投资学-精要版-第九版-第6章--资本资产定价模

第6章 资本资产定价模型一、单项选择题1、资本资产定价模型中，风险的测度是通过（ ）进行的。A、个别风险 B、贝塔C、收益的标准差 D、收益的方差2、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券的期望收益率是（ ）。A、0.06 B、0.144C、0.12 D、0.1323、就市场资产组合而言，下列哪种说法不正确？（ ）A、它包括所有证券B、它在有效边界上C、市场资产组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比D、它是资本市场线和无差异曲线的切点4、根据阿尔法的性质，下列说法正确的是（ ）。A、阿尔法为正则证券价格被高估 B、阿尔法为零应买入C、阿尔法为负应买入 D、阿尔法为正则证券价格被低估5、无风险收益率为0 . 0 7，市场期望收益率为0 . 1 5。证券 期望收益率为0 . 1 2，贝塔值为1 . 3。那么你应该（ ）。 A、买入，因为它被高估了 B、卖空，因为它被高估了C、卖空，因为它被低估了 D、买入，因为它被低估了6、证券 A 期望收益率为0 . 1 0，贝塔值为1 . 1。无风险收益率为0 . 0 5，市场期望收益率为0 . 0 8。这个证券的阿尔法是（ ）。 A、1.7% B、-1 . 7%C、8.3% D、5.5%7、零贝塔值证券的期望收益率为（ ）。A、市场收益率 B、零收益率C、负收益率 D、无风险收益率8、标准差和贝塔值都是用来测度风险的，它们的区别在于（ ）。A、贝塔值既测度系统风险，又测度非系统风险B、贝塔值只测度系统风险，标准差是整体风险的测度C、贝塔值只测度非系统风险，标准差是整体风险的测度D、贝塔值既测度系统风险，又测度非系统风险，而标准差只测度系统风险9、资本资产定价模型认为资产组合的收益率最好用（ ）来解释。A、经济因素 B、个别风险C、系统风险 D、分散化10、一个被低估的证券将（ ）。A、在证券市场线上B、在证券市场线下方C、在证券市场线上方D、随着它与市场资产组合协方差的不同，或在证券市场线下方或在上方二、多项选择题1、下列说法正确的有（ ）。A、贝它系数大于1时，证券或证券组合称为进攻型资产B、贝它系数大于1时，市场收益率变化一个百分点，很可能伴随该证券或证券组合收益率一个百分点以上的变化C、贝它系数越大，越具保守性D、贝它系数越大，越具进攻型2、就资本市场线与证券市场线的关系说法错误的是（ ）。A、资本市场线以协方差或贝它系数度量风险B、资本市场线描绘有效组合如何定价C、证券市场线以方差或标准差度量风险D、有效组合既位于资本市场线上，也位于证券市场线上3、市场均衡时，有效组合位于（ ）上。A、资本市场线 B、证券市场线C、证券特征线 D、资本配置线4、下列说法正确的是（ ）。 A、大于零时，资产处于线上方，价格被高估B、大于零时，资产处于线上方，价格被低估C、小于零时，资产处于线下方，价格被低估D、小于零时，资产处于线下方，价格被高估5、关于资本市场线，哪种说法是正确的？（ ） A、资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B、资本市场线是可达到的最好的市场配置线C、资本市场线也叫做证券市场线D、资本市场线斜率总为正6、根据CAPM模型，下列哪个说法是正确？（ ）A、如果无风险利率降低，单个证券的收益率将成正比降低B、单个证券的期望收益的增加与贝塔成正比C、当一个证券的价格为公平市价时，阿尔法为零D、均衡时，所有证券都在证券市场线上7、期望收益率-贝塔的关系（ ）。A、是CAPM模型最常用的一种表示方法B、指某只股票的收益率与市场资产组合收益率的协方差测度的是这只股票对市场资产组合方差的贡献，也就是贝塔值C、假设投资者持有的是充分分散化的资产组合D、是套利模型的基本假设前提8、市场资产组合的风险溢价将和以下哪一项成比例？（ ）A、投资者整体的平均风险厌恶程度B、市场资产组合的风险即它的方差C、用贝塔值测度的市场资产组合的风险D、无风险收益率9、证券市场线（ ）。A、用作描述期望收益率-贝塔的关系B、用作描述期望收益率-市场收益率标准差的关系C、为评估投资业绩提供了一个基准D、产生在市场均衡状态下10、根据CAPM模型，下列说法错误的是（ ）。A、股票或资产组合所获得的风险溢价当阿尔法增大时增加B、股票或资产组合所获得的风险溢价当阿尔法减小时增加C、股票或资产组合所获得的风险溢价当贝塔值增大时增加D、股票或资产组合所获得的风险溢价当贝塔值减小时增加三、判断题1、对一个充分分散化的资产组合，唯一剩余的风险就是系统风险。 2、当一个证券的价格为公平市价(价格与风险相匹配)时，阿尔法为零。 3、CAPM模型假设所有的投资者都是价格的接受者，而且都有相同的持有期，但是有资本所得税或交易成本。 4、一个被低估的证券收益率高于证券市场线的预测，因此它将落在证券市场线的下方。 四、问答题1、资本市场线与证券市场线有什么不同？2、资本资产定价模型的预测中包含哪些要点？3、如何利用系数鉴别资产与资产组合的属性？4、如何利用系数判断资产或资产组合的价格误定及误定程度？五、计算题1. 如果rf 6%，E(rM )14%，E(rP)18%的资产组合的值等于多少？2. 下表给出了某证券分析家预期的两个特定市场收益情况下的两只股票的收益。市场收益(%) 激进型股票(%) 防守性股票(%)5 -2 625 38 12a. 两只股票的值是多少？b. 如果市场收益为5%与25%的可能性相同，两只股票的预期收益率是多少？c. 如果国库券利率6%，市场收益为5%与25%的可能性相同，画出这个经济体系的证券市场线( SML )。d. 在证券市场线图上画出这两只股票，其各自的阿尔法值是多少？e. 激进型企业的管理层在具有与防守型企业股票相同的风险特性的项目中使用的临界利率是多少？第3至第5题中假定无风险利率为6%，市场收益率是16%。3. 一支股票今天的售价为50美元，在年末将支付每股6美元的红利。贝塔值为1.2。预期在年末该股票售价是多少？4. 投资者购入一企业，其预期的永久现金流为1000美元，但因有风险而不确定。如果投资者认为企业的贝塔值是0.5，当贝塔值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高多少？5. 一股票预期收益率为4%，其贝塔值是多少？6. 两个投资顾问比较业绩。一个的平均收益率为1 9%，而另一个为1 6%。但是前者的贝塔值为1.5，后者的贝塔值为1。a. 你能判断哪个投资顾问更善于预测个股(不考虑市场的总体趋势)吗？b. 如果国库券利率为6%，这一期间市场收益率为14%，哪个投资者在选股方面更出色？c. 如果国库券利率为3%，这一时期的市场收益率是15%吗？7. 在2014年，短期国库券(被认为是无风险的)的收益率约为5%。假定某贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率是12%，根据资本资产定价模型(证券市场线)：a. 市场资产组合的预期收益率是多少？b. 贝塔值为0的股票的预期收益率是多少？c. 假定投资者正考虑买入一股股票，价格为40美元。该股票预计来年派发红利3美元。投资者预期可以以41美元卖出。股票风险的=-0.5，该股票是高估还是低估了？作业答案：一、单项选择题1、B 2、D 3、D 4、D 5、B 6、A 7、D 8、B 9、C 10、C 二、多项选择题1、ABD 2、AC 3、AB 4、BD 5、ABD 6、BCD 7、ABC 8、AC 9、ACD 10、ABD三、判断题1、T2、T3、F4、F四、问答题1、度量风险的标准不同。证券市场线中是以协方差或系数来描绘，资本市场线则以方差或标准差来描绘。资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。2、包含两个要点：市场投资组合是有效的；证券市场线（期望收益贝塔关系）精确地描绘了风险收益的权衡。也就是说，为零。3、系数是指资产与资产组合对市场指数或市场组合收益的敏感度。市场指数或市场组合的系数等于1。凡系数等于1的资产或资产组合均为中性资产或资产组合，其收益的波动与市场指数或市场组合相同，代表市场平均的收益波动水平。系数大于1的资产或资产组合为进攻性资产或资产组合，其收益波动高于市场平均水平。系数小于1的资产或资产组合为防御性资产或资产组合，其收益波动小于市场平均水平。4、系数等于零的资产或资产组合落在证券市场线上，其价格处于均衡位置，定价合理。系数大于零，资产或资产组合处于证券市场线上方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计高于均衡时的期望收益，价格被低估。系数小于零，资产或资产组合处于证券市场线下方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计低于均衡时的期望收益，价格被高估。五、计算题1. E(rP) =rf +E(rM)-rf18 =6 +(14-6)=12/8 =1.52. a. 是股票的收益对市场收益的敏感程度。是市场收益每变化一个单位股票收益的相应变化。称A为某激进型股票，而D为某保守型股票。因此，我们可以通过计算在两种假设情况下股票的收益差别除以市场的收益差别来计算出该股票的值。A= (-2