利率走廊系统论文关于利率走廊系统的国际经验论文范文参考资料

利率走廊系统论文关于利率走廊系统的国际经验论文范文参考资料 利率走廊系统是指*银行通过为商业银行等金融机构提供存、贷款便利工具来设定一个利率操作区间，以此调控市场拆解利率的办法。20世纪80年代以来，世界各国*银行普遍采用这一货币调控模式，以满足不同时期经济形势对货币调控的内在需求。在实践中，各国逐步形成了两种不同的利率走廊操作模式：对称利率走廊和非对称利率走廊，而后者又包含天花板系统和地板系统两种具体类型。 利率走廊典型的操作模式是指*银行通过向商业银行提供存贷款便利工具而设定的一个利率区间，存、贷款便利利率分别构成该区间的下限和上限，并使两者保持一定的利差。在这样的设定下，金融市场的短期利率的运行便限制于“走廊”所规定的的区间范围之内，从而有效的抑制其波动性。 利率走廊能够发挥作用得益于其内在的利益诱导机制：商业银行追求利润最大化。央行可以规定商业银行在一定时期必须保持账户结算资金平衡。一旦商业银行出现清算赤字，出于追求利润最大化的考虑，商业银行就会向*银行以贷款利率（通常为*银行的再贷款利率或常备贷款便利利率）进行无限量贷款，而不会以高于*银行贷款便利利率的利率水平从其他渠道拆借资金；一旦商业银行出现清算盈余，商业银行就可以在无风险的存款利率（通常为*银行的超额准备金存款利率或常备存款便利利率）水平上无限量的将其存放在*银行获取利息，而不会在低于该利率水平下将其资金出借给其他渠道。因此，以银行同业拆借利率为代表的短期资金批发市场利率将运行在*银行设定的利率区间之内，进而影响到以商业银行存贷款利率为代表的短期资金零售利率，然后通过对相关经济主体的影响，改变消费、投资等经济变量，最终实现货币政策预期目标。 自 _、欧元区等国家或地区率先采用利率走廊调控模式以来，利率走廊系统就普遍应用于许多经济、金融发展程度不同的国家和地区。发达国家中除了典型的 _、欧元区，还有新西兰、澳大利亚、德国、英国、法国、意大利、奥地利、瑞典、瑞士、芬兰、匈牙利和斯洛文尼亚等。此外，部分新兴市场国家，如韩国、土耳其和 _等近年来也开始采用这一模式。运用利率走廊这一货币调控模式来调控短期市场利率和金融体系的流动性已经成为一种趋势。 _实行的是零准备金的对称利率走廊模式。1999年， _正式采用利率走廊系统。从实践效果来看，其市场拆借利率在绝大部分时间内都能很好地契合*银行的政策目标利率。 _央行设定利率走廊的宽度为50个基点，目标利率位于走廊的中间，即商业银行可以以低于央行目标利率25个基点的利率将清算盈余存放在*银行，以高于央行目标利率25个基点的利率向*银行贷款补偿清算赤字，按 _*银行的规定，商业银行必须每天保持账户收支平衡。同时，为保护*银行为商业银行提供贷款的安全性， _央行规定，商业银行在使用常备借贷便利工具向央行借款时必须提供抵押品，同时也规定了抵押品的不同折扣率用以反映不同抵押品的风险。 欧洲央行实行的是正准备金的非对称利率走廊模式。自1998年6月建立以来，欧洲央行就着手构建利率走廊系统，并于1999年欧元诞生后正式实施。欧洲央行利率走廊的上限和下限由其常备融资便利业务决定。其中，存款便利利率构成走廊的下限，边际贷款便利利率充当走廊的上限。欧洲央行利率走廊的目标利率由主要在融资操作利率指示。在每月第一次会议上，欧洲央行理事会将确定利率走廊的目标利率水平和上下区间宽度。另外，欧洲央行对于向商业银行提供贷款时需要的抵押品也做出了明确的规定，每周都会在其官方网站上进行更新相关合格抵押品的具体种类。 欧洲央行的利率走廊是不对称的，宽度较大而且变化较为频繁。1999年初开始设定利率走廊时，欧洲央行选定了250个基点的宽度，其中边际贷款便利利率比目标利率高150个基点，存款便利利率比目标利率低100个基点。随后，欧洲央行于当年4月8日降息，利率走廊的宽度被收窄至200个基点，目标利率位于走廊区间的中间。 _期间，伴随宽松货币政策的实施，利率走廊的宽度多次变动：先是xx年10月被收窄至100个基点，接着xx年年初又被恢复到200个基点，最后于xx年5月7日的会议之后被重新收窄，并设定为150个基点，并一直持续到现在。从xx年年中开始，实际隔夜拆借利率被大量的流动性压低至接近走廊下限的水平，使得欧洲央行的利率走廊系统退化为非对称利率走廊的极端形式之一：地板系统。 通过对代表性国家的利率走廊操作经验介绍可以看出，尽管在不同的经济金融环境下，每个国家构建利率走廊的方式是有区别的，但还是具有如下几点共同的特征： 1.利率走廊能够有效控制市场利率波动，并且利率走廊越窄越能有效控制市场利率的波动。 _的利率走廊只有50个基点的宽度，而实际的市场利率则在一个更窄的范围内波动，基本上与目标利率相等。欧央行利率走廊的宽度较宽，市场利率波动就很大。 2.利率走廊的宽度以及上下限的具体位置直接影响到利率走廊的效果，需要依据国情设置，根据经济形势进行调整。理论上讲，利率走廊的宽度和上下限应保持高度的稳定性，不应频繁调整，从而使市场形成稳定的预期。但也不是完全不变的，面对市场的冲击，央行在必要的时候也可以调整利率走廊的宽度和上下限位置，同时与公开市场操作相配合，将市场利率调控在目标利率附近。 3.利率走廊和准备金制度的关系。实行利率走廊并不一定要求实行零准备金制度，但商业银行持有准备金的数量会直接影响利率走廊机制的效果。 _实行的是零准备金的利率走廊制度，欧元区实行的是正准备金的利率走廊制度。但是，欧洲央行实施利率走廊期间，在调控市场基准利率的精确性方面明显不如 _*银行：在1999年1月至xx年1月期间，欧元区隔夜拆借利率与再融资利率平均偏离14.6个基点，而同期 _隔夜回购利率与政策目标利率平均偏离仅4.67个基点。 利率走廊这一货币调控模式在众多国家的实践经验，为我国合理构建利率走廊系统提供了有益借鉴。 利率走廊的建立需要明确三个基本要素：上限、下限和政策利率。目前，*银行已经明确常备借贷便利利率作为利率走廊的上限，但是下限和政策利率的选择还是颇费踌躇。利率走廊的下限在理论上来讲应该使用超额存款准备金利率，但是我国的超额存款准备金利率为0.72%，作为利率走廊下限会使得利率走廊区间过宽，难以发挥应有的效果。政策利率到底是银行同业拆借利率还是回购利率，*银行还没有明确的确定，影响市场主体对市场利率的预期。为尽快合理构建我国的利率走廊，第一，尽快完善合格抵押品制度框架、扩大抵押品范围，逐步发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的功能。第二，在短期内，使用超额准备金利率（0.72%）作为利率走廊的下限，然后逐步收窄利率走廊的宽度。第三，在权衡银行同业拆借利率和回购利率各自的适用范围和影响力大小的基础上，结合*银行和市场的意愿来决定政策利率操作目标。 （二)完善存款准备金制度 存款准备金数量会在很大程度上影响利率走廊调控短期市场利率的精确性。相比于发达国家，我国央行规定的法定准备金率较高，商业银行普遍持有较多的法定准备金，影响了货币政策工具的调控效果。因此，我国*银行应该考虑逐步降低存款金率，最终合并超额准备金与法定准备金，实施自愿准备金制度。 (三）深化利率市场化改革 利率走廊的调控模式虽然着眼于调控短期市场利率，但必然需要通过对中、长期市场利率来影响宏观经济变量，进而影响一国的实体经济。如果利率传导机制不顺畅，那么利率走廊模式将很难发挥应有的作用。为此，我国应继续深化利率市场化改革，大力发展相关金融市场，完