。二是整个行业的经验值，把规划出的天数与行业经验值进行比较。三是资金成本。 佳杰科技建立了规范的应收帐款的管理和催收制度及专人专责的监控催收行动流程。按超期的严重程度分为四个等级专人专责跟进：一般超期（15天以下）由信用主管和销售经理负责；严重超期（15天以上）由信用经理介入关注，呆帐（超期30天）由信用经理和总经理负责；严重呆帐（超期60天没有回款）则律师起诉。不同的产品线其划分等级的期间长短会有不同，但无论何种产品，产生超期应收后就马