《美元与日元》导言：日元升值综合征[下]

精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创1/4美元与日元导言日元升值综合征下美元与日元导言日元升值综合征下12日元升值综合征梅利姆韦伯斯持大学词典第10版对“综合征”作如下定义同时出现的一系列反常的迹象或特征；同时发生的、通常形成可识别模式的一组事件。1971年以来，美日两国政府在执行商业政策、汇率政策及货币政策过程中相互影响，形成了我们所说的“日元升值综合征”。除了在政治上造成磕磕碰碰以外，日元震荡上行降低了两国贸易的微观经济效率，并导致日本宏观经济严重不稳定。由于美国经济规模庞大，并且历史上曾经在世界支付体系中占据中心地位，因而总体上保持了货币政策的独立性。但日本的货币政策被迫仰人鼻息，实在令人惊异，尽管汇率脱离平价自由浮动被宣称是保证一国掌握宏观经济自主权的手段。一股来说，美国政府总是综合征的始作俑者，其实它自己也未完全明了种种行动的后果。而日本政精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创2/4府反应非常迟缓，不知自身行动如何给日元持续升值火上加油。两国相互纠缠，都染上了“综合征”。显然这对两国都不利。是什么机制引发了综合征1971年尼克松总统停止黄金和美元自由兑换之时，他还对进口的工业制成品征收附加费，直到日本及欧洲的贸易伙伴将其货币相对美元升值为止。由于自那以后，日本贸易持续盈余，美国又故伎重演，在以贸易保护主义相威胁的同时，或明或暗地要求日元升值。图12显示，19701994年，日元对美元升值了250，这是美国贸易伙伴国货币的最高升幅。4因此，引发贸易争端的汇率问题主要发生在日美之间。不管美元跌了多少，总有一些美国官员盯住日本的贸易盈余，并认为日元还可以进一步升值。1971年尼克松宣布停止美元与黄金相互兑换之后，历任财政部长特别是1977年的布鲁门索尔、19851987年的贝克以及1993年的本特森，都认为美元对日元的比价太高了。通常在要求美元贬值的同时，美国与日本紧锣密鼓地进行贸易谈判，以迫使日本开放或分享币场。如何在短期内提高美国对日本的竞争力外汇交易商认为，美元进一步贬值可减轻甚至预先阻止美国施加贸易保护主义压力。例如，1995年头精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创3/44个月，正当美国贸易代表试图迫使日本设定目标，购买一定数量的美国汽车和零部件时，美元跌得特别厉害，从1美元比100日元跌到80日元。但说说毕竟容易。为什么短期内就应该迫使日元升值呢尽管汇率是一种前瞻性资产价格，但外汇交易商和经济计量学家对基本经济因素难以作出判断，更不用说建立模型来研究了。因此在一定情况下，财政部长对汇率问题发表评论，以及商业争端本身，会影响人们对未来经济政策的看法，从而抑制日本投资者在近期内增加美元资产。市场从两个方面感觉到，美国政府的行动很像是民粹主义者的所作所为。其一，制造企业在国际市场上节节败退，使政府更容易接受国内产业界的游说这是巨人萎缩综合征的一大特征。这些说客强烈要求降低日本制造商的竞争力，可采用以下手段实施所谓的自愿出口限制，在反倾销诉讼中随意计算外国企业成本，进行惩罚性制裁，迫使外国人进口更多的美国产品，等等，等等。他们还把日元升值视为短期内降低日本竞争力的另一种高招，尽管这一想法十分短视。其二，美国政府民粹主义式的行为得到经济学家精品文档2016全新精品资料全新公文范文全程指导写作独家原创4/4可能是大部分经济学家的帮助和支持。他们提倡，建立一个以贸易平衡弹性模型为基础的汇率制度。他们说服美国决策者，美元只要贬值，就能减少美国的贸易或经常项目赤字；可以把汇率视为正当的、易于接受的经济政策工具。由于日本经常项目盈余居世界第一到1994年，约与美国经常项目赤字规模相当，美国政府便以日元兑美元汇率为重心，通过抬高日元来减少贸易赤字。但对金融开放、经济稳定的工业化国家来说，旨在校正贸易失衡的弹性方法就不适用了。第2章表明，两国经常项目持续不平衡，一方面反映日本储蓄过剩，另一方面则是美国储蓄率过低。第6章将从理论上说明，对金融开放的经济体而言，如果将价格影响和支出反应考虑在内，那么在短期