旅游电商行业上市公司盈利能力分析-以携程旅行网公司为例

西南财经大学天府学院 旅游电商行业上市公司盈利能力分析以携程旅行网公司为例西南财经大学天府学院2016 届 本科毕业论文（设计）论文题目： 旅游电商行业上市公司盈利能力分析以携程旅行网公司为例 学生姓名： 涂 娟 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 会计学（CPA方向） 学 号： 指导教师： 柳玉寿 年 月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：作者学号：_年_月_日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称旅游电商行业上市公司盈利能力分析以携程旅行网公司为例论文（设计）来源自选论文（设计）类型B-应用研究导 师柳玉寿学生姓名涂娟学 号专 业会计学（CPA方向）一、调研资料的准备全面充分做好论文调研资料的准备，巩固和温习专业课程知识，通过查阅和搜集大量的书籍和杂志，通过互联网中一些专业的学术数据库来浏览与之相关的资料和优秀文献，阅读和分析已有的相关优秀论文，全面搜集国内外的相关案例并且对比分析，与指导老师充分交流并且耐心听取老师提出的指导意见。二、设计目的、要求、思路与预期成果1、设计目的及背景：旅游业被誉为现代永不衰落的朝阳产业，中国旅游业的巨大潜力正在爆发，随着互联网和电子商务的兴起，旅游电商行业正在以惊人的速度发展。2010年，国务院将旅游业确定为我国战略性支柱产业，这也使得更多的创业者把眼光投放到了旅游电商行业上，也正是在这种背景下，为了不断提高自身的市场竞争力和增加市场份额，各大旅游电商企业不断提高盈利能力改善盈利模式，以求在激烈的竞争坏境中得以生存。因此，对旅游电商行业的盈利能力的分析也有了重要的理论以及现实意义。携程作为旅游电商行业被称为“翘楚”的上市公司，有着一定的代表性和借鉴性，本文的目的就是以携程的现状和盈利能力出发，综合对比分析其与旅游电商行业的平均数据，最后得出一个较好的提高盈利能力的方法，为该行业提供借鉴意义。2、设计要求：利用所学专业课程的知识点，包括上市公司财务报表分析、财务会计课程等，并且广泛的参考优秀的文献和相关书籍资料，结合自己对这个行业现状的分析和理解，找到提高盈利能力和扩大利益增长空间的方法。3、设计思路：首先要分析该上市公司的财务报表，利用比率分析法计算其各种盈利能力指标，然后通过趋势分析法分析该上市公司发展的趋势和预测其未来的获利能力。然后通过将其与行业的平均水平进行分析得出其在行业中所处的水平，最后找出该上市公司需要改进的地方和值得整个行业借鉴的地方。4、预期成果：能够从研究和分析中找到提高携程网以及旅游电商行业上市公司盈利能力的比较实用的方法，为该行业长久的发展以及利益增加提供一定的可能性。三、任务完成的阶段内容及时间安排第一阶段： 2015年11月30日前：完成开题报告第二阶段： 2015年12月30日前：完成文献综述第三阶段： 2016年1月20日前：完成论文的粗纲第四阶段： 2016年3月1日前：完成论文正文，准备查重和答辩四、完成论文（设计）所具备的条件因素 通过三年以来对本专业专业知识的学习，以及对相关方面书籍以及资料文献的涉猎，已经初步具备了完成该论文设计的理论基础。充分利用所学知识，不局限于所学知识，全面分析并且提出问题，最终得出解决办法。指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要 随着旅游电商行业的不断发展，越来越多的投资者把目光投向了这一创新领域，这不仅使得一大批产业正向着旅游电商行业延伸，也使得与之相关的上市公司不断涌现。面对日益激烈的竞争，作为旅游电商行业“翘楚”的携程网也难改利润减少、盈利能力下降的现状，但是在整个旅游电商行业的其他上市公司都出现营业亏损的情况下，携程网能够保持盈利，这能够给行业的整体发展提供重要的借鉴意义。 本文利用财务分析方法对携程网的盈利能力指标和发展趋势进行分析，通过将其与行业的平均数据进行比较，得出携程网的盈利能力逐年下降但是依然能保持行业领导地位的原因，最后在为携程网提高盈利能力方面提出了具体的建议之后也提炼出了值得行业参考和借鉴的地方。由于目前很多文献关于旅游电商行业的分析都是从理论性的盈利模式或者旅游管理的角度出发，很少涉及用特定的财务分析方法对专门的上市公司进行分析，因此，本文的研究对旅游电商行业的全面分析有着一定的意义。 关键字：旅游电商 盈利能力 平均数据AbstractWith the continuous development of tourism e-business industry, more and more investors focus on this innovation area, This not only makes a lot of industry are towards to tourism e-business industry, also makes the related listed companies appeared continuously. In the face of increasingly fierce competition, as the “best company” in tourism e-business industry , Ctrip also can not change the present situation with low profits and low profitability, but in the whole tourism e-business industry ,other listed companies all under the condition of operating loss, Ctrip can remain profits, it can provide important reference significance to the development of industry.In this paper, I use the method of financial analysis for analyze Ctrips profitability indicators and the development trend, through comparing with the average data of industry, drawing a conclusion that Ctrips profitability declined year by year but still can maintain the leading position in tourism e-business industry . Due to many current literature analyze tourism e-business industry are use theoretical analysis of the profit model or tourism management, there are rarely involves a certain financial analysis method to analyze specific listed companies, as a result, this paper studies on tourism comprehensive analysis of tourism e-business industry has certain significance.Key words: tourism e-business profitability average data目 录一、绪论1（一）选题的背景1（二）研究目的及研究意义21、研究目的22、研究意义2（三）论文研究方案31、研究内容32、研究思路与方法4（四）本文的创新之处4二、相关理论概述5（一）盈利能力的相关概念概述5（二）盈利能力分析的意义5（三）盈利能力分析的方法61、比率分析法62、趋势分析法7三、携程旅行网公司盈利能力分析7（一）行业环境介绍7（二）携程旅行网公司简介8（三）携程网盈利能力指标分析91、销售毛利率102、营业利润率113、净利润率124、税前利润率125、总资产收益率136、净资产收益率14（四）携程网盈利能力趋势分析15四、分析比较旅游电商行业盈利能力水平181、选取有可比性的上市公司182、销售毛利率分析193、营业利润率分析194、净利润率分析205、税前利润率分析216、总资产收益率分析217、净资产收益率分析22五、提升携程盈利能力的措施23（一）改变“价格战”策略，适当的投资与并购23（二）提高服务品质，树立良好的品牌形象24六、总结25文献综述27参考文献38致谢40一、 绪论（一）选题的背景伴随着人们经济水平的提高和对精神文化生活的不断追求，旅游产业不断飞速发展，并且逐渐地彰显出其拉动经济增长的能力。如今，旅游日益成为大众生活中不可或缺的一部分，也是现代生活中非常重要的一种社会经济活动，这种社会性浪潮不断地影响着人们的消费观念和生活方式。有关资料表明：2015年，中国国内的旅游收入已经超过4万亿元，旅游人数突破40亿人次。显然，旅游产业已经成为推动我国GDP增长的重要动力之一。近年来，在人们的生活不断电子商务化的社会大背景下，越来越多的旅游产业也将目光投向了旅游电子商务市场，其数据源庞大、无物流限制、支付方式便捷等特点使得一大批旅游产业都朝着旅游电商行业进军，这也使得该行业的上市公司不断涌现。而在竞争激烈的旅游电商行业的上市公司中，携程旅行网一直占据着优势地位。携程旅行网（以下简称携程网）在美国上市之后，股价一路飙涨，其凭借着技术的创新、先进的管理控制系统以及将互联网和传统旅游的完美结合逐渐在业界有了良好的口碑和稳固的地位。但是随着旅游电商行业的不断发展以及各大旅游产业和门户网站的相继进入，携程网的优势地位不断受到冲击，利润也大幅降低。因此，研究如何让携程网在日渐激烈的竞争环境中保持优势地位、提高盈利能力就有了重要的现实意义。本文就是结合目前旅游电商行业的特点，以携程网为例，通过对携程网的现状以及其五年来的财务数据进行分析，通过和行业的平均数据进行比较，找出携程网利润降低的原因，对如何提高其盈利能力和增加市场份额提出相应的改进意见，并且提炼出携程网的优势所在，希望为同行业上市公司的发展起到一定的借鉴作用。（二）研究目的及研究意义1、 研究目的本文研究的目的在于通过对携程网的财务指标以及发展趋势的精确分析，找到其利润大幅下降的原因，进而提出提高其盈利能力的方法，为推动同行业的发展和提高旅游电商行业上市公司对国民经济的综合贡献提出可行的借鉴和建议。2、 研究意义本文的研究具体有如下几点意义：首先，从携程网的发展以及盈利能力的问题进行深入研究，然后提出合理的改善方案，为携程网提高盈利能力和优化财务结构提供了理论依据。其次，利用具体的财务分析方法，通过对携程网五年的财务数据的具体研究，得出详细的具有说服力的研究结果，从而使得决策者能够更加清晰的把握在经营管理的过程中应该特别注意的指标，而不是仅仅依靠表面的理论分析。 最后，虽然关于旅游电商行业的研究文献有很多，但是从会计的角度、通过对具体上市公司财务数据的分析来得出系统的结论的文献却是相当少的，所以本文有利于对旅游电商整个行业的全面研究。同时，通过对携程网盈利能力的分析和研究，也有利于同行业其他公司更好的借鉴携程的经验，从而推动整个行业的发展。 （三）论文研究方案 1、研究内容本文通过对携程网五年的财务数据进行归纳，采用比率分析法和趋势分析法全面分析其盈利水平，同时通过对同行业的平均数据进行分析，了解携程网在行业中所处的地位水平，制定出合理的改善方案和对策。本文具体从下面几点展开：第一部分主要是简单阐述了本文的选题背景、研究目的和方案以及点明了文章研究的创新点。第二部分为本文的写作和研究奠定了基本的理论基础，对盈利能力的概念和盈利能力分析的意义以及重要性做了一个比较全面的解释，重点分析介绍了本文进行盈利能力研究的两种方法，并且对这两种方法做出了详细的解读，为后文的实例分析的研究和展开提供了理论支持。 第三部分首先分析了旅游电商行业的环境和现状，选取了同行业四家主要上市公司作为研究对象，然后简要介绍了携程网的发展历程和投资并购情况。最后也是本文最核心的部分，通过比率分析法和趋势分析法、利用各项盈利能力指标来深入分析携程网的盈利能力水平和未来的发展趋势。第四部分主要将携程网的盈利能力指标和同行业的平均水平做比较，通过与行业的横向比较更能全面地反映出携程网在同行业所处的位置和盈利能力水平。第五部分通过上文对携程网盈利能力和发展现状的研究，提出了一些提高携程网盈利能力的建议。第六部分对本文的研究做出了简要总结，也从携程网的优势和不足中提取出了适合旅游电商行业其他公司借鉴和学习之处。 2、研究思路与方法 本文通过两种具体的财务分析方法对携程网的盈利能力指标和发展趋势进行分析，然后通过将携程网的盈利能力指标和同行业的平均水平进行横向比较，得出携程网的盈利水平和在同行业所处的位置，最后从携程网的优势和不足之处对同行业的发展提供借鉴意义。（四）本文的创新之处 目前，因为旅游产业的不断发展和电子商务大环境的影响，国内外学者对于旅游电商行业的研究是非常多并且广泛的。经过对这些研究的充分了解和挖掘之后不难发现，虽然相关文献和资料已经有很多，但是多是从其理论性的盈利模式或者是旅游管理的方面来研究的，从会计的角度来研究的少之又少；而对于上市公司的盈利能力分析方面，很多学者多是从数量经济方面、利用因子和回归分析或者是从经营绩效方面来研究的，虽然也有不少学者通过对财务比率指标或各种方法来分析上市公司的盈利能力，但是却很少涉及旅游电商行业方面，并且多是对一个行业的平均数据进行研究，缺少对一个特定且有代表性的上市公司的深入研究。所以，在旅游电商行业上市公司盈利能力的研究范围内的文献资料和理论知识是非常少的，这不仅体现了对一个创新型产业盈利能力和发展进行深度剖析的重要性，也体现了本文的意义所在。二、相关理论概述（一）盈利能力的相关概念概述 所谓盈利能力，就是一个企业通过自己的一系列生产经营活动来获得利润的一种能力，对于一个企业来说，利润肯定是越多越好，因此，盈利能力就成为了评价一个企业经营成果的重要指标。而对于竞争日益白热化的旅游电商行业上市公司来说，提高自身的盈利能力成为了其寻找发展突破口、抢夺市场份额的唯一途径。（二）盈利能力分析的意义盈利能力的深入分析对上市公司来说具有非常深刻且重要的意义，具体包括以下几点：一是通过研究上市公司的财务报表，利用大量真实的数据来分析盈利能力可以有效的评价公司当期的经营成果以及比较准确的预期公司未来的获利能力，再通过对行业竞争对手盈利能力的分析，充分了解自身和对手的现状以及盈利能力水平，才能有针对性的提出自身改善的方案。二是通过对上市公司的盈利能力分析能够使决策者更加清晰的了解自身的财务状况和利润变动的具体原因，能够在今后的经营中更好的扬长避短，规避风险。三是对于一个上市公司来说，盈利水平当然是越高越好，通过对盈利能力的分析可以为投资者的投资提供一个比较直观的数据依据，从而增加资金流入和增强自身竞争力。（三）盈利能力分析的方法用来进行上市公司盈利能力分析的方法有很多，这些分析方法各有特点、各有侧重。通过将这些方法进行全方面的分析和对比之后，本文主要采用了以下两种方法：1、比率分析法比率分析法是利用财务报表中的相关数据、通过计算各种比率和指标来分析企业财务状况的一种分析方法。 由于一个企业的最终目的必定是盈利，因此盈利能力指标就成了财务分析指标中非常重要的一个部分。关于分析盈利能力的指标有很多，并且可以从多个角度进行分析，最基本的就是利润的形成结构和投资报酬率这两个角度，而本文就是以这两种角度出发。从利润形成结构来分析盈利能力主要有四个指标，分别是销售毛利率、营业利润率、税前利润率以及净利润率。但是由于这几个指标是进行盈利能力分析的比较传统的指标，在实务中，仅仅依靠这些指标是不能全方面的体现公司的盈利能力的，还需要从投资报酬率的角度来综合考虑，因此还需要加入两个指标，分别是总资产收益率和净资产收益率。只有通过对这些指标进行全面的研究，才能综合的评价企业的盈利能力。盈利能力有很多种表达方式，最主要有绝对值和相对值两种方式，绝对值可以从财务报表中直观的得到，而相对值则需要计算各种项目和指标之间的关系，因此，相对值更能反映企业的盈利水平。本文就是通过比率分析法计算携程网的财务相对值来分析其盈利能力的。2、趋势分析法趋势分析法就是通过将企业不同时期的财务指标进行分析比较来得出其增减变动和发展趋势的一种方法。运用趋势分析法最重要的一点就是确定基期。确定基期有两种选择：一种是定基，就是选定某一时期为固定期，之后的每一期都以该固定期作为基期来进行比较;另一种是环比，就是每一期都用前一期来作为基期，因此基期是不固定的。本文通过定基和环比两种方法来全面的分析携程的发展趋势。三、携程旅行网公司盈利能力分析（一）行业环境介绍相关数据显示，2015年旅游电商行业的市场总交易规模约为4672亿元，相比2014年的3077.9亿元，上涨了约1594亿元。旅游电商行业的高速发展不仅归功于各类专业化的旅游电商公司，各大门户网站、移动应用和团购网的渗透也起了很大的作用。比如说阿里集团推出了去啊旅行公司，京东推出了京东旅行，美团、大众点评和窝窝团等也新增了旅游服务项目，以及今夜酒店特价、泊涛会等移动应用的不断涌入，都给这个行业在带来生机的同时也带来了激烈的竞争。尽管越来越多的企业和个体都纷纷加入旅游电商行业的市场争夺战中，但是以携程为首的旅游电商行业的上市公司依然占据着有利的地位，我国目前关于旅游电商行业的上市公司主要有四家，分别是携程网、艺龙网、去哪儿网和途牛网，本文正是以这四家公司为基本研究对象来分析旅游电商行业上市公司的行业水平的。以下是对这四家旅游电商行业上市公司的简要介绍： 表3-1 旅游电商行业四家主要上市公司的基本信息 数据来源：新浪财经网上市公司名称公司成立时间上市时间上市地点携程旅行网1999年2003年纳斯达克艺龙网1999年2004年纳斯达克去哪儿网2005年2013年纳斯达克途牛网2006年2014年纳斯达克（二）携程旅行网公司简介携程网是一个综合性的在线旅游服务公司，创立于1999年，于2003年成功上市，从创立之初到现在，携程网已经形成了集休闲旅游、机票预订、酒店预订、交通服务、旅游资讯等一系列全方位的旅游电商服务，并且完成了线上和线下、在线旅游和传统旅游的完美结合，被称为业界的典范，也稳固了自己的“龙头”地位。随着旅游电商行业的逐步发展，越来越多的产业都将发展战略扩展到旅游电商行业中来，激烈的竞争迫使各大企业都纷纷大打“价格战”，然而这不仅使得行业竞更加激烈，也使得作为行业“翘楚”的携程也不得不采取投资和并购的方式来扩大规模、减少竞争压力。下面将携程网主要的投资和并购整理如下：表3-2 携程旅行网公司的主要投资和并购 数据来源：新浪财经网时间投资/并购机构投资/并购金额占股2014年4月同程网2亿2800万美元约30%2014年5月途牛网1500万美元4.60%2015年5月艺龙网4亿美元37.60%2015年10月去哪儿网股权置换45%从上表中我们可以清晰的得到：在旅游电商行业上市公司的范围内，携程网几乎投资了所有的竞争对手，这种靠投资竞争对手来缓解自身竞争压力的办法可不可取，就需要通过以下的具体分析来得到。（三）携程网盈利能力指标分析为了能够更加清晰全面的分析旅游电商行业上市公司的盈利能力，本文以携程网为例，通过对携程网2010年到2014年的盈利能力指标的计算，来分析其盈利能力和发展趋势。现将携程网财务报表的相关数据整理如下：表3-3 携程旅行网公司2010-2014相关数据 数据来源：携程近五年财务报告 单位:千元 项目2010年2011年2012年2013年2014年营业收入2,881,2333,498,0844,158,7915,386,7457,346,918营业成本625,261805,1291,037,7911,386,7672,100,606财务费用-37,585-106,002-165,799-143,024-142,228营业利润1,054,1251,065,994654,605838,441-150,797利润总额1,190,8361,289,620950,6931,144,588135,438净利润1,048,0691,076,414714,405998,319242,739资产总计8,116,2049,761,43411,669,75120,818,47431,290,917股东权益合计6,189,9227,145,0656,584,8798,730,08510,377,7271、销售毛利率销售毛利率是毛利和营业收入净额的比值，其中，毛利就等于营业收入减去营业成本，销售毛利率越高，就说明企业的盈利能力越强。从2010年到2014年，携程网的营业收入都在稳步逐年上涨，特别是2014年，营业收入由53亿上涨到了73亿，同比增长了约38%，主要是由于酒店和机票销售量的增加。但是营业成本也在不断上涨，并且上升幅度高于营业收入。从年报中可以看出，营业成本的逐年上涨主要是由于住宿预订业务的扩张导致的信用卡支付费用和客服工资费用的增加。这些都导致了销售毛利率的逐年降低，从而可以看出获利能力的下降。 表3-4 2010-2014年携程网销售毛利率 数据来源：携程近五年财务报告 单位:千元 项目2010年2011年2012年2013年2014年营业收入2,881,2333,498,0844,158,7915,386,7457,346,918营业成本625,261805,1291,037,7911,386,7672,100,606毛利2,255,9722,692,9553,121,0003,999,9785,246,312销售毛利率0.78300.76980.75050.74260.71412、营业利润率营业利润率就是营业利润和营业收入净额的比值，它反映了一个公司在营业活动中所获得的利润的比值，也是评价盈利能力的重要指标。从数据中可以看出，在五年中2014年的营业利润首次出现了负值，也就是说出现了营业亏损，主要是由于产品开发费用增加了86%以及销售和市场营销费用的增加导致的营业费用的大幅增加，归根结底还是“价格战”引起的。而2010年到2014年的营业收入呈上涨趋势，但是相比营业收入的增幅，营业利润的降幅更大，这就导致了营业利润率的逐年降低，并且在2014年首次降到了负值。表3-5 2010-2014年携程网营业利润率 数据来源：携程近五年财务报告 单位:千元项目2010年2011年2012年2013年2014年营业收入2,881,2333,498,0844,158,7915,386,7457,346,918营业利润1,054,1251,065,994654,605838,441-150,797营业利润率0.36590.30470.15740.1556-0.02103、净利润率净利润率就是企业的净利润和营业收入净额的比值，它是投资者最关心的指标之一，因为净利润率的高低直接关系到上市公司利益相关者的利益最后的分配，因此，净利润率是一个综合反映企业盈利能力的指标。 2013年，携程网的净利润增加了2亿多人民币，导致了净利润相比2012年增长了约26%，使得2013年的净利润率略有回升。但是2014年，携程净利润大幅下降，比2013年下降了7亿多，降幅约76%，究其原因，从2012年开始携程网的营业费用大幅增加，在2014年达到峰值，导致2014年的净利率远远低于其他年份，净利润的大幅下降和营业成本和费用的不断上升都是造成携程网净利润率下降的原因。 表3-6 2010-2014年携程网净利润率 数据来源：携程近五年财务报告 单位:千元项目2010年2011年2012年2013年2014年营业收入2,881,2333,498,0844,158,7915,386,7457,346,918净利润1,048,0691,076,414714,405998,319242,739净利润率0.36380.30770.17180.18530.03304、税前利润率税前利润率是息税前的利润总额占企业营业收入净额的占比，因此，税前利润率也和企业的盈利能力呈正相关关系。从2010年到2014年，携程网的利润总额呈波动下降趋势，总体来说，从2010年到2014年下降了约89%，主要是由于营业费用增加导致的营业亏损。从税前利润率来看，携程网的税前利润率逐年降低，相比于2010年，2012年下降了接近40个百分点，也说明了携程网盈利能力的不断下降。 表3-7 2010-2014年携程网税前利润率 数据来源：携程近五年财务报告 单位:千元项目2010年2011年2012年2013年2014年营业收入2,881,2333,498,0844,158,7915,386,7457,346,918利润总额1,190,8361,289,620950,6931,144,588135,438税前利润率0.41330.36870.22860.21250.01845、总资产收益率总资产收益率是用利润总额加上利息费用的总和除以总资产的平均余额来得到的，而总资产平均余额就是期初和期末总资产的平均数。因为在很多时候企业的利息费用在财务报表的信息中都是很难获得的，所以我们一般在实务中都是用财务费用来代替利息费用，携程的五年财务费用数据都是负值，说明了该公司出现了大于利息费用的利息收入，因此在会计处理中应该用来冲减财务费用，故为负值。对于一个上市公司来说，总资产收益率和盈利能力也是呈正比的。从整体来看，携程网的利润总额从2010年的11亿多到2014年的1亿多，下降了接近10亿。2014年，携程总资产平均余额上涨到了约260亿元，究其原因，可能与投资同程网和途牛网有关。而从总资产收益率看，五年呈逐年下降趋势，2014年，甚至首次出现了负值，总资产收益率的逐年降低，也可以看出携程盈利能力的降低，对资产的利用效率低。表3-8 2010-2014年携程网总资产收益率 数据来源：携程近五年财务报告 单位:千元项目2010年2011年2012年2013年2014年利润总额1,190,8361,289,620950,6931,144,588135,438财务费用-37,585-106,002-165,799-143,024-142,228期初总资产额4,156,7598,116,2049,761,43411,669,75120,818,474期末总资产额8,116,2049,761,43411,669,75120,818,47431,290,917总资产平均余额6,136,481.58,938,81910,715,59216,244,11226,054,695总资产收益率0.18790.13240.07320.0617-0.00036、净资产收益率净资产收益率是用净利润除以净资产的平均余额来得到的，净资产平均余额就是期初和期末净资产总和的平均数。它除了可以体现一个公司的盈利能力，也可以做为分析投资者获利能力的一个指标，它也是投资者最为关心的指标之一。净资产收益率对于综合财务分析来说是很重要的，也是分析企业盈利能力不可缺少的一部分。 2012年，携程网的净资产收益率为10.41%，低于2011年5.73个百分点，在2013年有所回升，但是到了2014年又有了大幅回落，净资产收益率为2.54%，比2013年下降了10.5个百分点，达到了五年的最低值。因为股东投入的资金在不断增加，但是净利润却在波动下降，因此说明了携程网使用股东资金的效率在降低。 表3-9 2010-2014携程网净资产收益率 数据来源：携程近五年财务报告 单位:千元项目2010年2011年2012年2013年2014年净利润总额1,048,0691,076,414714,405998,319242,739期初净资产额2,986,7086,189,9227,145,0656,584,8798,730,085期末净资产额6,189,9227,145,0656,584,8798,730,08510,377,727净资产平均余额4,588,3156,667,493.56,864,9727,657,4829,553,906净资产收益率0.22840.16140.10410.13040.0254（四）携程网盈利能力趋势分析 上文采用了比率分析法对携程网2010-2014年的各项盈利能力指标做出了具体的分析，现将利用趋势分析法通过对携程五年的盈利能力指标的纵向分析，预测出其未来发展的趋势。以下对携程五年的各项盈利能力指标做出了整理：表3-10 携程旅行网2010-2014年盈利能力指标汇总 数据来源：携程近五年财务报告项目2010年2011年2012年2013年2014年销售毛利率0.78300.76980.75050.74260.7141营业利润率0.36590.30470.15740.1556-0.021净利润率0.36380.30770.17180.18530.0330税前利润率0.41330.36870.22860.21250.0184总资产收益率0.18790.13240.07320.0617-0.0003净资产收益率0.22840.16140.10410.13040.0254 此部分将通过计算携程网五年的趋势比率来评价其盈利能力的发展趋势，趋势比率就是用当期的数除以基期的数，因此对于盈利能力指标的趋势分析来说，很重要的一部就是确定基期，本文以定基和环比两种方法全面的分析携程的发展趋势。通过计算得出的定基趋势分析如下： 表3-11 携程旅行网2010-2014年定基趋势比率 数据来源：携程近五年财务报告项目2010年2011年2012年2013年2014年销售毛利率10.98310.95850.94840.9120营业利润率10.83270.43020.4253-0.0574净利润率10.84580.47220.50930.0907税前利润率10.89210.55310.51420.0445总资产收益率10.70460.38960.3284-0.0016净资产收益率10.70670.45580.57090.1112从上表的数据中可以得出： 相对于其他几年来说，2014年的定基趋势比率下降的幅度最大，甚至营业利润率和总资产收益率的趋势比率均出现了负值，并且每一项盈利指标的趋势比率相对于2010年的下降幅度都远远高于其他几年。说明了在五年中，携程网2014年的盈利能力的下降幅度最大。通过表中的数据还可以看出，除了2013年净利润率和净资产收益率的趋势比率相比于2010年的降幅比2012年相比于2010年的降幅小之外，所有年份的大部分盈利能力指标的趋势比率相比于2010年的降幅都呈逐年增大趋势，因此可以得出，2010年到2014年，携程网的盈利能力呈逐年下降的趋势，并且在2014年达到最低值。通过计算得出的环比趋势分析如下： 表3-12 携程旅行网2010-2014年环比趋势比率 数据来源：携程近五年财务报告项目2010年2011年2012年2013年2014年销售毛利率10.98310.97490.94840.9616营业利润率10.83270.51660.9886-0.1350净利润率10.84580.55831.07860.1781税前利润率10.89210.62000.92960.0866总资产收益率10.70460.55290.8429-0.0049净资产收益率10.70670.64501.25260.1948从上表的数据中可以得出：携程网2012年的各项比率相对于2011年都有所下降，说明2012年的盈利能力有所下降，2013年携程网的销售毛利率的趋势比率为0.9484，比2012年略有降低，除此之外的各项趋势比率都呈上升趋势，说明携程网在2013年的盈利能力有所回升，而对于2014年来说，除了销售毛利率的趋势比率有所上升之外，其他的各项都呈下降趋势，并且有两项比率出现了负值，说明2014年的盈利能力呈现出下降的趋势。通过对携程网2010年到2014年五年的盈利能力指标趋势分析可以看出：除了2013年相对于2012年的盈利能力有所回升之外，携程的盈利能力呈整体下降趋势，并且在2014年达到最低值。除此之外，根据携程网公布的2015年第一季度季报可以看出，携程网的营业亏损达到了约1.8亿，总亏损约1.9亿，而净亏损则达到了约1.3亿，由此可以看出，携程网2015年第一季度依然延续着2014年的营业亏损状态，并且和同行业其他竞争对手一样出现了净亏损情况，可以看出，携程网的盈利能力情况依然不容乐观。由此可以预知，携程想要扭转盈利能力不断下降的趋势，就必须得找到符合自身的提高盈利能力的方法，否则很有可能在未来延续这种发展趋势。四、分析比较旅游电商行业盈利能力水平1、选取有可比性的上市公司 虽然近年来旅游电商行业风起云涌，但是主要的上市公司有四家，分别是：携程网，艺龙网，去哪儿网和途牛网。为了研究携程网的盈利能力在同行业中的水平以及整个旅游电商行业上市公司的整体水平，本文将对这四家上市公司进行具体分析，因为去哪儿网和途牛网的上市时间比较晚，而对于2014年才上市的途牛网来说，能获取到的财务年报只有2014年，因此，本文将以2014年为例，通过对四家公司盈利指标的实例分析，来综合评价携程网的盈利能力水平和行业的平均水平。 表4-1 2014年四家旅游电商行业上市公司相关数据 数据来源：携程近五年财务报告 单位：千元项目携程艺龙去哪儿途牛营业收入7,346,9181,086,1521,756,7553,534,939营业成本2,100,606350,577454,9023,308,800财务费用-142,228-61,334-31,329-31,283营业利润-150,797315,894-1,844,804-473,020利润总额135,438-258,103-1,829,341-447,857净利润242,739-268,943-1,846,901-463,463资产总计31,290,9173,046,0512,267,7172,645,017股东权益合计10,377,7271,856,971-170,5861,408,7232、销售毛利率分析从2014年四家主要上市公司的销售毛利率来看，除了途牛网之外，其他四家公司都高于行业平均水平。去哪儿网达到了74.11%,为四家公司中最高，而途牛网的销售毛利率最低，为6.4%。从原因上看，去哪儿网的营业成本远远低于行业平均水平，导致了去哪儿网的毛利偏高，因此销售毛利率也是四家公司中最高的。而途牛网的营业成本却远远高于其他四家公司，因为花费了很多在组织旅游的供应商上，表明了在2014年途牛网营业收入的获利能力是最低的，去哪儿网最高，而行业“龙头”携程网以微小差距仅次于去哪儿网，但是毛利率依然超过了行业平均值。 表4-2 2014年四家旅游电商行业上市公司销售毛利率 数据来源：携程近五年财务报告单位：千元项目携程艺龙去哪儿途牛行业平均值营业收入7,346,9181,086,1521,756,7553,534,9393,431,191营业成本2,100,606350,577454,9023,308,8001,553,721.2毛利5,246,312735,5751,301,853226,1391,877,469.7销售毛利率0.71410.67720.74110.06400.54913、营业利润率分析从表格中的信息可以直观的看出，除艺龙网之外，在2014年其余三家上市公司的营业利润都是负值，说明了这三家公司都出现了营业亏损，其中去哪儿网亏损了18亿多，究其原因是因为其致力于扩大规模、抢夺市场而导致了销售费用的飙涨，从而导致了严重的营业亏损，营业利润率在四家公司中也排名最后。艺龙网是唯一一家出现了营业利润的公司，究其原因，是因为营业费用的相对较低，因此营业利润率也是最高。而携程网虽然也出现了营业亏损，但是由于其营业收入远远高于行业水平，因此其营业利润率也高于行业平均水平，仅次于艺龙网。 表4-3 2014年四家旅游电商行业上市公司营业利润率 数据来源：携程近五年财务报告 单位：千元项目携程艺龙去哪儿途牛行业平均值营业收入7,346,9