证券投资实务.1(整理)PPT课件

.,证券投资实务,主讲人经济与管理学院王家年,.,绪论,一、什么是证券投资企业资产货币化、货币资产证券化、证券资本虚拟化、虚拟资本指数化，是一种趋势，是社会主义市场经济不断发展的必然要求和必然结果。中国证券市场的发展，是迈向市场经济的重要步骤，我国的证券市场，从1981年恢复发行国库券算起，已有近三十年的历史，沪深两个交易所成立至今，也经历了近二十年的发展历程。,.,绪论,1990年12月上海证券交易所刚开业时，上市的公司只有8家，戏称“老八股”，募集资金只有十几亿元人民币。经过20多年的发展，我国证券市场以惊人的速度，完成了从无到有、从小到大的能量积累，已成为亚洲第二大市场（仅次于日本），截止2007年12月，深沪两市共有上市公司1600多家，证券公司140余家，每个中等城市都有证券营业部我国证券市场仅用了十几年的时间就走完了发达国家用几百年所走过的路，这是非常了不起的成就。=后发效应,.,绪论,实践证明，我国证券市场的快速发展是完善社会主义市场经济体制的客观要求，对我国经济体制转轨和社会主义市场经济的建立和发展都起到了积极的作用。随着市场经济的不断发展，我国的投融资渠道和方法都发生了根本性的变化，在传统的自然经济和计划经济体制条件下，人们主要的奋斗目标是吃饱肚子，在小私有制和公有制条件下，人们也不可能有投资的意识，社会主义市场经济的要旨在于在公有制之外开辟第三条道路，发展私有,.,绪论,制，其路径就是原始积累=一般积累，而到一般积累的时期就产生了投资方式的选择问题，我们过去的经典做法就是把节余的钱存到银行=寻找投资对象=取得利益收益=但比较收益理论告诉我们=银行利息是最低的收益方式=国外成熟的市场告诉我们还有更好的方式=证券投资=两面旗帜巴菲特和索罗斯。,.,绪论,在西方发达国家，证券投资不仅是一项多数公民所熟悉的经济活动，而且是各大学经济学专业必修的课程，从我国经济改革和证券市场发展的要求出发，价钱对中国证券投资理论和方法的研究，对于提高证券投资和素质，发挥证券市场的投资融资功能，推进我国证券市场的市场化、法制化和服务化发展，将会起到积极作用。,.,绪论,二、投资和证券投资投资是经济学的一个重要范畴，作为一种经济行为来考察，投资包含两层含义：其一是知道各个投资主体为了在未来获得经济效益或社会效益而进行的实物资产的购建活动，这也是人们通常所说的“直接投资”。其二是指企业或个人用其积累起来的货币财富购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的经济行为，这是“间接投资”。,.,绪论,三、证券投资运行过程1、进行储蓄，以筹集进行投资的资金证券投资的第一出是进行储蓄，以便为证券投资筹集资金，资金的多少视具体情况而定，原则是符合规模经济原则。对于大多数个人投资来说，用于证券投资的货币资金只能是来自收入趋势支出的盈余部分储蓄。,.,绪论,2、投资者明确自己对风险的态度证券投资是一项高风险的经济活动，几乎在所有的证券投资场所都有着“股市有风险，投资须谨慎”的警告牌，因此，证券投资者在正式参与证券投资活动之前，要认真分析自己的承受风险的能力，并明确自己对风险的态度。（1）投资者应该在心理上准备好应付证券投资而带来的财务风险和经济风险（2）还应明确了解，对于自己来说，怎样的“风险与报酬的组合”才是可以接受的，以便为合理地进行证券投资决策做好准备。,.,绪论,3、掌握详尽而准确的市场信息市场信息对于证券投资是至关重要的，证券投资的成败在很大程度上取决于市场信息的掌握得及时、准确与否=获取信息是有成本的，无代价的信息是噪音。因此，无论是在证券投资决策时，还是在进行证券投资活动之中，对于每一种证券的报酬与风险，投资者都要争取能够及时地掌握其详尽、真实的市场信息资料。在这方面，投资者可以通过大众媒体的公开资料和有关部门的统计资料来进行加工、整理，也可以通过向证券投资领域的专家或长期从事证券投资活动的富有经验的人咨询来获得。,.,绪论,4、具体判断投资于何种证券做出证券投资决策并不困难，而作出具体投资于哪种证券的决策就困难很多。进入证券市场，各种股票、证券花色品种繁多，投资者应该能够比较全面地了解这些证券及其各自的特点，最后对要投资于何种证券做出抉择。一般来说，抉择的前提应该是科学的决策分析，通过科学的决策分析来估计各个证券发行者未来的收益，及其今后的发展趋势来判断各种证券本身的变现能力以及价格的变化态度。,.,绪论,5、掌握证券市场运作的基本方法作为证券投资活动，是以买卖证券行为体现的，因此投资者应该对证券投资市场运作的基本方法有基本的了解，掌握证券发行、证券市场的基本知识。尤其当证券投资者参与证券二级市场运作时，还应该对证券市场的交易机制、交易过程、交易规则以及证券业务做到大致通晓，同时对于国家、地方政府部门及其授权机关发布的各种法规也要有所了解。,.,绪论,6、进行证券购买业务在证券投资活动中，政权的购买业务在短期内就能够顺利完成，但是这都是证券投资最关键的步骤，证券买卖存在许多学问，存在着买卖的时机选择上和证券买卖的具体方法上有着许多技巧性问题，掌握这些技巧对于证券投资有着积极的意义。谚语：会买的是徒弟，会卖的才是师傅。,.,绪论,7、组织证券投资的合理配置证券投资是一项高效益、高风险性质的投资活动，而且不同种类的证券其收益的大小、风险的高低是不尽相同的。因此投资者在进行证券投资时，完全有义务、也完全有可能选择一个较为理想的证券组合，以达到降低证券投资风险、增强证券投资收益的目的。,.,绪论,四、证券投资学的研究对象与性质任何一门独立的科学之所以能够独立的存在并且具有生命力，关键在于它有独立的研究范围和研究对象，这是人们衡量一门科学是否能够成立和存在的最基本的条件。1、研究对象=证券投资的运行及其规律具体内容：（1）如何正确选择证券投资工具（2）如何规范地参与证券市场运作（3）如何科学地进行证券投资决策分析（4）如何成功地使用证券投资方法和技巧（5）国家如何对证券投资活动进行规范管理,.,绪论,2、性质（1）综合性科学=以众多学科为基础1以政治经济学为指导，一般的经济范畴，如资本、利润、利息概念经常被利用23以会计学知识为先导，能够读懂会计报表，对投资目标企业的财物进行分析4数学方法最实用，市场分析、价值分析、技术分析、组合分析都离不开数学模型方法,.,绪论,（2）应用性科学1侧重于对经济事实、现象和经验进行归纳和分析，而不是注重概念、范畴和原理的抽象2研究重点是证券投资所需掌握的具体方法和技巧，而不是原则性的泛泛空谈。,.,绪论,（3）以特殊方式研究经济关系证券投资属于金融投资范畴，进行金融投资必须以各种有价证券的存在和流通为条件，因而证券投资学所研究的运动规律是建立在关键活动基础之上的，金融资产是一种虚拟资产，与实体资产既有区别又有联系，其运动形式具有相对独立性。,.,第一章股票,第一节股份制度一、股份制度的产生与发展1、概念：股份制度又称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。2、产生：股份制度是随着商品经济发展而萌发出来的一种制度。古罗马时期已经产生股份委托公司=中世纪的合伙经营的经济组织=资本原始积累时期的海外贸易股份公司。1600年，英国成立了“东印度贸易公司”，组建时股本为6.3万英镑，1680年为160万英镑。在此基础上出现股份制银行。,.,第一节股份制度,3、发展：第一次工业革命（蒸汽机），第二次产业革命（电力），第三次产业革命（微电子）=规模经济4、在我国，最早是列强入侵带进来的、殖民地色彩的，新中国成立后被国有，上世纪80年代后恢复。,.,第一节股份制度,5、马克思的论述和评论（1）股份公司制度是一种商品经济和社会化大生产的产物，其经济根源在私人资本积累的有限性同发展社会化大生产要求巨额资本之间的矛盾。（2）股份公司制度是在资本主义范围内的一个积极扬弃，使私人资本直接取得了社会资本的形式，使私人企业在形式上表现为社会企业。,.,第一节股份制度,二、股份制度的功能和作用1、功能（1）筹集社会资金=股份制初期（2）改善强化企业的经营管理=股份制成熟时期法制化2、作用（1）股份只是筹集资本的一种有效形式，它打破了个别资本所有权的局限性，促进了资本的集中。,.,第一节股份制度,首先，股票无固定利息负担，股息直接与企业经营状况相关，更多的人关心企业的生产经营其次，股东根据出资多少，决定他在公司的地位，大股东有控股权，用手投票，小股东用脚投票再次，股票的不可兑性和流通性，避免了两个方面的摩擦，公司不用还本，股东可以变现。,.,第一节股份制度,（2）股份公司制度实现了个人资本所有权与经营权的分离，使公司的经营管理得到优化，由单个成产主体的自我管理模式=职业经理人代理（3）股份制有利于资源的合理配置，稀缺资源流向优质企业以创造更多的社会财富=市场评价机制（4）有限责任制度，股东只对所认购的股份限额对公司担任责任，公司以其全部资产担任有限责任，分散投资风险。,.,第一节股份制度,三、我国实行股份制政策的重大意义1、是建立现代企业制度，搞活企业的有效途径2、有利于增强企业的自我约束机制，端正企业行为3、有利于企业存量资产的重新优化配置4、有利于企业内部明确其权力关系，使企业干部、职工关心企业的经营、决策与发展5、有利于企业筹集资金，实行自我技术改造和设备更新6、有利于坚定外商投资信念，促进引进外资的不断增长,.,第一节股份制度,四、股份制公司的种类与形式1、无限责任公司2、有限责任公司3、两合公司4、股份两合公司5、股份有限公司,.,第一节股份制度,五、股份公司的组织机构1、股东大会=最高权力机关（1）股东是股份公司的出资人，其凭借所持股票占有供公司的股份，行使其股东的权利，享受公司为其带来的利益，并承担法定的义务。其利益有：1股利请求权=参与公司股息、红利等利益分配的权力2参与公司决策权=对公司重大事项进决策的表决权3新股认购权=公司发新股票时，具有优先权4分配公司剩余财产权5公开股东大会的请求权,.,第一节股份制度,（2）股东大会是公司最高权力机构，具体表现为：1决定公司的经营方针和投资计划2选举和更换董事3选举和更换监事4审批董事会的报告5审批监事会的报告6审批公司的年度财务预支方案、决策方案,.,第二节股票,一、股票的特性1、概念：是股份公司发行的、表示其股东持2、股票的特征（1）不可通过性（2）决策性，（3）风险性，（4）滚动性，（5）价格波动性，（6）投机性，,.,第二节股票,二、股票的基本内容1、发行股票公司的名称2、批准发行股票机关的名称，股票批准发行的年月日及批准文号3、发行股票的总额及每股金额=盘子大小4、5、发行日期6、公司印章及法定代表人签字盖章7、股票编号8、股票章程有关条款9、10、股票背面的相关,.,第二章债券,第一节债券及其特性一、债券的定义1、概念：债券是发行者依照法定发行，并约定在一定期限内还本付息的有效证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。2、条件（1）必须按照同一权益和同一（2）必须在一定期限内偿还本息，并定期付息（3）在国家重新政策允许的条件下，它必须能够按照持券人的需要自由转让。,.,第一节债券及其特性,二、债券的券面内容1、发行单位的名称2、发行单位的地址3、债券的票面金额4、票面利率和计息方法5、利息的支付方法6、还本付息的期限和方式7、债券的发行日期8、发行单位的印记9、债券号码,.,第一节债券及其特性,三、债券的基本特性1、债券的权力性=债券代表的是债权、（1）利息请求权指债权人在一定条件下，有请求债券发行单位支付利息的权力（2）偿还本金请求权，债券发行单位不得任意拖延、也不得违背债权人利益随时偿还（3）财产索取权，债权人在一定条件下，有向债券发行单位索取其拥有的财产的权利（4）其他权利,.,第一节债券及其特性,2、债券的有期性在债券发行之前，就必须明确规定其归还的期限，到期后归还债权人的本金和利息。若投券人要在未来到期之前，将其转换为现金，则只能到流通市场上将其转让给别人。,.,第一节债券及其特性,3、债券的灵活性=不像发行股票那样严格（1）发行人的灵活性债券的发行人既可以是股份公司，也可以是非股份公司；既可以是以赢利为目的的经济组织，又可以是不以赢利为目的的经济组织只要有偿还能力，任何单位都可能是债券的发行者（2）发行决策的灵活性，董事会决定即可，不需股东大会（3）发行数量、发行价格的灵活性4、债券的稳定性主要通过债券收益和债券价格的稳定性来体现,.,第一节债券及其特性,四、债券与股票的区别1、从性质上看，股票表示所有权，债券表示债权2、发行目的，发行股票是筹集资本的需要，发行债券时追加资金的需要，形成公司负债3、获取报酬的时间，债券获取报酬优先于股票。（1）4、投资风险的大小，股票大于债券，债券在到期时有固定的利息，而不参与公司盈亏，股利则相反,.,第一节债券及其特性,5、投机角度，债券只是单纯的投资对象，投机性很小，股票即可投资，也可投机，价格暴涨暴跌，盈利机会多6、发行单位，债券的发行单位多于股票的发行单位，既可以是股份公司，也可以是非股份公司7、流通性，股票债券,.,第二节债券的种类,一、债券的基本分类1、指发行的主体分类（1）政府公债券，是政府或其代理机构为弥补预算赤字、筹集建设资金及归还旧债本息等而发行的债券，又分国家债券，政府机构，地方债等（2）金融债券，是银行或其他金融机构为筹集中长期信用资金而发行的债券（3）企业债券，是企业为筹集投资资金而发行的债券=风险较大利率较高，政府有严格规定,.,第二节债券的种类,（4）国际债券，指各主权国家或政府、信誉好的大公司以及国际金融机构等，在本国以外的国际金融市场上发行的债券=以外国货币计算2、指债券的期限分类（1）短期债券指本金偿还期限在1年以下的债券（2）中期债券指本金偿还期限在1年以上10年以下的债券（3）长期债券指本金偿还期限在10年以上的债券,.,第二节债券的种类,3、指支付利息的方式分类（1）一般付息债券，指债券利息按票面积算，债券到期后一次还本付息的债券，适用于中短期债券=常用（2）付息票债券，指债券上附有各期领取凭证，每年在付息时以息票领取利息的债券=在利息到期时，将息票剪下来，凭此领取本期的利息（3）贴现债券，指以面额为基础，将债券利息用贴现的方式先行扣除，先用低于面额的价格发行，到期后按面额偿还的债券=中短的,.,第二节债券的种类,4、按债券的信用形式分类（1）信用债券，指仅凭债券发行单位的信用作担保而发行的、没有抵押品作担保的债券，如政府公债券，地方债券，金融债券等（2）抵押债券，是指本金和利息的支付有抵押品作担保的债务（3）担保债权，指由第三人担保偿还本金的债券,.,第二节债券的种类,5、按投资人的收益能力和权益分类（1）固定利率债券（2）浮动利率债券（3）累进利息债券（4）参加债券（分工债券）（5）收益债券（6）免税债券（7）附新股认购权债券（8）可转换债券6、按是否记名分类（1）记名券（2）无记名债券（3）交换债券7、按债券募集方式：私募，公募,.,第二节债券的种类,二、我国债券的主要分类1、国家债券（1）1950年的“人民胜利折实公债”（2）1954-1958年，国家经济建设公债（3）1981年2、国家代理机构债券1988年开始，国家专业投资公司发行“基本建设债券”和“重点企业债券”,.,第二节债券的种类,3、金融债券1985年开始，专业银行和综合性银行及其他金融机构发行的金融债券4、企业债券1985-1986年开始，发行重点企业债券1998年开始，发行可转换公司债券5、网络债券1996年，在美国发行10年期扬基债券,.,第三章投资基金,第一节投资基金概述一、投资基金的含义：1、重要性：投资基金是当今世界上一种重要的投资方式，发展十分快，它始于19世纪的英国，发展于美国，美国的巴菲特、索罗斯等顶尖级的基金管理人，创造了令人瞠目结舌的神话。,.,第一节投资基金概述,2、概念：是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由投资基金托管人托管，由投资基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分析的一种间接投资方式。二、主要特征1、是众多投资者出资形成的，尤其是小额资金；2、运营期限一般都是有预先约定的；,.,第一节投资基金概述,3、其运营管理是通过专门的投资管理机构进行的；4、是以证券投资为主的综合性投资；5、投资目的是唯一的保值增值；6、必须进行分散和组合投资；7、一般以有价证券方式募集形成。概括：集体投资、专家经营、分散风险、共享收益。,.,第一节投资基金概述,三、投资基金的特点1、投资基金的优越性（1）小额投资，风险分散（2）专业性投资管理，专家理财（3）成本较低，进退方便（4）收益较高，一般在20%以上（5）有利于机构投资的内部管理,.,第一节投资基金概述,2、投资基金的局限性（1）良莠不齐，选择难度大（2）只对中小投资者有吸引力（3）在法制不断健全的情况下，存在信用道德风险,.,第一节投资基金概述,四、我国发展证券投资基金的现实意义（1）有利于广大中小投资者投资于证券市场，特别是股票市场，中小投资者无论是在资金、时间、信息、技术、经验及专业知识方面不及专业投资者=团体（2）有利于证券市场的稳定，成熟市场不应以中小散户为主的市场，应以机构投资者为主，减少机构性炒作，进行理性投资,.,第二节投资基金概述,一、封闭型投资基金指投资基金总额及发行份数在未发行以前就已确定下来，在发行期满后，投资基金就封闭起来，总量不再增减的投资基金=投资者可能在二级市场交易二、开放型投资基金指投资基金的发行总额可随时根据市场的供求状况发行新份额或被赎回的投资基金=追加或赎回时的价格不定，由,.,第二节投资基金概述,三、契约型投资基金=又称信托投资基金四、公司型投资基金根据公司法律组建的投资基金=委托投资管理公司来管理公司的资产,.,第二节投资基金概述,五、证券投资基金=投资基金的主体1、股票投资基金=投资对象是股票=中小投资者的首选投资对象2、债券投资金=主要用于投资债券，风险较小，收益稳定3、衍生证券投资基金，包括期权和期货投资基金4、指数投资基金，投资组合时参照股指计算5、认股权证投资基金,.,第二节投资基金概述,六、货币市场投资基金指在全球的货币市场上七、创业投资基金=风险投资基金是以股权投资方式，主要投资于未上市公司的投资基层为支持一些盈利前景好的新兴产业而建立的投资基金，其经营方针是在高风险中追求高回报,.,第二节投资基金概述,八、积极成长型投资基金是以高风险获取高收益的一种投资基金，基金参照者通常购买某些新兴行业领域内的小公司股票，或者目前经营状况不佳但前景看好的公司的股票=乌鸡变凤凰九、成长收入型投资基金指在维持投资者投入资金的情况下，尽可能在股市中为投资者争取最大利益的一种投资基金,.,第二节投资基金概述,十、平衡型投资基金在确保一定投资收益的情况下，兼顾资本收益的一种比较保守的投资基金,.,第三节投资基金的运作与管理,一、投资基金托管人、管理人及其职责（一）概念1、投资基金托管人：是根据投资基金运行中“管理与保管”分开的原则对投资基金管理人进行监督和保管投资基金资产的机构，是投资基金持有人权益的代表2、主要职责（1）安全保管投资基金的全部资产（2）执行投资基金管理人的全部指令（3）监督投资基金管理人的投资运作，指令不能违背（4），提供投资基金托管情况,.,第三节投资基金的运作与管理,（二）投资基金管理人及其职责1、投资基金管理人，是负责投资基金的具体投资操作和日常管理的机构2、主要职责（1）运用投资基金资产投资并管理资产（2）及时、足额向持有人支付收益（3）编制财务报告、及时公告（4）计算并公告资产净值,.,第三节投资基金的运作与管理,（三）投资基金托管人与管理人的关系1、管理人由投资专家组成，负责投资基金资产的经营，不接触及拥有投资基金资产托管人由主管机关认可的金融机构担任，负责投资基金资产的保管2、管理人和托管人均对持有人负责，相互监督，并负连带责任,.,第三节投资基金的运作与管理,二、对投资基金运作的监督管理P52-53三、投资基金的收益及分配1、概念：收益指投资基金管理人将募集的资金进行投资获得的投资收益分配：在扣除有关费用后，需把相当的比例分配给投资者我国证券投资基金暂行管理办法中规定，收益分配现金形式，每年至少一次，不低于净收益的90%必须用来分配。,.,第四节中国投资基金的发展,一、我国投资基金的发展状况1、我国投资基金的发展历程（1）发端于1987年中国银行和中国信托，20世纪90年代进入实质性（2）两个阶段：11992-1997年的探索阶段21997年之后的规范阶段,.,第四节中国投资基金的发展,2、我国投资基金的发展特点（1）单一性，组织形式单一，基本只是封闭型的投资市场单一，局限在国内基本种类单一，投资者选择余地少（2）综合性，投资领域较宽，专业性不强（3）信托关系不清晰，基金发起人、经营管理人、证券经纪人和基金管理人合于一体,.,第四节中国投资基金的发展,二、我国投资基金的品种创新（一）开放式基金1、概念：指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金2、开放式基金的可行性（1）证券市场规模的扩张和投资品种的丰盈（2）基金管理制度日趋完善（3）投资者日益成熟（4）法律法规逐步完善,.,第四节中国投资基金的发展,3、开放式基金的运作规范（1）基金的发行和建立，由中国证监会批准，管理公司发行设立（2）市场营销，1自销2代销（3）申购和赎回，开设基主账户（4）基主买卖的注册登记（5）投资管理，按比例投入股市、债市等，业绩（6）基金的信息披露，按季公布投资组合、中期报告、年度报告，每天公布基金净值（7）收益费用及分配,.,第四节中国投资基金的发展,（二）私募基金1、概念：指通过基金发行单位，集中投资者的资金由基金托管、基金管理公司管理和运用资金以及股票、债券等金融方式投资，是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,.,第四节中国投资基金的发展,2、发展的必要性（1）促进我国基金业的发展。1扩大了投资方式的选择途径增加了市场的投资品种2强化了基金业的同行竞争，有利于提高基金业的总体水平3培养、造就了一批投资人才，提升整个中国基金市场的水平（2）强化利益约束与激励机制，公募基金的最大特点是基金发起人、经理人、托管人、投资人四位一体，缺乏约束机制（3）满足社会中层以上阶层的投资需要人才需要筹划，钱财需要打理（4）是加入WTO后应对国际竞争的需要,.,第四节中国投资基金的发展,3、对私募资金的监管（1）严格限定私募资金的法器任何管理人的资格被洗出局（2）严格限制私募资金的投资者资格=风险承受能力（3）加强对私募资金信息披露和风险提示的要求（4）统一私募基金合同契约，尽量减少投资者风险霸王条款（5）进行资金评价体系方面的创新=公正独立、权威,.,第四节中国投资基金的发展,（三）期货投资基金1、概念：是广大投资者将资金集中起来，委托给专业期货投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）进行期货投资交易，投资者承担投资风险并享有投资利润的一种投资工具,.,第四节中国投资基金的发展,2、特征：（1）具有期货交易的特点，如使用经济杠杆、做多做空、市场流动情况等（2）具有共同基金的特点，如专家理财、组合投资等（3）拥有大量的资金，交易量较大、降低交易成本,.,第四节中国投资基金的发展,3、期货投资基金的监管宗旨：“规范起家，严格管理”目的：切实保护投资者利益措施：（1）加强监管和纪律，增加违规成本（2）严格信息披露制度（3）大力培育专业人才,.,第四章衍生投资工具,第一节认股权证一、认股权证及特征1、概念：是由上市公司发行，表明持有人具有在特定时间内以事先确定的价格购买一定数量的该公司股票的权利凭证.2.特征：（1）它不是股票，持有人不是股东；（2）它不是期权，是公司潜在股东；（3）是金融创新产品和投资工具，可交易。,.,第一节认股权证,二、认购权证换股价值的三要素认股权证的真实价值=（普通股市价-换股价）*换股比率三要素：（1）有效期限（可先预定），过期作废（2）换股比率（3）换股价，一般低于普通股价格,.,第一节认股权证,三、认股权证的投资机会在设定期限较长的认股权证中，股价波动较大，其价值是随股价上升而增值的，如果换股价=市价，则认购权证的价值消失。,.,第二节可转换证券,一、可转换证券的定义及分类1、概念：指发行人依法定程序发行，持有人在一定时期内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券的证券因此，可转换证券实际上是以中长期的普通股票的看涨期权2、分类：（1）可转换公司债券，即将公司债券转换成本公司的普通股（2）可转换优先票，即将优先股转换成本公司的普通股,.,第二节可转换证券,二、可转换公司债券的基本关系1、基准股票又称正股，是指债券持有人可将持有的转换债券转换成发行公司普通股的股票2、票面利率。当前利率水平相当于2/3，公司资信等级，可转换债券的买卖组合3、期限（又叫存续期）期限与投资续值成正相关关系，期限越长，债券升值的可能性就越大,.,第二节可转换证券,4、请求转换的期限转换成股票的结束的期限5、转换价格转换价格指可转换公司债券转换为公司每股股份所支付的价格决定因素：（1）正股市价，股价越高，转换价格也越高，一般以发行前一段时期的场价为基础上浮5%-30%确定（2）债券期限，期限越长，相应的转换价格就越高（3）票面利率，票面利率高，转换价格越高,.,第二节可转换证券,6、转换权的保护由于公司的逆股、配股、增发股票、分工、合并、折细等因素导致发行人股价发生变动，转换价格也应调整调整后的价格=调整前转换价格*（已发行股数+新发行股数*每股认股价/股票市价）/已发行股数+新发行股数,.,第二节可转换证券,七、可转换公司债券的附加条款1、赎回条款赎回行为通常发生在公司正股市价持续一段时间高于转股价格达到某一程度时（国际惯例达到100%-150%的涨幅且连续30个交易日=减轻发行人的债券压力)2、回售条款正股价格一段时间连续低于转股价格3、福利性转股条款发行人约定在一定条件下，要求投资人务必将持有的可转换公司债券转换为公司股份的条款,.,第三节证券期货,一、证券期货及特征1、概念：证券期货交易是指买卖双方支付一定数量的待证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按约定的价格卖出或买进政权的交易方式2、特征：（1）交易对象是有价证券的标准化合约，固定格式和内容，只有价格是可变的（2）对冲交易多，实物交割少，具有明显的投机性=只进行差额结算（3）采用有形市场形式，实行特征金制度，一般10%（4）交易者众多，交易活跃，流动性好,.,第三节证券期货,二、证券期货的产生和发展1、产生：源于商品期货交易，美国1975年最先开设2、发展：迅速后来居上,.,第三节证券期货,三、证券期货的作用和目的1、证券期货套期保值（1）概念：是利用期货合约为现货市场上的证券买卖交易进行保值（2）基本做法：在期货市场上买进（或卖出）与先进市场上数量相同的期货合约，通过对冲达到报纸目的,.,第三节证券期货,（3）期货套利的基本类型1完全套利，只要先后价格和期货价格一起变动就可实现，也称完全套利（）2空头套利，防范证券工具价格下降所做的卖出一个期货合约，锁定将来的价格3多头套利，用于防止将来的市价上涨所做的买入将要在期货市场上的数量相等的期货合约4交叉套利，当运用期货合约进行套利，合约中运用的证券工具与要避免风险的证券工具不一致时，这时的套利就是交叉套利=新风险,.,第三节证券期货,2、证券期货投机如果入市者只是基于对未来证券工具价格未来变换趋势的机制，只买入或只卖出，买有现货市场的对应行为，就是投机是一种赌博，判断正确，盈利；错误，亏损。,.,第四节证券期权,一、证券期权及特征1、概念：期权交易又称选择权交易，指证券投资者要先支付一定的费用取得一种可按限定价格买卖某种证券的权力2、实质：是一种权利的单方面的有偿让渡，购买期权者以支付一定数量的期权费为代价，得到一种期权，这种期权使他可以在期限内的任何时候行使这个期权，也可以到期不行使这一期权,.,第四节证券期权,3、特征=与期货相对应（1）期权是一种权利，期权持有人可以买进卖出，也可放弃（2）期权实效的自动性，一般设定期权3-12个月（3）可以在合同期限内任何一天执行合同（4）期权和同属于单项合同,.,第四节证券期权,二、证券期权的基本类型=都要委托期权交易的经纪人进行1、看涨期权（买入期权）：是指依据买卖双方签订的契约，买者（持票人）在协议期内有权按照双方协定价格向卖者（出票人）买进一定数量的指定证券2、看跌期权（卖出期权）：实质依据买卖双方签订的契约，买者（投票人）在协议期内有权按照双方协定的价格向卖者（持票人）卖出一定数量的指定证券,.,第四节证券期权,3、特点：目前美国股票市场上十分盛行期权交易，期权交易量甚至占总量的50-60%有利于限制风险，利用成本利润杠杆功能，获取较大利润，以小博大,.,第四节证券期权,四、期权交易的利弊1、对买方而言：（1）风险是有限的，并且是已知的（保险费）（2）处于变化无常的市场情况下，使用期权交易可防止由于交易时机的判断错误而造成更大损失，只要放弃期权交易即可退出市场，自动止损功能（3）购买期权的费用（保险费）在购买时就已确定并一次性付清，在市场交易不利时，不必追加价格变动保证金,.,第四节证券期权,2、对卖方而言：（1）优点是卖出期权所收入的保险费可用于冲减库存成本（2）缺陷：1在大变化市场中，出售期权可能两面吃亏，当库存者增加时，所收入的保险费入不敷出，当市场情况有利于卖方时，由于期权已经售出而失去良机2最大收益仅局限于收入的保险费第五节股票指数期望,.,第五章证券市场概述,1、证券市场是有价证券发行与流通场所及其与此相配的组织与管理体系的总称2、在现代发达商品经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分,.,第一节证券市场的产生与发展,一、证券市场的产生1、前提：股票等有价证券的发行与流通，股票只是随股份公司的产生而发行的2、股份公司：是伴随现代大工业而产生和发展起来的。手工作坊=手工工场=产业=现代工业=家庭或家族式企业规模=规模经济=要求大资本=吸收社会资本=信用的发展=股份公司3、拓殖运动：新大陆新航线=大片殖民的=海外贸易=1600年英国成立东印度公司，1602年荷兰也成立了东印度公司,.,第一节证券市场的产生与发展,4、19世纪60年代，西方列国完成了工业化，股份公司广泛发展，美国先在修筑公路和运河中发行股票集资后在铁路中，股份公司立下了汗马功劳，后被引入到钢铁、机械、煤炭等产业领域5、股份公司的兴起和发展对证券公司提出的要求。（1）需要建立股票的发行市场，推销各公司发行的股票，筹集创办企业所需资金（2）需要建立股票的转让市场，增强股票的流动性,.,第一节证券市场的产生与发展,二、证券市场的发展1、证券市场的大发展是银行资本的大量介入，通过技股公司=购买其他公司的股票，控制其经营业务，大公司只要控制5-10%即可2、证券市场在整个20实际中，经历过多次磨难，黑色星期一，但到20世纪（1）证券品种多样化，筹资技术日新月异，创新品种,.,第一节证券市场的产生与发展,2、证券市场的现代化与信息化，电信技术、微电子技术、网络技术等，中国的证券市场是世界上起步较晚、但装备最先进的市场交易规模大大增加，电子撮合系统使每分钟处理业务的能力大大增强=刚建市时，没有这么先进3、证券市场的国际化利用不同时差，可以利用互联网技术24小时进行交易，中日企业到海外上市，主要是香港（H）新加坡、美国（N）,.,第一节证券市场的产生与发展,三、证券市场的重要作用1、证券市场是筹集资金的重要渠道，直接融资，企业与投资者一同成长，分享利益，增量发展2、证券市场是推动企业增强经营管理的重要动力。优质企业、成长型企业将获得大量增量资金=实现快速扩张；劣质企业将得不到投资者认同，得不到资金，很快死掉。企业要发展=管理要规范=决策要科学=资源优化配置,.,第一节证券市场的产生与发展,3、证券市场是商业银行安全经营的重要保证银行的资产主要是三要素：（1）贷款（2）证券（3）现金。贷款风险大，但盈利性强；现金安全性强，但没有盈利；证券介于两者之间4、证券市场是国家进行宏观经济转让的重要桥梁=中央银行的公开市场业务=调节流通中的货币量,.,第一节证券市场的产生与发展,5、证券市场是传导经济信息的重要媒介股市是国民经济的晴雨表，各种影响股价的信息被迅速传播，并放大、政治、经济、自然的6、证券市场是国际间进行资金融通的重要工具企业：既可以在国内融资，也可以在国外投资者：既可以投资于国内，也可以投资与国外=促进国际间的经济合作,.,第二节世界主要国家证券市场,1、美国2、英国3、日本4、中国证券市场一、旧中国的证券市场建立：带有浓重的殖民色彩，几度兴衰，投机二、新中国的证券市场1、1949-1950年，天津和北京证券交易所开业，但后来由于选择计划经济体制，证券市场失去基础,.,第二节世界主要国家证券市场,2、改革开放后的证券市场（1）20世界80年代的初步发展阶段（1983-1992）11981年发行国库券30亿，行政分配，序幕21981年2月，中国国际信托投资公司（邓小平批准）在日本发行债券，进入国际金融市场31983年7月，中国出现第一只股票41990年12月19日上证所成立，1991年月3日深交所成立=里程碑，集中交易,.,第二节世界主要国家证券市场,（2）20世纪90年代的迅速发展阶段（1993-1998）党的十四大确立建立社会主义市场经济体制，企业被推向市场，参与竞争。1上市公司851家，总股本2345亿股，2证券投资基金6家共120亿，3可转换公司债券，4国债大规模发行2891亿（1998）5政策性金融债务，6中央机构稳定发展=发展迅猛，但不规范、不成熟,.,第二节世界主要国家证券市场,（3）20世纪末至新世纪的规范发展阶段（1999-至今）11999年7月1日的证券法开始实施，在规范中发展，在发展中规范2成交量显著，与国际惯例逐步接轨2、中国证券市场的组织体系“两所”：上海、深证证券交易所,.,第二节世界主要国家证券市场,“两网”：自动价系统（STAQ）中国证券系统有限公司（NET）证券交易中心：武汉、天津、沈阳为主的全国联网的交易中心，各地证券营业网点，全国3000多家网点,.,第六章证券发行市场,第一节股票发行市场一、股票发行市场构成1、发行者（1）概念：即股票发行公司，指在股票发行市场上公开发行股票的股份公司。（2）地位：发行市场的主体，是市场第一参加者。发行者的多少，发行规模的大小，发行股票的种类和质量等决定市场的活跃程度。（3）发行者的分类：非上市公司上市公司（4）发行者的特点：股权分开财务分开（5）发行者的则个审查，内容：公司效益公司经营管理水平公司经营规模公司资本结构,.,第一节股票发行市场,2、投资者（1）个人投资者：以个人身份购买股票（2）机构投资者：法人企业、各种金融机构、各种非营利团体、外国公司和金融机构（限制）3、中介机构（1）证券承销商，是经营证券承销业务的中介机构，代办上市公司的一切发行事宜，以代销、报销等方式将准备发行的证券销售出去并承担相应的风险,.,第一节股票发行市场,（2）审计机构，是对股份公司的财务报表、盈利情况等进行审计、验资、盈利预测审核的会计师事务所、审计事务所（3）律师事务所，发行人法律顾问为证券的发行、上市和进行交易出具法律意见书（4）资产评价机构，对拟投入股份有限公司的资产进行评估4、证券管理者=是证券发行市场正常运行的重要保证。在我国股票发行市场由中国证监实施监管,.,第一节股票发行市场,二、股票发行目的及种类（一）股票的一般发行目的及种类=目的：筹集资金1、新公司首次发行股票设立发行两类：（1）发起设立：全部认购（2）股价设立：部分认购，其余由社会认购2、老公司发行新增股票=我国基本属此类申请-审核-批准-发行=额度,.,第一节股票发行市场,（二）为改善企业财务结构而发行股票=降低公司负债比例，改善公司财务结构（三）为某种特定目的而发行股票1、转换证券，向债券持有人转股2、股份的分割与合并3、公司兼并4、公司缩股5、证券交易所提交股票上市基准,.,第一节股票发行市场,三、股票的发行方式1、公司发行与内部发行2、直接发行与间接发行3、代销与直销,.,第一节股票发行市场,四、股票的增资发行1、有偿增资发行方式，是一种旨在筹集资金的增资发行，认股人必须与付现换，股票发行与公司资本同时增加2、无偿增资发行方式，指股东无偿缴付股而取得新股的增资方式=送红股给老股东=收工程金较为资本金的形式,.,第一节股票发行市场,五、股票的发行价格（一）分类1、单价发行，又称面值发行，股票的发行价格与面额的价格相等2、滥价发行，股票以高于票面金额的价格在发行市场上销售3、时价发行，指发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定，一般低于5-10%左右4、折价发行，发行价格以低于面值的价格发行,.,第一节股票发行市场,（二）影响发行价格的因素1、净资产=关系参考2、经营业绩，税后利润水平3、发展潜力，业绩增长潜力4、发行数量，市场承受能力5、行业特点，发展质量、技术、资源、竞争力6、股市状况，二级市场的活跃程度，牛市？熊市？,.,第一节股票发行市场,（三）确定发行价格的方法1、市盈华法市盈华=股票市价/每股收益发行价=每股收益*发行市盈华（不超过20倍）2、竞价确定法=受机构大户操纵3、净资产倍华法发行价格=每股净资产*溢价倍华=西方国家队公路、港口、桥梁、电厂等行业上市运用此法,.,第一节股票发行市场,六、股票的发行程序我国实行额度控制，由审批制过渡到核准制国际惯例=注册制,.,第二节证券发行市场,一、证券市场的发行主体1、概念：,.,第九章证券投资的价值分析,题解:一、证券投资首先要解决的问题是证券本身有没有价值，以及价值几何。二、证券本身并没有任何使用价值，因此也没有真正意义上的价值，它只是一种所有权证书，是一种纸质的副本。三、在虚拟资本市场上，它表示因资本的供求关系而产生的一种权利，这种权利可以给证券投资者带来一定的经济上的收益，因而具有投资价值。四、证券价格围绕证券投资价值上下波动。,.,第一节股票价格的确定,一、股票价格及其本质1.股票是一种虚拟资本，它本身没有价值，仅仅是一种凭证。它之所以有价格，是因为它具有能给持有者带来股息收益的性质。因此，买卖股票实际上就是购买或转让一种领取股息收入的凭证。2.股票价格：从广义上讲，包括股票的发行价格和股票的交易价格，后者是狭义的股票价格，即股票行市价格。股票价格不是由人们的主观意志决定的，所谓“人有多大胆，股有多高价”，那只是人为的对某一股票进行肆意炒作的结果，不是股票的真正价格。3.股票价格的决定因素不同于一般商品(成本税金及利润等),.,3.股票作为一种资本商品具有三大特征：首先它的产生过程存在风险：实体企业发行股票后可能带来收益，但实际生产经营状况又具有不确定性。其次它的风险可以转移：流动。投资者根据自己的判断，对未来风险进行预测以决定进行买卖操作。最后是它在风险转移的过程中会出现投机行为，由于市场参与各方的信息不对称和不可预测的原因，就有可能判断上的失误：对另一些而言则是机会不了。,.,二、股票价格的种类,1.股票的理论价格：分析的起点。股票理论价格=预期股息收益/市场利率2.股票的票面价格：（1）概念：是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。（2）地位：它表明每股股票对公司总资产所占的比例，以及该股票持有者在股息分配时所应占有的份额。（3）作用：防止那些同公司内部人员有联系的投资者以较低的价格获得新股票股票的发行价格：,.,二、股票价格的种类,（）概念：指股份公司在发行股票时的出售价格（）分类：面额发行，设定价格发行，折价发行，溢价发行等；（）原则：只能取一种发行价格，否则违反公平原则股票的帐面价格：（）概念：指股票的净资产，每股资产的净值（）特点：帐面价格与市场价格并不一致，在熊市可能高于市场价格，在牛市一般低于市场价格（）地位：在实战分析中是一个很重要的参考指标,.,三、影响股价的因素,、基本面因素；指市场以外的各种因素，它决定股价的主要运动方向和长期趋势。主要包括几种因素：（）经济因素：包括：、宏观经济因素，宏观经济环境的优劣对股市的影响是巨大的，如经济周期、财政收支状况、利率水平高低、货币政策和财政政策的宽松程度、物价水平、经济增长率等。、中观经济因素，某一行业的经济状况对股票价格的影响，包括行业生命周期、行业波动周期。、微观经济因素，包括股票发行公司的盈利水平、公司的股息派发政策、公司资产质量等。,.,三、影响股价的因素,（）政治因素：包括重大政治事件、政局的稳定与否、政府的政策措施、重要政治人物的去留、战争、劳资关系。（）其它因素：如重大自然灾害（年长江中下游的特大洪水、年年初的雨雪冰冻灾害、年月日的汶川大地震都引发了我国的股灾）。,.,三、影响股价的因素,、技术面因素：市场的操作因素，主要是投机活动的结果，影响股市的短期波动，包括：（）投机性操作，股市有放大功能，这为炒作留下巨大的想象空间，其晕轮效应会波及其他股价。投机者凭借其实力来左右股价，手段不断翻新，如做庄、哄抬、轧空、公司信息操纵等。（）信用交易因素，使投机者通过大规模借入资金来购买股票，或者借入股票做大宗卖出，使股价产处虚假反映。,.,第二节股票投资价值的评价方法,在股票市场上，投资者必须先支各种股票的市场价格进行分析和评价，然后才能决定其投资行为，主要方法有三种：一、每股净值法：适用于稳健的投资者。、公式：（）股票每股净值（资产总额负债总额）普通股股数股东权益普通股股数（）股价净资产倍率股票时价每股净资产意义（）如果倍数越高，则表示投资价值越低，反之亦然,.,第二节股票投资价值的评价方法,（）投资者一般会把净资产倍率高的股票卖出，而买进倍率低的股票（）平均净资产倍率是分析股票市场股价水平的重要指标，必要时可进行国际间的比较二每股盈利法：每股所能获得的纯收益,.,第二节股票投资价值的评价方法,公式：每股盈余（税后利润特别股股利）普通股股数方法：（）将每股盈余与平均市盈率相乘，低买高卖（）将上市公司的每股盈利与同待业其他公司比较，,.,第二节股票投资价值的评价方法,（）比较上市公司前后数年的每股盈利，如逐年增加则表示该股有前途，成长性好，反之则说明该股无投资价值三市盈率法概念：表示投资者为获取每一元的盈利，必须付出多少代价，也称投资回报年数，即现在付出的投资代价，要多少年才能收回公式：市盈率股票市价每股盈余意义：市盈率越低越好，表示投资价值越高反之则风险越大.,.,第二节股票投资价值的评价方法,4.影响市盈率的因素分析(1)预期上市公