我国物价上涨的影响因素、趋势与对策.ppt

输入型成本推动、工资上涨和交易性货币供给增速提高是推动2010年以来我国物价持续上涨的三大因素。模拟预测结果显示，2011年三季度我国物价涨,幅会小幅度回落，但随着美国经济复苏好转，2011年三季度以后我国输入性通胀压力再度加大，2011年和2012年通胀压力很大，但仍处于可控范围,之内。人民币汇率升值和提高利率可以有效降低物价涨幅，但也会导致经济增速下降，需要处理好抑制物价过快上涨和稳定经济增长的关系。一、分析框架和基,本结论需求拉动和成本推动是物价上涨的两大基本动力。需求拉动可分为货币因素和实际需求，成本推动包括国内成本推动与输入型成本推动。国内成本推动主,要是工资上涨引起的劳动成本上升，但技术进步、劳动生产率提高会降低劳动成本，间接抑制工资上涨对物价上涨的推动作用。因此，影响物价上涨的因素可分,为货币因素、实际需求、工资上涨、劳动生产率和输入型成本推动五大基本要素。在实际经济运行中，五大基本因素会对各个领域的物价上涨产生直接影响，同,时又会通过产业关联产生间接影响，形成物价上涨的加速机制。即五大基本因素对上游产业产品价格的推动作用，会传导到中下游产业和消费品领域，产生连锁,反应，出现物价加速上涨趋势，但物价上涨的加速幅度受制于中下游产业对上游产业产品涨价的消化吸收能力。在实际供求总量及结构基本平衡的情况下，交易,性货币供给的增加会推动价格水平上涨。当前统计制度中货币供给是现金与存款之和（M0为现金，M1为现金加活期存款，M2为M1加定期存款），与交易,性货币是两个不同的概念。从货币供给的流向看，部分货币以法定存款准备金和超额存款准备金的形式沉淀于流通领域之外；部分货币供给以房地产贷款和客户,保证金方式流入房地产市场和证券市场，是影响房地产价格和股票价格的主要因素之一。流入实体经济领域并对物价产生影响的交易性货币仅是货币供给总量的,一部分，包括现金M0、短期贷款、短期消费信贷和非住房中长期贷款。2008年一季度到今年一季度期间，M0增速相对平稳，平均增速为132，但,短期消费信贷和非住房中长期贷款平均增速分别达到30和448。用上述五大因素进行模拟分析的结果显示，输入型成本推动是当前物价上涨的主要因,素，农村务工成本提高和城镇职工工资上涨以及交易性货币供给增速提高也对本轮物价上涨起到了重要推动作用，第二产业劳动生产率提高则在一定程度上抑制,了物价上涨幅度。预测分析表明，在美欧日进口增速保持适度增长、国内宏观调控政策相对稳定的情况下，2011年和2012年CPI涨幅将达到5左右,，2012年以后食品价格下降，CPI涨幅回落，但非食品价格和PPI仍将保持较快上涨态势。政策模拟分析显示，人民币名义汇率升值和提高存贷款利率,会有效降低物价上涨幅度，但将付出不同程度的经济增速下降代价。在小幅度提息的同时采取人民币名义汇率小幅度渐进升值措施，是抑制物价过快上涨、保持,经济平稳较快增长的有效措施。二、本轮物价上涨的新特点2010年一季度以来我国物价涨幅不断提高。今年5月份，居民消费价格（CPI）上涨55,、工业品出厂价格（PPI）上涨68、工业企业原材料燃料动力购进价格上涨102。与发生在2004年和2008年的两次通胀相比，本轮通胀,表现出以下特点：一是食品与非食品价格同步上涨。前两次物价上涨主要是由食品价格上涨推动的结构性通货膨胀。在本轮物价上涨过程中，食品价格上涨是重,要的结构性因素，但各类非食品价格也出现不同程度的上涨，成为推升物价涨幅的重要力量。今年5月份，食品价格上涨117，影响CPI35个百分,点，占CPI同比涨幅的636；非食品价格上涨29，占CPI同比涨幅的364。二是食品价格季节性回调幅度缩校本轮食品价格出现跨年度,持续上涨，重要原因是受季节性因素影响较大的蔬菜、水果等农副产品价格季节性回调幅度明显缩校5月份，在食品价格上涨中，蔬菜在南北供应旺季价格回落,71，但部分地区发生旱灾、涝灾，5月下旬出现较快上涨。三是上游产品价格向中下游产品传导力度加大。2010年8月份以来工业企业原材料燃料动,力购进价格涨幅的小幅度回升，导致原材料工业、加工工业、生活资料以及非食品消费价格较大幅度上涨，中下游产业及流通环节对上游产品价格上涨的消化吸,收能力明显下降。四是货币供给增速与物价涨幅背离现象加剧。2005年以来，随着股市和房地产市场的快速发展，我国货币供给流向出现重大结构性变化。,大量资金流向股市和房地产市场，货币供给增速与物价涨幅出现明显背离现象，表现为货币供给增速下降与物价涨幅不同步、甚至出现反向走势。本轮物价上涨,过程中，物价涨幅与货币供给增速背离现象明显加剧，在货币供给增速持续下降的同时物价涨幅不断提高。但从与实体经济关系密切的交易性货币供给增速看，,物价涨幅与交易性货币供给增速走势基本一致。三、本轮物价上涨的主要影响因素从交易性货币、实际需求、工资上涨、劳动生产率提高和输入型价格五大基本,因素对各类产品价格的影响看，考虑预期因素和上游产品价格对中下游产品价格的影响，2010年一季度以来我国物价的持续上涨，主要是由输入型价格上涨,、交易性货币供给增加和城乡居民工资性收入增速提高推动的。输入型价格对原材料燃料动力购进价格和工业品出厂价格影响较大，交易性货币供给对居民消费,价格影响较大，工资上涨对各类产品价格上涨均有重要影响，劳动生产率提高则是抑制物价上涨的主要因素。需要特别说明的是，除五大基本要素和预期之外，,土地价格上涨、投机性炒作、产能过剩以及政策调整等难以量化因素对物价上涨的影响均归类为其他因素。综合看，2010年一季度以来其他因素对物价上涨,产生了一定抑制作用。（一）工业企业原材料燃料动力购进价格上涨的影响因素原材料燃料动力购进价格是工业企业产品价格的基础，也是物价上涨的产业源头,。2010年一季度到今年一季度，我国工业企业原材料燃料动力购进价格平均涨幅为1004。由输入型价格、工资上涨和交易性货币供给推动的涨幅分,别为848、836和202个百分点，劳动生产率提高导致的降幅为583个百分点。（二）工业品出厂价格上涨的影响因素2010年一季度到今,年一季度，我国工业品出厂价格平均涨幅为586。由输入型价格、工资上涨和交易性货币供给推动的涨幅分别为785、516和206个百分点,，劳动生产率提高导致的降幅为332个百分点，包括产能过剩在内的其他因素引起工业品出厂价格下降548个百分点。（三）居民消费价格上涨的影响,因素我国居民消费价格（CPI）涨幅从2010年一季度的22提高到今年一季度的507，平均上涨32。由交易性货币供给增加、上游产品,价格上涨（工业品出厂价格和原材料燃料动力购进价格）、预期因素和工资上涨推动的居民消费价格平均涨幅分别为237、185、153和096,个百分点。2010年三季度以后，四大因素对CPI上涨的推动作用均不断提高。包含政府调控政策在内的其他因素和第二产业劳动生产率提高对抑制居民消,费价格上涨具有重要作用。2010年一季度到今年一季度期间，由其他因素和劳动生产率提高导致的居民消费价格平均降幅分别为184和104个百分,点。（四）出口价格上涨的影响因素2010年一季度以来，我国出口价格恢复较快上涨，涨幅从2010年一季度的322提高到今年一季度的99,6。进口价格上涨是主要推动因素，由进口价格上涨推动的出口价格平均涨幅为703个百分点，远高于同期出口价格平均涨幅。国外需求扩大、国外物价,上涨也对我国出口价格上涨产生了一定推动作用，出口数量扩大和国内物价因素（包括工资上涨、劳动生产率提高、交易性货币供给增加、国内实际需求以及其,他因素）抑制了出口价格的上涨。总体看，国内因素部分消化吸收了国外因素引致的出口价格涨幅，但国内因素对出口价格涨幅的消化吸收能力正在下降，由国,内因素导致的出口价格降幅从2010年一季度的1188个百分点下降到今年一季度的258个百分点。（五）进口价格上涨的影响因素综合分析国内因,素（进口数量、人民币汇率、进口关税税率）和国外因素（国外需求、美元汇率、国外物价、运输费用）对各类进口产品价格的影响，国外因素是2010年一,季度以来我国进口价格上涨的主要推动因素，占进口价格涨幅的8041。国内因素和其他因素引致的进口价格涨幅只有296个百分点，相当于进口价,格平均涨幅的1959。其中我国进口数量扩大对初级产品和化工产品进口价格具有较大拉升作用，但影响也大幅度低于国外因素对相应产品进口价格的推,动作用。四、我国经济增长与物价上涨的基本趋势在美欧日进口增速保持适度增长、国内宏观调控政策相对稳定的前提条件下，我们利用“季度经济增长模型”,进行的模拟预测结果显示，今年一季度以后我国经济增速仍将保持较快增长状态，2011年和2012年CPI涨幅将达到5左右。2012年以后食品价,格下降，CPI涨幅回落，但非食品价格和PPI仍将保持较快上涨态势，内在通货膨胀压力依然较大。（一）经济保持较快增长2010年四季度以后我国G,DP增速将继续回调，今年14季度GDP季度累计增速分别为97、97、94和97（所有指标增速均为季度累计增速，下同）。20,12年一季度以后将恢复较快增长状态，全年GDP增速将提高到10。2013年GDP增速下降到96，2014年一季度以后再度恢复较快增长状,态，2014年和2015年GDP增速分别为105和104。（二）2011年和2012年物价涨幅不断提高，此后涨幅回落今年一季度以后我,国居民消费价格（CPI）的上涨趋势依然很强，全年CPI涨幅在5左右，2012年三季度达到76的高峰，此后开始下降，并逐步进入小幅度上涨,状态，但非食品价格仍保持较快增长状态，2013年到2015年非食品价格平均涨幅为33。2011年和2012年工业品出厂价格（PPI）仍存,在较大上涨压力，涨幅分别为57和95。2012年四季度以后，随着进口价格下降、输入型成本推动因素弱化，PPI涨幅趋于回落，但2013,年到2015年平均涨幅仍保持在64左右的高水平。五、抑制物价过快上涨的政策模拟分析针对推动物价上涨的三大因素（输入型价格上涨、交易性货币,供给增速提高和工资上涨），我们利用“季度经济增长模型”模拟分析了人民币名义汇率升值和提高存贷款利率对抑制未来物价上涨的有效性。政策模拟分析结,果表明，人民币名义汇率升值或提高存贷款利率会有效降低物价上涨幅度，但将付出不同程度的经济增速下降代价。（一）人民币名义汇率一次性升值对未来经,济增长和物价涨幅的影响人民币升值，主要通过降低按人民币计价的进口价格涨幅、抑制出口和经济增长，对物价涨幅产生影响。人民币汇率一次性升值会在短,期内迅速降低物价上涨幅度，但对后期物价涨幅的抑制作用很小，且一次性大幅度升值对出口及经济增长会产生重大负面冲击。假定今年二季度人民币名义汇率,一次性升值5，则2011年和2012年我国经济增速均将分别下降到95和96，CPI涨幅分别为39和66，PPI涨幅分别为1,1和69。总体看，人民币汇率一次性升值5对经济增速影响较小，能够明显抑制今年物价上涨，但对2012年物价涨幅的抑制作用较校假定今年,二季度人民币名义汇率一次性升值10，则2011年和2012年我国经济增速将分别下降到92和91，CPI涨幅分别为26和62,，PPI涨幅分别为33和44。总体看，人民币汇率一次性升值10对经济增速的负面冲击很大，但能够大幅度降低今年CPI和PPI涨幅，,但对2012年CPI涨幅的抑制作用较校（二）人民币汇率渐进升值对未来经济增长和物价涨幅的影响人民币渐进升值对短期出口和经济增长的负面冲击较小,，但需要持续的较大幅度升值才会有效降低物价涨幅，对长期经济增长冲击较大，且需要考虑渐进升值形成的人民币持续升值预期所产生的负面影响。假定今年,二季度到2012年四季度期间人民币名义汇率每个季度升值1、累计升值幅度为68，则2011年和2012年我国经济增速将分别下降到95,和96，CPI涨幅分别为44和56，PPI涨幅分别为29和43。总体看，人民币汇率小幅度渐进升值对经济增速影响较小，能够,有效降低物价涨幅，但物价下降幅度较校如果人民币名义汇率每个季度升值2、累计升值幅度为132，则2011年和2012年我国经济增速将分别,下降到93和91，CPI涨幅分别为37和42，PPI涨幅分别为02和08。总体看，人民币汇率较大幅度渐进升值对经济,增速影响较大，但能够明显抑制物价涨幅。（三）提高存贷款利率对未来经济增长和物价涨幅的影响提高存贷款利率主要通过降低交易性货币供给增速和投资增,速抑制物价上涨幅度。假定今年二季度人民币存贷款利率一次性提高10，则2011年经济增速为97，2012年将下降到93。2011年和,2012年CPI涨幅分别为44和36，PPI涨幅分别为51和63。综合看，大幅度提高存贷款利率会有效降低食品价格和CPI涨幅,，但对抑制工业品出厂价格和原材料燃料动力购进价格涨幅作用较小，且会对投资和长期经济增长产生较大负面冲击。（四）人民币汇率小幅度渐进升值、存贷,款利率小幅度提升对未来经济增长和物价涨幅的影响假定今年二季度人民币存贷款利率一次性提高5的同时，二季度到2012年四季度期间人民币名义汇率,每季度升值1，则2011年和2012年我国经济增速分别为95和93，CPI涨幅分别为41和39，PPI涨幅分别为26和,27。总体看，采取人民币小幅度渐进升值和小幅度提息并用措施，对我国经济增长的负面冲击较小，能够全面有效降低CPI和PPI涨幅，是抑制物价,过快上涨、保持经济较快平稳增长的有效措施。六、抑制物价过快上涨的政策建议计量分析结果表明，进口价格上涨、交易性货币供给增速提高、城乡居民工资,上涨是推动本轮物价上涨的主要因素，但一些难以量化的因素，如土地价格上涨、投机性炒作等，也对物价上涨起到重要推动作用。从发展趋势看，随着交易性,货币供给增速提高，货币因素对物价上涨的推动作用正在提升；进口价格涨幅回落和城乡居民工资性收入实际增速下降，输入型价格上涨压力和国内成本推动作,用趋于下降。但劳动生产率提升幅度下降导致国内消化吸收物价上涨的能力逐步减弱，短期内政策性因素对物价上涨的抑制作用也正在弱化。抑制未来物价过快,上涨，需要处理好抑制物价过快上涨与稳定经济增长之间的关系，需采取多方