财务管理 第五章项目投资决策练习题ppt课件

2020/6/2,.,1,第五章,项目投资决策,2020/6/2,.,2,练习题（1）,A公司是一个钢铁企业,现找到一个投资机会,预计该项目需固定资产投资750万元,当年可以投产,预计可以持续5年.会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元,变动成本是每件180元.固定资产折旧采用直线法,估计净残值为50万元.营销部门估计各年销售量均为4万件.销售为250元/件,生产部门估计需要250万元的流动资金投资,预计项目终结点收回.设投资人要求的最低报酬率为10%,企业所得税率为30%.要求:(1)计算项目各年的净现金流量(2)计算项目的净现值(3)计算净现值为0时的经营现金净流量和年销售量,2020/6/2,.,3,练习题（1）,(1)年折旧=(75050)/5=140万元各年净利润=(4250418040140)(130%)=70NCF0=750250=1000万元NCF14=70140=210万元NCF5=21050250=510万元(2)净现值=1000210(P/A,10%,5)300(P/F,10%5)=10002103.79083000.6209=1000796.068186.27=17.662万元,2020/6/2,.,4,(3)0=1000NCF(P/A,10%,5)300(P/F,10%,5)NCF=1000300(P/F,10%,5)/(P/A,10%,5)=(1000186.27)/3.7908=214.66万元(x250x1804000001400000)(130%)140=214.66X=40951件,2020/6/2,.,5,练习题（2）,某公司准备购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的经营成本为4600元，营业税金及附加为400元。乙方案：需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，经营成本第一年为5500元。以后随着设备陈旧，逐年将增加修理300元，营业税金及附加为500元，另需垫支营运资金3000元,到期可全部收回。假设所得税率为40%，资金成本率为10%,2020/6/2,.,6,练习题（2）,要求：（1）计算两个方案的现金净流量；（2）计算两个方案的差额净现值；（3）计算两个方案的差额内含报酬率；（4）试判断应选用哪个方案。,2020/6/2,.,7,(1).甲方案:年折旧额=30000/5=6000NCF0=-30000NCF15=(15000-4600-6000-400)(1-40%)+6000=8400乙方案:年折旧额=(36000-6000)/5=6000NCF0=-36000-3000=-39000NCF1=(17000-5500-6000-500)(1-40%)+6000=9000NCF2=(17000-5800-6000-500)(1-40%)+6000=8820NCF3=(17000-6100-6000-500)(1-40%)+6000=8640NCF4=(17000-6400-6000-500)(1-40%)+6000=8460NCF5=(17000-6700-6000-500)(1-40%)+6000+6000+3000=17280,2020/6/2,.,8,(2).(乙-甲)NCF0=-9000NCF1=600NCF2=420NCF3=240NCF4=60NCF5=8880NPV=600(P/F,10%,1)+420(P/F,10%,2)+240(P/F,10%,3)+60(P/F,10%,4)+8880(P/F,10%,5)-9000=-2372.568,2020/6/2,.,9,(3).用6%贴现NPV=600(P/F,6%,1)+420(P/F,6%,2)+240(P/F,6%,3)+60(P/F,6%,4)+8880(P/F,6%,5)-9000=-1175.106(元)用2%贴现NPV=600(P/F,2%,1)+420(P/F,2%,2)+240(P/F,2%,3)+60(P/F,2%,4)+8880(P/F,2%,5)-9000=320.34(元)IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106)4%=2.86%(4).因为NPV0,IRRI,所以应采用甲方案,2020/6/2,.,10,练习题（3）,某企业拟投资新建一条流水线，现有两个方案可供选择：A方案的投资额为120万元，期初一次投入，建设期为2年，经营期为8年，最终残值为20万元，每年可获得销售收入40万元，总成本为13万元，营业税金及附加为2万元。B方案的投资额为110万元，无建设期，经营期为8年，最终残值为10万元，每年的税前利润为14.667万元。折旧采用直线法，企业期望的最低报酬率为10%，所得税税率为40%。要求：（1）计算A、B方案的现金净流量；（2）计算A、B方案净现值；（3）计算A、B方案年回收额，并对方案进行选择；,2020/6/2,.,11,练习题（3）,（1）A、B方案的现金净流量；A：折旧=（120-20）/8=12.5；NCF0=-120；NCF1-2=0；NCF3-9=（40-13-2）0.6+12.5=27.5；NCF10=27.5+20=47.5。B：折旧=（110-10）/8=12.5；NCF0=-110；NCF1-7=14.667（1-40%）+12.5=21.3；NCF8=21.3+10=31.3,2020/6/2,.,12,（2）A、B方案净现值；NPVA=-120+27.5（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）+47.5（P/F，10%，10）=8.9575；NPVB=-110+21.3（P/A，10%，7）+31.3（P/F，10%，8）=8.29837（3）A、B方案年回收额，并对方案进行选择；A：8.9575/（P/A，10%，10）=1.4578；B：8.29837/（P/A，10%，8）=1.5555，选B方案,2020/6/2,.,13,练习题（4）,某公司拟用新设备取代已使用三年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年销售收入12000元，每年经营成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元；购置新设备花费13750元，预计可使用5年，使用新设备每年销售收入较旧设备增加2000元，每年总成本4750元，最终残值2500元，行业基准折现率为10%，所得税税率30%。该类设备采用直线法计提折旧。,2020/6/2,.,14,要求：（1）确定继续使用旧设备的每年税前利润。（2）确定使用新设备的每年税前利润。（3）确定旧设备提前报废损失抵税。（4）确定新旧设备各年的差量现金净流量。（5）计算IRR，进行是否应更换设备决策。,2020/6/2,.,15,练习题（4）,（1）旧设备年折旧额=（8500-1750）/5=1350继续使用旧设备的每年税前利润=1200021501350=8500（2）新设备年折旧额=（13750-2500）/5=2250使用新设备的每年息税前利润=（12000+2000）-4750=9250（3）出售旧设备损失抵税=14950-3（14950-1750）/8-85000.3=450,2020/6/2,.,16,练习题（4）,（4）新旧设备各年的差量净现金流量NCF0=-（13750-8500）=-5250NCF1=（9250-8500）（1-30%）+（2250-1350）+450=1875NCF2-4=（9250-8500）（1-30%）+（2250-1350）=1425NCF5=1425+（2500-1750）=2175,2020