第二章-基础观念证券估价PPT课件

.1，第二章财务管理的价值，1，货币时间价值2，风险和收益3，证券评估，2，第一节货币时间价值1，基于时间因素的概念货币的价值增值。(或货币投入生产经营领域，随着时间发生的增值，也称为资金时间价值。生成：货币使用权和所有权的分离是产生货币时间价值的客观经济基础和必要条件。3，实际：是周转资本使用后增值，劳动者创造的剩余价值。要注意，通过将货币作为资本投入生产过程而获得的价值的增加不仅仅是货币的时间价值。计算基准：基于社会平均资金利润率或平均投资回报率。这是评价投资方案的基本标准。4，表示：对数时间价值比率和绝对时间价值金额时间价值比率，简单地说，利率是特定期间的利息与初始投资资金的比率，即风险回报率和附加通货膨胀后的平均资金收益率或平均收益率减去。时间价值金额，简单地说是利息资金在生产和运营过程中带来的实际增值金额，即一定金额的资金与时间价值率的乘积。相关概念：现值现值(本金)最终值未来值(本息和)，5，2，计算方法(a)一次性收入和现值，短期收益：最终值FVn=PV(1 in) PV=FV(1 in)-1复利：最终值fvn=PV (1 I) n在计算利息时，除非特别说明，否则给定的利率是指年利率。对于不到一年的利息，一年等于360天。6，如：假设某公司想6年后以130000元购买一台设备，如果目前银行定期存款利率为14%，则一年复利一次。那么现在要在银行一次存入多少现金呢？7 .折扣时用于折扣(折扣)的利息率，即折扣率(折扣率)利息周期小于一年，即一年内复利利息频率(数量)利息在一年内恢复的次数。周期率年内的利息超过一次的平均每利息利率。周期利率=名义利率/年度利息频率(计数)如果年度复利数为m次，则n年复利后生最终值FV=PV(1 i/m)mn，8，(b)系列不等收入的最终值和现值(3)系列等价物的最终值和现值年金是在一段时间内定期相等金额的系列收款额。1、普通养老保险(富士级养老保险)(1)普通养老保险最终值FV=AFVIFAi，n普通养老保险最终值系数的倒数，称为支付资金系数。9，(2)普通年金的PV=APVIFAi，n普通年金现值系数的倒数称为投资回收系数。2、提前支付的养老保险(提前支付的养老保险，提前支付的养老保险)(1)提前支付的养老保险终止值fvn=afvifai，n (1 I)=a (fvi fai，n 11)(2)提前支付的养老保险PV，10，3，延期养老保险PV=apvifai，NPV ifi，M=a(pvi fai，M n-VIP fai，m) 4，永久现值，11，如折扣率4年后上大学，需5万元，每月750元，或每季度2250元。为了在4年内达到5万元，正在寻找投资途径。如果按季度领取报酬，需要多少报酬率才能达到预定的目标？这是真实的吗？Fvni FAK，16=22.2222，插值4% 21.825(阈值)i22.222(标准值)5#.657(阈值)折扣率公式：i=i1 (i2-i1)，12，f FVIFA4.5%，5也一样，插值数值=1 (2-1)(i1-i0)/(i1-i2)例如4% 5.416134.5，13，住房抵押贷款(抵押)等金额等价物偿还，分期付款支付示例：贷款总额10000元，年利率12%，按月偿还，30年每件偿还额a=10000/VIP fa 1%，360=1022，14，第二节风险和收益1，风险和收益(a)的概念(a)风险的概念可以说损害，损失的不确定性，预计结果偏差是早期认识到损失、伤害、失败或毁灭等不利后果的可能性。在保险和风险管理的意义上，损失的可能性，收益的可变性，不确定性。统计上实际结果与预期结果的偏差。15，从财务管理的角度看，风险企业在各种财务活动中难以预测或无法控制的多种因素的作用下，偏离了企业的实际报酬率和预期(预期)报酬率，遭受经济损失的可能性。也就是说，风险意味着预期结果(利润)的不确定性。16、财务管理风险取决于形成原因：业务风险和财务风险两类：业务风险是生产经营方面的原因对企业盈利能力的不确定性。所有生产和运营活动，也称为商业风险。财务风险也称为负债风险或融资风险，是企业因使用借入资金而给企业报酬的不确定性。17，根据风险程度确定财务：1，确定确定性无风险2，确定风险可以提前确定可能的结果和可能性程度3，确定不确定性可以提前确定可能的结果，但不知道发生的概率。新产品试生产，购买股票投资，18，(2)收益的概念，1。实际收益率是确定投资项目完成或进行过程中的可实现回报率，或已经实现的回报率。2.预计(预计)回报率是未来可能的回报率平均值。3.必需回报率是投资者对资产合理要求的最低回报率，也称为“最低必需回报率”或“最低要求回报率”。预期收益率必要收益率，可投资预期收益率必要收益率，投资不可行。19，4。无风险回报率：由两部分组成：纯利率(资金的时间价值)和通货膨胀补偿。5.风险收益(补偿)比率是超过投资者冒险投资所要求的资金时间价值率的部分额外收益率。超过投资者冒险投资所要求的资金时间价值的那种额外报酬就是风险报酬率，即风险报酬率与原投资额的乘积。也称为投资风险价值。投资回报率，不管通货膨胀，包括：投资回报率=时间价值比率风险回报率，20，2，计算个别资产风险报酬1，概率分配决策Pi两个条件0 pi 1，pi=12，计算预期(预期)报酬率反映预期报酬的平均化，表示受不确定因素影响的投资者的合理期望。21，3，计算标准差()测量风险的绝对大小风险与各种可能结果和结果的概率分布相关联，可以通过标准差和标准差率来测量。标准差越小，概率分布越集中，投资风险水平也越低。22，4，计算标准偏差率(可变系数或可变系数)为了比较预期收益率不同的投资项目的风险程度，必须计算标准偏差率度，以便测量相对风险。换句话说，标准差越小，投资风险越低。23，例大华投资项目10，000元，有a和b两种方案，投资报酬的概率分布见表2-1。表2-1甲，乙两种投资方案概率分布表。24，甲，乙两方案的预期赔偿率如下：K甲=0.380% 0.415% 0.3(-50%)=15% K b=0.320% 0.415% 0.310%=15%甲，乙两个方案的预计补偿率为15%，但是表显然，电子的实际投资回报率很可能低于预期回报率，因此风险很大。后者的概率分布集中，投资报酬比较稳定，可预测，风险小。25，a，b两个程序的标准差()，a，b两个程序的标准差(变异系数V)，26，5，风险补偿率的计算风险补偿率是风险补偿梯度(系数)和可变系数的乘积。风险回报率RR=bV投资回报率包括无风险回报率和风险回报率两部分。它们之间的关系是、27，3，投资组合风险补偿以线性公式表示，即投资多个证券的证券，即投资组合或投资组合。(a)投资组合中的风险类型投资组合中的预计报酬率KP=wiki(ki:预计报酬率)投资组合中的风险根据其性质分为两类。可分散风险不可分散风险、28，1，可分散风险和相关系数可分散风险表示特定因素对个别有价证券造成经济损失的可能性。这种事件是随机发生的，他们对证券投资组合的影响可以分散到证券持有多样化。也称为非系统风险或公司特殊风险。在具体决策中，不同投资组合出现的风险分散效果不同。29，(1)完全负相关投资组合。投资组合各种证券收益率之间的完美互补(相关系数r为1)。这些证券的组合可以分散集团个别证券中包含的所有风险。(2)完全积极的投资组合。投资组合中各种股票收益变化方向完全相同(相关系数r为1)。这些项目的组合不会产生风险分散效果。(3)相关系数在1-1之间的投资组合。投资组合内各种证券收益之间的相关系数r 1或=0，这些项目的组合可能会产生一些风险分散效果。30，2，不可分散风险和贝塔系数()不可分散风险是特定因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性，也称为系统风险或市场风险。这种风险会影响市场上的所有证券，所以不能通过证券组合分散。不可分散风险对不同企业、不同证券的影响程度不同。此风险的大小用系数表示。31，证券组合投资的系数是投资组合中单个证券系数的加权平均值。计算各种有价证券系数在一定条件下调整投资组合结构(即比重)是降低投资组合投资风险的关键。32，(2)投资组合中的风险补偿投资组合中的风险报酬是超过时间价值的额外报酬部分，以承担投资者无法分散的系统风险(市场风险)。33，例海天公司拥有共60万元的四个股票组合，其中，贝塔系数分别占25%、30%、25%、20%，即2.0、1.0、0.8、0.5。该公司为了降低风险，目前出售部分甲和周食，购买丁股，将其比例改为5%，20%，25%，50%。证券市场的平均赔偿率为10%，无风险赔偿率为6%。如果是：(1)调整投资组合的系数之前：=25%2.0 30%1.0 25%0.8 20%0.5=1.1调整之后：=5% 2.0 20% 1.0 25% 0.8 50% 0.5，34，(2)调整投资组合的风险报酬率之前：RP=1.1 (10%-6%)=4.4%调整后：RP=0.75 (10%-6%)=3%，35，(c)风险与补偿的关系必需补偿率等于无风险补偿与风险补偿之和。证券风险补偿是市场风险补偿和证券风险水平()的乘积。公式表示为：ki=RF I (km-RF)使用此关系，“资本资产价格模型”CAPM以图形方式显示为“证券市场行”SML，36，是公司为系数1.5，无风险利率为6%，证券市场平均收益率为10%。证券的必需回报率为ka=6% 1.5 (10%-6%)=12%市场风险报酬在特定条件下，系数越高，要求的风险回报率也越高。在无风险收益率明细表下，所需的报酬率也会提高。，37，高风险股票的风险收益8%证券市场的平均风险收益4%低风险股票市场收益2%无风险收益6%0.51.01.52.0图2-10证券市场，Ki，38，影响证券市场曲线强制性收益率的因素为1，通货膨胀的影响K12，风险规避态度的变化K23，系数的变化。39，ki，k2，k1，1，2，ki所需收益率，40，3节证券评价，证券评价：债券评价，股票评价证券评价的基本原则：41，1，债券评估，(a)债券概念债券面值f面值I:一年基准名义利率，也称为报价利率到期日：偿还日偿还金(利息)利息方法： (年度利息支付、到期偿还等)单一收益或复利年度利息一年至少一次，42未来现金流入：利息、到期本金(面值)或售价(未到期)折扣率k:通常采用同等风险投资的必需回报率或市场利率。债券价值V=未来周期利息收入的目前价值总和未来到期本金或售价的目前价值，43，各种债券价值评估模型，1，纯贴现债券纯折扣债券是在未来一定日期以单一付款承诺的债券。也称为零息票债券。到期的一次性息票债券实际上是纯粹贴现债券的特例。44，2，拖欠款项债券不是仅在到期日支付现金，而是利息在发行日和到期日之间平均支付的债券。3、永久债券没有到期日，不停止定期支付利息的债券。45，影响债券价值的因素面值：各向同性变动面值：各向同性变动需要收益率：反向变动到期时间：情况因债券而异的利息频率(以平息债券)，46，1，债券价值和必需收益债券的内部价值与投资者要求的必需收益或市场利率的变动具有反向关系。47，必需收益率债券面值，债券价值债券面值；必需回报=债券面值，债券价值=债券面值；必需收益债券面值债券价格的基本原则必需收益变化对长期债券价值的影响大于短期债券。48，2，债券价值及到期时间所需收益率保持不变时，到期时间缩短，债券的内部价值逐渐回到面值。到期时间对债券价值的影响情况不同。1、平息债券溢价发行的债券，随着到期日的临近，债券价值逐渐下降。折价发行的债券随着到期日的临近，债券价值越来越高。廉价发行的债券，到期日越接近，价值就越不变。49，50，2，零息票债券随着到期日的临近按面值返回，其价值逐渐上升到3，到期一次偿还额，其价值最终等于到期值，51，3，对债券价值和利息支付频率的溢价购买：随着利息支付频率的加快