滞胀论文关于低利率、高准备金率金融资源配置失衡滞胀可能性论文范文参考资料

滞胀论文关于低利率、高准备金率金融资源配置失衡滞胀可能性论文范文参考资料 关键词：低利率 高准备金率 滞胀 为了稳定物价和保持增长，应对流动性过剩，我们的主要思路是货币总量制约。货币操作工具主要运用调整存款准备金率，较少运用利率工具。目前我国大中型银行存款准备金率是21%，达到历史最高水平，一年期存款利率是3.5%，相对于6.2%的通货膨胀率来说，利率水平保持在较低的水平。这样的货币操作策略直接导致了金融资源配置失衡。金融资源配置失衡主要表现为：一方面物价居高不下，货币超发，流动性泛滥，客观上有回收流动性的要求；另一方面流向实体经济的资金在不断减少，实体经济尤其是中小企业资金紧张，要求进一步放宽信贷政策。 笔者认为，货币总量制约的思路发挥正常作用的前提是市场经济体制完善，充分竞争，而我国目前的情况是国家垄断资本和民营资本强弱悬殊，国有资本在获取金融资源等方面具有天然的优势，国有和民营资本二者不能真正的展开竞争。因此货币总量制约思路的效果必定会大打折扣，不仅如此，反而会加剧金融资源配置失衡。这种低利率和高准备金率同时并存的货币策略是导致目前金融资源配置失衡的直接理由，如果继续执行这样的政策，金融资源配置会进一步扭曲，未来必定会出现我们所不愿意看到的滞胀局面。 本文抛开导致金融资源配置失衡的制度理由，单就导致目前金融资源配置失衡的货币政策理由进行分析，并提*币政策工具运用的原则及相应的政策倡议，以期对缓解目前金融困局有所启发。 低利率、高准备金率与金融资源配置的不平衡性 金融资源配置的不平衡性就是指金融资源的供应结构和经济对金融资源的需求结构不对称，不匹配。以国有资本和民营资本为例，通俗的说就是资金利用效率较高的民营资本需要资金，但是很难得到资金，资金利用效率较差的国有资本，较容易获得金融资源，国有资本获取金融资源相对于民营资本具有天然的绝对优势。 我国目前这种金融资源供给和金融资源需求的不对称性是比较严重的。其主要表现为：一方面CPI居高不下，要求紧缩流动性，遏制通胀；另一方面中小企业资金紧张，民间融资成本不断增加。一方面市场资金依然充裕，外汇占款居高不下，货币超发，货币宽松，央行有持续回笼资金的需要；另一方面，流向实体经济的资金在减少，要求适度放宽信贷规模的呼声强烈。一方面，通胀传导到下游，政府要求紧缩流动性；另一方面商业银行没有更多的额度提供贷款，中小企业资金紧张。 金融资源配置失衡的理由主要有： 第一，金融市场发育不完善。金融市场发达与否，直接影响到社会融资的渠道是否通畅，影响到供求机制的调节作用。我国的金融市场还不是很完善，特别是各个金融市场之间相互封闭，条块分割严重，不能形成顺畅的社会融资渠道，难以形成真正的市场利率，利率也不能真正反映市场金融资源的供求信息，不能有效地发挥对金融资源的配置作用。 第二，少数企业和行业的垄断。这些受国家保护享受高利润的企业或者行业吸引了大量的投资，其他行业或企业经常会面对融资难的局面。国家垄断资本在获取资金方面有天然的优势。国家垄断资本具有民营资本无可比拟的资本优势以及获取政府支持的优势，在获取金融资源方面比民营资本更加容易。在资本稀缺的时候，国有资本的天然优势就更显露出来，金融资源往往优先保证国有资本的需求，民营资本很难获取金融资源成为一种常态。 第三，低利率和高准备金率的货币调控策略导致金融资源配置进一步扭曲。高准备金率使得金融资源变得更加稀缺，低利率又会使低效率低效益的国有资本依靠廉价资金充满盲目扩张的冲动，对资金的需求进一步增加，民营资本在金融资源稀缺的背景下几乎得不到金融支持，这将进一步扭曲、恶化金融资源的配置。 从以上的分析可知，低利率、高准备金率是金融资源配置失衡的诱因，金融市场发育不完善以及垄断的存在是金融配置失衡的根本理由。 低利率、高准备金率与滞胀 目前的低利率和高准备金率的货币策略会加剧金融资源配置的不平衡，如果金融资源配置失衡恶化的趋势没有得到有效的制约，这将会导致未来出现滞胀的局面。为什么目前的低利率和高准备金率会导致未来滞胀局面的出现呢笔者认为理由有两个。 （一）吸储难、资金游离于金融系统之外且物价居高不下 我国金融业主要是依靠传统的方式来创造利润，不是依靠高端服务吸引客户来创造利润，而是依靠粗放型的贷款、手续费和佣金来创造利润，这种传统的金融运作方式要求有强大的资金，所以必须到市场去融资，需要大量的吸储。但是目前的状况吸储压力很大。 目前银行的存款利率水平远低于通货膨胀率导致存款流失。xx年9月9日，国家 _公布8月CPI同比涨6.2%。8月食品价格上涨13.4%，而同期的存款利率水平见表1。 银行的存款利率水平远低于通货膨胀率，存款的实际利率水平是负值，导致储蓄存款意愿下降，存款大量流失。利率水平过低，储蓄存款意愿下降，最后导致的结果就是资金不愿回到金融系统之内，在金融系统之外进行体外循环，在市场中求取高收益来抵消通胀产生的贬值影响。资金在金融系统之外进行体外循环，会导致市场流动性泛滥，投机盛行，物价不断上涨，通胀压力增大，这又将导致资金加速流出金融系统，形成一种恶性循环。 以温州为例：温州官方的文件也首次证实，当地民间借贷规模占民间资本总量六分之一左右，且相当于温州全市银行贷款的五分之一。其资金主要是民营企业和普通家庭的闲置资金。这些钱当中，用于一般生产经营的仅占35%，用于房地产的占20%，停留在民间借贷市场上的资金规模高达40%（440亿元）。大量的资金游离于金融之外，带来的危害是很明显的，最突出的就是投机盛行。这对经济的稳定健康发展是极为不利的，也给通胀治理带来很大的压力。 高准备金率直接导致金融资源变得更加稀缺。央行宣布，从xx年5月18日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，距离上一次上调存款准备金率不到一个月时间。此次上调后，大中型金融机构存款准备金率达21%的高位。这样高的准备金率使得银行可贷资金大量减少，资金紧张的局面进一步加剧。 低利率政策使得银行资金面相对于资金的需求变得更加紧张。xx年9月以来，存款加速流出银行体系。9月前15日，工行、农行、中行、建行四大国有商业银行存款较8月末减少4200亿元左右，出现罕见天量负增长。存款缺口严重影响贷款，同期四大银行贷款增量仅870亿元左右。银行资金面面对前所未有的考验。另外，银行的贷款利率水平偏低，使得资金的需求一直很旺盛。目前的银行贷款利率水平见表2。 银行的贷款利率水平偏低，使得资金的需求一直很旺盛。银行贷款利率水平相对于通胀水平过低，这样会导致企业对资金的需求不断膨胀。一方面资金供给在减少，另一方面资金的需求在不断膨胀，实体经济的资金缺口不断扩大。在资金缺口扩大、金融资源紧张的情况下，中小企业融资显得更加困难。由于我国金融高度垄断，金融资源的配置还没有真正的市场化，缺乏真正适应民营企业的金融机构。民营资本是国民经济中最具