股票论文关于股票收益率影响因素论文范文参考资料

影响股票收益因素的股票论文杨刚起本文选取上海xx制造业上市公司作为研究样本，从上市公司财务指标中选取六个影响股票收益的代表性因素进行多元回归分析。结果表明，净资产收益率、股东权益周转率、营业收入比率* * * * * *与股票收益率之间存在正相关关系，前两个指标能够有效解释股票收益率，而营业收入比率* * * * * *不显著。贝塔系数、公司规模和公司成长对股票收益有负面影响。相信本研究对投资者提高投资决策水平和上市公司价值管理具有参考意义。关键词：股票收益率；投资决策；多次回归自资本市场特别是股票市场建立以来，国内外专家学者对其进行了大量的理论和实证研究，试图找出其内在的运行规律。从而为监管者、企业管理者、投资者和其他利益相关者提供有价值的参考信息。但是，股票市场的变化是难以预测的，影响其波动的内外因素很多，而且大多数不是单独作用的，表现为各种因素的交叉效应，具有放大和滞后效应。就中国股票市场本身而言，经过20多年的建设，中国股票市场取得了许多成就，如股权分置改革的实施，使股票市场进入了全流通时代。成熟理性的机构投资者的进入澄清了市场的投机气氛，并在一定程度上起到了稳定股市的作用。此外，政府对内幕交易的严厉打击和企业信息披露的规范化为中国股票市场的健康持续发展提供了制度保障。目前，中国股票市场已经包括2000多家公司，形成了主板、中小板和创业板有机结合的大市场结构，具有自己的特色。尽管取得了这些成绩，但中国股票市场仍存在许多问题，如大小问题、股利支付率低、信息披露不完善、公司治理结构等问题，被称为“政策市场”。但是，我们应该看到，目前国家正在逐步放下“行政干预之手”，这可以从十八大报告、十八大决议等文件中看出。随着“一切回归市场”，政策市场的帽子一定会被摘掉。届时，把握宏观经济运行、重视企业微观层面研究的价值投资者和机构投资者必将成为市场的主流。对股票市场的研究是一个非常大的课题。不同的研究对象有不同的目的。为了达到不同的目的，应该采取不同的方法。例如，公司治理层和管理层特别强调对公司治理结构、理论、激励理论和融资效率的研究，重点是标准化。另一方面，投资者更关注与投资相关的风险和回报，需要解释披露的各种信息和影响股票回报的因素，从实证的角度来看，这些更有说服力。影响股票收益的因素可以分为两个方面：宏观经济状况和微观企业基本面。宏观经济因素的研究主要集中在工业发展、国内生产总值增长、通货膨胀、利率和汇率、进出口、能源供应和价格等方面。对宏观经济因素的研究有许多局限性，如许多数据不容易收集或滞后。研究微型企业对股票收益率的影响更容易。同时，股票市场面临的宏观经济环境与国家政策是一致的。即使有一些行业特定的政策变化，变量也可以被控制和处理。在这种情况下，随着样本的增加，股票收益率主要随公司的基本面或行业而变化。基于这种考虑，本文从上市公司的基本财务指标入手，构建了一个多元线性模型由于国外资本市场的早期发展和高度市场化，国外在股票收益率影响因素的研究方面取得了很多成果。罗尔斯罗斯(1980)发现股票收益率和公司风险水平之间存在线性关系。BanZ(1981)的研究表明，在控制了公司风险之后，小市值公司的平均股票收益率远高于大公司，这就是著名的公司规模效应，这一效应在许多文献中得到了验证。班达里(1988)提出，账面财务杠杆(Lev)与股票收益率有正相关关系，即对应于高负债权益比率的收入(负债的账面价值与权益的市场价值之比)比资本资产定价模型预测的收入大得多。ChanHamao Lakonishok(1991)发现账面/市值比(BV/MV)和股票收益率之间存在正相关。Fama French(1992)进一步支持账面/市值比(BV/MV)与股票收益率之间的关系，并发现公司规模能有效解释股票收益率。Fama French(1993)提出了一个三因素模型，该模型比CAPM模型(单因素模型)更符合经验数据。该模型认为市场因素、规模因素和账面/市场权益因素是股票收益的主要影响因素。中国资本市场的发展相对较晚，用实证研究来分析股票市场更晚。尽管如此，国内研究者也根据中国股票市场的特点做了许多有益的尝试。刘志新、鲁大和黄昌礼(2000)认为，公司规模和市盈率的倒数(E/P)显著解释了预期收益，这是预期收益的风险定价因素，而贝塔值和每股权益(BPS)对预期收益没有显著解释。易楚林和黄(xx)的研究表明，中国证券市场不能建立FF三因素模型，中国不存在账面市场效应。目前，我国证券市场具有明显的规模效应，某些与规模相关的系统风险因素在股票定价中发挥着重要作用。朱宝贤和何志国(xx)的结论是，股票收益率与值和账面市值比有很强的正相关关系。顾娟和丁颖(xx)从1994年到xx年进行了研究，但发现中国证券市场基本不存在价值增长效应，上市公司的基本面孔对股票收益的预测没有显著作用。苏东伟和麦元勋(xx)在我国股票市场具有显著的流动性溢价。低周转率、高交易成本和低流动性的资产具有较高的预期回报。小企业的回报率高于大企业，价值股的回报率高于成长股。反映企业基本面的财务指标主要分为五个方面：盈利能力、资产周转率、偿债能力、* * *流动能力和成长能力。从这五个方面选取具有代表性的财务指标，实证分析它们与股票收益率的关系。目前，对所选指标提出以下假设：净资产收益率对股票收益率有正向影响，即相关系数为正；贝塔系数对股票收益率有负向影响，相关系数符号为负。公司的成长对股票收益率有正的影响，并具有正的系数。股东权益周转率与营业收入比率的相关系数为正。本文选取上海xx家制造业上市公司作为研究样本，剔除ST公司、发行b股或h股以及财务数据缺失的公司，最终获得440个样本。这些数据都在C*AR数据库中。Excel和Eviews软件用于数据处理和分析。为了考察股权收益率等指标对股票收益率的影响，根据相关文献和数据建立了多指标线性回归模型：r=00 roe12 size3 grow4 CPO5 et UU为模型的残差，其他变量定义如下表：表2是主要研究变量的描述性统计结果。从表2可以看出，样本总数为440家，均为制造业上市公司，均在a股上海股市上市。股票平均回报率为0.042，相当于一年期货币基金的预期回报率(几乎没有风险)。这说明我国上市公司的股票回报率相对较低，股东承担的风险与回报不成比例。贝塔值的平均值和P50中位数在=1左右，表明样本公司的风险与市场风险相似，其股票收益主要受市场波动的影响。样本公司SIZE的标准差较大，这可能与样本中的国有企业和民营企业没有分离有关，使得其变异性相对较大。公司平均增长能力(GROW)为-0.95，最大值小于0，营业收入几乎减半，这与xx年制造业产能过剩、出口疲软的宏观经济运行相一致。这也直接导致整体利润水平下降，国内生产总值增长放缓和失业率上升。根据CPO和ET的统计结果，样本公司* * * * * *具有正常的流动和资产周转率。从表3模型的回归结果可以看出，净资产收益率与股票收益率的回归系数(R)为1.087279，其T值为5.188，可以通过99%置信水平下的显著性检验，表明上市公司的股权收益率对股票收益率有明显的正向影响。控制变量的大小也通过了显著性检验，但其系数为负。可能的原因是，公司规模越大，持股越不活跃，吸引大型基金的能力越差。系数和T值分别为-5.52。通过99%置信水平下的T值检验，表明系数与股票收益率负相关。可能的解释是资本资产定价模型不太适合中国。中国股市受政策和宏观层面的影响很大。资本市场还不完善，需要进一步发展。此外，在99%置信水平下，股东权益周转率显著，且该系数为正，即资产周转率越高，单位资本用于盈利的频率越高。可确定系数为0.27，该回归模型的拟合度不够高。本文以沪市xx制造业上市公司为研究样本，研究了影响股票市场收益率的几个主要因素。本文的研究发现，净资产收益率、股东权益周转率、营业收入率* * * * * *与股票收益率正相关，而前两个指标能有效解释股票收益率，