创业与投融资 -CH5

第5章创业投资决策,创业励志名言我认为做企业要有这些素质，特别在中国市场上，那就是：诗人的想象力、科学家的敏锐、哲学家的头脑、战略家的本领。宗庆后,2,学习目标掌握创业投资决策内涵、决策的过程。熟悉科学决策的常用方法、重点掌握定性决策的头脑风暴方法、定量决策的量本利分析方法、决策树方法和层次分析法。了解决策的内涵和决策理论的发展进程。导入案例:点纱成金,第5章创业投资决策,3,5.1创业投资决策概述,5.2决策的过程,5.3决策的影响因素,第5章创业投资决策,5.4创业投资决策的分析方法,一、决策的内涵决策定义不下百种，在学界仍未形成统一的看法。诸多定义归纳起来，基本有以下三种理解：决策是一个包括提出问题、确立目标、设计和选择方案的过程。（广义的理解）决策是从几种备选的行动方案中做出最终抉择，是决策者的拍板定案。（狭义的理解）决策是对不确定条件下发生的偶发事件所做的处理决定。（最狭义的理解）,5.1创业投资决策概述,一、决策的内涵赫伯特西蒙对决策的看法：决策贯穿于管理的全过程，管理就是决策；决策是一个包含情报、设计、抉择和审查活动的过程；决策应采用“有限理性”准则或标准；决策可分为程序化决策和非程序化决策。,5.1创业投资决策概述,二、创业投资决策创业投资决策（EntrepreneurialInvestmentDecision-making）是指创业者为了实现其预期的创业投资目标，运用定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对创业投资的必要性、创业投资目标、创业投资规模、创业投资方向、创业投资结构、创业投资成本与收益等经济活动所进行的分析、判断和方案选择的过程。,5.1创业投资决策概述,二、创业投资决策创业投资决策的重要性：创业投资决策决定着创业的成功与否、决定了创业企业的未来；正确的投资决策能够使创业企业降低风险、取得收益；糟糕的投资决策能置创业企业于死地。,5.1创业投资决策概述,二、创业投资决策创业投资决策需要遵循的原则：创业投资决策要有针对性和目标；投资决策投资决策具有现实性和可行性；投资决策具有择优性；投资决策具有风险性。案例讨论：许小姐能做老板吗?,5.1创业投资决策概述,三、决策理论的发展古典决策理论基本观点：人是坚持寻求最大价值的经济人行为决策理论决策者具有有限理性当代决策理论决策贯穿于整个管理过程,5.1创业投资决策概述,决策过程是指从问题提出到决策方案实施所经历的过程。一般有7个步骤：一、识别问题二、确定决策目标三、拟定备选方案四、分析评价备选方案五、选择满意方案六、实施方案七、监督与反馈,5.2决策的过程,一、通过环境分析识别问题,环境分析,机遇,组织自身,威胁,优势,隐忧,一般环境,主要竞争对手,目标市场,天,已,行业环境,地,彼,顾客,5.2决策的过程,二、目标的制定目标(Objectives)，简单地说就是期望的成果。目标的作用：一是为管理决策指明方向，二是为衡量成效提供标准。目标设定的要求：SMART，Specific(明确）,Measurable（可衡量）,Achievable（能达到）,Reality(实际的），Time-bound(有时间限制）。目标体系,5.2决策的过程,三、拟定备选方案一旦目标确定下来，管理都要设计出实现目标的各种备选方案。备选方案越多越好。通过小组讨论、头脑风暴等方法可以提出多种备选方案。,识别问题,确定目标,制订方案,分析与选择,计划的制定与执行,反馈信息,监督与评估,5.2决策的过程,一、决策的影响因素环境组织文化过去的决策决策者的个人因素,5.3决策的决策的影响因素,二、决策的类型按决策的作用分：可分为战略决策、战术决策与业务决策。按决策的性质分：可分为程序化决和非序化决策。按问题的条件分：确定性决策、风险型决策、不确定型决策。按目标数分：单目标决策、多目标决策。,5.3决策的影响因素,三、决策原则最优原则满意原则渐近原则平衡原则四、决策的特点目标性可行性选择性满意性过程性动态性,5.3决策的决策的影响因素,决策分析方法是指根据决策原则，对各种备选方案进行评估，并依据评估结果对各备选作出选择的技术。对各种备选方案进行评估有许多方法：如波士顿矩阵法、头脑风暴法、确定型决策、风险型决策等。总体上可以分为两类：定性决策方法和定量决策方法,5.4创业投资决策的分析方法,一、定性决策方法定性决策法又称主观决策法，是指在决策中主要依靠决策者或有关专家的智慧来进行决策的方法。这种决策方法适用于受社会、经济、政治等非计量因素影响较大、所含因素错综复杂、涉及社会心理因素较多以及难以用准确数量表示的综合性问题。定性决策主要有德尔菲法、头脑风暴法、电子会议等,5.4创业投资决策的分析方法,（一）、德尔菲预测法这是一种于上世纪40年代由美国的兰德公司(RAND）发展了一种方法，即德尔菲法（DelphiMethod）。常用进来对某事未来的发展进行预测与决策。德尔菲是古希腊传说中的神谕之地，城中有座阿波罗神殿可以预卜未来，故借用其名。,一、定性决策方法,（一）、德尔菲预测法德尔菲法的特点是通过寄发调查表的形式征求专家的意见。专家在提出意见后以不记名的方式反馈回来；组织者将得到的初步结果进行综合整理，然后随表格反馈给各位专家，请他们重新考虑后再次提出建议。经过几轮的匿名反馈过程，专家意见基本趋向一致，最后作为最终的决策结论。,一、定性决策方法,（一）、德尔菲预测法实施过程第一步：拟定决策提纲第二步：选定决策专家专家对目标必须非常熟悉，对项目有兴趣并能够自始至终地参与下去；专家来源可以实行“三三制”，即来自本企业的人员占1/3，来自与本企业有业务联系的行业专家占1/3，来自政府、院校、研究机构等方面的社会知名人士占1/3；专家人数要适当，一般以1050人为宜。第三步：征询专家意见以调查表的形式将要决策的问题寄发给专家，并附以相应的资料。,一、定性决策方法,（一）、德尔菲预测法第四步，修改决策意见决策的组织者将第一次决策的结果及资料进行综合整理、归纳，使其条理化，发出第二次征询表同时把汇总的情况一同寄去，让每一位专家看到全体专家的意见倾向，据此对所征询的问题提出修改意见或重新做一次评价第五步，确定决策结果征询、修改以及汇总反复进行三四轮专家的意见就会逐步集中和收敛，从而确定出专家们趋于一致的决策结果。,一、定性决策方法,（一）、德尔菲预测法目前，德尔菲法已成为使用最广泛的一种定性决策方法，它有二大优点：（1）匿名性：运用德尔菲法时，由于专家们互不见面而且互不知道其他人的姓名情况，因此可以有效排除心理影响，进而使各位专家的作用都充分发挥了出来，并真正做到集思广益。（2）反馈性：组织者每次发下去的意见表中都列出若干典型意见，这有利于专家通过参考别人的意见来修正自己的判断和意见。这一过程通常进行3-4次。,一、定性决策方法,（一）、德尔菲预测法德尔菲法也有不足：此方法花费时间较长，有时信函不能收回；由于大家可能对一些不是主导因素的问题或不明确的问题过分敏感，分散注意力，而影响了结果的可靠性；专家标准确定的困难。德尔菲法一般应用于经营环境变化较大的情况下的决策，以及新产品、新市场开发等项目的决策。,一、定性决策方法,(二)、头脑风暴法头脑风暴法：将对解决某一问题有兴趣的人集合在一起，在完全没有约束的条件下，敞开思路，畅所欲言，其目的是产生新观念或激发创新设想。头脑风暴法又称智力激励法、BS法、自由思考法，是由美国创造学家奥斯本于1939年首次提出、1953年正式发表的一种激发性思维的方法,一、定性决策方法,(二)、头脑风暴法实施过程:准备阶段:弄清问题的实质，设定解决问题所要达到的目标。选定参加人员，一般以5-10人为宜。热身阶段。这一阶段的目的是创造一种自由、宽松、祥和的氛围，使大家得以放松，进入一种无拘无束的状态明确问题。须简洁、明确地介绍有待解决的问题重新表述问题。通过对记录的整理和归纳，找出富有创意的见解，以及具有启发性的表述，供下一步畅谈时参考畅谈阶段。畅谈是头脑风暴法的创意阶段。筛选阶段。将大家的想法整理成若干方案，根据预设的标准，经过比较和优中择优，最后确定1-3个最佳方案作为决策方案。,一、定性决策方法,(二)、头脑风暴法特点:自由畅想充分交流延迟评判原则庭外判决原则欢迎各抒己见，自由鸣放原则追求数量原则探索取长补短原则,一、定性决策方法,二、定量决策方法（一）、确定型决策分析方法确定型决策亦称标准决策或结构化决策。是指决策过程的结果完全由决策者所采取的行动决定的一类问题，它可采用最优化、动态规划等方法解决。一般确定型决策要具备四个条件：（1）存在着决策人希望达到的一个明确目标。（2）只存在一个确定的自然状态。（3）存在着可供选择的两个或两个以上的行动方案。（4）不同的行动方案在确定状态下的损失或利益值可以计算出来。,5.4创业投资决策的分析方法,二、定量决策方法（一）、确定型决策分析方法量本利分析法量本利分析法又称盈亏平衡分析法或保本分析法，它是通过考察产量或销售量、成本和利润的关系及盈亏变化的规律为决策提供依据的定量方法。量本利分析法的基本原理是边际分析理论该方法假设企业的生产总成本分为固定成本和变动成本企业的总收入假设为产品数量乘以产品价格,5.4创业投资决策的分析方法,（一）、确定型决策分析方法量本利分析法,二、定量决策方法,平衡点,产量（销量）,0,Q,A,R,成本,销售额,总固定成本,盈利,总成本,销售,额,图5-1盈亏平衡分析模型图,亏损,量本利分析法即以盈亏平衡点产量或销量作为依据进行分析的方法。其基本公式为：式中：Q为盈亏平衡点产量(销量)；C为总固定成本；P为产品价格；V为单位变动成本。要获得一定的目标利润B时，其公式为：,二、定量决策方法,（二）、风险型决策方法在比较和选择活动方案时，如果未来情况不止一种，管理者不知道到底哪种情况会发生，但知道每种情况发生的概率，则须采用风险型决策方法。常用的风险塑决策方法是决策树法。决策树法是用树状图来描述各种方案在不同情况(或自然状态)下的收益，据此计算每种方案的期望收益从而作出决策的方法。,二、定量决策方法,决策树法决策树分析法的基本步骤：(1)从左向右画出决策树图形。(2)计算各种状态下的期望值。(3)选择最佳方案。,-表示决策节点。从它引出的分支叫方案分支，每支代表一个方案。决策节点上标注的数字是所选方案的期望值。-表示方案节点。从它引出的分支叫概率分支。分支数反映可能的自然状态数。分支上注明的数字为该自然状态发生的概率。-表示结果节点。它旁边标注的数字为方案在某种自然状态下的收益值。,二、定量决策方法,决策树法第一步：画出决策树,30,20,18,二、定量决策方法,决策树法第二步：计算各种状态下的期望受益,投资P2P方案的期望收益：10*0.3+8*0.45+2*0.25=7.1（万元）投资股票方案的期望收益：20*0.3+6*0.45+（-10）*0.25=6.2（万元）投资期货方案的期望收益：50*0.3+10*0.45+（-50）*0.25=7.0（万元）第三步：选择最佳方案比较上述三个方案的期望收益，投资P2P方案的期望收益最大，达到了7.1万元，因此决策方案为投资P2P。,二、定量决策方法,（三）不确定型决策方法,等可能准则乐观准则(大中取大法)悲观准则(小中取大法)后悔值/遗憾值准则(大中取小法),二、定量决策方法,（三）不确定型决策方法,二、定量决策方法,利用上述四种准则可以分别决策等可能准则乐观准则(大中取大法)悲观准则(小中取大法)后悔值/遗憾值准则(大中取小法),（四）层次分析（AHP）法,层次分析法就是一种有效处理多目标决策问题的方法现实中有许多多目标决策问题多目标决策问题的特点：复杂性目标之间的矛盾性各目标之间的不可公度性,二、定量决策方法,（四）层次分析（AHP）法,层次分析法（Theanalytichierarchyprocess）简称AHP，在20世纪70年代中期由美国运筹学家托马斯塞蒂（T.L.Saaty）正式提出。它是一种定性和定量相结合的、系统化、层次化的分析方法。其应用已遍及经济计划和管理、能源政策和分配、行为科学、军事指挥、运输、农业、教育、人才、医疗和环境等领域。层次分析法的基本思路与人对一个复杂的决策问题的思维、判断过程大体上是一样的,（四）层次分析（AHP）法,层次分析法的基本步骤：第一步：建立层次结构模型。将决策的目标、考虑的因素（决策准则）和决策对象按它们之间的相互关系分为最高层、中间层和最低层，绘出层次结构图。最高层是指决策的目的、要解决的问题。最低层是指决策时的备选方案。中间层是指考虑的因素、决策的准则。对于相邻的两层，称高层为目标层，低层为因素层。把各种所要考虑的因素放在适当的层次内。用层次结构图清晰地表达这些因素的关系,（四）层次分析（AHP）法,层次分析法的基本步骤：第一步：建立层次结构模型。例5-5:某创业企业计划做一个项目投资，共有3个项目（项目A、B、C）可供选择，现从项目的回报率、风险水平、投资回收期和项目退出壁垒四个指标对项目进行评估，问企业如何决策？,（四）层次分析（AHP）法,第二步：构造判断(成对比较)矩阵把所有因素进行两两相互比较，以尽可能减少性质不同的诸因素相互比较的困难，以提高准确度比较第i个元素与第j个元素相对上一层某个因素的重要性时，使用数量化的相对权重aij来描述,aij的取值由表5-5确定。设共有n个元素参与比较，则A=称为比较判断矩阵,（四）层次分析（AHP）法,第二步：构造判断(成对比较)矩阵在例5-5中，准则层C相对目标层Z来说可得到一个比较判断矩阵M，方案层相对准则层来说可得4个比较判断矩阵N1、N2、N3和N4。,（四）层次分析（AHP）法,第三步：一致性检验所谓一致性检验是指判断矩阵中，任意两个指标之间比较时传递性要基本成立。定义一致性比率CR=CI/RI；若CR0.1，判断矩阵具有满意一致性；若CR0.1，判断矩阵不具有满意一致性，需要重新构造。其中CI为一致性指标，定义为，,n为判断矩阵的阶数、max为判断矩阵的最大特征值。RI为随机一致性指标，由查下表获得。,（四）层次分析（AHP）法,第三步：一致性检验在例5-5中，判断矩阵M的CIz=0.0548。由于CRz=0.0548/0.9=0.061小于0.1，因此判断矩阵M通过一致性检验。同理判断矩阵N1、N2、N3和N4的一致性指标CI1、CI2、CI3和CI4分别为0.0193、0.0000、0.0193、0.0071。一致性比率CR1、CR2、CR3和CR4分别为0.033、0.000、0.033、0.012，它们都小于0.01，因此判断矩阵N1、N2、N3和N4都通过一致性检验。,（四）层次分析（AHP）法,第四步：计算各指标权重计算各指标权重，就是求判断矩阵最大特征值对应的特征向量，并对其进行归一化处理即可在例5-5中，通过判断矩阵M最大特征值所对应的特征向量，并对其进行归