资产证券化业务交流PPT课件

.,1,资产证券化业务交流,2015年11月,.,2,提纲,资产证券化概括资产证券化产品投资逻辑机构间企业资产支持证券挂牌流程公司柜台市场资产证券化业务推进思路,.,3,提纲,资产证券化基本原理及交易结构（一）原理与基本概念（二）市场相关产品（三）典型交易结构（四）原始权益人与基础资产（五）投资人分析,.,4,原理与基本概念,资产证券化是以能够产生可预期现金流的资产为支持发行证券进行融资的过程，其本质是资产信用融资，是风险的界定、分割和重新分配。进行证券化的资产往往相对缺乏即期流动性，通过证券化安排，可以做到资产的标准化和风险的重构。,资管产品、债（破产隔离、SPV）【真实出售】,【信用增级】（内部、外部）公司评级,【流动性】（标准化受益凭证）资产转让+回购,核心三要素,操作九步骤,.,5,资产证券化市场相关产品,一行两会三权分立，保监居上横插一脚资产支持计划业务管理暂行办法-保险资管机构,.,6,资产证券化相关规则-证监会体系,证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引资产支持专项计划备案管理办法资产证券化业务基础资产负面清单指引资产证券化业务风险控制指引资产支持专项计划说明书内容与格式指引资产支持证券认购协议与风险揭示书（个人、机构模板）转让、信批-XX证券交易所资产证券化业务指引质押回购-XX证券交易所债券质押式协议回购交易暂行办法转让、信批-机构间私募产品报价与服务系统资产证券化业务指引质押回购-报价系统非公开发行公司债券质押式协议回购交易业务指引,证监会,基金业协会,证券交易所,机构间报价系统,.,7,典型交易结构,登记结算机构,流动性支持机构,.,8,资产证券化原始权益人及基础资产,企业资产证券化,信贷资产证券化原始权益人：商业银行、汽车金融、消费金融、金融租赁,.,9,资产证券化产品投资者,企业资产证券化合格投资者参照私募投资基金监督管理暂行办法，单笔投资不低于100w：企业：净资产不低于1000万元的单位个人：金融资产不低于300万元or近三年个人年均收入不低于50万元个人其他（不穿透）：社保/年金/慈善等公益基金、基金协会已备案计划其他（穿透）：投资所管理产品的人员、合伙/契约金融机构（自营）：参照公开发行的金融产品操作信贷资产证券化投资人：银行间债券市场上的投资机构,.,10,成本构成,发行利率参考同市场、同评级公司债利率+流动性溢价+风险溢价相关行业企业以往发行产品价格,.,11,提纲,二资产证券化产品投资逻辑判断资产证券化产品投资安全性和价值的要素,.,12,判断资产证券化产品投资安全性和价值的要素,【基础资产是否优质】信贷（正常贷款）BT回购债权（回购方信用）,【基础资产对发行额的覆盖率】预期现金流收入高于发行额，越高越好信贷通常100%，企业高于100%,【差额支付承诺】现金流无法覆盖时原始权益人承诺差额补足,【担保】集团公司、母公司担保，外部增信,【基础资产足够分散】信贷（行业、地区、借款人），降低违约小贷、汽车金融分散大，BT单一回购，,【次级比例】N优先+1次级次级比例越高，保护越强,【基础资产的原始价格】信贷适用-按“本金余额”对应发行规模，原始贷款利率高，未来现金流多。小贷上浮。,【次级认购人-原始权益人】信贷风险自持为必须，企业非必需,【收益率比较】同市场同资信同期限中票、短融等债务工具价格,.,13,提纲,三机构间企业资产支持证券挂牌流程,.,14,三机构间企业资产支持证券挂牌流程,提示按债券产品逻辑处理母码、子码管理一个级别对应一个产品编码、一次产品注册所有级别对应一个产品母码，基本信息中填写。用于审核、管理、统计。两步骤发行注册登记、结算服务转让注册转让服务若在其他机构或自己登记的，无转让需求，不去机构间备案时窗口指导发行注册就是默认登记、结算均在报价系统,.,15,发行注册流程,申领产品编码,发行注册材料清单（用印版上传）：主要交易合同文本，包括但不限于认购协议、基础资产转让合同、托管合同；计划说明书；法律意见书；风险揭示书；初始信用评级报告（如有）；特定原始权益人最近三年（未满三年的自成立之日起）经审计的财务会计报告以及融资情况说明（如有）；,3-5日线上审核。建议不晚于发行前5个工作日完成注册。,.,16,发行注册要素,支持募集账户/其他账户代扣收费用,.,17,产品认购流程,合格投资者作为参与人直接认购合格投资者通过券商柜台认购份额认购,资金流：投资人银行账户报价系统银行账户报价系统投资人资金账户（虚户）管理人募集专用资金账户（虚户）产品募集资金银行账户产品托管银行账户认购款交收：跑批（一日2次，12点/收盘）；逐笔缴款。,.,18,转让注册及付息兑付流程,转让注册材料清单（用印版上传），发行注册材料上增加：投资者适当性说明文件；（发行免）备案确认函；证监会认可的机构出具的登记证明文件；（登记结算免）报价系统要求的其他文件。,提前2个工作日提交付息、兑付申请or通知单,信息披露要求：发行期：计划说明书、法律意见书、评级报告（如有）等文件发行结束当日or次日：发行情况存续期：收益分配报告（收益分配日-2）、经审计年度资产管理报告、托管报告（4月30日前）、定期跟踪评级报告（6月30日前）、持有人会议通知、重大事件报告清算期：清算报告（清算完成日+10）其他：不定期报告、循环认购报告（定期）,.,19,提纲,四公司柜台市场资产证券化业务推进思路,.,20,登记结算服务发行流程,1、提前沟通管理人提交ABS材料清单（参考机构间）场外部与财富部一同审核材料场外部与管理人同步协商柜台服务协议；财富管理部协商代销服务协议,2、反馈挂牌意见场外部-系统可行性、材料完备性；财富部-销售适应性，提供风险评级，一致确认后反馈管理人,3、产品审核管理人提拱用印材料、以及用印的柜台服务协议、代销协议场外部发起产品审核流程（附产品认购合同、产品说明书、风险揭示书，财富管理部提供代销金融产品客户告知书、确认风险评级）场外部与客户确认TA要素表，保持与认购合同、产品说明书一致,4、合同审核场外部-柜台协议审核财富不-代销协议审核,5、投保报备,6、产品登记根据TA要素表录入系统,7、市场推广组织销售、信息披露,9、存续期管理转让操作、信息披露,10、付息兑付场外部提前N日提示管理人付息/兑付事宜管理人提前N提交付息兑付申请（用印）付息兑付日完成系统操作信息披露-清算报告,8、认购阶段认购日客户客户端/手机认购发行结束与管理人完成资金和数据交收信息披露-发行情况、成立公告提示管理人报备，回收报备确认函财富部牵头签署纸质认购合同并交接,.,21,部门开展资产支持证券登记结算业务优劣分析,.,22,流动性支持服务,流动性支持服务,协调自营资金专项额度认购产品协调自营资金参与流动性支持作为参与人与投资者开展质押融资对手交易将资产支持证券纳入债券借贷标的获得自营资金开展做市、质押融资,.,23,业务推进步骤：与东花/资管沟通柜台登记结算业务的流程，确认柜台系统支持程度，确认TA要素表信息。与财富管理部确认产品材料审核要点：eg.基础资产转让合法合规性、现金流预测的合理性等（可邀请合规、风控部门、东花或资管专业人事一同框定标准）。形成abs发行登记结算业务操作细则（对内，包括业务流程（或与产品发行流程重复）、材料清单、审核要点等）形成abs登记结算业务服务指引（对外，包括管理人流程、协议标准模版、各操作对接人等）相关部门/职能人员对外联系表材料审核：场外业务部（市场推广部/产品部）代理销售（含合同交接）：财富管理部信息披露：场外业务部（市场推广部）登记结算（TA要素确认）：场外业务部（市场推广部/产品部）登记结算（兑付兑息）：场外业务部（运营支持部）相关费用结算（发行费、代销费）：场外业务部、财富管理部内部系统测试联系东花/资管储备项目试点一单。（规模2亿左右，便于客户端销售）,.,24,（三）泛资管业务套利类,扩展思路借鉴“流动性”和“结构设计”两个要素开展泛资管，推动财富管理业务买入流动性较差、但收益较高的基础资产（或已持有），重新打包成结构化产品（借资管通道）在柜台市场发售，通过长拆短、期限错配、滚动发行实现低风险的套利收益基础资产收益和打包产品收益的利差。相关模式对比：银行理财：客户的钱买苹