证券投资学(第三章股票)PPT课件

第三章证券投资工具股票,2,第三章股票,3.1股票概述3.2股票的类型3.3股票的价值与价格3.4股票价格指数3.5股权分置改革3.6股票的投资方法,3,3.1股票概述,一、股票的定义股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。（一）由股票的定义衍生出的股票的内涵：1.发行主体：股份有限公司。2.股票是一种证券代表特定的权利股东的权利并据以获得相应的权益3.股票是一种有价证券代表对特定财产拥有所有权股息和红利。,4,3.1股票概述,（二）股票与股份股份：股份有限公司的所有股本都划分为许多等值的单位，一单位即为一股份。股份是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位，占有一个单位，就称占有一股份。每一股份代表着平等的股东权益。同股同权股票：将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值的事项及有关股权等条件的说明，就是股票。股票是股份的形式股份是股票的内容股票就是投资入股，拥有股份所有权的书面证明。,5,3.1股票概述,二、股票的性质（一）股票是有价证券股东可以依其所持有的股票，要求股份有限公司按规定分配股息和红利的请求权。（二）股票是要式证券股票应记载公司法规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力；内容须全面真实。（三）股票是证权证券证权证券：证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。设权证券：是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。股票并没有创造股东权利，而是证明了股东权利,6,3.1股票概述,（四）股票是资本证券股份有限公司发行股票就是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对于认购股票者来说，购买股票就是一种投资行为。（五）股票是综合权利证券持有股票拥有公司股份公司的股东股东权(股权)股东权是一种综合权利股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。,7,3.1股票概述,三、股票的特征（一）稳定性源自股票是一种无期限的法律凭证，股票的有效存在是与公司的存续期间相联系的。1.股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系。2.通过发行股票募集到的资金使公司有一个稳定的存续期间。（二）经营决策的参与性股票的持有者有权出席股东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营决策。,8,3.1股票概述,（三）收益性1.持有者凭借其持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资收益。股东的最原始收益权利。2.持有者利用股票可以获得价差收入和实现货币保值。衍生收益（四）流动性股票在不同的投资者之间的可交易性。在股票交易市场上，股票可以做为买卖对象或抵押品随时转让。股票转让意味着转让者将其出资额以股价的形式收回，而将股票所代表的股东身份及各种权益让渡给了受让者。,9,3.1股票概述,（五）价格的波动性和风险性交易价格的大起大落是股票的基本特征。股票是一种高风险的金融产品。股票价格具有波动性的作用：对于投资者而言对于股票发行公司而言,10,3.2股票的类型,一、记名股票与不记名股票二、有面额股票与无面额股票三、普通股与优先股,11,3.2股票的类型,一、记名股票和不记名股票按是否记载股东的姓名进行分类二、有面额股票和无面额股票按是否在股票票面上标明金额分类。有面额股票的作用是确定每股在公司总股本中所占的份额，也就是每股所代表的股权比例。,12,三、普通股与优先股按照股东所拥有的权利的不同进行分类。是最重要的股票类型。（一）普通股普通股是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。1.普通股股东的权利及义务普通股代表对股票发行公司最基本的所有权，普通股票的持有人是公司的基本股东。它是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，及对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的权利。,3.2股票的类型,13,公司重大决策参与权普通股票的持有者可以以股东的身份参与股份公司的重大事项决策。体现这一权利的途径是参加股东大会，并行使表决权。投票权是普通股东参与公司经营决策的一项重要权利。“一股一票制”即普通股东持有一单位股份便有一个投票权。,3.2股票的类型,14,公司盈余和剩余财产分配权经济利益要求两方面的经济利益要求：A.股息：普通股股东可以从公司获得的利润中分配到股息。“无盈利无股利”a.股息发放的限制：第一方面的限制：法律上的限制我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在支付普通股的股利之前，应按如下顺序分配：,普通股东在获取股息方面没有什么特殊或固定的权利普通股股东行使盈余分配权有一定的条件限制。,3.2股票的类型,15,税后净利弥补亏损提取应留取的公积金优先股股东股息普通股股东股息其他方面的限制：在满足了以上法律规定之后，股息的分配时间、数额、分配方式由公司的董事会来决定。股息的发放与债务的偿还：在没有获得股息的情况下公司不负有违约责任；股东不具有法律上的追索权。,普通股股东所获得的股息的多少完全取决于公司盈利的多少以及公司的分配政策。,3.2股票的类型,16,b.股息的种类：现金股息：现金财产股息：现金以外的财产股票股息：增发股票负债股息：建立负债来抵负股息建业股息：股本（“无盈利无股利”原则的例外）,3.2股票的类型,17,B:剩余求偿权在公司破产或清算时，普通股股东有按股份比例取得剩余资产的权利。限制条件（先决条件）：第一：普通股东对公司资产分配权不是任意的，必须是在公司解散清算之时。第二：剩余财产须按一定的顺序分配：支付清算费用支付员工工资和劳动保险费用缴付所欠税款清偿公司债务满足优先股股东的求偿权普通股股东的求偿权,3.2股票的类型,18,其他权利普通股股东还可以享有由法律和公司章程所规定的其他权利。如了解公司经营情况的权利，转让股票的权利，优先认股权等。有限责任普通股股东以其投资额为限对公司的债务负有有限责任。,3.2股票的类型,19,2.普通股特征：是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票。普通股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。普通股股票是风险最大的股票。,3.2股票的类型,20,（二）优先股1.优先股的定义优先股是指股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股票具有优先权的股票。优先股股票是相对与普通股股票而言的。优先股股票是特别股股票的一种。2.优先股的权利内容：约定股息率优先股股票在发行时即已约定了股息率，且股息率不受公司经营状况和盈利水平的影响。优先分派股息和清算剩余资产优先股股东对股息的分配权和剩余资产的求偿权要先于普通股股东。,3.2股票的类型,21,表决权受到一定限制优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票中不含有表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理。股票可由公司赎回优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。3.发行优先股的意义对于发行公司而言：对于投资者而言：,3.2股票的类型,22,4.优先股的种类累积优先股和非累积优先股（根据是否保留分配股利的权利）参与优先股和非参与优先股（根据得到固定股利后是否还参与本期剩余利润的分配）可转换优先股和不可转换优先股（根据是否在一定条件下，允许持有者将优先股转换成该公司的普通股）可赎回优先股和不可赎回优先股（根据是否可以在一定时期内按约定的条件赎回）股息率可调整优先股和股息率固定优先股,3.2股票的类型,23,3.3股票的价值与价格,一、股票的票面价格二、股票的账面价格三、股票的清算价格四、股票的市场价格五、股票的发行价格六、股票的内在价格七、股票价格的修正除息和除权,24,3.3股票的价值与价格,一、股票的票面价格（一）定义:股份有限公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。表明每一张股票所包含的资本数额（每一股份在总股本中所占的比例）。（二）计算方法：（三）内涵（作用）：确定股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，做为确定股东权利的依据。确定股票发行价格的依据。,25,3.3股票的价值与价格,二、股票的账面价格（一）定义：又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。（二）计算方法：公司总资产与全部负债之差同总股数的比值。（三）内涵：1.反映股东所持有的每一股份在理论上所代表的公司财产价值。股份公司的账面价值越高，股东实际拥有的资产就越多。2.数据较精确且可信度高证券分析家和其他专业人员用来分析上市公司实力的重要依据。,26,3.3股票的价值与价格,三、股票的清算价格（一）定义：公司清算时每一股份所代表的实际资产价值。（二）计算方法：理论价格：每股净资产(每股账面价值)实际价格：（三）内涵：只是在公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才做为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中无意义。,27,3.3股票的价值与价格,四、股票的市场价格（交易价格）（一）定义：也被称为行市，是股票的让渡者和受让者在交易市场中买卖股票时成交的价格。（二）价格的形成：股票的多空力量双方决定交易价格（三）内涵：1.不确定性2.波动性供求关系受多种因素的影响,28,3.3股票的价值与价格,五、股票的发行价格（一）定义：股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。我国公司法规定,股票不能以低于股票票面金额的价格发行。根据发行价格与票面金额的不同差异，发行价格可以分为面值发行和溢价发行。证券法规定：“股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。”（二）股票发行价格的主要确定方法：市盈率法；净资产倍率法；贴现现金流法；竞价确定法等。,29,3.3股票的价值与价格,六、股票的内在价格（理论价格）（一）定义：股票的内在价值即理论价值，即股票未来收益（未来现金流入）的现值，取决于股息收入和市场收益率。（二）内涵：股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格又不完全等于其内在价格；市场价格总是围绕着内在价值波动。当股票价格水平相对于经济基础条件决定的内在价值出现非平稳的向上偏移，可以将其定义为价格泡沫。,30,3.3股票的价值与价格,七、股票价格的修正除权和除息（一）产生背景1.股份公司以现金的形式派发股利。2.股份公司以送股的形式派发股利。3.股份公司累积的资本公积金或盈余公积金转为资本时派送新股。4.股份公司为增资给原始股东优先认股权。,无偿送股,除息,除权,有偿配股,31,3.3股票的价值与价格,（二）股权登记日与除权除息日1.股权登记日上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或是参与配股，定出的这一天就是股权登记日。在股权登记日这一天仍然持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股的股东。,32,3.3股票的价值与价格,2.除权（息)日除权（息）日又称为除权（息）基准日，是除去交易中股票领取股票（股息）权利的日期。该日交易的股票不再享有分红派息和配股的权利。我国证券交易所将R+1日定为除权（息）日。（三）对股票价格进行除权、除息的目的除权日和除息日的股票不再享有分红派息和配股的权力，为了保证股票交易的连续性和股票价格的公正性，必须对除权除息日的股票价格进行除权除息处理.即除去股票价格中当年所含的股权或本次派发的现金股息，是对股票价格进行修正的方式。,33,3.3股票的价值与价格,（四）除权（息）基准价的形成1.修正的对象：除权（息）日前一天的收盘价。2.影响：该股票的前日收盘价改为除权（息）基准价；故该基准价成为除权（息）日的开盘指导价。3.计算公式除权（息）基准价=,34,3.3股票的价值与价格,例1：某股份公司于某年5月27日召开股东大会，审议通过了公司上年度财务报告和盈利分配方案，并宣布8月15日发放每股1.50元的现金股息，同时规定8月8日为股权登记日，8月9日为除息日，即在8月9日以前买入股票的股东可以得到这次现金股息，在8月9日及以后买入股票则得不到本次股息。如果8月8日该股票的收盘价为每股16元，则除息报价应该为多少？答：除息价=16-1.5=14.5元,35,3.3股票的价值与价格,例2：某股份公司本年度以每10股送5股的比例向全体股东派发红股，8月19日为除权日，除权日前一个交易日18日的收盘价为16元，则除权基准价为多少？除权基准价=16/（1+0.5）=10.67元例3：某公司向现有股东按每10股配3股的比例进行配股，配股价为每股4元。8月19日为除权日。8月18日该股票的收盘价为16元。则除权基准价为多少？除权基准价=（16+40.3）/(1+0.3)=13.23元,36,3.3股票的价值与价格,例4：某公司按每10股送现金股息10元、送红股5股的比例向全体股东派发股息和红利，同时向公司现有股东按10股配3股的比例进行配股，配股价为4元。8月19日为除权除息日，8月18日该股票的收盘价为16元。计算除权除息基准价。除权除息基准价=（16-1+40.3）/（1+0.5+0.3）=9元,37,3.4股票价格指数,本节知识点一、股票价格指数概述二、股票价格指数的编制方法三、国内外著名的股价指数,38,3.4股票价格指数,市场价格平均指数可以解释和反映绝大多数市场行为。道氏理论一、股票价格指数概述（一）定义：简称股价指数，是指由金融机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的指数。（二）作用：1.是对股市动态的综合反映。直接作用2.作为投资者对未来进行预期，做出投资决策的依据；反映一国经济、政治的发展变化情况。间接作用,39,3.4股票价格指数,二、股票价格指数的编制方法（一）概念界定1.股票价格平均数所有样本股价格水平的平均值，反映多种股票价格变动的一般水平。2.股票价格指数反映的是不同时期的股价变动情况的相对指标，它的编制首先假定某一时点为基期，然后再用报告期股价与基期值股价相比较得出。,40,3.4股票价格指数,股票价格指数的计算步骤1.选取样本股2.计算股价平均数（平均计算）3.动态对比,报告期股价平均数,基期股价平均数,41,3.4股票价格指数,（二）不同的股价指数编制方法1.简单算术平均数法股价平均数的计算将采样股票的总价格平均分配到采样股票上。基本计算先从市场上每种采样股票中拿出一股，将其收盘价相加，再除以采样股数。,42,3.4股票价格指数,股价指数的计算（两种方法）A相对法先计算个样本股的个别指数，再累加求出算数平均数。B综合法将样本股票报告期价格和基期价格分别累加，然后求出股价指数。,基期指数:设定基期的股价平均数为100点。,43,3.4股票价格指数,2.加权算数平均法以样本股票的发行量或交易量做为权重加以计算得出。股价平均数的计算,44,3.4股票价格指数,股价指数的计算注意：权重必须选择同一时期。A.拉斯拜尔法以基期的发行量或交易量做为权重。B.派许法以报告期的发行量或交易量做为权重。,45,3.4股票价格指数,国内外著名的股价指数的计算方法：1.上证综合指数：1991年7月15日编制并发布，指数基期为1990年12月19日，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权重，按加权平均法计算，基期指数为100点。2.深圳成分指数1995年1月3日开始编制，并于1995年2月20日对外发布。按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制，采用成分股的可流通股数作为权数；指数基期为1994年7月20日，基期指数为1000点。,46,股票价格指数,3.沪深300指数沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数，覆盖了两个交易所上市的数十个主要行业的龙头企业，具有较好的市场代表性。指数基期为2004年12月31日，基期指数为1000点。4.道琼斯工业股价平均数世界上历史最为悠久的股票指数。以30家著名的工业企业股票为样本股，采用简单算术平均法计算，以1928年10月1日为基期，基期指数为100点。,47,练习题,已知某股市4种股票的交易资料如下，假设基期指数为1000点，分别用简单算术平均数法和派许法计算该报告期的股价指数：,48,3.5股权分置改革,本节知识点一、我国的股权结构二、股权分置改革专题,49,3.5股权分置改革,我国的股权结构是按照投资主体的不同来划分的。（其本质是从流通权来划分的）一、国家股国家股是指以国有资产向股份有限公司投资所形成的股份。两种形成方式：1.国有资产折成的股份2.国家对新组建的股份有限公司进行投资二、法人股法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股权。,50,三、公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入股份公司形成的股份。四、外资股是指境内股份有限公司发行的，以外币认购和买卖的股票，是境内股份有限公司吸收外资的一种方式。,3.5股权分置改革,51,(一）境内上市外资股（B股）人民币特种股票以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的普通股股票。上海证券交易所的B股以美元认购和交易。深圳证券交易所的B股以港币认购和交易（二）境外上市外资股境内公司发行的，以人民币标明面值，在境外上市，供境外投资者用外币认购和交易的股票。如H股、N股、S股。,3.5股权分置改革,52,3.5股权分置改革,一、股权分置：A.上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易，成为流通股；B.公开发行之前的股份暂不上市交易，成为非流通股。这种上市公司股份被人为的分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地市场独有。二、股权分置改革的背景：1.股权分置的形成：1992年股份公司规范意见等文件明确规定在我国证券市场，国家股、法人股、公众股、外资股等多种股权形式并存，但是国有股流通问题总体上采取搁置的办法，在事实上形成了股权分置格局。股权分置格局破坏了资本市场的估值体系；严重阻碍了资本市场的健康发展。,53,2.股权分置改革的探索阶段：1998年-1999年上半年，为了解决国有企业改革发展的资金需求和完善社会保障机制，开始国有股减持的探索阶段。由于效果不理想，于2001年10月22日宣布暂停。3.股权分置改革正式实施阶段：作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程，2005年，中国证券监督管理委员会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，股权分置改革正式启动。上市公司的股权分置改革通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易做出的制度安排。,3.5股权分置改革,54,股权分置改革的内在原因同股不同权产生背景：国家原来的政策规定：A.国有资产一般按股票面值折股;(非流通股）B.面向社会发行的股票只能高于而不能低于国有股的净产值，通常根据市盈率定价并溢价发行。（流通股）流通股与非流通股除了持股成本的巨大差异和流通权不同以外，赋予每份股份其它的权利均相同。同股不同权的表现：1.非流通股以很低的成本享受每股净资产的增加；享受相同的股息红利。2.非流通股“一股独大”，且不关心二级市场上股价的涨跌，不利于维护中小投资者的利益。,3.5股权分置改革,55,非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制对价支付原因：1.非流通股股东获得流通权会使流通股股东的权益受损打压股价2.非流通股股东要为其获得的流动权支付相应的价格获得了能给未来带来收益的权利。,3.5股权分置改革,56,4.后股改时代：从“小非解禁”到所有受限股票实现全流通。即“大小非解禁”。“小非”持有上市公司总股本数5%以下的非流通股，至获得上市流通权之日起，至少在12个月内不得上市交易或转让。“大非”持有上市公司总股本数5%以上的非流通股，一年内不能流通，两年内只能流通5%，三年内只能流通10%，三年之后方可全部流通。,3.5股权分置改革,57,3.6股票的投资方法,本节知识点：一、上市公司公开发行股票的流程二、投资者网上申购新股的方法,58,3.6股票的投资方法,一、上市公司公开发行股票的流程1.股票发行公司与主承销商