第7章企业综合财务分析.pptx

第7章企业综合财务分析,学习目标,1.掌握杜邦财务分析框架中各财务比率之间的关系2.理解杜邦财务分析框架的分析思路3.运用杜邦财务分析框架进行综合分析4.掌握盈利因素驱动模型中各财务比率之间的关系5.理解盈利因素驱动模型的分析思路6.运用盈利因素驱动模型进行综合分析7.了解中央企业综合绩效评价的基本原理,7.1杜邦财务分析体系,第一重分拆股东权益报酬率的分拆,股东权益报酬率=净利润平均股东权益=净利润资产平均总额资产平均总额平均股东权益=总资产报酬率权益乘数,第二重分拆总资产报酬率的分拆,总资产报酬率=净利润资产平均总额=净利润营业收入营业收入资产平均总额=销售净利率总资产周转率,第三重分拆净利润的分拆,净利润=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用投资收益+营业外收入-营业外支出-税金,第三重分拆资产总额的分拆,资产总额=流动资产金额+非流动资产金额=具体流动资产项目金额+具体非流动资产项目金额,杜邦财务分析框架图,杜邦财务分析体系的分析思路,(1)企业业务的获利能力(2)企业运用资产的效率(3)企业利用债务资金放大经营成果的能力权益乘数=资产平均总额平均股东权益=11平均资产负债率,杜邦财务分析体系评价,(1)股东权益最大化的角度(2)为管理者指出提高股东权益报酬率的具体途径(3)为分析者提供企业业绩成因的分析框架局限:未对企业的金融活动进行区分,未对企业利用金融资产和金融负债的结果做单独的分解分析,7.2盈利因素驱动模型,盈利因素驱动模型概述,逻辑起点股东权益报酬率强调使用综合收益替代净利润强调要区分经营活动和金融活动,盈利因素驱动模型的第一重指标分解,股东权益报酬率=净经营资产报酬率+财务杠杆作用程度净经营资产报酬率=经营利润平均净经营资产100%财务杠杆作用程度=财务杠杆经营差异率,财务杠杆=平均净金融负债(或平均净金融资产)平均股东权益经营差异率=净经营资产报酬率-净金融成本率净金融成本率(或净金融收益率)=净金融成本(或净金融收益)平均净金融负债(或平均净金融资产)100%,盈利因素驱动模型的第二重指标分解,净经营资产报酬率=修正的销售净利率净经营资产周转率修正的销售净利率=经营利润营业收入100%净经营资产周转率(周转次数)=营业收入平均净经营资产,经营利润指标计算要点,经营利润=营业收入-营业成本-管理费用-销售费用-经营性财务费用+经营性的净投资收益+经营性的营业外收入-经营性的营业外支出-经营所得税+其他经营性综合收益或经营利润=净利润+金融性财务费用金融性投资收益公允价值变动损益(1-所得税税率)+其他综合收益其他经营性综合收益是企业由于会计制度的要求,尚未计入当期利润的收益,盈利因素驱动模型的第三重指标分解,核心业务销售净利率=销售毛利率-经营费用率=销售毛利营业收入-销售费用营业收入-管理费用营业收入-资产减值损失营业收入-营业税金及附加+所得税营业收入非核心业务销售净利率=长期股权投资收益营业收入+营业外收支营业收入+其他非核心业务损益营业收入,盈利因素驱动模型框架图,盈利因素驱动模型的特点,区分企业的经营活动与金融活动财务比率构造严谨,7.3综合财务评价体系,综合财务评价体系的原理和基本步骤,(1)选择财务评价指标。(2)确定各项指标在评分中的权重。(3)确定各指标的标准值。(4)计算各项指标的实际得分。(5)计算企业的综合得分,对企业整体的财务业绩状况进行最终的评价。,中央企业综合绩效评价,企业财务绩效的定量评价管理绩效的定性评价,企业综合绩效指标的选择,(1)财务绩效定量评价指标的选择。1)企业盈利能力指标2)企业资产质量和营运效率指标3)企业偿债能力指标4)企业经营增长指标(2)管理绩效定性评价指标的选择。,企业综合绩效指标及其权数,企业综合绩效评价标准,(1)国内企业年度财务和经营管理统计数据,(2)国际行业标准根据居于行业国际领先地位的大型企业相关财务指标实际值，或者根据同类型企业