财务管理第五章投资管理

第五章投资管理，投资是在期待未来收益的特定对象上安排财源的行为。第一节内部长期投资，将资金放在企业内部经营所需的长期资产上。一、现金流量，(a)现金流量的概念是公司因执行投资项目而产生的现金流入和流出的总称。请注意：现金的含义不仅包括各种货币资金，还包括必须投入项目的非货币资源的实现价值、现金流入、现金流出、净现金流量、(2)现金流的组成，1，初始现金流，从投资开始就从固定资产投入产生的现金流，从固定资产购买支出中分支的流动资金其他投资成本固定资产变体收益，-7300；此期间的净现金流通常为负值。，。(2)现金流量组成，2，营业现金流量，因停止在工作中使用固定资产而产生的现金流量，营业收入营业成本所得税，此期间的净现金流量通常为正数(现金流入)，(现金流出，不包括折旧)，-7300；营业现金流量=，(b)现金流量的组成，3，结束现金流量，投资项目有效到期后产生的现金流量，从固定资产变体收益中收回最初分支的流动资金，如果没有固定资产变体收益，例如，投资项目的净现金流量=营业现金流-原始投资，现金流量与收益的关系？(c)现金流量计算，示例1:公司准备购买设备以扩展生产能力。现有甲，乙两种方案中的选择：甲方案投资50000元，寿命5年，无残值，5年中年销售收入30000元，目前成本10000元；罗方案：投资60000韩元，寿命5年，8000韩元残值，5年中年销售收益为40000韩元，现金费用支付第一年为14000韩元，之后设备老化，维修费每年增加2000韩元，需要追加确保流动资金15000韩元。两种方案均使用直线折旧法计算折旧。将公司所得税率设置为40%。分别计算两个方案的净现金流量。(c)现金流量计算，甲方案的年度折旧额=50000/5=10000元b方案的年度折旧额=(60000-8000)/5=10400元：A方案的第一年税前利润=销售额-现金成本，(3)现金流量计算，(4)现金流估算时应注意的问题，增量现金流沉没成本机会成本折旧的影响投资计划对公司其他部门的影响，b，投资决策方法，无折扣方法，投资回报率，年平均投资回报率，折现方法，净现值方法，现值指数方法，收益率方法，(a)收回原始投资所需的年数，如果年度现金流相同，则计算累计净现金流以获得回收期的回收期方法，如果年度现金流不相同。(a)回收期法，实例2:计算三个方案的回收期，(a)对于回收期方法，累计净现金流入如下表所示：案例a:3(100000-90000)/(130000-90000)=3.25年案例b: 2年=10000/50000案例c: 2 (100000-85000)，(2)投资收益(报酬)比率，投资回报率=年度平均收益/原始投资额示例3:以示例2为例，三个方案的投资回报率、会计回报率、15000、1667、15000、10000、10000，(4)净现值法，概念：表示投资项目未来净经营现金流的现值和原始投资金额之间的差额。公式：NCFt-t年度净现金流量k折现率n-项目预计寿命c-原始投资额，(4)净现值法，确定标准在独立方案的确定中，净现值为正数时采用。在多个备选方案的互斥选择中，净现值是正值中的最大值。净现值是绝对指标，如果其他程序的投资额不同，则需要相对对数指数现值指数。(4)净现值方法，以示例5:示例2为例，计算三个方案的净现值，程序a 250000.909 30000.826 350000.751 40000.683 450000.621-100000=29055程序b 50002.487，(5)现值指数方法，概念：未来营业现金净流量的现值合计和原始投资比例。公式：利润指数方法，(5)现值指数法，决定标准在对独立方案的决定中，现值指数大于1的情况下采用。在具有多个方案的互斥选择中，应使用现值指数超过1的投资项目。净现值0，现值指数1，净现值0，现值指数0，k增长NPV0继续测试，k减少继续测试，(6)包含报酬率，范例7:范例2为范例，三个方案的内部报酬率案例a折扣率的净现值10)055 k020 %(720)(k-10%)/(20%-10%)=(0-)，(6)包含的回报率，方案b中每个期间的净现金流量50000被视为年金，原始投资额为10000，50000年金的现值系数=100000(年n=3)，其中年金现值系数=2使用插值方法。n=3，22%，养老现值2.042K2n=3，利率24%，养老现值1.981，k=23.38%，(6)包含报酬率，方案c(略计算)K=23.82%，如果互斥项没有因现金流模式中的差异而排序，则必须选择按净现值排序。练习：1，某投资项目的投资有效期为4年，其年现金流分别为6，8，000，10，000，7，000美元，原始投资额为100，000美元。计算投资回报率此项目的年平均现金流=(6 8 10 7)4=7.75(千)，因此此投资项目的投资回报率为7.75100=7.75%，练习：2，企业的计划投资$80000，a，b两个项目如下表所示(单位：元):投资回收期计算，练习：a项目投资回收期=8000040000=2(年)b项目投资回收期=2 200040000=2 0.5=2.5(年)，练习：3，a，b，c三种投资方案可供选择，每个a，b，c方案最初投资18000元，需要12000元，需要9000元，折扣率10%假设，其他相关数据。用净现值法比较三个项目的优缺点。练习：练习：净现值(a)=6500/(1 10%)1 7000/(1 10%)2 7500/(1 10%)3 6500/(1 10%)4，练习：4，根据问题3(A、b、c方案)计算现值指数。(a)21762.5180=1.21(b)13678.512000=1.14(c)1074.69000=1.19，练习：5，根据问题3资料计算内部补偿率。列出计算内部收益率的方程式：a案例：6500/(1 I)1 7000/(1 I)2 7500/(1 I)3 6500/(1 I)418000=0b案例：5500，练习：通过试算表确定折扣率范围：a方案：折扣率为18%，净现值为195元，折扣率为19%，净现值为-156.5元：I (a)=18%，1951%/(19511%)，练习：6，900元的企业购买$1000的公司债券，剩馀期限为3年年年5%，利息到期，偿还额解决方案：此问题的收益率是包含年度利息收益率的收益率。10000.05=50(元)计算为i=9%。净现值=50 (p/a，9%，3) 1000 (p/s，9%，3)-900=502.531 10000.772-900=-1.45 I，实践：因此债券收益率为8.94%，实践：7，随着某公司拥有稀有矿床，该产品价格持续上涨，预计4年后价格将上涨30%，公司目前正在研究开发或4年后开发问题，初期投资共1年，建设期为2年开始启动，投产5年后矿产储量完全开采。相关资料见表：练习：1，初期投资是多少？如果现在开发，现金流将如何准备？3，4年后开发的现金流准备？4、公司目前是准备开发还是4年后开发？怎么了？练习：参考答案：1，根据相关数据计算当前开发的经营现金流：时间233546项目营业收入(1)200现金支付(2)60折旧(3)16岁前收益(4)124所得税(5)50岁，练习：2，运营现金流，初始投资和结束现金流生成现金流表：单位：万元项目012-56固定资产投资-80运营资金转移-10运营现金流量090运营资金回收10现金流-9090100，练习：3，当前开发的净现值计算：NPV=90 (p/a，20%，4) (p/s，20%，1) 100 (p/s，20)，练习：4年后开发的净现值计算：1，4年后开发的营业现金流：项目2-6 营业收入(1)260现金费用(2)60折旧(3)16岁前收益(4)184所得税(5)，练习：4年后开发的现金流：项目0 1 -2 -5 6 固定资产投资-80营业资金进步-10营业现金流012626营业资金回收10现金流-90011236。练习：3，4年后开发的净现值计算：NPV=126 (p/a，20%，4) (p/s，20%，1) 136 (p/s，)资本成本为10%时，该投资的收益(净现值)是多少？Npv=2500 (p/s，10%，1) 3000 (p/s，10%，2) 3500 (p/s，10%，3)-6000，实践：9，a公司投资了3年，每年200万元，3年共需要投资600万元。4-13年年度净现金流动额为210万元。如果将投资期限缩短为两年，每年要投资320万元，两年要投资640万元，竣工投产后项目寿命和年度现金净流量保持不变。假定资本成本为20%，在寿命结束时没有残值，没有为驾驶提供资金。判断一下是否应该缩短投资期限。练习：项目，减少投资期间的现金流减少正常投资期间的现金流减少投资期间的现金流现金流，0，1，2，3，4-12，13，-320-200-120，-3220，练习：正常投资期间的净现值=-200-200 (p/a，20%，2) 210 (p/a，20%，10) (p/s，20)，练习：缩短投资期限的净现值=-120-120 (p/s，20%，1) 200 (p/s，20%，2)210(p/，第二节外部长期投资，对其他单位的投资，一，概述，(a)分类，按投资对象分类的外国直接投资，外国证券投资，(b)特性投资